關(guān)注科技新聞的讀者可能已經(jīng)知道了，芯片巨頭英特爾剛剛交出了一份“災(zāi)難級(jí)”的財(cái)報(bào)。

2022四季度，英特爾業(yè)績(jī)未能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，大幅下滑32%，創(chuàng)下2016年來最低季收入。更尷尬的是，英特爾預(yù)期2023年一季度營(yíng)收在105至115億美元之間，同樣大幅低于市場(chǎng)預(yù)期，并將創(chuàng)下該公司2010年以來最低的季度總營(yíng)收。

最差之后還有更差，這家公司財(cái)務(wù)狀況的惡化程度，確實(shí)有些出乎意料。

對(duì)此，英特爾也給出了一些解釋，包括PC市場(chǎng)和智能手機(jī)市場(chǎng)的放緩，來自AMD/英偉達(dá)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)衰退的不確定性，美國(guó)的通貨膨脹也迫使它提高了部分芯片的價(jià)格，從而在降溫的半導(dǎo)體市場(chǎng)中面臨尷尬等原因。

這顯然是不足以解釋這個(gè)巨頭的連年失意的。

宏觀環(huán)境會(huì)影響整個(gè)行業(yè)，英特爾并不是唯一一家遭受壓力的。

需求萎縮、通脹壓力、國(guó)際供應(yīng)鏈波動(dòng)、半導(dǎo)體從稀缺走向過剩等，其他芯片制造商也面臨上述嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。AMD、英偉達(dá)的單季度營(yíng)收，也都遭遇了大幅度下跌，但外界評(píng)價(jià)顯然沒有這么悲觀。事實(shí)上，投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為AMD會(huì)在2023年第二季度末開始反彈，英偉達(dá)的恢復(fù)勢(shì)頭也比預(yù)想的更強(qiáng)一些。

所以，將英特爾業(yè)績(jī)下滑歸咎于大環(huán)境，有些道理，但顯然沒有太強(qiáng)的說服力，因此有些海外投資分析師認(rèn)為，英特爾每股收益還將進(jìn)一步下降。

英特爾的財(cái)務(wù)狀況是如何一步步走向今天的，我們不想過多糾結(jié)于前因。因?yàn)榘雽?dǎo)體行業(yè)的形勢(shì)瞬息萬變，很多歸納總結(jié)都可能是馬后炮。但關(guān)于英特爾在當(dāng)下要如何重建良好的盈利能力，還是非常值得關(guān)注。

因?yàn)樗氖袌?chǎng)占位、規(guī)模體量、技術(shù)話語權(quán)等都決定了，其采取的重要戰(zhàn)略動(dòng)作一定會(huì)影響到全球半導(dǎo)體行業(yè)。而半導(dǎo)體已經(jīng)客觀成為了一種國(guó)家與地區(qū)之間的鉗制手段，所以，理解英特爾的動(dòng)作及潛在影響，也對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體的發(fā)展，有一定的參考意義。

比如英特爾在2021推出的“IDM 2.0”計(jì)劃，就強(qiáng)調(diào)了在美國(guó)和歐洲擴(kuò)張芯片產(chǎn)能的重大戰(zhàn)略，多個(gè)新工廠在歐美澳等地動(dòng)工，對(duì)于未來全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈和市場(chǎng)都帶來了變數(shù)。

那么，英特爾重建盈利能力，究竟進(jìn)行的怎么樣呢？總的來說，可以用“精神內(nèi)耗”四個(gè)字來形容。

英特爾首席執(zhí)行官Pat Gelsinger格爾辛格曾在世界經(jīng)濟(jì)論壇上公開說：“我想同時(shí)踩剎車和踩油門。（ I feel like hitting the brakes and hitting the gas at the same time.）”這一策略不難理解，就是為有益營(yíng)收的業(yè)務(wù)加速，為問題業(yè)務(wù)和高昂成本減速。

問題來了，開車的人都知道，油門和剎車同時(shí)踩的話，會(huì)增加車輛的磨損，使變速器過早報(bào)廢，還容易使車輛發(fā)生偏移，對(duì)安全造成損害。

