2019年,獨角獸“病”了。
獨角獸開始變“毒”角獸,2019年的創(chuàng)投行業(yè)正經(jīng)歷低谷。
過去,創(chuàng)投行業(yè)以投資“獨角獸”為榮,他們發(fā)展速度快、融資能力強,相應(yīng)的估值也水漲船高。
但在2018-2019年中,資本市場不景氣,導(dǎo)致一二級市場倒掛的現(xiàn)象,并沒有明顯改觀。很多獨角獸公司上市后,“跌跌不休”的市值甚至低于上市前的最后估值,“毒”角獸這一調(diào)侃式稱謂由此誕生。
2018年,創(chuàng)新型公司開啟爭搶上市窗口期,很多獨角獸在自身盈利模式還未穩(wěn)固、二級市場還未回暖的大環(huán)境下,集體搶灘上岸。小米、美團點評等超級獨角獸和眾多獨角獸都經(jīng)歷了上市即破發(fā)的窘境。
2019年,也并非一個“春天”,行業(yè)周期仍在低谷爬坡。因此,很多中概股的市值持續(xù)走低,個別“毒”角獸擊穿了發(fā)行市值。諸如新能源明星項目蔚來汽車,從2015年9月啟動金額達5億美金的B輪融資后,總計融資31.62億美元(公開部分)。但上市后跌幅超過50%,現(xiàn)在市值僅為29.95億美元,甚至已經(jīng)低于其融資總額。
從獨角獸,到“毒”角獸,發(fā)生了什么?
前鼎暉投資合伙人王功權(quán)認為,手機公司小米和生活平臺美團,“IPO三個月內(nèi)的股價走向,將深刻影響中國創(chuàng)投行業(yè)的投資價值取向”。
“(如果股價)好,則大家繼續(xù)做爆炸成長夢想;不好,則風(fēng)險投資的一個泡沫時代結(jié)束?!蓖豕?quán)在社交平臺上表示。
根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,很多獨角獸/超級獨角獸上市前的最后融資估值,就是其價值的巔峰。
最早小米主打招牌是鐵人三項:小米硬件、MIUI系統(tǒng)和米聊,軟硬件+IM的前景不可估量。而在米聊兵敗微信后,雷軍又拓展出小米智能家居的品牌,并通過華米、純米等公司,打造出了小米生態(tài)鏈。
在上市前,雷軍曾說,“很多人問我,到底是給小米騰訊的估值還是蘋果的估值,我說我要騰訊乘蘋果的估值,因為小米是全能型的”,市場上甚至一度傳出風(fēng)聲,稱小米市場預(yù)期估值區(qū)間在700億-1000億美元。
小米不斷更新的概念,讓投資人看到了更多希望,估值自然水漲船高。然而二級市場更喜歡看報表,投資者通過招股,看到智能手機業(yè)務(wù)營收占比70.3%,還認為小米是一家硬件公司。
盡管最新的Q2財報顯示,小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)服務(wù)收入同比增加108.8%,不過營收和盈利占比仍不足以撼動手機的主業(yè)地位。資本市場依舊認為,小米是家低毛利硬件公司,還不是一家具有邊際效應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。
2014年就以400億估值融資的小米,如今市值也只有400多億美金,錯過最佳上市時機的小米,成為大眾眼中的“毒”角獸。
優(yōu)信同樣經(jīng)歷了一波波的業(yè)務(wù)擴張,最終“反噬”自身的過程。2011年B2B品牌“優(yōu)信拍”成立, 2015年涉足金融、推出B2C品牌“優(yōu)信二手車”,2017年品牌升級并落地跨區(qū)域購車服務(wù)(后來稱之為全國購業(yè)務(wù))。
B和C都通吃的業(yè)務(wù)模式,導(dǎo)致除2018年Q2實現(xiàn)凈利潤2.10億元外,從2018Q1的虧損8.39億,至2019年Q1仍舊凈虧損2.85億元,優(yōu)信一直處于虧損的泥潭。即使頂著“二手車上市第一股”的稱謂,股價依舊沒有好轉(zhuǎn)。
二手車屬低頻交易,各家都要依賴大規(guī)模廣告來維系用戶的認知。瓜子二手車獲得愿景基金孫正義的15億美金充足彈藥后,其他家要虧損到什么時候是個頭,大家心里都沒有底,優(yōu)信市值至今暴跌79%就不難理解。
獨角獸講故事的模式行不通是主要因素,還有部分行業(yè)下半場遇到集體困境,導(dǎo)致行業(yè)“毒”角獸頻出。
比如,在P2P網(wǎng)貸監(jiān)管持續(xù)高壓、網(wǎng)絡(luò)小貸杠桿收緊的背景下,拍拍貸和趣店的發(fā)展都遇到了問題,二者相繼取消了校園貸業(yè)務(wù),開啟了艱難的轉(zhuǎn)型路。二者市值跌去60—80%就不難理解。
