一、爆發(fā)前夜的物聯(lián)網(wǎng)龍頭

移遠(yuǎn)通信主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域蜂窩通信模塊及其解決方案的設(shè)計(jì)、研發(fā)與銷售服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括 GSM/GPRS（2G 類別）系列、WCDMA/HSPA（3G 類別）系列、LTE（4G 類別）系列、NB-IoT系列、5G 系列等蜂窩通信模塊，以及 GNSS 系列定位模塊系列、EVB 工具系列。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于無(wú)線支付、車載運(yùn)輸、智慧能源、智慧城市、智能安防、無(wú)線網(wǎng)關(guān)、工業(yè)應(yīng)用、醫(yī)療健康和農(nóng)業(yè)環(huán)境等眾多領(lǐng)域，為全球物聯(lián)網(wǎng)終端提供通信模組解決方案。從公司產(chǎn)品線來(lái)看，覆蓋了各種通信方式，包括物聯(lián)網(wǎng)蜂窩通信，在物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)前夜頗具潛力。

通信模組全球第一：全球無(wú)線通信模組市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)集中度已較高，第一梯隊(duì)+第二梯隊(duì)的近 10 個(gè)玩家?guī)缀跽紦?jù)了 80%~90%的市場(chǎng)份額，但全球格局尚未固化，近兩年來(lái)，國(guó)產(chǎn)模組廠商崛起，不斷侵蝕海外廠商市場(chǎng)份額，在此背景下，移遠(yuǎn)通信全球排名不斷提升。在通信模組公司中，公司收入排名從2016年的全球第8躍居2018年的全球第3，穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)了第一梯隊(duì)。

從市占率來(lái)看，按出貨量計(jì)算，公司2018年全球市占率高達(dá)25%，居全球第一。

二、行業(yè)趨勢(shì)：物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)的前夜

物聯(lián)網(wǎng)是爆發(fā)性行業(yè)：根據(jù) Gartner 發(fā)布的數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，2017 年全球物聯(lián)網(wǎng)連接設(shè)備達(dá)到 83.81 億臺(tái)，預(yù)計(jì) 2020 年全球聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量將達(dá) 204.12 億臺(tái)，保持年均 30%以上的高速增長(zhǎng)。華為在 2016 年全球聯(lián)接指數(shù)報(bào)告中預(yù)測(cè)，到 2025 年物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量或?qū)⑦_(dá)到 1000 億臺(tái)。

除了Gartner的預(yù)測(cè)，IHS預(yù)測(cè)到2020年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備安裝基數(shù)較2015年將翻一番；到2025年，這個(gè)數(shù)字將是2015年的5倍。物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈包括感知層（傳感器）、連接通訊層、信息管理平臺(tái)和應(yīng)用層。由于通訊層最為通用，而且國(guó)內(nèi)企業(yè)市場(chǎng)占有率較高，我們認(rèn)為移遠(yuǎn)通信這樣的公司最為受益物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

三、行業(yè)趨勢(shì)：國(guó)產(chǎn)替代優(yōu)勢(shì)明顯

除了物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爆發(fā)之外，國(guó)產(chǎn)通信模組還具有成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)明確。海外廠商的毛利率在 30%左右的水平，國(guó)內(nèi)廠商大多在 15%-25%。整體是一個(gè)低毛利的業(yè)務(wù)。30%的廠商對(duì)于歐美廠商而言，是較難覆蓋較高的人力成本，從而獲得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的。以全球無(wú)線通信模組的龍頭和領(lǐng)導(dǎo)者Sierra為例，其物聯(lián)網(wǎng)模組業(yè)務(wù)毛利率一直穩(wěn)定在 30%上下，但是這樣的毛利率水平，并不能讓它盈利，其過(guò)去幾年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為負(fù)。

在這一情況下，公司將戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向發(fā)展高毛利的解決方案及云連接業(yè)務(wù)，公司模組業(yè)務(wù)收入增速非常緩慢，遠(yuǎn)低于全球平均水平。可以想象，未來(lái)國(guó)外廠商將逐漸退出通信模組市場(chǎng)，而國(guó)內(nèi)廠商有望受益全球化擴(kuò)張。