而英特爾同時(shí)踩下油門和剎車，也確實(shí)增加了自己的“精神內(nèi)耗”。這種內(nèi)耗是怎么體現(xiàn)的，我們從消減成本、增加營(yíng)收、投資未來這三個(gè)方面分別來看。

成本的管理內(nèi)耗

削減成本，對(duì)企業(yè)來說無疑是“踩剎車”最簡(jiǎn)單直接地辦法。所以，英特爾也開始大幅度地縮減開支。

該公司表示，到2025年底，縮減的成本要增至每年100億美元。采取的部分操作包括，大幅裁員，首席工程師以下的所有員工（7 至 11 級(jí)）將有5% 的比例被裁掉，其中銷售和營(yíng)銷部分的裁員比例可能高達(dá)20%。此外，所有員工的基本工資根據(jù)等級(jí)減薪，取消了在以色列的一個(gè)研發(fā)中心，削減了RISC-V加速器計(jì)劃，停止了網(wǎng)絡(luò)交換機(jī)的開發(fā)……

但問題來了，企業(yè)還要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中與同行競(jìng)速、與創(chuàng)新?lián)寱r(shí)間，英特爾的降本做法，又加劇了前進(jìn)的難度。

英特爾十年的股價(jià)趨勢(shì)圖

一來，以犧牲員工、扼殺新項(xiàng)目為代價(jià)來削減成本，英特爾并不是唯一一個(gè)這么干的。關(guān)注硅谷資訊的一定知道，裁員潮正在大規(guī)模進(jìn)行，英特爾通過降本拉開的優(yōu)勢(shì)，未必很顯著。

二來，科技行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本是很高的，其中一部分是固定成本，有些成本在短期內(nèi)難以降低，所以也不能真正解決問題。

一個(gè)現(xiàn)實(shí)例證是，2015年的時(shí)候，英特爾就曾進(jìn)行過一次萬人級(jí)別的大裁員，前CEO布萊恩·科再奇（Brian Krzanich）后來承認(rèn)，“嚴(yán)厲和迅速”的裁員，損害了英特爾與剩余員工的關(guān)系。至于延緩研發(fā)項(xiàng)目，可能影響科技企業(yè)的創(chuàng)新競(jìng)爭(zhēng)力。

所以，降本終究只是短期疏壓手段，且會(huì)在一定程度上增加英特爾組織內(nèi)部的摩擦，又很難作為投資者長(zhǎng)期信心的支撐。

產(chǎn)品的營(yíng)收內(nèi)耗

歸根結(jié)底，科技企業(yè)還是要靠產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力來獲得收入、提高盈利水平。所以在2022年第四季度財(cái)報(bào)中，英特爾給出的長(zhǎng)期增長(zhǎng)計(jì)劃，也提到了要改善優(yōu)化領(lǐng)先產(chǎn)品的銷售組合，擴(kuò)大高增長(zhǎng)的新興業(yè)務(wù)。

作為計(jì)算領(lǐng)域的老牌巨頭，英特爾應(yīng)該非常擅長(zhǎng)吧？不過時(shí)也勢(shì)也，新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)也使得英特爾面臨全新的競(jìng)爭(zhēng)和不確定的市場(chǎng)需求，同時(shí)產(chǎn)品接受度不再像傳統(tǒng)PC市場(chǎng)那么高，難免出現(xiàn)“油門”和“剎車”同時(shí)踩下的情況。

先說剎車。

2022年英特爾市場(chǎng)占有率領(lǐng)先或重點(diǎn)押注的業(yè)務(wù)，包括PC市場(chǎng)、汽車和自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，都出現(xiàn)了“熄火”的情況。

PC市場(chǎng)趨向飽和，加上AI帶來了智能化的計(jì)算任務(wù)變革，AMD/英偉達(dá)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開始挑戰(zhàn)英特爾在CPU處理器方面的優(yōu)勢(shì)地位。眾所周知摩爾定律早已觸達(dá)物理極限，英特爾的研發(fā)與制造能力也越來越難以適應(yīng)芯片的高速迭代，在性能和功率方面難有大突破的時(shí)候，通過擴(kuò)大SKU來取得增長(zhǎng)，就成了一種應(yīng)對(duì)方案。

