一、英飛凌宣布完成對(duì)賽普拉斯收購(gòu)

4月16日，英飛凌科技股份公司宣布完成對(duì)賽普拉斯半導(dǎo)體公司的收購(gòu)?？偛课挥谑ズ稳馁惼绽辜慈掌饘⒄讲⑷胗w凌。

今年3月，英飛凌和賽普拉斯均在官網(wǎng)發(fā)布公告表示，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（“CFIUS”）根據(jù)相關(guān)規(guī)定，已完成對(duì)英飛凌收購(gòu)賽普拉斯交易的審查，不過(guò)仍須獲得中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)；4月，英飛凌在其官網(wǎng)宣布，收購(gòu)賽普拉斯半導(dǎo)體公司已獲得所有必要的監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)。

據(jù)了解，英飛凌前身為西門子集團(tuán)的半導(dǎo)體部門，1999年正式從西門子獨(dú)立，在汽車電子、功率半導(dǎo)體、安全芯片等領(lǐng)域均處于全球前列位置；賽普拉斯成立于1982年，主要為汽車、工業(yè)、電子消費(fèi)品等提供嵌入式解決方案，擁有包括微控制器、軟件和連接組件等差異化的產(chǎn)品組合，與英飛凌具有優(yōu)勢(shì)的功率半導(dǎo)體、傳感器和安全解決方案等形成高度互補(bǔ)。

英飛凌此前在其新聞稿中指出，雙方在技術(shù)方面優(yōu)勢(shì)高度互補(bǔ)，這將進(jìn)一步拓展其在汽車、工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)等高速增長(zhǎng)市場(chǎng)的市場(chǎng)潛力。此外，兩者合并將大幅提升英飛凌的營(yíng)收規(guī)模，此交易將使英飛凌成為全球第八大芯片制造商。

二、并購(gòu)的財(cái)務(wù)分析

2019 年 6 月 3 日，英飛凌科技股份公司與賽普拉斯半導(dǎo)體公司宣布，雙方已經(jīng)簽署最終協(xié)議，英飛凌將會(huì)以每股 23.85 美元現(xiàn)金收購(gòu)賽普拉斯，交易總價(jià)值為 90 億歐元。該交易已獲得賽普拉斯股東的批準(zhǔn)，并已獲得所有必要的監(jiān)管許可。

此次收購(gòu)預(yù)計(jì)將在 2021財(cái)年為英飛凌帶來(lái)收益。公司盈利能力預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升，合并業(yè)務(wù)的資本密集度將降低，自由現(xiàn)金流將增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)在交易完成的三年后，可逐步創(chuàng)造每年1.8億歐元的成本協(xié)同效益。就長(zhǎng)期來(lái)看，雙方產(chǎn)品組合的互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，將為市場(chǎng)提供更多的芯片解決方案，每年預(yù)計(jì)可產(chǎn)生超過(guò) 15 億歐元的潛在收入?yún)f(xié)同效應(yīng)。

在細(xì)分市場(chǎng)領(lǐng)域，英飛凌不僅將繼續(xù)保持其在功率半導(dǎo)體和安全控制器領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)地位，還將躍居成為全球第一的車用半導(dǎo)體供應(yīng)商。

三、穩(wěn)定的長(zhǎng)期再融資結(jié)構(gòu)

本次收購(gòu)最初通過(guò)自有現(xiàn)金和承諾性收購(gòu)融資工具的組合運(yùn)用進(jìn)行融資，該承諾性收購(gòu)融資工具由20家德國(guó)國(guó)內(nèi)及國(guó)際銀行組成的財(cái)團(tuán)提供。收購(gòu)融資工具的期限從2022年3月至2024年6月不等，為長(zhǎng)期再融資操作提供了充足的時(shí)間和靈活性，以達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。英飛凌承諾致力于保持穩(wěn)定的投資等級(jí)評(píng)級(jí)，因此與最初所公告的信息一致，計(jì)劃通過(guò)股權(quán)融資的方式完成約30%的交易額。2019年，英飛凌進(jìn)行配股并發(fā)行了混合債券，完成了實(shí)現(xiàn)該股權(quán)融資目標(biāo)的重要舉措。鑒于當(dāng)前新冠肺炎疫情在全球蔓延所引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，此時(shí)保持穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表和強(qiáng)勁的流動(dòng)性狀況至關(guān)重要。為此，英飛凌將確保流動(dòng)性保持在目標(biāo)水平，即10億歐元外加至少10%的銷售額。此外，公司還將持續(xù)通過(guò)去扛桿化，使債務(wù)總額占息稅及折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)的比率在中期回歸至最高2倍這一目標(biāo)值。

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