“大唐電信，你怎么又虧損了呢？”

在大唐電信（600198）披露2020年業(yè)績預(yù)告之后，有股民發(fā)出這樣的疑問。而A股市場對(duì)于大唐電信的回應(yīng)則是兩個(gè)跌停板。截至1月29日收盤，大唐電信股價(jià)為6.89元/股，總市值僅60.78億元。

此前，大唐電信發(fā)布業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)計(jì)2020年歸屬于上市公司股東凈利潤為-12.5億至-15億元，扣非后凈利潤預(yù)計(jì)為-13.47億至-15.97億元，預(yù)計(jì)2020年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值。其2020年三季度報(bào)顯示，股東總數(shù)11.23萬戶。

對(duì)于虧損原因，大唐電信表示，2020年公司所處的經(jīng)營環(huán)境依然嚴(yán)峻，剝離低毛利業(yè)務(wù)的同時(shí)主營業(yè)務(wù)未有進(jìn)一步改善，收入規(guī)模較去年進(jìn)一步下降。與此同時(shí)，公司經(jīng)營成本費(fèi)用依然較高，經(jīng)營收入不能覆蓋所有經(jīng)營支出。

對(duì)于退市風(fēng)險(xiǎn)，大唐電信證券部相關(guān)工作人員向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，根據(jù)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)公司凈資產(chǎn)為負(fù)值，有被“加星戴帽”的可能性，但具體情況以后續(xù)披露的2020年年報(bào)為準(zhǔn)。

再次面臨退市危機(jī)

在發(fā)布2020年業(yè)績預(yù)告的同一天，大唐電信發(fā)布的《關(guān)于公司股票可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的提示性公告》指出，如公司2020年年末經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為負(fù)值，將觸及上交所相關(guān)規(guī)定，公司股票將在2020年年度報(bào)告披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（在股票簡稱前冠以“*ST”字樣）。

某券商通信分析師張濤（化名）向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，盡管大唐電信存在被“加星戴帽”的可能性，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)，但并不一定會(huì)退市。實(shí)際上，大唐電信的資產(chǎn)很多，想要保殼十分容易。

對(duì)于“保殼”，大唐電信并不陌生。

2015年之后，大唐電信業(yè)績一直在走下坡路。2016-2019年四年間，大唐電信的營收分別為72.29億、43.47億、24.16億、14.3億，而歸屬上市公司股東凈利潤分別為-17.75億、-26.48億、5.79億、-8.99億。

大唐電信之所以在2018年?duì)I收較2017年減少近20億但還能盈利，主要是因?yàn)楫?dāng)年的大唐電信被“加星戴帽”，面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，大唐電信不得不通過變賣資產(chǎn)來“保殼”。

2018年，大唐電信完成了以上海立可芯半導(dǎo)體科技有限公司全部股權(quán)向瓴盛科技有限公司出資、成都大唐線纜有限公司46.478%股權(quán)轉(zhuǎn)讓、北京科研中心房產(chǎn)處置等項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流。

盡管保殼成功，但之后大唐電信的業(yè)務(wù)卻沒什么起色。2019年，其營收14.3億元，同比下滑38.96%，歸屬于上市公司股東凈利潤虧損8.99億元。

2020年受疫情等因素影響，大唐電信業(yè)績狀況不算樂觀，截至2020年三季度末，大唐電信總資產(chǎn)為54.43億元，同比下滑5.66%；歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)為-1.94億元，同比下滑677.75%。

對(duì)此，大唐電信也再次開啟了甩賣模式。

2020年6月17日，大唐電信擬將旗下上海市浦東新區(qū)房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給間接控股股東中國信息通信科技集團(tuán)有限公司，總交易金額5.68億元。6月24日，大唐電信發(fā)布控股子公司增資之重大資產(chǎn)重組預(yù)案，公司下屬企業(yè)大唐恩智浦、江蘇安防擬引入部分投資方，并實(shí)施增資擴(kuò)股；本次交易完成后，大唐恩智浦和江蘇安防不再納入大唐電信合并報(bào)表范圍。

張濤認(rèn)為，據(jù)其觀察，大唐電信內(nèi)生性增長空間十分有限，發(fā)展前景并不樂觀，投資價(jià)值不大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2009年開始，大唐電信扣非凈利潤一直虧損，截至2020年三季度末，累計(jì)凈虧損約54億元。此外，大唐集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率極高，2017-2019年分別為99.52%、91.84%、75.30%。