剛剛過去的CES消費(fèi)電子展上，英特爾就推出了總共32款筆記本電腦CPU、16款臺(tái)式機(jī)處理器和一些入門級(jí)部件，令人眼花繚亂，但記憶并不深刻。加上市場(chǎng)需求萎縮，增長(zhǎng)顯然很難再加速了。

另一個(gè)英特爾重點(diǎn)押注的新興業(yè)務(wù)——汽車半導(dǎo)體，也隨著汽車銷量的低迷和自動(dòng)駕駛進(jìn)入寒冬，讓人難以保持樂觀。CEO格爾辛格曾預(yù)測(cè)，到本世紀(jì)末，汽車半導(dǎo)體的總潛在市場(chǎng)（TAM）將增加一倍以上，達(dá)到115億美元，約占整個(gè)硅市場(chǎng)的11%。為此，英特爾開始在歐洲建立新的芯片制造設(shè)施，組建新的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，以支持汽車客戶的定制需求，子公司Mobileye也計(jì)劃與Sixt SE于2022年在德國(guó)啟動(dòng)自動(dòng)駕駛出租車服務(wù)。顯然，這些圍繞汽車業(yè)務(wù)的投資，都將隨著市場(chǎng)需求的委靡而延長(zhǎng)回報(bào)周期。

當(dāng)然，也有業(yè)務(wù)正在踩下”油門“。

盡管2022年英特爾的服務(wù)器收入有所下滑，但情況將在2023年發(fā)生一些變化。一個(gè)重要的產(chǎn)品出現(xiàn)了：第四代至強(qiáng)可擴(kuò)展處理器 及Max 系列。

目前，全球都在積極建設(shè)新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)能夠支持AI推理和訓(xùn)練的計(jì)算硬件需求大大增加。英特爾抓住了這一東風(fēng)，在歲末年初推出的新產(chǎn)品已經(jīng)取得了不錯(cuò)的市場(chǎng)反響。包括AWS、思科、戴爾、谷歌云、IBM云、微軟Azure，以及中國(guó)的浪潮、聯(lián)想、超聚變、寧暢等企業(yè)，都已經(jīng)開始采用該處理器。

其主要特質(zhì)是，為各種人工智能工作負(fù)載的推理和訓(xùn)練，解鎖了新的性能水平，高性能計(jì)算HPC方面的提升也很顯著。

正如英特爾執(zhí)行副總裁兼數(shù)據(jù)中心和人工智能事業(yè)部總經(jīng)理Sandra Rivera所說，第四代至強(qiáng)可擴(kuò)展處理器有望重新點(diǎn)燃英特爾在數(shù)據(jù)中心的領(lǐng)導(dǎo)地位。

在剎車和油門的共同作用下，英特爾的年度營(yíng)收情況，自然也就需要繼續(xù)觀望。

投資的發(fā)展內(nèi)耗

與不確定的營(yíng)收相比，英特爾的投資卻在以確定性的趨勢(shì)增加。這又進(jìn)一步加重了其財(cái)務(wù)狀況的“內(nèi)耗”，給企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展帶來了較大的不確定性。

2022年在一次面向投資者的會(huì)議中，英特爾表示，它將不得不在未來兩年內(nèi)投入巨資，以推動(dòng)其向半導(dǎo)體制造商的轉(zhuǎn)型。英特爾首席財(cái)務(wù)官戴夫·辛斯納（Dave Zinsner）表示，該公司正在進(jìn)入“投資階段”，隨著資本支出的增加，會(huì)形成負(fù)現(xiàn)金流。

英特爾的投資上升，主要集中在新的芯片代工業(yè)務(wù)，核心思路是通過幫助歐美等國(guó)和地區(qū)建立更具彈性的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈（目前大多數(shù)領(lǐng)先的芯片主要在亞洲生產(chǎn)），而獲得政府激勵(lì)政策和訂單。

