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一文讓你了解PCB行業(yè)近況

XgPf_gh_95a72fa ? 來源:未知 ? 作者:李倩 ? 2018-03-21 10:07 ? 次閱讀
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PCB行業(yè)基調(diào)

2016年,中國電子信息制造業(yè)規(guī)模約RMB12.2萬億,增速8.4%;利潤總額6464億元,同比增長16.1%;全球超2萬億美金規(guī)模以上

1、關鍵器件:IC 3389億美元、顯示屏1195億美元、線路板656億美元、等等

2、市場總量穩(wěn)步增長,智能化、萬物互聯(lián)化之下的“電子+”

3、物理形態(tài)、結(jié)構(gòu)可能會發(fā)生變化(SIP、新型材料),但“線路板”的本質(zhì)屬性不變

4、定制化的B-B產(chǎn)品不容易出現(xiàn)泡沫,無差異化的B-B會出泡沫,導致產(chǎn)能過剩。

5、高度分散的行業(yè),CR5=20%,CR10=32%(定制原因)

一、市場規(guī)模&增速

預計 2018 年 PCB 產(chǎn)業(yè)同比成長 2%達到 560 億美金,中國目前產(chǎn)值占50%的份額。(包含外資內(nèi)地建廠)

二、細分品類結(jié)構(gòu)

根據(jù) Prismark 的預計,從 2016-2021 年 6 年復合增長率來看,增速最高的是柔性板 3%,其次是 HDI 板 2.8%,多層板 2.4%,單/雙面板 1.5%,封裝基板 0.1%。

需求偏重高階產(chǎn)品,FPC、HDI板、多層板增速領先 。新增產(chǎn)能擴產(chǎn)方向

三、歷年下游應用分布及占比情況

下游核心需求集中在,通信、電子、汽車、計算機等領域。

四、全球市場格局

PCB產(chǎn)業(yè)正在不斷向大陸遷移(覆蓋這個行業(yè)的核心邏輯)

PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑: 美國(90年代頂峰)→日本(00年代頂峰)→***(目前頂峰)→ 大陸重點:產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢確立

2000年全球PCB前25名(單位:億美元)

2015年全球PCB前25名(單位:億美元)

前25名比較(2000年VS2015)

從企業(yè)數(shù)量和金額占比可以充分感受到***企業(yè)這段時期的快速成長。國內(nèi)企業(yè)將走類似***發(fā)展的路徑成長。

2015年和2016年的數(shù)據(jù)已經(jīng)開始體現(xiàn)國內(nèi)企業(yè)的成長數(shù)據(jù)了

2015NTI百強分布

2016NTI百強分布

全球上榜數(shù)量113家,中國企業(yè)上榜企業(yè)數(shù)量為45家(比上年度增長11家),數(shù)量占39.8%;中國上榜企業(yè)營收增長13.5%;全球百強企業(yè)平均衰退2.1%;除中國企業(yè)外,其他世界PCB企業(yè)平均衰退5.2%;內(nèi)資PCB最好的排名還在20-30名,成長潛力巨大。

2025預測(展望)

1、中國大陸內(nèi)資PCB產(chǎn)值將占全球的50%以上。(目前20%)

2、至少還有30個PCT的空間,1500億人民幣(總量5000億)。

3、將從百強企業(yè)數(shù)量第一過渡到收入第一。

4、前30強,內(nèi)資企業(yè)或?qū)⒊^一半。

5、將出現(xiàn)100億元級的內(nèi)資PCB企業(yè)群。

簡單回顧其他市場衰退期表現(xiàn)

日本市場

2008 年全球金融危機的沖擊,日本的電子產(chǎn)業(yè)傲視群雄的風光不再,海外市場需求急劇萎縮,同時日元的升值更是雪上加霜;國際競爭對手的迅速崛起,擠壓了日本電子產(chǎn)業(yè)的成長空間。日本企業(yè)注重在細分領域做到極致,而在提供一體化解決方案方面,應對客戶的需求以及市場等發(fā)生的變化能力偏弱,產(chǎn)業(yè)鏈缺乏彈性。

韓國市場

韓國三星、 LG 等企業(yè)極大帶動了本土消費電子產(chǎn)業(yè)鏈的崛起;韓國 PCB 企業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋,從設備材料到制造環(huán)節(jié),國產(chǎn)化率非常高;不斷從日本、美國引進領先技術(shù), PCB 產(chǎn)品逐漸轉(zhuǎn)移至高附加值 PCB 產(chǎn)品,包括多層板、 HDI 板、 FPC 軟板、 RF-PCB、 IC 基板等,不斷調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級換代。成也蕭何敗蕭何!

