閃存芯片商芯天下創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理！凈利漲幅超8303%，打入三星、愛都等廠商

電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）近日，閃存芯片企業(yè)芯天下申請的創(chuàng)業(yè)板IPO正式獲得深交所的受理。

此次擬在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票不超過3434萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，共募資49776.03萬元。

成立于2014年的芯天下，是一家專業(yè)從事代碼型閃存芯片研發(fā)、設(shè)計和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)NOR Flash、SLC NAND Flash等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通訊、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)與醫(yī)療等領(lǐng)域。

代碼型閃存芯片是搭配主控芯片內(nèi)存，擴(kuò)大存儲容量的核心部件，但其主要市場迄今仍被美日韓及中國臺灣廠商占據(jù)，國內(nèi)較領(lǐng)先的兆易創(chuàng)新、東芯股份、普冉股份、恒爍股份企業(yè)所占份額較小。芯天下雖然成立的時間較短，與頭部企業(yè)存在差距，但是其NOR產(chǎn)品近三年銷量累計將突破10億顆，SLC NAND銷量也呈翻倍增長，是中國最有潛力的閃存芯片企業(yè)，深受投資者的青睞，近年剛完成2.6億元融資。

并且NOR、 SLC NAND等產(chǎn)品也已通過英特爾、聯(lián)發(fā)科、瑞昱、全志科技、瑞芯微、博通集成等多家大型主控廠商的認(rèn)證，成功進(jìn)入三星、美的、科沃斯、愛都科技、中興通訊、四川長虹、移動通信等知名品牌廠商的供應(yīng)鏈體系并實現(xiàn)大批量交付和使用。

業(yè)績強(qiáng)勁增長 2021年凈利漲幅超8303%

過去三年，芯天下的營收和凈利均呈現(xiàn)翻倍增長。除了NOR、SLC NAND、MCP業(yè)務(wù)收入在不斷增長外，芯天下在MCU等其他產(chǎn)品的收入也在增加。

由招股書可知，芯天下2019-2021年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.49億元、3.35億元、7.90億元，合計13.74億元。2021年營收漲幅創(chuàng)歷史新高，達(dá)135.82%。

另外凈利增速甚至比營收還更高。2019-2021年芯天下歸母凈利潤分別達(dá)334.10萬元、253.03萬元、21262.24萬元。報告期凈利年均復(fù)合增長率約697.75%，2021年同比增長8303.05%，凈利潤實現(xiàn)超高速增長。

招股書顯示，芯天下的主營業(yè)務(wù)為代碼型閃存芯片和其他產(chǎn)品。其中代碼型閃存芯片業(yè)務(wù)包括NOR、SLC NAND、MCP產(chǎn)品。

在業(yè)界芯天下的產(chǎn)品在兼容性、可靠性方面是具有較強(qiáng)競爭優(yōu)勢的，NOR工藝制程也已從65nm向55nm乃至4xnm提升，NAND方面也已掌握2xnm單芯片SPI NAND存儲晶圓的設(shè)計能力，產(chǎn)品容量覆蓋范圍大至1Mbit-8Gbit。2021年芯天下還新推出了高容量、高性能、高可靠性的3.3V 256Mbit XT25F/BF256B系列產(chǎn)品。產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢，支撐了芯天下SLC NAND、NOR業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)大幅增長。

2021年銷售收入最高的是SLC NAND產(chǎn)品，為芯天下貢獻(xiàn)了超五成的營收，同時收入比例實現(xiàn)最大增長，由2019年的25.82%提高至52.55%，銷售收入比2020年翻漲近3倍。除此之外NOR和MCP產(chǎn)品的收入比例均在2020年后開始下降，但是2021年這兩項產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入依舊同比增長了63.11%、33.67%。

值得注意的是，芯天下的晶圓除了向中芯國際等大廠采購?fù)?，也有通過自研方式滿足芯片設(shè)計的晶圓需求。隨著自研的SPI NAND控制器晶圓的量產(chǎn)，2021年芯天下含自研晶圓的產(chǎn)品收入實現(xiàn)在大幅增長，比2020年的17144.77萬元翻漲了1.79倍，占總營業(yè)收入的比例高達(dá)60.44%。

毛利率水平高于國內(nèi)同行企業(yè)

存儲芯片行業(yè)從2015年開始，市場規(guī)模就在快速增長，2018年達(dá)到1580億美元高位之后，因全球貿(mào)易摩擦需求下滑，市場規(guī)模在2019年收縮至1064億美元，2020年恢復(fù)增長趨勢，2021年市場規(guī)模提高到1538億美元，同比增長30.89%。

2022年全球NOR Flash市場規(guī)模預(yù)計增長至37.2億美元，而中國NOR新增市場規(guī)模合計達(dá)到55.85億元左右。全球NAND市場規(guī)模在2022年也將達(dá)到830億美元，年復(fù)合增長率8%，2027年預(yù)計增長超2600億美元。

由于美日韓閃存技術(shù)起步較早，美光、賽普拉斯、東芝、三星、海力士等海外存儲巨頭占據(jù)著閃存市場的最大份額，中國臺灣和大陸較領(lǐng)先的代碼型閃存芯片設(shè)計企業(yè)有華邦、旺宏、兆易創(chuàng)新、芯天下、東芯股份、普冉股份、恒爍股份等。