這聽起來很合理，也確實(shí)是美國(guó)、歐洲正盼望和大力支持的。為什么會(huì)給企業(yè)帶來不確定的風(fēng)險(xiǎn)呢？

風(fēng)險(xiǎn)之一：新建工廠的投資收益比不確定。

晶圓廠的投資巨大、成本回收周期較長(zhǎng)，一般要建成一年多之后才能正式投產(chǎn)。英特爾計(jì)劃在歐洲建立的兩家尖端半導(dǎo)體工廠，未來十年的投資可能達(dá)到80億歐元。其規(guī)劃中，還會(huì)法國(guó)建立一個(gè)新的研發(fā)（R&D）和設(shè)計(jì)中心，并擴(kuò)大在愛爾蘭、意大利、波蘭和西班牙的研發(fā)、制造、代工服務(wù)和后端生產(chǎn)能力，又是一筆天文數(shù)字。

而且，英特爾在歐洲建廠的進(jìn)展也不如預(yù)期中順利。據(jù)Volksstimme報(bào)紙報(bào)道，英特爾已經(jīng)推遲了在德國(guó)的晶圓廠計(jì)劃，“不能給出開始建設(shè)的確切日期”。

一是成本增加，但政府補(bǔ)貼不可能那么快到位。因?yàn)槟茉春筒牧铣杀旧仙?，英特爾最初?duì)晶圓廠17億歐元的成本，現(xiàn)在已經(jīng)上升到20億歐元，需要更多的政府補(bǔ)貼才能開工。

二是市場(chǎng)需求。全球芯片需求正在下降，產(chǎn)能正在過剩，歐洲政府也不能憑空變出更多的市場(chǎng)需求，建立之后產(chǎn)品賣給誰呢？要知道此前英特爾在錢德勒建設(shè)的、耗資 70 億美元建成的Fab 42，就空置了很多年。所以在市場(chǎng)沒有明顯回暖之前，新廠建設(shè)可能還會(huì)延遲下去。

風(fēng)險(xiǎn)之二：平衡供應(yīng)鏈的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移周期不確定。

當(dāng)然，英特爾在歐洲的產(chǎn)能擴(kuò)張并不是毫無建樹的。事實(shí)上，英特爾在愛爾蘭萊克斯利普（Leixlip）的新制造工廠已經(jīng)開始工作了，總投資超過30億歐元，將英特爾在愛爾蘭的產(chǎn)能翻一番。

不過，歐洲的高成本決定了整個(gè)擴(kuò)張計(jì)劃不可能那么快推進(jìn)。那么轉(zhuǎn)移到各項(xiàng)成本都更加低廉的東南亞，也不失為一條平衡供應(yīng)鏈的選項(xiàng)。事實(shí)上，英特爾已經(jīng)在越南投資了近5億美元，用于建設(shè)西貢高科技園區(qū)“最先進(jìn)的芯片組裝和測(cè)試制造工廠”。

但是，半導(dǎo)體行業(yè)是一個(gè)高度知識(shí)密集型領(lǐng)域，越南的高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展較晚，先天稟賦決定了短期內(nèi)只能承擔(dān)一小部分產(chǎn)能。據(jù)科技新聞來源報(bào)道，英特爾在越南投資專門用于增加英特爾的5G產(chǎn)品和第10代酷睿處理器的制造，對(duì)大量產(chǎn)能的替代和供應(yīng)鏈的平衡，影響還比較有限。

風(fēng)險(xiǎn)之三：科技博弈下風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)帶來的增長(zhǎng)不確定性。

作為國(guó)際科技博弈核心的半導(dǎo)體，并不能夠簡(jiǎn)單地以市場(chǎng)行為來看待，英特爾需要更多來自國(guó)防、科研、能源等領(lǐng)域的投資，就不可避免地受到政治博弈的影響。

2022年在俄勒岡州D1X 工廠擴(kuò)建儀式上，拜登與英特爾CEO格爾辛格一同出席，拜登就通過《芯片和科學(xué)法案》發(fā)表了講話，格爾辛格就重申了英特爾對(duì)美國(guó)在半導(dǎo)體研發(fā)（R&D）方面保持領(lǐng)導(dǎo)地位的承諾。而此前俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)，英特爾也曾暫停向俄羅斯和白俄羅斯的客戶發(fā)貨。

