集微網(wǎng)消息，近來，筆者分析了精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)中的勝利精密、銀禧科技的收購案，其中勝利精密是屬于收購蓋板玻璃標的落敗，而銀禧科技是進軍金屬結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)失敗，在這一過程中，筆者曾經(jīng)強調(diào)過，整個精密結(jié)構(gòu)件行業(yè)頻現(xiàn)整合現(xiàn)象，“大魚吃小魚”成為行業(yè)常態(tài)。

安潔科技，作為蘋果精密結(jié)構(gòu)件廠商，就是曾經(jīng)的“大魚”。而我們都知道，在過去的幾年中，蘋果供應商有個很大的弊端，那就是對蘋果的依賴程度過大，單一客戶營收占比都非常高，這種情況截至目前在手機行業(yè)很多材料和設備廠商依然存在。

一方面，為了快速獲得國內(nèi)一線手機品牌客戶；另一方面，也希望通過整合同行進一步加強自身競爭實力，當然，更重要的是可以獲得提升業(yè)績。出于這多方面考慮，2017年，安潔科技以34億的天價收購了同行威博精密100%股份，而當時威博精密的客戶群體包括華為、OPPO和vivo，可以說，通過這次收購，足以讓安潔科技幾乎獲得了全球的一線手機品牌客戶。

從安潔科技的發(fā)展史來看，其多次通過收購標的來提升業(yè)績，遺憾的是，在安潔科技以34億天價收購威博精密后的第二年，就陷入虧損狀態(tài)，在2018年和2019年，安潔科技虧損了21.56億，有趣的是，來自威博精密的賠償款反而成為了其業(yè)績支柱！

業(yè)績陷入呆滯：安潔科技嘗到收購提升業(yè)績的甜頭

首先來看看安潔科技2018年之前的業(yè)績，在2014年未進行資本收購之前，其業(yè)績一直處于平平狀態(tài)，雖然有所增長，但是整體而言增長十分緩慢，如2011年的營收為4.7億，到了2013年，仍只有6億出頭，由此可見，增長十分緩慢。

同時，在這段期間內(nèi)，其相對應的凈利潤也在不斷降低，簡單說來，就是增收不增利，如2012年的凈利潤為1.86億元，但到了2013、2014年，凈利潤分別下降為1.42億、1.26億。

通過上述可以看出，可以看出，到了2014年，安潔科技進行了其上市以來的首次收購，此時以8.3億元的高價收購了新星控股，該公司主要為希捷等硬盤廠商的精密結(jié)構(gòu)件供應商，收購完成以后，到了2015年，安潔科技的營收從前一年的7.3億元增長到18.8億元，相對應的凈利潤也從2014年的1.26億元增長到3.07億元。

到了2016年，安潔科技再次陷入“業(yè)績增長難”的困境，在這一年中，其營收還下降到18.2億元，不過相對應的凈利潤則稍微增長到3.87億元。于是，到了2017年，安潔科技進行了其史上最大的收購，以34億元的天價收購了OPPO、vivo、小米精密結(jié)構(gòu)件供應商威博精密。

到了2018年，其還繼續(xù)在進行收購，以5.15億元的價格收購了無線充電磁性材料廠商威斯東山100%的股權(quán)，促使其該年度業(yè)績再次提升，營收增長到35.54億元，凈利潤達到了5.47億。

34億收購威博精密：三年內(nèi)業(yè)績?nèi)坎贿_標

2017年3月底，安潔科技發(fā)布公告表示，公司擬收購吳桂冠、吳鎮(zhèn)波、柯杏茶、黃慶生、練厚桂合計持有的威博精密100%股權(quán)，交易對價確定為34億。同時，此次其募資總共不超過15億，除了用于收購威博精密以外，還有4億元用于投資金屬結(jié)構(gòu)件項目。

其中70%以安潔科技股份支付，現(xiàn)金支付為30%即10.2億。而發(fā)行股份購買資產(chǎn)發(fā)行價格為參考定價基準日前60個交易日公司股票均價的90%，即為30.22元/股，威博精密5大股東總共獲得安潔科技7876萬股。

此外，吳桂冠、練厚桂在自認購日起36個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，吳鎮(zhèn)波、柯杏茶、黃慶生在自認購日起24個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

據(jù)了解，2015-2016年，威博精密對前五大客戶的銷售收入占其主營業(yè)務收入的比例80%以上，終端產(chǎn)品主要為OPPO、vivo、華為、小米、聯(lián)想等國內(nèi)品牌智能手機。

對此此次收購的目的，據(jù)安潔科技表示，消費電子金屬精密結(jié)構(gòu)件屬于消費電子精密結(jié)構(gòu)件范疇，公司消費電子非金屬精密功能件業(yè)務與威博精密的業(yè)務有協(xié)同和互補效應。本次交易完成后，威博精密將成為安潔科技的全資子公司，威博精密將能夠進一步借助安潔科技的品牌優(yōu)勢和資金優(yōu)勢，雙方在產(chǎn)品和客戶上有望發(fā)揮協(xié)同效應，共同開拓蘋果、微軟、谷歌等優(yōu)質(zhì)國際品牌客戶的金屬精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品市場和OPPO、vivo等優(yōu)質(zhì)本土品牌客戶的非金屬精密功能件市場。

