TWS 耳機的趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，有望成為中高端智能手機用戶的普遍選擇。蘋果歷史上銷售的 iPhone 已經(jīng)超過 15 億臺，2018 年 12 月全球 iPhone 手機活躍用戶數(shù)量超過 9 億臺。目前 Airpods 系列在整個 iPhone 用戶的滲透率還不足 10%，一旦得到用戶的認可，提升空間非?？捎^。

TWS 耳機異軍突起，藍海市場初見雛形

無線化是音頻終端的發(fā)展趨勢

TWS（True Wireless Stereo）顧名思義是一種以藍牙為基礎(chǔ)，能夠?qū)崿F(xiàn)無線立體聲的技術(shù)，最早用于音箱無線化（藍牙音箱），通過手機、主音箱、從音箱的無線連接，實現(xiàn)藍牙左右聲道無線分離使用，從而成為立體聲系統(tǒng)。

當蘋果從 iPhone 7 推進無孔化設(shè)計而取消 3.5mm 耳機孔后，TWS 技術(shù)自然而然的被應用到藍牙耳機領(lǐng)域。相比于普通藍牙耳機，TWS 藍牙耳機能夠做到真正無線化，即左右耳掛之間無需有線連接。相比于有線耳機和傳統(tǒng)藍牙耳機，TWS 耳機犧牲了一部分降噪效果和語音識別能力，以獲得更高的便利性。

傳統(tǒng)耳機市場已經(jīng)逐步進入成熟，從 ZOL 統(tǒng)計的國內(nèi)市場品牌關(guān)注度情況來看，一線熱門品牌索尼、森海塞爾、鐵三角和 AKG 總關(guān)注接近 50%，馬太效應愈發(fā)顯著，三四線品牌生存空間不斷縮小，耳機大廠紛紛將目標置于無線耳機這一新興藍海市場。

目前市面上主流的無線耳機有蘋果 Airpods、Sony、漫步者、森海塞爾、JBL、JEET和 Bose 等等，主要來自于傳統(tǒng)音頻產(chǎn)品制造商的業(yè)務(wù)延伸以及智能手機品牌商的智能終端周邊產(chǎn)品拓展。

制約 TWS 耳機發(fā)展的瓶頸之一在于昂貴的價格。由于無線藍牙耳機放棄了有線連接，使得電池與控制電路必須內(nèi)置，因此具有小體積、高集成度的特點，技術(shù)、工藝、品牌成本較高。此外，TWS 耳機對接高端用戶需求，通常需要搭載語音助手、手勢控制、主動降噪等高級功能，這也使其價格進一步拔高。

目前無線耳機在海外發(fā)達國家接受度較高，根據(jù) Grand View Research 統(tǒng)計，2018 年美國智能頭戴式無線耳機市場規(guī)模約 10 億美元，無線耳機在整個智能頭戴設(shè)備市場的比重高達86.9%，未來四年復合增速26.4%。

中國 TWS 市場正在迎頭趕上，一方面受益于 3.5mm 耳機孔取消的趨勢，一線手機品牌跟隨 iPhone 7 無孔化設(shè)計，加速了無線耳機在用戶中的滲透；另一方面，無線耳機技術(shù)進步與量產(chǎn)規(guī)模的提升下，功能強大的同時性價比也在提升，符合用戶追求。根據(jù)GFK 對國內(nèi) 30 個城市 TWS 耳機銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)，可以看到 2018 年國內(nèi)市場呈現(xiàn)高速增長，三季度線上+線下銷售共計 135.4 萬臺，同比增長 355.89%，單季度銷售規(guī)模 7.59億元，同比增長 517.07%。

TWS 耳機走向多元智能化

上世紀 90 年代，全球有約 10 億部設(shè)備通過互聯(lián)網(wǎng)連接。本世紀初智能手機時代的到來使得這一數(shù)字上升至 20 億部。根據(jù) ABI 的預測，2021 年聯(lián)網(wǎng)設(shè)備數(shù)量將達到 480 億臺，表明 IoT（物聯(lián)網(wǎng)）的時代即將到來，其中 30%的設(shè)備將搭載藍牙連接技術(shù)。