半導(dǎo)體行業(yè)的特殊性，必然會(huì)讓英特爾的現(xiàn)有客戶，在風(fēng)險(xiǎn)控制上重新進(jìn)行一番考量。

事實(shí)上，以中國(guó)大陸為例，在如火如荼地?cái)?shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心集群的建設(shè)中，就重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了多種芯片、多元計(jì)算架構(gòu)、多生態(tài)共存的思路。除了在應(yīng)用層面，能夠更好地支撐各種各樣的計(jì)算任務(wù)，也有“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避因素。性能與安全，一個(gè)都不能少。

所以，英特爾在大力推進(jìn)全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈的平衡，并持續(xù)擴(kuò)大投資的同時(shí)，自然也會(huì)給現(xiàn)有市場(chǎng)的客戶和訂單帶來沖擊。

避免內(nèi)耗，中國(guó)半導(dǎo)體能學(xué)到什么？

英特爾在消減成本、增加營(yíng)收、投資未來的努力，如同同時(shí)踩剎車和踩油門，在持續(xù)的內(nèi)耗與磨損中前進(jìn)。積極一點(diǎn)來看，英特爾的恢復(fù)能力是比較強(qiáng)的，只要這輛車始終不下高速、保持前行，大概率還是可以走出一個(gè)未來。

理解了英特爾，或許中國(guó)半導(dǎo)體和計(jì)算產(chǎn)業(yè)也能在探索之路上避開一些陷阱，減少一些自我磨損。

具體來說，可能有幾個(gè)特質(zhì)是值得參考的：

1.政府激勵(lì)與扶持巨頭企業(yè)，始終是建立半導(dǎo)體優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。半導(dǎo)體市場(chǎng)中，政府、軍事、基建等訂單依舊是主流，英特爾的管理者多次敦促美國(guó)國(guó)會(huì)為《美國(guó)芯片法案》提供資金，其在俄亥俄州的投資也是俄亥俄州歷史上最大的單一私營(yíng)部門投資。

2.允許失敗、試錯(cuò)和浪費(fèi)的創(chuàng)新環(huán)境，以及市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，才能讓半導(dǎo)體研發(fā)富有活力。前面說了很多英特爾的“內(nèi)耗”，但無論是將摩爾定律推到極致，研發(fā)萬億數(shù)量晶體管的芯片，抑或是發(fā)力汽車芯片、自動(dòng)駕駛、XPU、服務(wù)器芯片、人工智能技術(shù)等新業(yè)務(wù)，以及光計(jì)算、量子計(jì)算等暫時(shí)難以商業(yè)化的前沿探索?？梢钥吹剑⑻貭柌⒉皇窃趦?nèi)耗中停滯，而是在試錯(cuò)和迭代中尋找一個(gè)突破。為中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)建立相應(yīng)的容錯(cuò)機(jī)制、自由包容的科研環(huán)境、多元路線共同探索的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，鼓勵(lì)基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有效創(chuàng)新，產(chǎn)業(yè)的活力才會(huì)持續(xù)激發(fā)。

3.保持全球化溝通、協(xié)作、博弈共贏，是新形勢(shì)下的必由之路。半導(dǎo)體行業(yè)的特殊之處在于，產(chǎn)業(yè)鏈割裂與“脫鉤”會(huì)帶來很多問題，比如技術(shù)封閉帶來方向性困局，可能會(huì)在錯(cuò)誤的技術(shù)路線上耗費(fèi)太多時(shí)間與資源，在新技術(shù)賽道上落后；失去一部分市場(chǎng)導(dǎo)致產(chǎn)能無法消化，供應(yīng)鏈彈性與成本優(yōu)勢(shì)不可兼得。在博弈中保持全球合作，而非簡(jiǎn)單地“脫鉤”，將是中國(guó)半導(dǎo)體的更好選擇。

真實(shí)的世界或許只能如此，沒有銀彈，沒有奇跡，只有在理想與現(xiàn)實(shí)之間，不斷把握住方向盤，縱然精神內(nèi)耗，也要堅(jiān)持走下去。英特爾如是，中國(guó)半導(dǎo)體亦如是。