近日，北京大北農科技集團（大北農，002385.SZ）公告稱，公司全資孫公司昌農有限公司因未能通過美國外國投資委員會（CFIUS）審查，終止***美國Waldo Farms, Inc. 100%的股權。以往被CFIUS否決的中資海外并購一般都在半導體、金融行業(yè)，而此次標的為“豬育種公司”，一時引發(fā)不少評論。

此外，今年以來，博通與高通千億美元級別的交易頻頻搶占新聞頭條，而最近CFIUS介入該交易也進一步加大了該交易的曝光率。同時，CFIUS自身在全球并購交易中的“攔路虎”形象也再次深化。

對赴美投資的中資而言，CFIUS也是第一道要越過的坎，尤其是在特朗普上臺后。2017年，中資赴美投資并購斷崖式下滑的主因就是CFIUS。

而且，這遠沒有結束。

今年迄今已有5筆因CFIUS而終止

2018年迄今，僅2個多月的時間內就有至少5筆廣受關注的中資海外并購交易因CFIUS而終止，且在行業(yè)上除了通常的半導體和金融，還有上文提及的“豬育種公司”，這無疑預示著CFIUS對中資審查的進一步趨嚴趨勢。

2018年1月3日，螞蟻金服與速匯金（MoneyGram International）共同宣布，相關并購事宜正式終止。螞蟻金服支付速匯金3000萬美元的解約金。這起交易最終沒有達成的根本原因是，CFIUS以國家安全為由拒絕批準。這樣，歷時一年且是螞蟻金服的全球化戰(zhàn)略重要一環(huán)的***案就因CFIUS而終結。

2月，接連又有2筆中資海外并購因CFIUS而終止。2月22日，藍色光標發(fā)布公告稱，由于美國外資投資委員會（CFIUS）擬不予對此次交易（***納斯達克上市公司Cogint）進行批準，經交易雙方協(xié)商，藍色光標決定終止此次***。2月23日，美國半導體測試設備商Xcerra稱，美國外資投資委員會（CFIUS）阻止該公司以5.8億美元出售給中國半導體投資基金湖北鑫炎。

3月僅過去一周，又有兩筆交易因CFIUS而終止。除了上文提及的大北農終止***美國Waldo Farms；另在3月5日，研發(fā)電動汽車發(fā)動機的科羅拉多公司UQM Technologies Inc.表示，中國重型汽車集團有限公司(ChinaNational Heavy Duty Truck Group Co.)取消了對UQM的第二輪投資計劃，理由是熟悉的“CFIUS對這筆交易心存顧慮?！?/p>

這樣，在短短2個多月的時間里，就至少有5筆中資海外并購因CFIUS的阻撓而終止。

值得注意的是，3月以來這兩筆因CFIUS審核原因而終止的案例，不管是在交易金額還是行業(yè)敏感度上都較以往案例有很大距離。大北農的交易僅涉及1650萬美元，且標的為種豬育種企業(yè)，并非通常的半導體或金融行業(yè)。UQM雖然為有一定技術成分的汽車發(fā)動機公司，但該交易原涉及金額也僅1240萬美元左右，這實在算不上是一筆重要交易。

半導體是重災區(qū)，占過去兩年被否案例金額的75%

從歷年交易來看，半導體行業(yè)無疑是中資赴美投資并購被CFIUS否決的重災區(qū)。2015年7月，紫光集團提出以230億美元***美光科技，僅一周后，美光(Micron Technology)就回復稱后者230億美元的***提議不現(xiàn)實，因CFIUS會因國家安全顧慮加以阻止。該交易再無后續(xù)進展。

該筆交易也是近3年以來中資在半導體行業(yè)發(fā)起的最大一筆***。

那之后，中資在美國半導體行業(yè)就持續(xù)遭遇CFIUS狙擊。

2016年2月，紫光集團旗下的紫光股份發(fā)布公告稱，因為需要走美國海外投資委員會的審查程序，公司決定終止37.75億美元***美國老牌存儲公司西部數(shù)據(jù)的交易。

