11月滬指小幅上漲，汽車板塊全面上漲

11月上證指數(shù)收于3391.76點(diǎn)，上漲5.2%，滬深300上漲5.6%，申萬汽車指數(shù)上漲8.0%，跑贏大盤2.4pct。其中，零部件、乘用車、汽車服務(wù)、商用載貨車、商用載客車子板塊分別上漲4.5%、16.1%、5.6%、3.5%、11.5%。

個(gè)股方面，小康股份、長安汽車、天汽模漲幅居前，云內(nèi)動力、春風(fēng)動力、云意電氣等跌幅居前。

11月車市持續(xù)向好，新能源銷量再創(chuàng)單月新高

11月汽車銷量同比增長12.6%，環(huán)比增長7.6%根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020年11月汽車銷售277.0萬輛，同比增長12.6%，環(huán)比增長7.6%。其中乘用車銷售229.7萬輛，同比增長11.6%，環(huán)比增長8.9%；商用車銷售47.2萬輛，同比增長18.0%，環(huán)比增長1.9%。2020年1-11月汽車?yán)塾?jì)銷售2247.0萬輛，累計(jì)同比下降2.9%；其中乘用車銷售1779.3萬輛，累計(jì)同比下降7.6%，降幅較10月有所收窄；商用車銷售467.6萬輛，累計(jì)同比增長20.5%，增幅較10月有小幅收縮。 乘用車及商用車均延續(xù)前期良好增長態(tài)勢。乘用車銷量實(shí)現(xiàn)自5月以來第七個(gè)月度正增長，主要是宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)市場持續(xù)回暖，疊加11月廣州車展、雙11購車等營銷活動開展以及新能源下鄉(xiāng)等利好因素推動。商用車領(lǐng)域，客車銷量同比有小幅下降，卡車實(shí)現(xiàn)較快增長，其中重卡同比增速達(dá)33.5%。隨著各地利好政策延續(xù)，基建帶動工程車需求回升，預(yù)計(jì)12月汽車銷量持續(xù)向好，并有望迎來持續(xù)2-3年的上行周期。

11月乘用車批發(fā)與零售同比均小幅增長根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，11月狹義乘用車批發(fā)達(dá)226.3萬輛，同比增長11.3%，環(huán)比增長9.2%，批發(fā)端持續(xù)回暖；零售達(dá)208.1萬輛，同比增長8.0%，環(huán)比增長4.5%，零售銷量同比繼續(xù)實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)正增長，預(yù)計(jì)后續(xù)市場有望持續(xù)回暖。

根據(jù)汽車流通協(xié)會數(shù)據(jù)，11月份汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.72，同比上升15.4%，環(huán)比上升9.6%，庫存水平位于警戒線以上，預(yù)計(jì)部分由于經(jīng)銷商為旺季進(jìn)行備貨所致。2021年春節(jié)為2月12日，預(yù)計(jì)節(jié)前熱銷有所延后，車企及經(jīng)銷商為沖刺全年銷量目標(biāo)補(bǔ)充庫存，短期庫存壓力有所增大。

車型方面，11月乘用車四大細(xì)分市場環(huán)比、同比車型均實(shí)現(xiàn)正增長，SUV、交叉型乘用車?yán)^續(xù)快速增長，其中SUV同比增幅達(dá)到15.9%，預(yù)計(jì)和車企推出多款新車型有關(guān)。1-11月四大細(xì)分市場銷量累計(jì)同比下滑幅度明顯縮窄，其中SUV表現(xiàn)較好，累計(jì)同比下降0.9%，MPV累計(jì)同比降幅達(dá)26.3%。

按車系看，1-11月自主品牌乘用車市場占比為37.7%，較上年同期下降1.3pct。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，低價(jià)車型市場下滑較大，自主品牌市場份額有所萎縮，但長安、長城等頭部品牌表現(xiàn)突出。受大眾品牌產(chǎn)品換代和多款SUV等車型上市的影響，德系品牌份額小幅增長；伴隨豐田、本田等品牌主力車型持續(xù)發(fā)力及新增產(chǎn)品線，日系品牌市占率提升，預(yù)計(jì)短期仍將繼續(xù)增長；美系品牌通用及福特銷量近期有所回暖，市占率小幅提升。

