艾華集團是國內鋁電解電容龍頭，2015年全球市占率為4.7%，相較全球前三廠商合計50%的市場份額而言，存在巨大的提升空間。艾華集團過去5年營業(yè)收入CAGR為15.72%，歸母凈利潤CAGR為24.96%，收入利潤規(guī)模穩(wěn)步增長，產品結構愈加均衡。隨著日系龍頭廠商改善盈利結構，逐步退出低端市場，以公司為代表的國內廠商迎來擴大市場份額的良機。

短期成本壓力逐漸緩解，產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢應對長期成本波動。受到電極箔廠環(huán)保政策管控影響，鋁電解電容行業(yè)上游產能受限，原材料價格壓力持續(xù)至2018年二季度，間接造成行業(yè)集中度提升。2018年二季度，公司毛利率和凈利率企穩(wěn)回升，毛利率和凈利率環(huán)比上漲，從長期來看，公司擁有“腐蝕箔+化成箔+電解液+專用設備+鋁電解電容器”的完整產業(yè)鏈，隨著布局的電極箔產能逐步釋放，公司成本壓力將得到長期、有效的緩解。

穩(wěn)步擴大產能，積極布局MLPC等高端、高性能產品。公司通過可轉債募集資金投資新建生產線，主要用于現有中低端產品的產品升級和產能提高，以及MLPC等高端、高性能鋁電解電容器的生產制造，項目達產后，產值將實現翻倍以上增長。此外，公司積極推進固態(tài)電容和MLPC的技術布局，逐步向中高端市場擴展，成長路徑清晰。從行業(yè)趨勢來看，公司有望受益于行業(yè)集中度提升和下游中高端需求井噴，帶動公司業(yè)績進入增長快車道。

隨著電極箔價格繼續(xù)上行，如果新增產能釋放進度不及預期、MLPC市場需求不及預期，艾華集團也將面臨較大風險。不過，艾華集團作為國內龍頭，具有“腐蝕箔+化成箔+電解液+專用設備+鋁電解電容器”完整產業(yè)鏈，有望率先受益；高端產品方面，目前由日系廠商主導,國內平均每年鋁電解電容進口額十幾億美金，而日本傳統(tǒng)幾大鋁電解廠商近年來業(yè)績平平，國內廠商替代空間巨大。