2016年2月，仙童半導體發(fā)布公告稱，公司董事會咨詢法律顧問及財務顧問后，華潤和華創(chuàng)組成的中資財團對仙童發(fā)出的***要約并不優(yōu)于安森美（ON Semiconductor）的要約。仙童董事會認為，若接受華潤/華創(chuàng)的要約，其公司和股東將承受交易無法通過CFIUS審查的風險，以至于1.08億美元的反向分手費也無法覆蓋。

2016年11月，萊迪思半導體(LatticeSemiconductor)與CanyonBridge資本簽署***協(xié)議，總***價格近13億美元。CanyonBridge具有中資背景，為了成功完成***，CanyonBridge向CFIUS提出申報，希望該交易能獲得支持。但是申報一次未成功，第二次申報仍未成功?！?/p>

2016年11月，愛思強（Axitron SE）發(fā)布公告稱，已收到美國外國投資委員會（CFIUS）對此項***交易的審查結果。CFIUS認為，此項交易對美國國家安全構成潛在危害，并已將否決此項交易的提案移交給美國總統(tǒng)審批。2016年12月，時任美國總統(tǒng)奧巴馬決定，否決福建宏芯投資基金***愛思強的計劃。

2017年9月，美國財政部發(fā)布聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普下達行政指令，叫停了中國背景私募股權基金谷橋基金（CanyonBridgeFundPartners）***美國芯片制造商萊迪思半導體（LatticeSemiconductor）的交易。聲明稱，美國外資投資委員會（CFIUS）和總統(tǒng)評估認為該交易對國家安全帶來風險。

2018年月22日，美國半導體測試公司Xcerra(XCRA.O)稱，CFIUS阻止該公司以5.8億美元出售給中國一個國家背景半導體投資基金的交易。與之前幾個交易標的不同的是，Xcerra自身并不生產芯片，而是供應用于半導體生產的測試設備。一次，該筆交易也被看做是對中國企業(yè)***美國科技資產能力的一次重大考驗。終止的結果也意味著CFIUS對中資投資已進入到前所未有的警惕階段。

據(jù)晨哨研究部根據(jù)公開信息整理發(fā)現(xiàn)，2015年-2017年間較重要的14筆因CFIUS而終止的交易中，涉及半導體的交易高達6筆，占比達42.8%；按金額計算，半導體標的以320.1億美元的總額占該期間內422.2億美元總額的75.8%。

奧巴馬與特朗普的罕見一致：打擊中國半導體產業(yè)

頻頻遭受打擊的中國科技企業(yè)

半導體行業(yè)處于整個電子產業(yè)鏈的最上游，也是電子行業(yè)中受經濟波動影響最大的行業(yè)，它生產的芯片驅動著智能手機、導彈、衛(wèi)星和能源網(wǎng)絡等關鍵領域。

近年來，在人力成本優(yōu)勢和政策紅利的雙重推動下，中國本土半導體產業(yè)快速崛起，在國際市場上扮演的角色也愈加重要。

正因為如此，美國對中國科技企業(yè)抱著異常謹慎的態(tài)度。

2016年3月份，美國商務部就以違反出口管制法規(guī)為由將中興通訊公司等中國企業(yè)列入“實體清單”，對中興公司采取限制出口措施。隨后不但整個中興公司受到強烈震動，股票停牌、年報延期、高層換血等，還影響到了中美兩國貿易關系。

事實上，中興的例子并不偶然。據(jù)新華社報道，美國方面一直對中國電信運營商戒備森嚴，中興、***等中國電信企業(yè)曾多次被美國政府以信息安全為由拒之門外。

2008年，******美國3com公司失??；2010年，***高價競購美國私有寬帶互聯(lián)網(wǎng)軟件提供商2Wire失??；2010年，中興和***投標贏得美國第三大電信設備商Sprint升級4G網(wǎng)絡項目，被美國政府部門致電，最后被排除在外；2011年，******美國服務器技術研發(fā)公司3Leaf Systems部分資產，美方再打出“國家安全風險”大旗致***失敗。

此外，在2016年11月，美國商務部部長普利茨克（Penny Pritzker）還對中國政府對集成電路的支持表示抗議。

普利茨克稱，中國政府對半導體行業(yè)的大規(guī)模投資有可能會扭曲全球集成電路市場，導致破壞性的產能過剩并扼殺創(chuàng)新。就在同一天，美國12名參議員還以國家安全為由，要求對一樁中資***案叫停。

