1月13日晚間，千億市值芯片龍頭韋爾股份公告稱，公司預(yù)計(jì)2022年扣非凈利潤為9000萬元至1.35億元，同比下跌96.63%-97.75%。這一水平不僅遠(yuǎn)低于公司2021年超40億元的扣非凈利潤，更是在經(jīng)歷三年業(yè)績爆發(fā)后，“倒退”回了公司2018年的扣非凈利水平。 近一年來，韋爾股份股價(jià)下跌幅度達(dá)57.12%。究其原因，公司前幾年業(yè)績大漲的同時(shí)，不斷高企的存貨價(jià)值也逐漸成為其“阿喀琉斯之踵”。截至2022年三季度末，韋爾股份141.13億元的存貨價(jià)值達(dá)到歷史最高值，占公司2022年三季度末流動(dòng)資產(chǎn)的64.38%、總資產(chǎn)的38.06%、凈資產(chǎn)的71.67%。

圖片來源：中證金牛座 2022年扣非凈利潤預(yù)減96.63%-97.75% 根據(jù)韋爾股份1月13日晚間公告，公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8億元至12億元，與上年同期相比減少327618.75萬元至367618.75萬元，同比減少73.19%到82.13%。扣除非經(jīng)常性損益后，公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9000.00萬元至13500.00萬元，與上年同期相比減少386788.14萬元至391288.14萬元，同比減少96.63%到97.75%。

圖片來源：韋爾股份公告 韋爾股份公告稱，2022年，由于受到全球新冠疫情、地緣政治的緊張局勢(shì)、消費(fèi)電子市場整體表現(xiàn)低迷等因素的影響，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子需求受到了較強(qiáng)的沖擊，也對(duì)公司的主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大的影響，部分細(xì)分市場的出貨量有所下滑，產(chǎn)品銷售價(jià)格承壓，公司的營收規(guī)模和產(chǎn)品毛利率較去年均有所下降。 此外，2022年，受下游消費(fèi)電子市場需求下滑的影響，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子市場競爭加劇，部分產(chǎn)品單價(jià)出現(xiàn)下滑，2022年前三季度，針對(duì)可變現(xiàn)凈值低于成本以及部分庫齡較長的產(chǎn)品，公司已計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為49285.62萬元。 韋爾股份預(yù)計(jì)2022年扣非歸母凈利潤僅為9000萬元至1.35億元，與公司2018年1.32億元的扣非凈利潤水平接近。 在此前三年中（2019年-2021年），韋爾股份了經(jīng)歷自身業(yè)績與估值的大幅上漲。2019年至2021年，韋爾股份營業(yè)收入分別為136.32億元、198.24億元、241.04億元，同比增速分別為40.51%、45.43%、21.59；歸母凈利潤分別為7.05億元、26.83億元、45.46億元，同比增速分別為415.40%、280.44%、69.43%。與此同時(shí)，公司股價(jià)也從2018年底20元/股左右上漲至2021年7月255.17元/股的高點(diǎn)，市值一度超過3000億元，為當(dāng)前市值三倍。 三季度末存貨價(jià)值占總資產(chǎn)近四成 伴隨著韋爾股份2019年至2021年業(yè)績的爆發(fā)，公司存貨價(jià)值的高速增長是其顯著特點(diǎn)；即使2022年行業(yè)下游步入下行周期，公司2022年三季度末存貨價(jià)值仍較2021年末高出60%左右，成為公司2022年業(yè)績預(yù)期大幅下跌的主要原因。

截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年末、2022年三季度末，韋爾股份資產(chǎn)負(fù)債表中，存貨價(jià)值分別為9.19億元、43.66億元、52.74億元、87.81億元、141.13億元；與此同時(shí)，公司總資產(chǎn)分別為46.00億元、174.76億元、226.48億元、320.80億元、370.78億元；凈資產(chǎn)分別為16.44億元、79.55億元、115.25億元、163.04億元、196.92億元。 根據(jù)韋爾股份財(cái)報(bào)，截至2022年三季度末，韋爾股份141.13億元的存貨價(jià)值達(dá)到歷史最高值，占當(dāng)期期末流動(dòng)資產(chǎn)的64.38%、總資產(chǎn)的38.06%、凈資產(chǎn)的71.67%。