5G時(shí)代也難翻身

如今聲名不顯的大唐電信，在多年前卻是中國通信行業(yè)的巨頭之一，在2G、3G時(shí)代曾經(jīng)與華為、中興、巨龍通信齊名，合稱“巨大中華”。

從行業(yè)巨頭到瀕臨退市，擁有輝煌過去的大唐電信為何會(huì)有如此大的變化？

電信分析師付亮告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，此大唐電信非彼大唐電信。大家所熟知的與華為等齊名的大唐電信，是站在上市公司大唐電信背后的中國信科與大唐移動(dòng)，而上市公司大唐電信只是上述二者的分公司。

據(jù)悉，大唐電信原本的業(yè)務(wù)主要為集成電路設(shè)計(jì)、軟件與應(yīng)用、終端設(shè)計(jì)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。從2014年起，大唐電信重點(diǎn)聚焦“集成電路＋”產(chǎn)業(yè)，加大了對(duì)芯片的投入力度。2019年報(bào)顯示，其主營業(yè)務(wù)主要是集成電路設(shè)計(jì)、終端設(shè)計(jì)、網(wǎng)絡(luò)與服務(wù)三塊。

張濤表示，上市公司大唐電信之所以在2015年之后營收急劇下滑，凈利潤也不斷滑坡，主要是因?yàn)槠浼夹g(shù)主要押注在3G領(lǐng)域。2015年之后，國內(nèi)4G網(wǎng)絡(luò)逐步鋪開，大唐電信的市場逐漸萎縮；而其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)以中低端市場為主，芯片技術(shù)處于比較弱的水平，毛利率不高，而且市場同樣在逐步萎縮。

從主營業(yè)務(wù)看，大唐電信集成電路設(shè)計(jì)與終端設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)在2015年的營收分別為26.16億、33.95億，但這兩個(gè)業(yè)務(wù)營收在2019年分別為5.55億、1.23億。

張濤指出，半導(dǎo)體是一個(gè)非常燒錢的行業(yè)，幾億、十幾億只能算是小打小鬧，想要有所作為必須投入成百上千億，但這個(gè)行業(yè)同樣存在非常大的不確定性，風(fēng)險(xiǎn)極高。大唐電信的決策層顯然沒有投入百億進(jìn)去的魄力。

在3G技術(shù)落伍于時(shí)代，低端半導(dǎo)體市場逐漸萎縮的時(shí)候，大唐電信能否在5G時(shí)代有所作為，打一場翻身仗？

大唐電信上述證券部工作人員表示，公司在5G方向有投入，但目前沒有營收，5G業(yè)務(wù)將如何發(fā)展還需要觀察。大唐電信在2020年業(yè)績預(yù)告中稱，在5G賦能應(yīng)用領(lǐng)域，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化工作取得進(jìn)展，但受新業(yè)務(wù)擴(kuò)展緩慢影響，盈利水平未達(dá)預(yù)期。

有業(yè)內(nèi)人士表示，5G研發(fā)是一項(xiàng)長期工程，資金、人才和時(shí)間均是重要因素，即使一年投入近十億元，也僅能在局部技術(shù)上進(jìn)行突破。大唐電信的5G發(fā)展前景顯然不太樂觀。

中國信息通信研究院研究員胡可甄向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，據(jù)其觀察，當(dāng)前A股中通信企業(yè)的情況不算太好，這些企業(yè)想要在5G時(shí)代中有所發(fā)展，最基礎(chǔ)的條件是保持供應(yīng)鏈的健康。

胡可甄補(bǔ)充道，實(shí)際上，由于有淪為基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)，即便是5G時(shí)代，普通通信企業(yè)的日子也不一定好過，只有具備實(shí)力與規(guī)模的龍頭企業(yè)才能生存得比較好，而應(yīng)用企業(yè)與具備元器件技術(shù)壁壘的企業(yè)也有比較客觀的發(fā)展前景。

張濤認(rèn)為，就大唐電信這家上市公司而言，其在5G方向的發(fā)展不會(huì)有太多的想象空間。但若是其背后的大唐電信與中國信科就不一定了。據(jù)了解，大唐移動(dòng)與中國信科在通信領(lǐng)域仍擁有非常強(qiáng)的競爭力。

2020年11月，2020年度軟件和信息技術(shù)服務(wù)競爭力百強(qiáng)榜單公布，中國信科位列第18名；而大唐移動(dòng)曾與華為、中興、愛立信中標(biāo)中國電信和中國聯(lián)通2020年5G SA新建工程無線主設(shè)備聯(lián)合集中采購項(xiàng)目。
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