而美國當選總統(tǒng)特朗普還曾威脅，如果他勝選，將對中國進口產品征收45%的懲罰性關稅。

頑強生長的中國半導體行業(yè)

在國外壟斷技術，國內政策上大力扶持的情況下，中國半導體行業(yè)也有了較大發(fā)展，涌現(xiàn)出了像***中興這些擁有深厚通訊技術底蘊的企業(yè)，但是不可否認與美國的集成電路產業(yè)還有較大差距，而且還在較大程度上依賴美國供應商。

據(jù)觀察者網(wǎng)專欄作者鐵流在《中興被美國制裁 破局要靠引入民間資本？》中提到，比如最負盛名的海思麒麟芯片，也依舊無法擺脫受制于人的現(xiàn)實——以麒麟950為例，該芯片CPU核是購買自ARM的Crotex A53 和A72，GPU核是購買自ARM的Mali880，由臺積電代工，可以說，除了基帶是自主研發(fā)外，其余部分很難和自主技術劃等號。

另外，海思在過去出售的所有手機芯片，沒有一片芯片的CPU核是自主設計的，全部是購買自ARM——K3購買的是ARM11，K3V2是購買ARM Crotex A9，麒麟920是購買ARM Crotex A7和A15，麒麟930是購買ARM Crotex A53……

但是，不可否認中國集成電路在IC設計、半導體制造設備、芯片代工方面卻是僅次于美國的存在（日本、歐洲有ARM、富士通、ASML、尼康、東京電子等大廠，但國家零碎，且受制于美國的全球產業(yè)分工，單一國家產業(yè)體系極度不完整；韓國、***是美國欽定的芯片代工、封測工廠，同樣存在瘸腿問題，雖然在芯片代工、封測方面風生水起，但是在半導體設備和IC設計方面基本依賴歐美日，甚至一些設備還從中國大陸購買）。

此外，為了打破技術壁壘，中國***也一直在招兵買馬。包括重金網(wǎng)羅***半導體人才，臺積電前共同運營長蔣尚義出任中芯國際獨董等。

正是由于西方的各種技術封鎖，美國的各種制裁、阻撓，使中國始終重視技術研發(fā)，并致力于打破壟斷，讓各種天價專利得以“白菜化”。用一句歌詞結尾，“謝謝曾經看輕我的人，讓我更精彩的活”！

未來形勢更為嚴峻

今年2月，據(jù)華爾街日報等權威媒體報道，在白宮的支持下，美國參眾兩院正在制定一個兩黨聯(lián)合法案，將擴大CFIUS的權利，目前CFIUS可以建議總統(tǒng)阻止外國實體通過投資取得對美國公司的控制權，而按照新法案，CFIUS對只涉及少數(shù)股權和合資公司的交易也可以做出類似的建議，此外還包括被CFIUS認定為涉及“新興技術”的交易。

附錄：

近幾年因CFIUS而終止的中資海外并購匯總

沒有哪個國家像中國這樣，半導體在世界受阻，中國科技的崛起，還是自主創(chuàng)新之路，總理的囑托要記牢，集成電路，中國實體經濟首位。

日本半導體的崛起、韓國半導體的崛起、歐美半導體的崛起，沒有哪個國家收到過如此待遇。文革后引進西門子產線，就是在美國佬阻撓下流產，使得中國半導體崛起之路慢了20年，現(xiàn)在又是阻撓中國半導體的崛起。美國，其心可誅！

中國沒有對外發(fā)動戰(zhàn)爭，沒有對外殖民，依靠自己的智慧，依靠民眾的勤勞，和平崛起，非常不易。

如今，中國又要面臨可能有史以來最嚴峻的貿易戰(zhàn)，是禍躲不過，中國唯有大膽應戰(zhàn)，斗智斗勇，不戰(zhàn)而屈人之兵。

水調數(shù)聲持酒聽，午醉醒來愁未醒，送春春去幾時回，臨晚鏡，傷流景，往事后期空記??！