12月1日，銅陵有色（000630）控股子公司安徽銅冠銅箔集團股份有限公司（下稱“銅冠銅箔”）創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理，保薦機構為國泰君安，銅冠銅箔預計融資金額11．9727億元。

銅冠銅箔的招股說明書（申報稿）顯示，本次擬發(fā)行股份不超過2．08億股，占發(fā)行后總股本比例不超過25％，募資約11．97億元，擬用于年產(chǎn)2萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項目（二期）、高性能電子銅箔技術中心項目和補充流動資金。

圖片來源：招股說明書

值得注意的是，國軒高科是銅冠銅箔的股東之一，本次公開發(fā)行前，國軒高科的持股比例為3．50％，發(fā)行后，國軒高科仍將持有2．62％。

圖片來源：招股說明書

業(yè)績方面，2017－2019年及2020年1－6 月，銅冠銅箔營業(yè)收入分別為22．76億元、24．11億元、24．00億元及10．15億元；分別實現(xiàn)凈利潤3．33億元、2．27億元、1．00億元及2086萬元。

與業(yè)績相對應的是，銅冠銅箔產(chǎn)品的毛利率也在逐年走低。報告期內，銅冠銅箔主營業(yè)務毛利率分別為20．05％、16．85％、11．59％及8．02％，其中銅箔業(yè)務毛利率分別為22．38％、18．41％、12．82％及8．72％。

圖片來源：招股說明書

從以上數(shù)據(jù)可看到，該公司的業(yè)績總體上呈現(xiàn)下滑趨勢。銅冠銅箔稱，主要原因是受下游行業(yè)景氣度下滑、PCB銅箔供需關系變化導致加工費下降及新冠肺炎疫情影響所致。

銅冠銅箔指出，已通過加強高端產(chǎn)品研發(fā)、調整產(chǎn)品結構、強化成本管理等方式，降低行業(yè)環(huán)境對公司業(yè)績的影響。不過，若未來銅箔行業(yè)景氣度持續(xù)下滑，將對業(yè)務增長、產(chǎn)品銷售或生產(chǎn)成本產(chǎn)生不利影響，仍可能導致銅冠銅箔經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑的風險。

研發(fā)實力方面，銅冠銅箔擁有發(fā)明專利21項，并已于2018年實現(xiàn)6μm雙面光鋰電池銅箔的規(guī)?；a(chǎn)，是國內最早實現(xiàn) 6μm 產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)之一。隨著下游客戶逐步切換至6μm產(chǎn)品，其銷量、銷售收入占公司鋰電池銅箔銷量及銷售收入的比例呈逐年上升趨勢。

不過，由于客戶結構不同，目前銅冠銅箔6μm鋰電池銅箔產(chǎn)品的產(chǎn)銷量低于同業(yè)主要競爭對手。未來，若銅冠銅箔不能擴大6μm高端銅箔的市場占有率，則銅冠銅箔的鋰電池銅箔產(chǎn)品的盈利能力及市場競爭地位將受到影響。

此外，招股說明書顯示，目前銅冠銅箔已掌握4．5μm 極薄鋰電池銅箔及高抗拉鋰電池銅箔的核心制造技術并具備小規(guī)模生產(chǎn)能力，其商用正在有序推進過程中。

研發(fā)投入方面，報告期內，銅冠銅箔研發(fā)投入金額分別為3932萬元、4414萬元、5748萬元和1830萬元，占營業(yè)收入的比重分別為1．73％、1．83％、2．40％和1．80％。

圖片來源：招股說明書

應收賬款方面，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為3．67億元、3．01億元、3．36億元和3．72億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為47．77％、36．66％、45．07％和40．49％。銅冠銅箔稱，整體來看，隨著生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴大，業(yè)績增長，應收賬款賬面價值可能進一步增長。

產(chǎn)能方面，截至目前，銅冠銅箔擁有電子銅箔產(chǎn)品總產(chǎn)能為4．5萬噸／年。其中，PCB 銅箔產(chǎn)能2．5 萬噸／年，鋰電池銅箔產(chǎn)能2萬噸／年。

客戶方面，在鋰電池銅箔領域，銅冠銅箔的客戶包括了比亞迪、寧德時代、國軒高科、力神股份、星恒股份等鋰電池頭部企業(yè)。其中，2020年1－6月，比亞迪是銅冠銅箔的第四大客戶，銅冠銅箔對比亞迪的銷售金額占營業(yè)收入的比例為7．03％。

不過，總體來看，報告期內，公司前五大客戶銷售金額占當期公司營業(yè)收入的比例分別為57．66％、58．72％、53．27％和58．69％，客戶集中度相對較高。

責任編輯：xj