電商行業(yè)同樣如此,在阿里系、京東、拼多多等電商平臺形成的頭部格局下,聚美優(yōu)品、唯品會、如涵、蘑菇街等特賣模式都遇到了困境。電商行業(yè)最重要的依舊是流量,小而美的模式很難存活,這也是唯品會上市至今市值暴跌91%的關(guān)鍵因素。
歸根結(jié)底,“毒”角獸現(xiàn)象出現(xiàn)最重要的原因,是2019年消費互聯(lián)網(wǎng)紅利趨于消失,導(dǎo)致很多獨角獸公司,難以支撐快速的規(guī)模性成長。行情并未好轉(zhuǎn)的二級市場更看重短期效益,并不愿為一級市場產(chǎn)生的高估值接盤。
“刮骨療毒”式自救
百度李彥宏曾說:“我不會每天關(guān)注自己的股價,只要把工作做好,股票自己會照顧自己?!钡珜嶋H上,李彥宏領(lǐng)導(dǎo)了百度面向移動和AI時代的艱難轉(zhuǎn)型。誰也無法坐視股價下跌,畢竟創(chuàng)業(yè)人也需要向投資者和股民交代。
2019年市值下跌的公司,紛紛開展了自救計劃。在開源和節(jié)流兩方面下足功夫的“毒”角獸們,哪些能夠見得成效,還需要時間檢驗。
小米公司最先主動開始了自我調(diào)整,2018年9月新設(shè)了“集團組織部”和“集團參謀部”,并在內(nèi)部重新調(diào)整職稱架構(gòu);到2019年2月,小米再次進行架構(gòu)調(diào)整。從戰(zhàn)略高度強化技術(shù)引導(dǎo)在企業(yè)經(jīng)營中的地位,并且更加重視對工程師和技術(shù)人才的培養(yǎng)。
這兩次重大組織架構(gòu)調(diào)整,給小米帶來的最直接改變,就是增加了許多向CEO雷軍直接匯報的部門。加強整體執(zhí)行力和行動力是小米組織架構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵。
加強戰(zhàn)斗力的小米,增強了對AIoT領(lǐng)域的布局,主要發(fā)力方向,是小米電視和空調(diào)等智能家居業(yè)務(wù)。
2018年,這兩項業(yè)務(wù)均實現(xiàn)40%以上的規(guī)模增長。同時6月11日,小米相繼發(fā)布了小米手環(huán)4、小愛老師、小米米家智能門鎖、支持小愛同學(xué)的洗烘一體機等產(chǎn)品,逐漸豐富在AIoT領(lǐng)域的產(chǎn)品線。雷軍正希望帶領(lǐng)小米,實現(xiàn)2017年式的崛起和涅槃。
相比創(chuàng)立9年時間,經(jīng)歷過多次起落的小米。在下沉市場快速崛起的趣頭條,上市后市值跌去53%,是其遭遇的第一回低谷。認定下沉市場依舊前景廣闊的趣頭條,并沒有調(diào)轉(zhuǎn)方向攻向五環(huán)內(nèi),而是加大對下沉市場的布局,希望在下沉市場掘金。
趣頭條的自救計劃中,除去開發(fā)趣多拍和米讀等下沉市場產(chǎn)品矩陣外,也與電商巨頭展開了合作。3月底,阿里巴巴1.71億美元投資趣頭條,后續(xù)京東拼購也入駐趣頭條App安卓版本“好貨”頻道。下沉市場的內(nèi)容電商,能為趣頭條帶來多少增益,是資本市場非常關(guān)注的答案。
相比趣頭條,趣店的自救計劃則顯得艱難得多。2018年趣店轉(zhuǎn)型,豪投30億現(xiàn)金成立大白汽車,在大白汽車不見成效,趣店還嘗試進軍如家政項目“唯譜家”、在線教育項目“趣學(xué)習(xí)”等領(lǐng)域,不過都沒有成功。
今年年初,趣店與信而富、點融網(wǎng)、和信貸等多家老牌網(wǎng)貸機構(gòu)先后宣布轉(zhuǎn)型助貸,打造開放平臺,利用平臺7300萬的用戶,幫助其他金融機構(gòu)解決流量問題。
相比以上提到的互聯(lián)網(wǎng)公司,更容易探索新業(yè)務(wù)來說,幾乎只有造車一條主業(yè)務(wù)的蔚來汽車,自救計劃就更不容易。從特斯拉成立15年都沒有盈利看,蔚來汽車的盈利很可能也遙遙無期。面對持續(xù)做空的輿論,蔚來汽車似乎只有斷臂求生,不斷裁員以降低成本支出。
蔚來計劃從2018年12月的9834總員工數(shù)量,最終裁員至7500人。另外,拆分NIOPower能源業(yè)務(wù),讓其獨立融資發(fā)展,甚至推出零首付購車等措施。不過最終蔚來的情況能否好轉(zhuǎn),取決于未來交付和銷售車輛數(shù)量,定位高端的ES8銷量增長遲緩,沖量的ES6能否成為蔚來的救命稻草?
