【東吳電子|持續(xù)推薦高溫超導(dǎo)行業(yè)】千億藍(lán)海賽道迎來規(guī)?；帕浚?/p>

事件：7月22日韓國Sukbae Lee等人聲稱發(fā)現(xiàn)常壓室溫超導(dǎo)材料

觀點(diǎn)重申：

#常壓室溫超導(dǎo)材料尚未完全成功：團(tuán)隊(duì)合成的LK-99，是一種改良的鉛-磷灰石結(jié)構(gòu)，可以在127℃（400 K）以下表現(xiàn)出超導(dǎo)性，而且不需要壓力等外部因素來誘導(dǎo)。

#室溫超導(dǎo)仍需實(shí)驗(yàn)復(fù)現(xiàn)：曾多次有團(tuán)隊(duì)聲稱發(fā)現(xiàn)了室溫超導(dǎo)材料，但至今沒有一個(gè)得到嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膶?shí)驗(yàn)證明。

今年3月，美國團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)的21℃室溫超導(dǎo)引爆物理圈，短短幾天后就被證偽。LK-99同樣需要其他團(tuán)隊(duì)根據(jù)韓國團(tuán)隊(duì)公布的詳細(xì)的材料制備方法，制備出相同的材料來檢驗(yàn)結(jié)果。

#室溫超導(dǎo)材料距離商業(yè)化尚遠(yuǎn)：實(shí)驗(yàn)結(jié)果從實(shí)驗(yàn)室走到商業(yè)化應(yīng)用放量都需要一定的時(shí)間，低溫超導(dǎo)現(xiàn)象從1910s被發(fā)現(xiàn)，到八十年代才成熟應(yīng)用在醫(yī)療核磁共振領(lǐng)域；而高溫超導(dǎo)材料在八十年代末被發(fā)現(xiàn)，因?yàn)椴牧现苽涔に噺?fù)雜，直到35年后才進(jìn)入市場化應(yīng)用。

現(xiàn)階段室溫超導(dǎo)材料制備成本高昂，批量化加工技術(shù)尚未成型，并且使用穩(wěn)定性仍需大量驗(yàn)證。因此，即使室溫超導(dǎo)材料得到驗(yàn)證，室溫超導(dǎo)的商業(yè)化落地時(shí)間還無從判斷。當(dāng)前業(yè)內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模商業(yè)化落地的超導(dǎo)技術(shù)仍然以低溫超導(dǎo)和高溫超導(dǎo)為主。

投資建義：重點(diǎn)推薦國內(nèi)首個(gè)實(shí)現(xiàn)高溫超導(dǎo)商業(yè)化設(shè)備規(guī)?；帕康凝堫^公司聯(lián)創(chuàng)光電，建義關(guān)注高溫超導(dǎo)帶材供應(yīng)商永鼎古份和上海超導(dǎo)（未上市，精達(dá)股份單一大股東）。

【浙商輕工】家居政策利好頻出+竣工周期傳導(dǎo)，再次推薦積極配置！

本周末北京住建委、深圳住建局紛紛表態(tài)將更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，此舉是對上周政治局會議以及住建部發(fā)聲的積極響應(yīng)，后續(xù)更多城市或?qū)⒂蓄愃票響B(tài)。

7月27日住建部發(fā)聲再次強(qiáng)化信心←7月24日政治局會議對房地產(chǎn)調(diào)控的表述優(yōu)化←7月21日城中村改造政策接力←7月18日商務(wù)部等13部門出臺促進(jìn)家居消費(fèi)的具體措施。

本輪政策密集出臺，后續(xù)預(yù)期或有更多各省市相應(yīng)措施&細(xì)節(jié)接力。

除了對房地產(chǎn)市場的支撐以外，供給側(cè)更強(qiáng)調(diào)高品質(zhì)家具和老房改造市場的盤活，顯著緩和市場此前對家居需求端的悲觀預(yù)期。

標(biāo)的選擇：

（1）質(zhì)地優(yōu)秀且估值分位數(shù)低（取22年1月以來區(qū)間計(jì)算），歐派（20.73X，22%分位）、顧家（17.28X，25%）、索菲亞（13.68X，14%）；