當時交易對方根據(jù)威博精密的未來盈利做出了業(yè)績承諾，威博精密利潤承諾期間實現(xiàn)的凈利潤承諾數(shù)總額不低于12.8億元，其中：2017 年度、2018年度、2019 年度實現(xiàn)的凈利潤承諾數(shù)分別不低于 3.3億元、4.2億元、5.3億元。

不料，從2017年到2019年，威博精密所承諾的業(yè)績沒有一年完成過，2019年更是陷入虧損狀態(tài)。

首先來看看2017年，該年度威博精密完成的凈利潤是2.27億，與承諾的3.3億相比要少超1億，達成率只有68.97%。

對此，安潔科技表示，2017年，尤其從下半年開始國內(nèi)智能手機行業(yè)的競爭態(tài)勢發(fā)生了階段性變化、國內(nèi)智能手機增速放緩、年底重要客戶改變銷售策略導致公司產(chǎn)品出貨量延緩。同時威博精密新開發(fā)的智能手機金屬后蓋產(chǎn)品處于開發(fā)和市場成長階段，前期投入研發(fā)成本、設備采購成本、人工費用等金額較大，但訂單增長未達預期處于爬坡階段，尚未形成新的利潤增長點。

為應對激烈的市場競爭，威博精密引進了優(yōu)秀的技術團隊加入公司提升技術能力以加快公司新產(chǎn)品的核心競爭力，同時人工成本、銷售費用、管理費用等也有所上升。2017年收購完成后安潔科技和威博精密的客戶資源尚未整合。

到了2018年，威博精密的業(yè)績進一步下降，該年度完成的凈利潤下降到8589萬元，與承諾的4.2億相比少了3.3億多，達成率只有20.45%。

對于這一年威博精密又未完成業(yè)績，安潔科技解釋道：首先是手機市場的大環(huán)境不好，市場銷量下降導致其業(yè)績未能完成；其次是智能手機外殼從金屬材質(zhì)向非金屬材質(zhì)快速轉(zhuǎn)換，導致金屬外觀件加工行業(yè)需求不達預期；其三則是威博精密研發(fā)的智能手機3D熱壓塑膠后蓋產(chǎn)品處于初期，研發(fā)成本高且市場需求處于爬坡階段，導致效益不達預期。

2019年，威博精密直接陷入虧損中，該年度的凈利潤為-843萬，而按照承諾其應該完成5.3億的凈利潤，對于該年度未完成業(yè)績，安潔科技表示：一方面在于智能手機市場下降，另一方面在于金屬機殼向玻璃機殼轉(zhuǎn)型，金屬結(jié)構(gòu)件市場需求降低，其三則是3D熱壓塑膠后蓋成本高且訂單處于爬坡階段。

兩年虧損21億：威博精密賠償款成業(yè)績支撐點

有趣的是，雖然威博精密的業(yè)績未能完成，安潔科技在這兩年的凈利潤數(shù)據(jù)卻還不錯。如2018年，安潔科技的凈利潤是5.47億，而這5.47億中，就有7.82億是來自威博精密的業(yè)績未達標的補償，這也就是說，實際上安潔科技在2018年的凈利潤應該是虧損了2.31億。

簡單說來就是，2017年對其計提商譽減值損失1.19億元，而業(yè)績補償?shù)南嚓P收益確認在2018年。威博精密仍未完成2018年承諾業(yè)績，原股東需要補償安潔科技4448.43萬股，安潔科技以1元總價回購全部補償股份并進行注銷。2018年對其計提商譽減值損失7億元，而相應在2018年確認業(yè)績補償收益預計為7.82億元。

到了2019年，威博精密凈利潤同樣未完成，并且陷入虧損狀態(tài)中，據(jù)安潔科技發(fā)布2019年年度業(yè)績快報，其2019年營收為31.13億，與上年同期相比下降12.39%，而凈利潤卻虧損6.55億，與上年同期相比同比下降219.72%。

值得注意的是，表面上安潔科技只虧損了6.55億，但實際上，這6.55億中，更是包括了威博精密2019年應該賠償?shù)?2.71億，據(jù)其公告表示，“經(jīng)公司財務部門測算，本次業(yè)績快報測算公司2019年產(chǎn)生的業(yè)績補償收益預計為127,181.82萬元人民幣?！?/p>

換而言之，安潔科技2019年的業(yè)務實際虧損應該是19.25億，如果再加上2018年的2.31億，那么，安潔科技在短短的兩年內(nèi)就虧損了21.56億！

從安潔科技2018年的年度報告來看，其在三大業(yè)務中，兩大業(yè)務屬于消費類電子產(chǎn)業(yè)，在總營收中的占比達到了近70%，汽車和信息存儲業(yè)務占比為30%，就精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)業(yè)而言，智能手機高端旗艦實現(xiàn)當前都采用玻璃材質(zhì)，隨著5G的到來，在中低端市場也逐漸采用復合材料，可以預見，金屬材質(zhì)在手機后蓋的市場將逐漸被吞噬。

那么，未來安潔科技的業(yè)績增長點又在哪里？前不久，安潔科技發(fā)布非公開性發(fā)行股票預案，擬再次募資15億，這也就是說，安潔科技從2017年到2020年，合計募資就達到了30億！而此次募資計劃用于無線充電模組、散熱模組以及汽車產(chǎn)業(yè)，但這些項目未來又能否支撐起安潔科技的業(yè)績呢？