圖片來源：韋爾股份三季報(bào) 韋爾股份表示，2022年第四季度，雖然公司的庫存水位已經(jīng)有明顯的回落，但消費(fèi)電子市場的需求依舊不及預(yù)期，供應(yīng)鏈企業(yè)的庫存去化壓力持續(xù)上升，導(dǎo)致價(jià)格競爭加劇，公司部分產(chǎn)品，如應(yīng)用于手機(jī)終端的6400萬像素圖像傳感器等產(chǎn)品的可變現(xiàn)凈值預(yù)期將進(jìn)一步降低，出于謹(jǐn)慎角度考慮，公司基于截至目前可獲取的信息進(jìn)行評(píng)估，預(yù)計(jì)2022年度全年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為13.4億元至14.9億元。 發(fā)行GDR相關(guān)事項(xiàng)獲證監(jiān)會(huì)批復(fù) 值得注意的是，韋爾股份目前正在推進(jìn)的GDR發(fā)行事項(xiàng)近期取得進(jìn)展，公司有望獲得新增融資，并進(jìn)一步豐富產(chǎn)品管線、推進(jìn)國際化戰(zhàn)略。 根據(jù)韋爾股份2022年11月23日公告，公司已收到中國證監(jiān)會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)上海韋爾半導(dǎo)體股份有限公司首次公開發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市的批復(fù)》。根據(jù)該批復(fù)，中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)公司發(fā)行全球存托憑證（GDR）所對(duì)應(yīng)的新增A股基礎(chǔ)股票不超過5920.5870萬股，按照公司確定的轉(zhuǎn)換比例計(jì)算，GDR發(fā)行數(shù)量不超過5920.5870萬份。轉(zhuǎn)換比例調(diào)整的，GDR發(fā)行數(shù)量可相應(yīng)調(diào)整。完成本次發(fā)行后，公司可到瑞士證券交易所上市。

根據(jù)公司此前公告，韋爾股份本次境外發(fā)行全球存托憑證并上市主要有三大目的：一是加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品研發(fā)投入。韋爾股份強(qiáng)調(diào)，公司將利用本次發(fā)行進(jìn)一步加大創(chuàng)新研發(fā)投入，不斷推動(dòng)現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)完善，維持并強(qiáng)化自身在業(yè)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；把握全球半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，持續(xù)研發(fā)新產(chǎn)品門類，拓展公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，形成新的利潤增長點(diǎn)；持續(xù)完善公司全球技術(shù)研發(fā)平臺(tái)，配置更新先進(jìn)軟硬件設(shè)備，提升公司硬件研發(fā)能力；通過團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充及并購延伸等方式不斷增強(qiáng)公司產(chǎn)品技術(shù)實(shí)力，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品管線。 二是深化全球戰(zhàn)略布局。韋爾股份表示，國際化是公司發(fā)展的長期戰(zhàn)略，公司將利用本次發(fā)行進(jìn)一步提升國際市場知名度，加大海外市場資源投入，擴(kuò)大全球市場份額。加強(qiáng)美國、歐洲、亞太等地區(qū)的供應(yīng)鏈及銷售體系建設(shè)；加強(qiáng)與全球客戶和供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步提升公司全球品牌形象；增強(qiáng)國際研發(fā)力量，規(guī)劃布局全球化研發(fā)中心，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)投入，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。大力引進(jìn)國際化背景的管理人才和設(shè)計(jì)人才，加強(qiáng)人力資源建設(shè)。 三是利用資本市場支持，進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理水平。韋爾股份稱，公司將充分利用資本市場改革的有利時(shí)機(jī)和政策的大力支持，與境外資本市場實(shí)現(xiàn)直接對(duì)接，提升公司在全球的知名度，增強(qiáng)公司資金實(shí)力，提升多渠道融資能力；引入境外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者，進(jìn)一步優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，提升公司治理透明度和規(guī)范化水平，為公司高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的治理機(jī)制保障。

審核編輯黃宇