美光、三星、海力士主營產(chǎn)品中還含有DRAM產(chǎn)品，與芯天下的產(chǎn)品類型相似度并不高。與芯天下相近度較高的是華邦、旺宏、兆易創(chuàng)新、東芯股份、普冉股份、恒爍股份。

成立較晚的芯天下，在營收規(guī)模上與行業(yè)頭部企業(yè)相比仍較小。

在毛利率方面，芯天下近三年的毛利率分別為 19.03%、25.37%和 45.31%。2021年憑借45.31%高位毛利率超過東芯股份、普冉股份同行企業(yè)，略低于國內(nèi)存儲龍頭兆易創(chuàng)新。

總體來看，芯天下的營收規(guī)模雖然比較小，但是它的毛利率水平在同行內(nèi)是相對較高的。為什么芯天下毛利率一年能提升19.94個百分點，達(dá)到45.31%的高位？

芯天下2021年與2020年NOR、SLC NAND、MCP三大主營產(chǎn)品的產(chǎn)量提升了15253.95萬顆，銷量增加了11798.45萬顆，產(chǎn)銷兩旺。而且2021年這三款產(chǎn)品單價均實現(xiàn)了不同程度的上漲，SLC NAND產(chǎn)品單價漲幅甚至高達(dá)97.99%。產(chǎn)品在去年需求旺盛的市場下，量價齊升，所以芯天下毛利率才得以如此大的提升。

中芯國際是第一大供應(yīng)商

芯天下主要向供應(yīng)商采購晶圓、晶圓測試、封裝測試。其中晶圓采購金額最高，2021年高達(dá)47260.26萬元，占比高達(dá)85.85%。而且晶圓采購中的SLC NAND存儲晶圓一大原材料2021平均單價上漲97.99%。

出于技術(shù)先進(jìn)性、供應(yīng)穩(wěn)定性和批量采購成本等優(yōu)勢的考量，大多數(shù)芯片設(shè)計公司會集中向某一供應(yīng)商采購原材料。芯天下也出現(xiàn)供應(yīng)商高度集中這一典型特征。

芯天下主要的供應(yīng)商有中芯國際、Kioxia Asia，Limited、華虹宏力半導(dǎo)體、華力微，文曄科技、華天科技。

2021年芯天下最新向前五大供應(yīng)商的采購情況：

中芯國際是第一大供應(yīng)商，2021年芯天下向其采購原材料的金額達(dá)1.29億元，占總采購額的比例高達(dá)21.57%。

近三年，芯天下向前五大供應(yīng)商采購的金額分別為2.18億元、1.89億元、4.17億元，占當(dāng)前總采購額的比例分別為91.47%、87.54%、75.70%?？傮w，供應(yīng)商集中度較高，面臨因供應(yīng)商偶發(fā)性供應(yīng)不足，原材料價格上漲等不利因素。

募投發(fā)力NOR Flash產(chǎn)品研究升級和產(chǎn)業(yè)化項目

2019-2021年研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)2044.95萬元、3965.72萬元、6552.44萬元，三年累計投入1.26億元。先前研發(fā)投入就如此多資金，此次上市還將投入近五億元，用于“NOR Flash產(chǎn)品研發(fā)升級和產(chǎn)業(yè)化項目”、“NAND Flash產(chǎn)品研發(fā)升級和產(chǎn)業(yè)化項目”、“存儲研發(fā)中心建設(shè)項目“。

NOR Flash和NAND Flash是目前芯天下主要生產(chǎn)的產(chǎn)品， 2021年度NOR的產(chǎn)量已經(jīng)突破億顆，SLC NAND產(chǎn)量也已五千萬顆，2019年、2020年甚至SLC NAND的銷量連續(xù)超過產(chǎn)量。

但NOR近三年依舊是芯天下產(chǎn)銷量最大的產(chǎn)品，2021年通過銷售39153.25萬顆實現(xiàn)收入27952.36萬元?，F(xiàn)募投最多資金的項目是NOR產(chǎn)品研發(fā)升級，可見未來芯天下依舊側(cè)重NOR生產(chǎn)為主，增加這方面的研發(fā)投入，為進(jìn)階50nm、4xnm工藝節(jié)點做積極準(zhǔn)備。

結(jié)語：

DRAM市場三星、美光、SK海力士市占率超95%，巨頭競爭異常激烈，而在閃存市場較為分散，加之現(xiàn)在海外巨頭的代碼型閃存市場向中國轉(zhuǎn)移明顯，大陸和臺灣的廠商可以承接，國產(chǎn)替代機(jī)會大。

芯天下作為國內(nèi)新興的代碼型閃存芯片設(shè)計企業(yè)，雖然成立時間較短，但是從近三年業(yè)績情況看成長速度也是相當(dāng)快的。未來在TWS 耳機(jī)、可穿戴設(shè)備、5G 基站、智能家居、ADAS系統(tǒng)等新興應(yīng)用需求進(jìn)一步增長，代碼型閃存芯片的應(yīng)用場景進(jìn)一步擴(kuò)張，業(yè)績還會更上一層樓，有望成為中國代碼型閃存芯片的頭部廠商。