電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）近日，蘇州貝克微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：貝克微電子）IPO通過(guò)了港交所上市聆訊，并披露了聆訊后的招股書(shū)。港交所IPO通過(guò)聆訊后，一般需要20到25天左右才會(huì)上市，所以貝克微電子敲鐘上市可能要到2024年初了。


麻省理工碩士歸國(guó)創(chuàng)業(yè)，持續(xù)被資本看好

貝克微電子的創(chuàng)立故事可以追溯到2010年，當(dāng)時(shí)麻省理工碩士畢業(yè)的李真看到國(guó)內(nèi)集成電路行業(yè)的巨大潛力，決定回國(guó)在這個(gè)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)。在創(chuàng)立初期，貝克微電子面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)開(kāi)拓、資金籌措等。李真帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，持續(xù)克服這些困難。

成立之初，貝克微電子戰(zhàn)略聚焦模擬IC圖案晶圓領(lǐng)域。圖案晶圓是附有內(nèi)置電路的晶圓，每個(gè)圖案晶圓均包含多個(gè)晶粒，經(jīng)下游客戶后續(xù)封裝測(cè)試后，該等晶粒能夠輕易變成芯片。經(jīng)過(guò)五年多的發(fā)展，貝克微電子逐漸在集成電路領(lǐng)域嶄露頭角，并在2015年拿到了泰有基金、七龍投資、蘇高新金控的投資，完成天使輪融資。

2017年，貝克微電子又獲泰有基金加碼，以及新投資方廣發(fā)信德的投資，完成了A輪融資。2019年，貝克微電子又完成B輪融資，由圖靈創(chuàng)投獨(dú)家投資。2020年，貝克微電子新引入?yún)R毅資本、元禾璞華、上海冠融等投資方，完成C輪融資。緊鑼密鼓，隔年貝克微電子又完成D輪融資，敏聞投資、華潤(rùn)資本、極目成長(zhǎng)、圖靈創(chuàng)投等七大機(jī)構(gòu)參與投資。今年11月，貝克微電子又拿到了國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)龍頭比亞迪的5000萬(wàn)元投資。從多輪融資及投資方看，貝克微的發(fā)展被十分看好。

貝克微電子建立了中國(guó)第一個(gè)且唯一一個(gè)全棧式模擬IC設(shè)計(jì)平臺(tái)，這使其在圖案晶圓產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及交付上具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而且貝克微電子的這個(gè)平臺(tái)還實(shí)現(xiàn)了EDA軟件及IP模塊化設(shè)計(jì)兩大技術(shù)突破，進(jìn)一步賦能模擬IC產(chǎn)品高效標(biāo)準(zhǔn)化流程設(shè)計(jì)。

2020年、2021年和2022年，貝克微電子分別成功推出了8款、45款及157款模擬IC圖案晶圓產(chǎn)品。截至目前，貝克微電子已推出約400款多樣化工業(yè)級(jí)模擬IC圖案晶圓產(chǎn)品，覆蓋電源管理類別及信號(hào)鏈類別的七個(gè)子類別，即開(kāi)關(guān)穩(wěn)壓器、多通道IC和電源管理IC、線性穩(wěn)壓器、電池管理IC、監(jiān)控和調(diào)制解調(diào)IC、驅(qū)動(dòng)器IC及線性產(chǎn)品。產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車(chē)電子、醫(yī)療、工業(yè)自動(dòng)化、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)照明、儀表、通信、電力、儲(chǔ)能及消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，以2022年收入計(jì)算，貝克微電子是中國(guó)最大的模擬IC圖案晶圓提供商，在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)約1.7%的市場(chǎng)份額。因?yàn)槟MIC圖案晶圓市場(chǎng)較為分散，參與者眾多，所以即便貝克微是第一大供應(yīng)商，其真正拿到的市場(chǎng)份額也不太多。