***市場

***的多數(shù)企業(yè)是蘋果的供應商,相對于其他的消費電子設備,蘋果產(chǎn)品質(zhì)量更高,要求更嚴格,同時,隨著產(chǎn)品周期越來越短,產(chǎn)品更新迭代頻率加速,及時應對變化實現(xiàn)量產(chǎn)是***企業(yè)成功的關鍵性因素;

***本土材料供應鏈齊全, 提供高端材料諸如層壓板和銅箔,無需依賴于日本材料生產(chǎn)商而有效地降低了生產(chǎn)成本

***企業(yè)的整體繁榮主要是中高端消費電子驅(qū)動的,當消費電子的需求被充分激發(fā),市場的天花板到來的時候自然就開始衰退了。(可以觀察手機行業(yè)近兩年增速)

但***市場最有借鑒意義,2000-2015年臺資企業(yè)成長背景。

PCB產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移路徑: 美國(90年代頂峰)→日本(00年代頂峰)→***(目前頂峰)→ 大陸。亞洲四小龍的崛起,***成為全球電子制造中心,PCB配套產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展,大陸成為全球電子制造中心,臺資PCB在大陸進一步發(fā)展。

PCB企業(yè)家群在20年前逐漸涌現(xiàn),先后造就了一批優(yōu)秀的臺資企業(yè):如健鼎、欣新、南亞、瀚宇博德、華通、臻鼎。涌現(xiàn)了近40家上市公司(含上柜)。典型特點:

有規(guī)模的起點:40億新臺幣,約8億元人民幣,1億美元;NTI百強起點

有持續(xù)的成長:年均復合增長率接近30%,10年10倍左右。

***PCB上市企業(yè)

案例1:***欣興電子9年12倍, CAGR32%

案例2:***健鼎收入8年10倍, CAGR33.5%

案例3:瀚宇博德7年17倍, CAGR48.8%

在當時整個產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中,***是涌現(xiàn)了一大批十倍股的,各人復盤了主流的幾家公司,這十倍的成長全部來至于業(yè)績,估值的波動區(qū)間是15-20倍。

臺資PCB企業(yè)群體趨勢?

黃金10年后,處于天花板狀態(tài)。追求設備投資(最貴的設備,高昂的折舊、維護,自動化難以改造)企業(yè)盈利能力迅速衰減, 第一代企業(yè)家無接班人、職業(yè)化經(jīng)理人管理問題,管理鞭長莫及、高昂薪酬福利。

臺資:營收還能維持、但凈利潤嚴重下滑,不再投資;

日資:營收嚴重下滑、凈利潤處于虧損邊緣,關廠,計提壞賬。

內(nèi)資企業(yè)趕超的機會

2016財年內(nèi)資PCB排名

現(xiàn)階段環(huán)境

多維度轉(zhuǎn)移并存:

1、區(qū)域性轉(zhuǎn)移:日本市場下降→中國市場上升

2、結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移:臺資企業(yè)下降→內(nèi)資企業(yè)上升

4、限制性轉(zhuǎn)移:環(huán)保政策,小企業(yè)退出→優(yōu)秀企業(yè)集中

企業(yè)群體的成長空間巨大

1、1500億元人民幣的成長空間

2、NTI百強內(nèi)資45家,若其中10家龍頭企業(yè)分享1000億元,平均每家100億元的成長空間

內(nèi)在動力

1、企業(yè)家群體出現(xiàn):年富力強、開拓進取、大力擴張;

2、治理結(jié)構(gòu)變化:股份改造、員工持股、資本市場融資;

3、效率提升:人均效率、公司效益、員工福利良性循環(huán);

4、規(guī)模成長起點:出現(xiàn)了一批1-2億美元起點的民營企業(yè)群;

5、規(guī)模擴張基礎:利潤快速增長,大力儲備土地,持續(xù)新廠建設;

