01 中國已表達足夠善意！

2018年5月13日，特朗普發(fā)推文稱，將與中國一道解決中興問題，幫助中興走出困境。如火如荼的貿(mào)易戰(zhàn)貌似出現(xiàn)了重大轉(zhuǎn)機。

2018年5月17日，中國批準了東芝將微芯片部門的大部分股權出售給一家美國公司，而此時，高通收購恩智浦公司的申請，中國商務部依然沒有批準。

注：

高通和東芝都不是中國公司，但中國對這些重大交易是否能做成仍有相當大的發(fā)言權。與美國和歐洲的監(jiān)管機構(gòu)一樣，如果中國的反壟斷機構(gòu)認為，一筆中國境外達成的交易將讓交易形成的新企業(yè)擁有太多的市場力量的話，中國可以通過罰款或其他措施來懲罰有關的外國公司。

2018年5月18日，下午時間，中國商務部發(fā)布公告，終止對原產(chǎn)于美國的進口高粱反傾銷、反補貼調(diào)查。

2018年5月17日，中國商務部稱：中方愿意從包括美國在內(nèi)的各國擴大進口，希望美方取消不應有的貿(mào)易限制，給予中國產(chǎn)品、中國投資公平公正的待遇。

2018年5月18日，商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院院長顧學明在經(jīng)濟日報上發(fā)表署名文章稱，擴大進口成為推動我國經(jīng)濟發(fā)展的有效手段，可以有效助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，改善我國營商環(huán)境，促使企業(yè)提高創(chuàng)新和經(jīng)營效率。

中國的善意接連而來，不管是實際的還是虛恍的，都是善意滿滿。

而5月15日-5月19日，中國副總理劉鶴正帶隊在美國進行重要的中美貿(mào)易談判，并同特朗普進行了會面。

02 股市或迎來利好！

就在昨日（5月19日），中美兩國在華盛頓就雙邊經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明。聲明的主要內(nèi)容是：

雙方同意，將采取有效措施實質(zhì)性減少美對華貨物貿(mào)易逆差。為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展，中方將大量增加自美購買商品和服務。

國務院副總理、中美全面經(jīng)濟對話中方牽頭人劉鶴接受了媒體采訪時說：此次中美經(jīng)貿(mào)磋商的最大成果是雙方達成共識，不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關稅。

聯(lián)合聲明的發(fā)布意味著中美就貿(mào)易當中關鍵問題達到共識，接下來就是具體問題的談判，總的來說，中美貿(mào)易戰(zhàn)?；穑馕吨?018年世界經(jīng)濟最大的“流血點”得到止血，對中國經(jīng)濟、中國股市是重大利好。

剛剛過去的3個月，受制于貿(mào)易戰(zhàn)的開打，全球股市大幅波動，對美國來說，美股正處于高位，如果貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)惡化，那么非常容易引發(fā)暴跌的風險，現(xiàn)在美股總市值是四十多萬億美元左右，如果暴跌10%，市值就會蒸發(fā)4萬多億美元，兌換成人民幣就是20多萬億，相當于半個A股總市值，這對以股市為主要配置資產(chǎn)的美國居民來說是受不了的。

對中國來說，2018年是非常關鍵的一年，中國提出全面深化改革，而注冊制改革是當中重要一環(huán)，這是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的需要，也是降低企業(yè)債務率的需要，按照新計劃，注冊制改革期限延長到2020年，也就是說在新計劃下，中國要在2020年前實施注冊制，但是這需要穩(wěn)定的內(nèi)外環(huán)境，這與美國有關嗎？當然有，證監(jiān)會主席劉士余此前說過了，外圍股市不穩(wěn)是影響注冊制實行的重要因素之一。

對內(nèi)來說，注冊制改革需要一個穩(wěn)步上漲的或股市環(huán)境，即不是暴漲，也不能大跌。今年以來上證指數(shù)下跌3.44%，不僅對注冊制實施形成干擾，也不利于降低企業(yè)負責，提高股權融資比重。

數(shù)據(jù)顯示：到了2017年，非金融企業(yè)部門的杠桿率是159%，是居民、企業(yè)、政府三大部門當中最高的，5月11日，中央深改組會議指出：推動國有企業(yè)降杠桿、防范化解國有企業(yè)債務風險的重要舉措。把降低企業(yè)債務提到前所未有的高度。

降低企業(yè)杠桿最好的方式一是控制企業(yè)借錢，二是增加股權融資比重，但就第二來說，今年并不太理想，數(shù)據(jù)顯示：一季度境內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)通過A股融資1812億，同比下降41.7%。根本原因就是上半年股市的下跌限制了股市的IPO、增發(fā)、配股、權證行權，而股市的下跌主要是來自中美貿(mào)易戰(zhàn)。

3 解讀要點

而對于這次中美貿(mào)易終戰(zhàn)，小金借閱了秦小明老師（ID：xiaoming_qin）和任澤平老師的幾點解讀：

秦小明老師認為：

1. 本次聲明是中美“聯(lián)合”聲明，而非中方或者美方單獨發(fā)布，這說明本分文件屬于雙方重大共識，是兩國共同意志的體現(xiàn)。

2.連用了六個“雙方”、五個“同意”、一個“達成共識”，表明本輪談判成果顯著。

3. 聲明的大前提。

本次中美聲明的大前提，實際上是第二段的第一句話，也即是

雙方同意，將采取有效措施實質(zhì)性減少美對華貨物貿(mào)易逆差。

其他具體的成果，都圍繞這個大前提展開。

聲明里說，“為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展，中方將大量增加自美購買商品和服務”，這句話的關鍵詞是「大量」。