（2）Q2及全年業(yè)績兌現(xiàn)預(yù)期較優(yōu)的志邦（17X）、瑞爾特（19X）；

（3）細(xì)分賽道龍頭例如敏華（11X）、江山歐派（17.5X）、箭牌（27X）、喜臨門（19X）、慕思（20X）、金牌（15X）、森鷹（22X）。

【國盛能源鋼鐵】電力周報(bào)：煤電容量電價(jià)預(yù)期強(qiáng)化，“缺電”保供與新能源消納仍為投資主題

用電高增持續(xù)“缺電”壓力仍在，#保供仍賴火電“壓艙”。

今夏全國最高用電負(fù)荷最高達(dá)13.39億千瓦，較去年峰值高出4950萬千瓦，全國日調(diào)度發(fā)電量最高達(dá)到301.71億千瓦時(shí)，較去年峰值高出15.11億千瓦時(shí)。

浙江、福建、廣東等14個(gè)省級電網(wǎng)最高用電負(fù)荷創(chuàng)歷史新高累計(jì)達(dá)50多次，下半年全社會用電量同比+6%～7%，“缺電”壓力仍在持續(xù)。

水電5/6月發(fā)電量同比下降超三成，而煤電上半年發(fā)電量占比近6成，保供仍賴火電“壓艙石”。

#煤電容量電價(jià)預(yù)期加速出臺。

中電聯(lián)報(bào)告強(qiáng)調(diào)建立煤電“基準(zhǔn)價(jià)”調(diào)整制度與燃煤上網(wǎng)電價(jià)浮動機(jī)制，加快出臺煤電“兩部制”電價(jià)，強(qiáng)調(diào)對煤電的成本疏導(dǎo)，結(jié)合此前中央層面電改政策紛紛出臺，#預(yù)期容量電價(jià)呼之欲出，作為電改重點(diǎn)抓手將加快出臺節(jié)奏。

此外，也再次強(qiáng)調(diào)保持進(jìn)口煤政策穩(wěn)定，完善長協(xié)煤，釋放先進(jìn)產(chǎn)能等，保障煤電企業(yè)盈利進(jìn)一步修復(fù)。

發(fā)輸配用多管齊下。

發(fā)電側(cè)主要有完善綠電交易，兌現(xiàn)綠電環(huán)境價(jià)值引導(dǎo)合理消納；完善輔助服務(wù)市場建設(shè)，兌現(xiàn)調(diào)峰電源的調(diào)峰價(jià)值。

輸配電環(huán)節(jié)，疊加輸配電電價(jià)機(jī)制改革，關(guān)注特高壓輸電與配電網(wǎng)擴(kuò)容提速。

用電環(huán)節(jié)，關(guān)注分布式電源、虛擬電廠等需求側(cè)、負(fù)荷側(cè)調(diào)節(jié)方式。

投資建議：

【重點(diǎn)推薦火電板塊】抓住火電調(diào)整期，推薦關(guān)注【申能】【浙能】【皖能】【粵電力】【華能國際】；

火電靈活性改造：【青達(dá)環(huán)?！?、【華光環(huán)能】；

水電：關(guān)注來水改善【川投能源】【國投電力】【長江電力】，綜合能源服務(wù)【三峽水利】；

綠電龍頭：【三峽能源】；核電龍頭：【中國核電】。

【招商電子】樂鑫科技2023半年報(bào)點(diǎn)評：庫存連續(xù)兩季下降已至健康水位，C3、S3新旗艦產(chǎn)品快速放量

行業(yè)下行周期內(nèi)保持收入利潤穩(wěn)健增長

23H1：23H1收入6.67億元，同比+8.7%；毛利率40.8%，同比+0.6pct；歸母凈利潤0.65億元，同比+2%；扣非歸母凈利潤0.54億元，同比+8.8%；剔除股份支付影響的歸母凈利潤為 0.77億元，同比+11.8%；