獨角獸“重回巔峰”的機遇在哪里?
市值接近9000億美金的亞馬遜,堅持的長期主義導(dǎo)致其虧損了20年。但幸運的是,亞馬遜用虧損換取發(fā)展的時間段,正好是千禧年后互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展期間。
如今,互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展速度調(diào)檔、股市整體仍未回暖的大背景下,“毒”角獸不得不正視眼下的困境,財報如何更加好看才是關(guān)鍵。
諸如小米集團和美團點評等企業(yè),如果希望市值重回高位,最迫切的任務(wù)是擺脫主業(yè)務(wù)低毛利的模式。
雷軍近期提到,小米仍有機會重新回到(智能手機行業(yè))世界前三。但長期以來,缺乏對核心元器件的重資投入,與華為和蘋果等對產(chǎn)業(yè)上下游有超強話語權(quán)的玩家相比,低毛利的小米手機業(yè)務(wù),大概率不是撐起其市值的關(guān)鍵因素。
小米的機會點在其AIoT產(chǎn)品,在5G時代能否走進千家萬戶。AIoT產(chǎn)品將比手機具有更高的議價空間,同時賦予的互聯(lián)網(wǎng)廣告、內(nèi)容服務(wù)等增值服務(wù),將是小米未來新的盈利增長極。
同樣情況也適用于美團點評,自上市后市值跌去17%,一直強調(diào)學(xué)習(xí)亞馬遜長期主義的美團點評,也開始專注做盈利。
最新發(fā)布的美團點評2019年Q2財報顯示,經(jīng)調(diào)整凈利潤為14.9億元人民幣,首次轉(zhuǎn)為正值。
但行業(yè)分析認為,如果美團點評提高商家外賣傭金比例,并不是長期可維系的手段。畢竟美團多收取一份傭金,商家就少賺一份收益。更好的解決辦法在于,提升毛利率僅有22%的外賣業(yè)務(wù)。
美團也意識到了這一點,所以不斷研發(fā)自動送餐機器人服務(wù)。如今,美團室內(nèi)配送機器人“福袋”、室外配送機器人“魔袋”,以及已經(jīng)在雄安落地的“小袋”,正在推進美團點評5年內(nèi)商用機器人送餐的目標,屆時大幅降低人工成本的美團外賣業(yè)務(wù),將真正成為高毛利業(yè)務(wù)。
還有“毒”角獸密布的行業(yè)則在集體轉(zhuǎn)向,獲取未來的發(fā)展機遇。在很多涉及到C端的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù),風(fēng)險依舊很難可控的背景下,不少P2P金融公司轉(zhuǎn)型風(fēng)險更加可控的B端業(yè)務(wù)。如今,拍拍貸、趣店、51信用卡等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè),與機構(gòu)合作的助貸業(yè)務(wù),都是重點發(fā)展方向。
而對于蔚來等造車企業(yè),努力完成預(yù)計的銷量目標就是關(guān)鍵。今年,蔚來銷量目標為4萬-5萬輛。但最新消息顯示,蔚來今年以來的累計交付量為8379輛,僅完成目標兩成左右。蔚來的未來,仍取決于其能否戰(zhàn)勝自己。
在一片“挺住就是勝利”、“剩者為王”的寒冬論調(diào)中,雖然,也有如暴風(fēng)集團的案例,但無路前景如何暗淡,堅持下去就會迎來未來,“毒”角獸仍有機會進化成為行業(yè)龍頭企業(yè)。
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