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，11月豪華車零售銷量同比增長約27.0%，環(huán)比增長約5.0%；主流合資品牌同比增長約3.0%，環(huán)比增長約1.0%；自主品牌同比增長約9.0%，環(huán)比增長約9.0%。豪華車保持強(qiáng)勢增長，自主品牌快速回暖。 11月狹義乘用車零售排名前十廠商中，一汽大眾穩(wěn)居榜首，上汽大眾、吉利汽車銷量同比下滑，其他主要車企均實(shí)現(xiàn)同比增長，其中長安汽車、廣汽本田、長城汽車同比增速較高。1-11月前十車企累計(jì)零售銷量增速分化，長安汽車大幅增長，一汽豐田、廣汽本田、一汽大眾銷量小幅增長，其他主要車企銷量同比均出現(xiàn)下滑，其中上汽大眾降幅較大。

11月卡車銷量同比大幅增長，客車銷量同比小幅下降11月商用車銷售47.2萬輛，同比增長18.0%，環(huán)比增長1.9%，在卡車的拉動下，依然呈現(xiàn)快速增長。1-11月商用車?yán)塾?jì)銷售467.6萬輛，同比增長20.5%；其中客車銷售38.6萬輛，同比下降6.1%；卡車銷售429.0萬輛，同比增長23.7%。 根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月卡車銷售42.4萬輛，同比增長20.7%，其中重卡銷售同比增長33.5%，除微卡小幅下降外，其余細(xì)分市場均實(shí)現(xiàn)快速增長。1-11月卡車?yán)塾?jì)銷售429.0萬輛，同比增長23.7%，其中重卡累計(jì)增速高達(dá)39.4%，中卡、輕卡、微卡增幅均在10%~20%。 截至11月，中國重卡市場連續(xù)八個(gè)月刷新歷史記錄，輕卡也刷新當(dāng)月歷史銷量記錄，重卡、輕卡增長貢獻(xiàn)明顯。1-11月重卡累計(jì)銷量已達(dá)到150.8萬輛，累計(jì)同比增幅達(dá)到39.4%。國三加速淘汰持續(xù)是銷量超預(yù)期主要驅(qū)動力，預(yù)計(jì)仍有部分國三重卡置換需求有待釋放，此外工程重卡需求逐步提升，預(yù)計(jì)2021年重卡銷量有望達(dá)到130萬輛，行業(yè)高景氣有望維持。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月客車銷量共計(jì)4.8萬輛，同比下降1.7%但環(huán)比增長11.8%，其中大、中型客車銷量同比均有所下降，輕型客車銷量同比有所增長。1-11月客車?yán)塾?jì)銷售38.6萬輛，同比下滑6.1%，大、中型客車銷量累計(jì)同比大幅下滑，輕型客車銷量小幅增長。上半年疫情影響公共交通出行，相關(guān)需求大幅下滑。隨著疫情好轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，客車銷量已逐步回升。但新能源補(bǔ)貼退坡幅度較小，年底搶裝需求相對較弱，因此銷量小幅下滑。

11月新能源銷量大幅增長，累計(jì)增速轉(zhuǎn)正根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月新能源汽車銷售20.0萬輛，同比增長104.9%；1-11月新能源汽車?yán)塾?jì)銷售110.9萬輛，同比增長3.9%，累計(jì)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。11月新能源銷量增速較高，主要是政策推動產(chǎn)銷持續(xù)回暖及去年補(bǔ)貼過渡期后同期基數(shù)較低所致。隨著新能源下鄉(xiāng)、上海限行等政策出臺，以及經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖、需求逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)2021年新能源銷量有望恢復(fù)高增長。