因此，我們認為 TWS 耳機當前面臨的價格、續(xù)航、音質(zhì)體驗等瓶頸將隨著技術(shù)發(fā)展而逐步解決。從而使得在人工智能時代，TWS 耳機有望成為人類與萬物互聯(lián)的主要交互入口之一。利用語音與智能音箱、智能家居控制系統(tǒng)或其他電子設(shè)備的交互方式將使生活更加便捷。

因此，TWS 耳機的未來發(fā)展趨勢可以類比為功能機向智能手機進化，即 TWS 耳機將從簡單的耳機到集成多種傳感器和芯片以實現(xiàn)多元化的功能的智能終端演進。未來用戶希望擁有一款集通話功能、健身追蹤、語音助理等額外功能的真正無線耳機產(chǎn)品。換言之，智能耳戴式設(shè)備將以無線耳機的形式走向成熟。

榮耀發(fā)布的 Flypods pro 率先搭載 Bone Voice ID 骨聲紋識別技術(shù)和 AI 智慧識人，華為FreeBuds 2 Pro 無線耳機同樣內(nèi)置了骨聲紋傳感器。骨聲紋傳感器能夠感應通過頭部骨骼傳導的振動并開啟 mic, 隨時響應佩戴者的語音命令，杜絕環(huán)境音和其他人的語音造成的誤觸發(fā)。再配合 AI 人工智能識別技術(shù)，一句話即可完成機主身份驗證。

無論是骨聲紋還是語音識別，都將大幅提升 TWS 耳機使用場景的豐富性，使之真正被納入智能互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，成為具有強大用戶粘性和使用時長的中樞型產(chǎn)品。未來 TWS 耳機有望于智能手機、智能手表、智能音箱一起成為新一代智能交互的核心。

藍牙 5.0 將形成巨大助力

從另外一個角度而言，藍牙技術(shù)的不斷突破使得 TWS 耳機更加強大，這將成為藍牙耳機滲透的巨大助力。藍牙 V5.0 相比前代技術(shù)擁有三大優(yōu)勢：

1）2 倍的傳輸速率，傳輸速度達到 2Mbps，滿足 FLAC、WAV 的音訊播放需求，使搭載藍牙 V5.0 的設(shè)備更加出色；
2）4 倍的覆蓋范圍，連線距離提高到 300m，使整棟設(shè)備藍牙覆蓋成為可能；
3）8 倍的數(shù)據(jù)量，使藍牙設(shè)備擁有更出色的定位服務(wù)。藍牙 V5.0 自發(fā)布之后不到一年內(nèi)的時間內(nèi)，便快速導入一線智能手機品牌，滲透速度較所有前期藍牙技術(shù)都快。這將使得藍牙 V5.0 開啟對消費電子周邊產(chǎn)品、無線發(fā)射產(chǎn)品以及其他 IoT 核心設(shè)備的大范圍應用的征程。

無線耳機、頭戴式耳機和耳塞將成為音頻藍牙設(shè)備出貨增長的主要驅(qū)動力，細分應用領(lǐng)域的占有率將超過 80%（其余為便攜式受話器、家庭游戲機、聽診器等）。

LHDC 抹平了無線與有線的音頻質(zhì)量差距

由于藍牙耳機的工作原理涉及解碼-編碼-解碼的傳輸過程，因此藍牙耳機與有線耳機相比，有損編碼將使得藍牙耳機在支持高清音樂播放上存在短板。此時 LHDC（Low Latency and High-Definition Audio Codec）低延遲和高清音頻解碼器技術(shù)橫空出世，以逼真的高清無線音頻抹平了藍牙設(shè)備與有線設(shè)備音頻質(zhì)量差異，使藍牙設(shè)備為用戶提供便利的同時帶來高品質(zhì)享受。

