主打安防市場(chǎng)

據(jù)了解，凱旺科技是一家專(zhuān)注于電子精密線纜連接組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。其致力于為安防、通訊等領(lǐng)域客戶提供電子精密線纜連接組件的連接解決方案，并逐步向軍工裝備、軌道交通、醫(yī)療器械、新能源等領(lǐng)域積極拓展。

目前，其產(chǎn)品主要包括安防類(lèi)精密線纜連接組件、通訊類(lèi)精密線纜連接組件和消費(fèi)類(lèi)及其他精密線纜連接組件。

其中，安防類(lèi)精密線纜連接組件主要有網(wǎng)口電源類(lèi)、端子類(lèi)、球機(jī)類(lèi)、視頻電源類(lèi)、訂制類(lèi)和其他類(lèi)，主要應(yīng)用于監(jiān)控系統(tǒng)前端攝像頭的數(shù)據(jù)采集以及后端數(shù)據(jù)處理、存儲(chǔ)設(shè)備之間的供電和數(shù)據(jù)傳輸，主要客戶為海康威視、大華股份及宇視科技等。

通訊類(lèi)精密線纜連接組件主要有通訊信號(hào)傳輸線和通訊電源線，主要應(yīng)用于通訊機(jī)柜、路由器、交換器之間的通訊信號(hào)傳輸及基站內(nèi)部連接，主要客戶為中興通訊。

消費(fèi)類(lèi)及其他精密線纜連接組件主要包括USB數(shù)據(jù)線和軌道交通線束，主要應(yīng)用于計(jì)算機(jī)、數(shù)碼相機(jī)、平板電腦、軌道交通等設(shè)備。

從產(chǎn)品營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，其銷(xiāo)售收入主要來(lái)自安防市場(chǎng)。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，其營(yíng)收主要由主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)構(gòu)成。2018年、2019年和2020年，凱旺科技營(yíng)業(yè)收入分別為3.64億元、4.43億元和4.38億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.62億元、4.41億元和4.33億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為99.36%、99.4%、99%。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，安防類(lèi)精密線纜連接組件實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別為3.39億元、4.19億元和4.12億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為93.49%、95.03%和95.18%。

而通訊類(lèi)精密線纜連接組件實(shí)現(xiàn)的銷(xiāo)售收入分別為1818.24萬(wàn)元、1585.36萬(wàn)元和1093.92萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為5.02%、3.6%和2.53%；消費(fèi)類(lèi)及其他精密線纜連接組件更是可以忽略不計(jì)，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例僅分別為1.49%、1.37%和2.29%。

從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，近三年凱旺科技營(yíng)收增長(zhǎng)也主要得益于安防市場(chǎng)，但增長(zhǎng)曲線較為緩慢；除安防市場(chǎng)以外，其余市場(chǎng)開(kāi)拓幾乎處于停滯狀態(tài)，通訊類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量更是處于滑坡階段，這不得不讓外部懷疑其市場(chǎng)開(kāi)拓能力。

對(duì)此，凱旺科技解釋稱(chēng)，受產(chǎn)能不足影響，公司現(xiàn)階段將產(chǎn)能向安防類(lèi)精密線纜連接組件有所傾斜，導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)通訊類(lèi)精密線纜連接組件銷(xiāo)售數(shù)量整體呈下滑趨勢(shì)，同時(shí)疊加價(jià)格大幅下滑，致通訊類(lèi)精密線纜連接組件銷(xiāo)售收入下降。

不僅如此，在營(yíng)收結(jié)構(gòu)較為單一的情況下，凱旺科技還面臨業(yè)績(jī)重度依賴(lài)大客戶風(fēng)險(xiǎn)。

單一客戶占比高達(dá)五成

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2018年、2019年和2020年，凱旺科技向前五大客戶的銷(xiāo)售收入分別為3.32億元、4.12億元和3.98億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為91%、92.95%和90.88%。可以說(shuō)，其營(yíng)業(yè)收入完全仰仗于前五大客戶也毫不為過(guò)。