4. 聯(lián)合聲明體現(xiàn)了雙方在貿(mào)易戰(zhàn)中最重要的訴求。

對中方來講，我們要保證的是經(jīng)濟要繼續(xù)保持「高質(zhì)量」的增長，這是底線。不能因為貿(mào)易對抗對中國經(jīng)濟產(chǎn)生過大的沖擊。

此次聯(lián)合聲明，可以說是都沒有突破雙方的底線，是在此之上達成的一些共識。

5. 表面看中方是“妥協(xié)”，但其實為解決更復雜的國內(nèi)經(jīng)濟問題提供了緩沖。

從聯(lián)合聲明的內(nèi)容表面看，似乎是中方對美方的妥協(xié)，但實質(zhì)上并非如此。要把貿(mào)易談判和國內(nèi)經(jīng)濟的情況，美國經(jīng)濟的情況，甚至全球宏觀大勢都要結(jié)合起來理解。如今雙方達成一致，至少在中期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)對抗升級的可能性幾乎沒有了，某種意義上，這一次的貿(mào)易戰(zhàn)也可以認為是「?；稹沽?。

6. 聯(lián)合聲明對風險資產(chǎn)形成利好，但此前資本市場已經(jīng)有所反應。

從特朗普發(fā)布針對「中興」事件的積極推文開始，全球資本市場就已經(jīng)預期本輪談判會取得較大成果，聯(lián)合聲明只是確認了這一事實。

總體看，對金融市場來說，這份聯(lián)合聲明是好事，至少未來的不確定性大幅降低，達摩克利斯之劍算是落了下來。

而另一方面，任澤平認為：

一、最大成果是雙方達成共識：不打貿(mào)易戰(zhàn)，并停止互相加征關稅，避免了最壞情形的發(fā)生

中美貿(mào)易戰(zhàn)最早是由美國祭起貿(mào)易保護主義大旗，經(jīng)過四輪回合，雙方均強硬試探對方底牌，最終在華盛頓簽訂《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》。前四輪回合，越演越烈，相互恫嚇，目的是以打促和，在談判桌上要個好價錢。顯然，如果雙方相互加征高額關稅，將兩敗俱傷，逆全球化潮流而動，《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》避免了最壞情形的發(fā)生，確保經(jīng)貿(mào)合作繼續(xù)成為中美關系的壓艙石和推進器。

二、最大進展是緩解中美貿(mào)易失衡：中國主動擴大進口，美方在貿(mào)易上的大部分訴求得到不同程度滿足，有利于滿足中國人民消費需求和削減美國貿(mào)易赤字，努力尋求共贏

根據(jù)《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》：“雙方同意，將采取有效措施實質(zhì)性減少美對華貨物貿(mào)易逆差。為滿足中國人民不斷增長的消費需求和促進高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展，中方將大量增加自美購買商品和服務。這也有助于美國經(jīng)濟增長和就業(yè)。雙方同意有意義地增加美國農(nóng)產(chǎn)品和能源出口，美方將派團赴華討論具體事項?！?/p>

對比5月4日公布的美方要價清單《平衡美利堅合眾國與中華人民共和國之間的貿(mào)易關系》，這是很大進步：“從2018年6月1日開始的12個月以內(nèi)，減少1000億美元的對美貿(mào)易逆差，從2019年6月1日開始的12個月，再減少1000億美元的貿(mào)易逆差。即，到2020年底前至少減少2000億美元對美貿(mào)易逆差。”

三、最大原則是守住了底線：中國制造2025，不拿核心利益做交換，堅決抵制遏制中國的霸權行為

對比5月19日的《中美經(jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》和5月4日公布的美方要價清單《平衡美利堅合眾國與中華人民共和國之間的貿(mào)易關系》，可以發(fā)現(xiàn)，我方守住了底線，即美方對“中國制造2025”的打壓，不拿核心利益做交換，抵制遏制中國的霸權行為，為中國制造業(yè)升級贏得外部環(huán)境和時間窗口。

四、有些領域有待進一步推進、磋商和明確：擴大制造業(yè)產(chǎn)品和服務貿(mào)易、知識產(chǎn)權保護、放開投資限制

擴大制造業(yè)產(chǎn)品和服務貿(mào)易、知識產(chǎn)權保護、放開投資限制等三大領域?qū)⒂写M一步推進和磋商?！吨忻澜?jīng)貿(mào)磋商的聯(lián)合聲明》提出：“雙方就擴大制造業(yè)產(chǎn)品和服務貿(mào)易進行了討論，就創(chuàng)造有利條件增加上述領域的貿(mào)易達成共識。雙方高度重視知識產(chǎn)權保護，同意加強合作。中方將推進包括《專利法》在內(nèi)的相關法律法規(guī)修訂工作。雙方同意鼓勵雙向投資，將努力創(chuàng)造公平競爭營商環(huán)境?！?/p>

五、最大的問題是，中國單方面作出努力就能解決美國貿(mào)易赤字嗎？雖然中美貿(mào)易談判取得了積極進展，但一些深層次問題并未解決：美國過度消費、美元霸權、美國限制對華高科技出口

六、中國贏得了戰(zhàn)略機遇期的時間窗口：務必保持清醒，繼續(xù)謙虛學習，堅定不移推進改革開放

04 總結(jié)

中美貿(mào)易戰(zhàn)暫告一段落，但是隨著中國經(jīng)濟實力的上升，中美貿(mào)易摩擦可能具有長期性和日益嚴峻性，對此，我們要有充分的估計和應對，增強國內(nèi)改革轉(zhuǎn)型的緊迫感。

今天以及最近發(fā)生的一切，都讓我們更熱愛自己的祖國。這一刻，值得永遠被銘記；這一刻，讓我們更加清醒，更加團結(jié)，勇敢前行。