2023上半年收入2.04億，開(kāi)關(guān)穩(wěn)壓器和信號(hào)鏈產(chǎn)品增長(zhǎng)較強(qiáng)勁

得益于設(shè)計(jì)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)以及較豐富的產(chǎn)品類別，貝克微電子的業(yè)績(jī)規(guī)模持續(xù)快速擴(kuò)大。招股書(shū)顯示，2020年-2022年貝克微電子實(shí)現(xiàn)收入0.89億元、2.13億元、3.53億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為99.16%。同期貝克微電子取得的利潤(rùn)分別為0.14億元、0.57億元、0.95億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)160.49%。

2023上半年，貝克微電子實(shí)現(xiàn)2.04億元收入，同比增長(zhǎng)26.14%；取得0.46億元利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)7.26%。今年上半年貝克微電子業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彙?br />
從產(chǎn)品線來(lái)看，貝克微電子8成以上的收入是來(lái)自電源管理產(chǎn)品的，2020年-2023上半年銷(xiāo)售電源管理產(chǎn)品所得收入占總收入的比例分別為98.1%、90.7%、83.6%、82.2%及87.9%。而在電源管理產(chǎn)品線中，2020年貝克微電子主要以銷(xiāo)售多通道IC和電源管理IC為主，而2021年后轉(zhuǎn)為以銷(xiāo)售開(kāi)關(guān)穩(wěn)壓器為主。


2020年-2023年上半年，貝克微開(kāi)關(guān)穩(wěn)壓器產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為0.28億元、0.99億元、1.50億元、0.76億元。2021年、2022年開(kāi)關(guān)穩(wěn)壓器產(chǎn)品收入增速分別為253.57%、51.52%。2022年貝克微電子的開(kāi)關(guān)穩(wěn)壓器銷(xiāo)量5372萬(wàn)個(gè)，平均每個(gè)售價(jià)2.8元，今年上半年貝克微該產(chǎn)品單價(jià)下滑至2.3元/個(gè)。

除此之外，近年貝克微電子的信號(hào)鏈產(chǎn)品收入也增長(zhǎng)快速，從2020年的164.5萬(wàn)元增長(zhǎng)至2022年的5771.3萬(wàn)元。貝克微電子的信號(hào)鏈產(chǎn)品單價(jià)普遍高于電源管理產(chǎn)品，2022年平均售價(jià)4元/個(gè)，不過(guò)從2020年開(kāi)始到現(xiàn)在該產(chǎn)品單價(jià)呈持續(xù)下滑的趨勢(shì)，2023上半年已下滑至3.2元/個(gè)。


依賴單一客戶，現(xiàn)金流有所不穩(wěn)

從招股書(shū)的資料來(lái)看，目前貝克微電子IPO存在單一供應(yīng)商依賴、現(xiàn)金流情況不穩(wěn)等問(wèn)題。

貝克微電子的客戶主要包括從事電子元件、半導(dǎo)體與模塊電路分銷(xiāo)及銷(xiāo)售的公司。招股書(shū)顯示，2020年-2023上半年貝克微電子前五大客戶所貢獻(xiàn)的收入占公司總收入的比例分別為99.9%、99.9%、100%、100%。而同期最大客戶所貢獻(xiàn)的收入分別占貝克微電子總收入的54.1%、54.7%、44.3%及42.2%。

據(jù)了解，貝克微電子主要與兩家分銷(xiāo)商合作，即艾睿和客戶A（一家本地IC分銷(xiāo)商）。2020年-2023上半年，這兩大分銷(xiāo)商合計(jì)貢獻(xiàn)的收入分別為74.2百萬(wàn)元、192.2百萬(wàn)元、282.7百萬(wàn)元、168.2百萬(wàn)元，分別占當(dāng)期貝克微電子總收入的比例為83.7%、90.4%、80.2%、82.3%。這對(duì)貝克微電子持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定風(fēng)險(xiǎn)。

由于存貨、貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)等增加，貝克微電子的現(xiàn)金流情況在報(bào)告期內(nèi)表現(xiàn)不穩(wěn)，甚至2020年、2022年出現(xiàn)負(fù)值。這可能對(duì)貝克微電子的運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張產(chǎn)生一定的壓力。