富士康處于紅色供應鏈進逼壓力下，目前手機等3C電子市場飽和，近年營收成長緩慢，毛利率亦承受不小壓力呈下降趨勢，為了突破困境，富士康短期營運觀察重點。

除了iPhone組裝市占率保衛(wèi)戰(zhàn)之外，富士康還通過擴大伺服器市占，拓展毛利率較佳的零組件業(yè)務，將內部數(shù)位轉型提升效益作為當務之急，富士康明年的目標是將毛利率由目前約5－6％提升至7％，不過，要讓體質煥然一新的新業(yè)務如電動車、機器人、數(shù)位醫(yī)療等，至少要兩年后才會逐步發(fā)酵。

3C新品缺乏明星級產品，經濟規(guī)模優(yōu)勢無處發(fā)揮

會有EMS（電子制造服務）的出現(xiàn)，是植基于有大規(guī)模標準化商品需要大量生產的需求，出貨規(guī)模一年要有上億個單位，量不夠大，組裝廠難以賺錢。過去因成本考量，臺商前往工資低廉的中國設廠，憑此接下國際品牌大型代工訂單來擴展規(guī)模，擴展規(guī)模之后就有充足的現(xiàn)金流，再以此壯大與客戶談更多代工品項，EMS廠是在這樣的背景長出來的。

然而時過境遷，EMS廠現(xiàn)在面臨迫切的困境，從經濟規(guī)模來說，PC、NB、平板、智能手機市場都已飽和，從成本面來說，EMS廠在中國得天獨厚的生產條件已經逐漸消失，一方面在中美對抗局勢下，中國積極建立本土供應鏈，表現(xiàn)在扶植本土的組裝廠，臺廠原本在當?shù)卦O廠享有相關補貼優(yōu)惠都逐步減少，中國開始大力補貼立訊、歌爾、比亞迪等中國本土廠商，另一方面是工資成本不斷上揚，進一步壓縮得來不易的毛利率表現(xiàn)，臺廠同時面臨經濟規(guī)模的市場環(huán)境不在、以及紅色供應鏈崛起的雙重壓力。

觀察富士康這幾年毛利率表現(xiàn)，毛利率由2015－2016年的7％以上，逐年下滑至2019年的5．91％，這是反映前述經營環(huán)境以及成本壓力的結果，稅后凈利也由2016年高峰的1486．63億元降至2019年的1153．09億元；只有富士康通過減資，使得近年EPS都能保持在8元以上。

可以說，過去EMS廠是不斷在經濟規(guī)模與成本考量兩者間拉扯平衡。過往以來，一年出貨量規(guī)模超過上億單位的PC、NB、平板、智慧型手機，這些大規(guī)模人手一支或走進每個人家里的產品問世，成為EMS廠營收、獲利成長的契機。

短期經濟規(guī)模仍是觀察重點、新業(yè)務兩年后才會發(fā)酵

富士康近年營收成長和緩、稅后凈利呈現(xiàn)下滑，不過研發(fā)費用不減反增，而研發(fā)費用由2016年起逐年增加，由511．40億元、研發(fā)費用率1．17％，提升至2019年的915．48億元、研發(fā)費用率1．71％。顯示富士康為了突破前述困境，加大研發(fā)投資積極轉型。

富士康是一艘航空母艦，轉向總是需要一些時間，因此富士康短期營運觀察重點，除了iPhone組裝市占率保衛(wèi)戰(zhàn)之外，透過擴大伺服器市占、拓展毛利率較佳的零組件業(yè)務、內部數(shù)位轉型提升效益成為當務之急，富士康目標明年毛利率由目前約5－6％提升至7％。并不是明年目標。所謂的新產品線、新產業(yè)是指電動車、機器人、數(shù)位醫(yī)療等領域，以電動車來說，富士康推出「MIH EV軟硬體開放平臺」，規(guī)劃是將MIH軟硬體平臺所有的開發(fā)成果，包括規(guī)格、參數(shù)、軟體等開放給合作伙伴，車廠可以在這些基礎上，開發(fā)所需要的車型，進而縮短產品開發(fā)周期。

富士康董事長劉揚偉指出，2021年消費智能產品（主要包含智能手機），若排除疫情因素，樂觀看待成長表現(xiàn)，云端網路產品（主要是伺服器）需求持續(xù)看好，預期CSP （云端供應商）客戶出貨量有望達到兩位數(shù)成長幅度，電腦終端產品預期需求回歸正常，或出現(xiàn)小幅衰退，元件類產品（零組件）預期透過CMM（Component Module Move）模式擴張市占率，預期出貨有15％成長，整體2021年合并營收要達個位數(shù)成長。

劉揚偉表示，2021年毛利率要達到7％目標，將透過產品組合以及內部管理優(yōu)化、數(shù)位轉型來達成，產品組合主要是透過零組件業(yè)務的擴展來達成；至于毛利率較高的新產品線、新產業(yè)，劉揚偉指出，目前MIH平臺已有寧德時代、高通、AWS、微軟、TI、Mediatek、ROHM、The Autoware Foundation、意法半導體等廠商加入，并且還有表達有意加入的廠商則有90家，來自歐亞非、北美共25國家，加入硬體平臺有65家、加入軟體平臺有15家。

劉揚偉預期，MIH平臺要至2022年開始才有營收貢獻，2023－2024年才會有顯著貢獻，但顯著貢獻時間點已較原本預期的2025年提前。

G2態(tài)勢未改變，非中國產能布建持續(xù)進行

中國在扶植本土供應鏈的氛圍下，富士康在中國沒有地主優(yōu)勢，分散產能風險是必走之路；加上美國總統(tǒng)選舉結果由拜登勝選，市場疑慮若拜登對中國態(tài)度轉趨友善，是否產能挪移都要做白工了？

近期詢問相關組裝供應鏈，普遍認為產能分散趨勢很難再回頭，G2態(tài)勢仍將持續(xù)，只是川普比較外顯，拜登可能比較內斂，但都還是會在中美對抗的架構下，供應鏈分散仍會持續(xù)。

劉揚偉表示，未來供應鏈朝區(qū)域化生產方向不變，鴻海在中國之外，3－5年前便看到G2態(tài)勢將顯，因此及早布局包括越南、印度、墨西哥等地，目前分散供應鏈計劃沒有改變。

針對威州投資案情況，劉揚偉表示，威州案必須要兼顧股東、生意、政府三方利益，建廠方向沒有改變，不論哪一位總統(tǒng)候選人當選都會依照計畫執(zhí)行，差別在于，我們會嘗試選擇不同產品線，目前威州廠的產品方向，包括網通相關、伺服器、軟件、AI相關等都會評估。

鴻海目前處于轉型過渡期，逾3成營收來自iPhone手機組裝業(yè)務，單一客戶訂單消長對其營運影響不可謂不大，在立訊崛起背景下，成為市場對于鴻海營運基本面是否穩(wěn)固的擔憂所在，短期要觀察鴻海能否透過伺服器、零組件業(yè)務的進一步擴大，拉升近年較為低迷的毛利率表現(xiàn)，長期而言，在研發(fā)支出持續(xù)增加之下，是否能在新產品、新業(yè)務再下一城重拾動能，特別在電動車平臺的發(fā)展，值得持續(xù)關注。

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