23Q2：收入3.5億元，同比+7.4%/環(huán)比+9.7%；毛利率41%，同比+1.5pcts/環(huán)比+0.3pct；歸母凈利潤0.34億元，同比-5.5%/環(huán)比+7.7%；扣非歸母凈利潤0.29億元，同比+2.8%/環(huán)比+12.3%。

公司產(chǎn)品矩陣拓展，適用于更多客戶應(yīng)用場景，整體營收上升；同時(shí)，公司保持穩(wěn)健定價(jià)策略，毛利率整體保持穩(wěn)定，超過40%毛利率目標(biāo)。

芯片Q2收入加速成長，模組增速受海外需求影響

1）芯片：23H1收入2.2億元，同比+18.3%，毛利率47.5%，同比-1.4pcts；23Q2收入1.13億元，同比+28.3%，較23Q1加速成長；

2）模組：23H1收入4.38億元，同比+3.6%，毛利率37.5%，同比+1.2pcts；23Q2收入2.32億元，同比-1.2%，主要系海外需求影響。

庫存逐季去化，已達(dá)健康水位

23Q2末存貨3.46億元，自23Q1以來逐季下降；單季度DOI 160天，環(huán)比減少40天。

公司23Q1庫存情況已經(jīng)恢復(fù)正常，23Q2庫存進(jìn)一步優(yōu)化，目前已不存在進(jìn)一步去庫存壓力。

【浙商醫(yī)藥孫建】藥明康德23Q2：CDMO再爆發(fā)，業(yè)績&訂單強(qiáng)勁

【事件】

2023H1實(shí)現(xiàn)收入188.71億（YOY+6.3%），經(jīng)調(diào)整凈利潤50.95億（YOY+18.5%），計(jì)算得到2023Q2收入99.08億（YOY+6.7%），經(jīng)調(diào)整凈利潤27.53億（+22.4%）。

2023H1經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額55.98億，同比2022年同期增長40.10%。

2023Q2扣除新冠商業(yè)化項(xiàng)目收入YOY39.5%，展現(xiàn)主業(yè)更加強(qiáng)勁增長趨勢（環(huán)比2023Q1主業(yè)增速顯著提速）。

【要點(diǎn)】

1）拆分：小分子CDMO很強(qiáng)勁。

經(jīng)我們計(jì)算2023Q2藥物發(fā)現(xiàn)收入YOY8%+，小分子CDMO扣新冠商業(yè)化訂單收入YOY83%+（展現(xiàn)出非常強(qiáng)勁的增長驅(qū)動），測試業(yè)務(wù)收入YOY23.6%，生物學(xué)業(yè)務(wù)收入YOY17.5%，CGT CDMO收入YOY22.9%，DDSU收入YOY-17.9%。

2）CDMO強(qiáng)兌現(xiàn)持續(xù)驗(yàn)證：2023H1服務(wù)小分子CDMO商業(yè)化項(xiàng)目數(shù)量為56個(gè)，同比增加13個(gè)，環(huán)比2023Q1增加1個(gè)，持續(xù)兌現(xiàn)我們對藥明康德CDMO業(yè)務(wù)項(xiàng)目數(shù)和收入增速高增長的判斷。

3）訂單也強(qiáng)勁：根據(jù)中報(bào)披露2023H1在手訂單338.95億，“剔除特定商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，公司在手訂單同比增長25%”。在較大訂單體諒下仍延續(xù)了高增長的態(tài)勢，突出公司強(qiáng)大的獲單能力。

4）盈利能力：經(jīng)計(jì)算2023Q2經(jīng)調(diào)整凈利率27.79%（同比提升3.57pct），顯示出公司經(jīng)營效率持續(xù)提升。

5）2023收入YOY指引未調(diào)整，經(jīng)調(diào)整毛利YOY略上調(diào)：公司在官網(wǎng)披露業(yè)績ppt中展示維持2023年全年收入5%-7%的收入增長目標(biāo)，2023年全年經(jīng)調(diào)整non-IFRS毛利增長13%-14%（2023Q1指引12%-14%YOY）。