根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，11月份新能源乘用車批發(fā)突破18萬輛，同比增長128.6%，環(huán)比增長24.8%。今年自3月以來，新能源乘用車銷量穩(wěn)步回升，而去年同期受補(bǔ)貼政策擾動，下半年銷量基數(shù)較低。隨著經(jīng)濟(jì)回暖需求逐步恢復(fù)，下半年銷量高增長態(tài)勢有望延續(xù)。

車企方面，11月新能源乘用車前十車企除吉利汽車同比下滑外，其余車企銷量均同比增長。受益于五菱宏光MiniEV、比亞迪漢、Model3等車型熱銷，以及上海最新限行政策的發(fā)布，上汽通用五菱、比亞迪、特斯拉銷量位列前三，其中長城汽車、小鵬汽車、上汽通用五菱、蔚來汽車、奇瑞汽車等銷量同比高速增長。1-11月新能源乘用車前十車企中，比亞迪、上汽通用五菱、特斯拉以較大優(yōu)勢分居前三位，特斯拉、一汽大眾、上汽通用五菱、蔚來汽車、廣汽新能源等累計(jì)銷量同比高速增長，比亞迪、上汽乘用車、奇瑞汽車、北汽新能源等累計(jì)銷量同比下滑，預(yù)計(jì)和2B市場需求較弱有關(guān)。

新能源客車方面，11月6米以上新能源客車銷售7675輛，同比下降3.9%但環(huán)比增長21.7%。上半年受疫情影響需求減弱，下半年一般為新能源客車銷售旺季，銷量環(huán)比繼續(xù)回暖。但新能源補(bǔ)貼退坡幅度較小，年底搶裝需求相對較弱，因此11月銷量小幅下滑。 11月宇通客車、比亞迪、海格客車銷量穩(wěn)居前三，除中通客車、金龍客車、中車電動和金旅客車銷量同比下降外，其余主要車企銷量同比均增長明顯。1-11月新能源客車銷量前十車企中，宇通客車?yán)^續(xù)穩(wěn)居行業(yè)第一但累計(jì)同比仍大幅下滑，比亞迪、申沃客車?yán)塾?jì)銷量高速增長，海格客車小幅增長，開沃汽車、中通客車、福田歐輝、中車電動等銷量大幅下滑。

1-10月汽車行業(yè)收入增速提升，利潤總額降幅收窄

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020年1-10月17家汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32965.6億元，同比增長3.4%，增速有所提升；實(shí)現(xiàn)利潤總額2556.0億元，同比下降2.2%，降幅繼續(xù)收窄。隨著車市持續(xù)回暖，汽車企業(yè)的營業(yè)收入將保持增長態(tài)勢，利潤總額增速或有望轉(zhuǎn)正。

投資建議

乘用車銷量回暖但車企分化加劇，推薦上汽集團(tuán)、長安汽車、長城汽車，關(guān)注廣汽集團(tuán)；重卡、輕卡有望維持高景氣，客車銷量有望回升，關(guān)注中國重汽、福田汽車、江淮汽車等。零部件重點(diǎn)關(guān)注布局產(chǎn)品升級、客戶拓展以及低估值修復(fù)的個(gè)股，推薦銀輪股份、寧波華翔、凱眾股份，關(guān)注威孚高科、廣東鴻圖、松芝股份等。新能源汽車銷量2021年有望爆發(fā)，后續(xù)高增長確定性強(qiáng)。推薦國內(nèi)龍頭比亞迪，以及受益特斯拉及大眾MEB國產(chǎn)的均勝電子、拓普集團(tuán)，關(guān)注旭升股份、富奧股份等。ADAS及智能座艙快速滲透，5G推動車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，推薦伯特利、均勝電子，建議關(guān)注德賽西威、華陽集團(tuán)、保隆科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1）汽車銷量不及預(yù)期；2）貿(mào)易摩擦持續(xù)升級；3）產(chǎn)品降價(jià)及原材料漲價(jià)。

報(bào)告名稱 |11月中國車市分析總結(jié)

原文標(biāo)題：【行業(yè)資訊】11月中國車市總結(jié)分析

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