6、價格競爭優(yōu)勢:通過提效率,預留出降價空間;

創(chuàng)新模式

1、自動化與智能制造:勝宏、崇達為代表,人均效率提升;崇達從11億到30億,總?cè)藬?shù)基本不變,2016年人均產(chǎn)值59萬;

2、大拼板:奧士康為代表,定制大臺面設備,PNL面積大幅度提升;

3、規(guī)?;壕巴鸀榇?,采用單廠設計產(chǎn)能12-20萬平米/月,邊際費用下降;

4、網(wǎng)絡化:嘉立創(chuàng)為代表,利用拼版技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)手段,通吃低端低價標準化產(chǎn)品

5、一站式:金百澤、興森快捷為代表,從設計到制造、從元器件到檢測認證,服務為王

PCB行業(yè)趨勢預判

1、更短的電子產(chǎn)品生命周期:在初始階段可以提供設計支持并且制程可以貫穿整個產(chǎn)品生命周期的企業(yè)將迎來行業(yè)發(fā)展機遇;(設計+生產(chǎn)的定制化服務)

2、電子產(chǎn)品復雜程度提升,高精度產(chǎn)品如 HDI、FPC、mSAP 和類載板需求增加;(技術(shù)領先)

3、產(chǎn)業(yè)集中度上升,中國企業(yè)將成為 PCB 核心制造商,市場占有率有望進一步提升;(規(guī)模優(yōu)勢)

4、OEM 廠商實現(xiàn)供應鏈整合,提供一站式服務的廠商充分受益。(全產(chǎn)業(yè)鏈)

短期催化

1、估值歷史低位,絕對估值20-25。

2、昆山環(huán)保限產(chǎn)。

3、富士康上市,PCB占成本40% 。

昆山環(huán)保政策

2017年12月24日,市場流傳昆山市官方以公文要求吳淞江部分流域工業(yè)企業(yè)全面停產(chǎn)半個月,包括統(tǒng)一、研華、嘉聯(lián)益、捷安特、滬士電子等臺商均名列其中,影響達270家企業(yè)。此次停產(chǎn)涉及的PCB產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有:FPC企業(yè)6家,RPCB企業(yè)49家,環(huán)氧樹脂企業(yè)3家,電子玻纖布企業(yè)3家,CCL廠商1家。

不過,很快又傳來暫緩停產(chǎn)的通知。盡管暫緩實施,仍有臺資企業(yè)表示,地方政府一紙通知即可要求企業(yè)全面停工,以及其他各省市環(huán)保意識抬頭及嚴格執(zhí)行減排整治的動作,讓他們心有余悸,一些臺企已經(jīng)考慮轉(zhuǎn)移產(chǎn)能。

3月6日,昆山市委書記、市長杜小剛以全國人大代表出席江蘇團組審議時指出,要以中國經(jīng)濟高品質(zhì)發(fā)展的要求,帶領昆山產(chǎn)業(yè)向中高端攀升,著力抓轉(zhuǎn)型升級、抓創(chuàng)新發(fā)展、抓品質(zhì)效益。杜小剛針對環(huán)保治理,他表示,民眾從盼溫飽到盼環(huán)保,從盼生存到盼生態(tài),昆山將下大力氣塑造生態(tài)環(huán)境之美,實施生態(tài)環(huán)境建設實事工程,加大黑臭河道整治力度,大力實施生態(tài)修復工程,全力打好污染防治攻堅戰(zhàn),在推動經(jīng)濟發(fā)展高品質(zhì)的同時,加快實現(xiàn)生態(tài)環(huán)境的高顏值。

未來有利因素

1、臺日企業(yè)盈利能力衰弱

2、人民幣貶值預期,匯兌損益增加(06年行業(yè)利潤增長原因之一)

3、2年后,覆銅板、銅箔將迎來“價格紅利”窗口

4、內(nèi)資PCB行業(yè)盈利率全球最高,再投資能力強

5、 IPO加速發(fā)行,有利于行業(yè)公司融資擴張

6、內(nèi)資PCB的“后發(fā)優(yōu)勢”,從勞動密集產(chǎn)業(yè)直接升級到工業(yè)4.0

7、產(chǎn)業(yè)健康、協(xié)同發(fā)展

A股PCB行業(yè)上市公司

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