屏幕是手機(jī)創(chuàng)新的母版，按照屏幕形態(tài)的創(chuàng)新，我們將手機(jī)分為三個(gè)時(shí)代：

1、物理按鍵（功能機(jī)時(shí)代）：以諾基亞1100直板機(jī)和摩托羅拉Razr翻蓋機(jī)為代表，屏幕承擔(dān)顯示功能，而控制采用物理按鍵，在iPhone推出之前，此種形態(tài)統(tǒng)治手機(jī)市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)20年。

2、觸控交互（智能機(jī)時(shí)代）：蘋果iPhone開創(chuàng)的智能手機(jī)是以屏幕觸控和顯示一體化為基礎(chǔ)，觸控集成到屏幕下，后期又出現(xiàn)了屏下指紋、屏下攝像頭、屏幕自發(fā)聲，將更多的功能器件集成到屏幕。

3、折疊屏幕（柔性時(shí)代）：三星Fold系列開創(chuàng)了折疊機(jī)的次世代，在屏幕內(nèi)集成了觸控、聲學(xué)、光學(xué)之后，創(chuàng)新來到了新的維度，也就是柔性屏（折疊、卷曲）將會(huì)是未來手機(jī)的主流形態(tài)和參考方案。

作為消費(fèi)電子創(chuàng)新之母的屏幕，是手機(jī)單體BOM最高成本，以當(dāng)今智能手機(jī)旗艦機(jī)型為例，最貴的部件分別為三星/LG/京東方的OLED柔性屏（70~120美金）、臺(tái)積電的SoC處理器（40~70美金）、三星/鎂光的DRAM芯片（10~30美金）、三星/海力士的NAND芯片（10~30美金）、Sony/韋爾的攝像頭CIS（20~50美金）、射頻器件模塊（20~60美金），我們發(fā)現(xiàn)手機(jī)OLED屏幕占據(jù)了最大的價(jià)值量。

華為發(fā)布的X2將加速折疊機(jī)的普及，因?yàn)閮?nèi)折是暫時(shí)可用度和普及度最好的方案。

我們認(rèn)為折疊機(jī)未來有三種主流參考方案：

1、外折（華為Xs），這種折疊的好處就是只需要用一塊屏幕，結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，但缺點(diǎn)是屏幕容易折損，而且外形和握持手感都打折扣。

2、內(nèi)折（三星Fold），這是目前最完美的折疊機(jī)形態(tài)，三星Fold1/2代都已經(jīng)量產(chǎn)，聯(lián)想的X1 fold折疊筆記本也采用此方案，充分證明其可用性，缺點(diǎn)是需要配兩塊屏幕，拉高了成本。

3、翻蓋（三星Flip和摩托Razr），這是相對(duì)成熟的折疊方案，美觀性大于實(shí)用性，但會(huì)占據(jù)一定市場(chǎng)。

此次發(fā)布的華為MATEX2內(nèi)折方案將會(huì)是OLED折疊屏進(jìn)入放量期劃時(shí)代的開始，打開了巨大的產(chǎn)業(yè)想象空間：

1、手機(jī)折疊化將帶動(dòng)筆電、平板電腦的普及，目前Lenovo的X1 Fold折疊筆電已經(jīng)量產(chǎn)發(fā)布。

2、折疊的下一步是rollable卷曲屏，為個(gè)人的可穿戴打開全新的形態(tài)。

3、為未來三折頁的方案（手機(jī)直接到平板電腦）、卷軸（OPPO X），提供過渡的技術(shù)積累。

OLED屏幕是手機(jī)7大核心部件里，唯一一個(gè)通過20多年自主研發(fā)彎道超車，在全球具備領(lǐng)導(dǎo)地位的主賽道半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，京東方、TCL科技、深天馬、維信諾、和輝等分別在柔性O(shè)LED各自領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了歷史性突破，是后發(fā)國(guó)家在半導(dǎo)體領(lǐng)域通過逆周期擴(kuò)產(chǎn)，利用泛摩爾定律產(chǎn)業(yè)規(guī)律，取得全球范圍內(nèi)巨大成功的優(yōu)秀模板。

投資建議：繼續(xù)推薦顯示面板龍頭京東方A、TCL科技，建議關(guān)注中大尺寸產(chǎn)品受益標(biāo)的彩虹股份、龍騰光電，手機(jī)面板國(guó)產(chǎn)龍頭深天馬A，OLED面板優(yōu)質(zhì)標(biāo)的維信諾、和輝光電。建議關(guān)注面板上游，材料國(guó)產(chǎn)配套優(yōu)質(zhì)標(biāo)的杉杉股份、三利譜、八億時(shí)空，設(shè)備國(guó)產(chǎn)配套優(yōu)質(zhì)標(biāo)的北方華創(chuàng)、大族激光、精測(cè)電子。

風(fēng)險(xiǎn)提示：折疊屏產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；消費(fèi)電子下游需求不及預(yù)期；消費(fèi)者審美和偏好發(fā)生重大變化。
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