與此同時(shí)，其向第一大客戶?？低暤匿N(xiāo)售收入分別為1.98億元、2.31億元和2.01億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為54.21%、52.05%和46.02%，近三年平均占比超五成；向第二大客戶大華股份的銷(xiāo)售收入分別為8830.21萬(wàn)元、1.3億元和1.39億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為24.23%、29.3%和31.68%。

從上述數(shù)據(jù)來(lái)看，凱旺科技第一大客戶和第二大客戶的銷(xiāo)售收入，合計(jì)占其營(yíng)業(yè)收入的比例分別為78.44%、81.35%和77.7%，占據(jù)其整體營(yíng)收近八成，這在同行業(yè)可比上市公司中，幾乎鮮少有之（詳見(jiàn)下圖）。

超高的業(yè)績(jī)依賴(lài)背后，凱旺科技可以說(shuō)毫無(wú)議價(jià)能力。

凱旺科技在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售主要有兩種收入確認(rèn)模式，即VMI模式和非VMI模式。

VMI模式即按客戶要求將貨物運(yùn)送至客戶設(shè)立的VMI倉(cāng)庫(kù)，根據(jù)客戶實(shí)際領(lǐng)用公司產(chǎn)品的數(shù)量及金額，確認(rèn)銷(xiāo)售收入。收入確認(rèn)具體時(shí)點(diǎn)為客戶從VMI倉(cāng)庫(kù)實(shí)際領(lǐng)用產(chǎn)品，依據(jù)為VMI倉(cāng)庫(kù)出庫(kù)報(bào)表。

而非VMI模式銷(xiāo)售收入確認(rèn)原則是根據(jù)與客戶簽訂的合同、訂單等將貨物送達(dá)客戶指定地點(diǎn)，由客戶完成驗(yàn)收后在交貨單上簽收，產(chǎn)品控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，即確認(rèn)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入的實(shí)現(xiàn)。

2018年、2019年和2020年，凱旺科技VMI模式收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為7.29%、25.81%和44.86%。從當(dāng)前的趨勢(shì)來(lái)看，VMI模式收入正在逐年提升。

在簽署VMI合作協(xié)議時(shí)，凱旺科技對(duì)?？低暫痛笕A股份實(shí)行截然不同的合作方式。

根據(jù)其與大華股份簽訂的《供應(yīng)商管理庫(kù)存（VMI）合作協(xié)議》，凱旺科技承擔(dān)從公司倉(cāng)庫(kù)運(yùn)輸至VMI庫(kù)的運(yùn)費(fèi)，大華股份承擔(dān)VMI庫(kù)存后期的運(yùn)輸費(fèi)用、VMI倉(cāng)庫(kù)的保險(xiǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、保管等相關(guān)費(fèi)用。

根據(jù)與?？低暫炗喌摹都氖酃┴泤f(xié)議書(shū)》，凱旺科技承擔(dān)從公司倉(cāng)庫(kù)運(yùn)輸至寄售倉(cāng)庫(kù)的運(yùn)費(fèi)，及寄售倉(cāng)庫(kù)的保險(xiǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)、保管等相關(guān)費(fèi)用，?？低晝H承擔(dān)寄售倉(cāng)庫(kù)至?？祪?nèi)部倉(cāng)庫(kù)的運(yùn)輸費(fèi)用。

在相同產(chǎn)品價(jià)格同等情況下，與?？低暤暮献?，凱旺科技將承擔(dān)更多的費(fèi)用，這也勢(shì)必將擠壓其凈利潤(rùn)水平。這也可以側(cè)面說(shuō)明，其在面對(duì)大客戶?？低晻r(shí)，毫無(wú)議價(jià)能力。

雖然當(dāng)前雙方的合作穩(wěn)定，但在超高的業(yè)績(jī)份額面前，凱旺科技為鎖定大客戶，未來(lái)或許將進(jìn)一步壓縮其凈利潤(rùn)水平來(lái)獲取更多訂單，屆時(shí)其凈利潤(rùn)水平將進(jìn)一步下降；與此同時(shí)，未來(lái)海康威視為保證供應(yīng)鏈的平衡，將訂單分?jǐn)偟狡渌?yīng)商手中，若凱旺科技不能及時(shí)補(bǔ)足訂單空缺，其營(yíng)收水平或?qū)⒅本€下降。

編輯：jq