由于 LHDC 能夠提供 3 倍于 SBC 的數(shù)據(jù)傳輸量，因此 LHDC 能夠提供更多的細節(jié)和更好的聲場，音質(zhì)更加出色。

目前最廣泛使用的藍牙音樂傳輸解碼器是 SBC 和蘋果的 AAC（Advanced Audio Coding），但兩者的碼率只有 320kbps。此外高通和索尼分別推出了 aptX/APT-X HD 和 LDAC，最高碼率可分別達到 576kbps 和 990kbps。

LDAC 是索尼開發(fā)的的高音質(zhì)藍牙音頻技術(shù)，可以提供 3 倍于常規(guī)藍牙的帶寬，基本可以滿足 24bit/96KHz 品質(zhì)的音樂壓縮傳輸與還原，但目前僅支持索尼旗下幾款設(shè)備。

華為在 2018 年 P20 系列發(fā)布會上推出了新一代高清傳輸標準 HWA（Hi-Res Wireless Audio），從前端解壓到后端數(shù)字模擬轉(zhuǎn)換都做了標準規(guī)范，確保音頻文件在全鏈路上面保證不受損傷。HWA 標準在實際輸出電平、信噪比、總諧波失真以及動態(tài)范圍等等重要指標比舊有標準更高的極限表現(xiàn)。目前 HWA 已經(jīng)應用在 Mate 10 系列及后續(xù)發(fā)布的華為旗艦智能機、FiiO BTR3 藍牙放大器等產(chǎn)品，未來 HWA 聯(lián)盟旗下產(chǎn)品將不斷問世。

Airpods 2 代發(fā)布，全方位提升點燃需求

兩年精心雕琢，TWS 王者再臨

上一代 Airpods 還是蘋果在 2016 年 9 月的秋季發(fā)布會上推出的，同期發(fā)布的硬件還僅僅是 iPhone 7、iPhone 7Plus、Apple Watch 2 等。Airpods 2代上架后，帶標準充電盒的 AirPods 售價 1279 元人民幣，帶無線充電盒的 AirPods 售價 1599元人民幣。無線充電盒單獨購買價格為 679 元人民幣。

根據(jù) Gartner 2018 年 11 月最新預測，2019 年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量將同比增長26%至 2.25 億件，其中耳戴設(shè)備同比增長 36%至 4.6 億件。預計未來三年智能可穿戴設(shè)備出貨復合增速將保持 26 %左右，但耳戴設(shè)備（包含 TWS 耳機）復合增速將提升至50.88%，2022 年以 Airpods 系列為代表的耳戴設(shè)備將取代智能手表成為可穿戴行業(yè)占比最高的產(chǎn)品，占總出貨量 30%以上。

快、久、智三大新特性直擊用戶痛點

從目前可看到的新 Airpods 信息來看，與上代 Airpods 的改進可以概括為：

快。新款 Airpods 配備了蘋果全新的 H1 耳機芯片，可使設(shè)備無線連接更加快速和穩(wěn)定，關(guān)聯(lián)設(shè)備切換速度提升為原來的 2 倍，接電話連接速度最快提升至原來的1.5 倍，游戲時延遲最多降低 30%。除了連接速度外，新款 Airpods 在充電速度方面也有明顯提升，僅需 15 分鐘充電就能支持 3 小時聆聽時間或 2 小時通話時間。

久。續(xù)航能力顯著提升，新款 Airpods 搭配無線充電盒，不僅本身一次充電可以聆聽 5 小時音樂或 3 小時通話，通過無線充電盒增加的額外容量，能夠支持拆過 24小時的續(xù)航。

智。Airpods 2 支持語音喚醒 Siri 助手，用戶僅需說出“嘿，Siri”，便可被語音加速傳感器和波束成形技術(shù)的麥克風精準捕捉。此外，Airpods 2 還搭載了光學傳感器和運動加速傳感器，加入了手勢操控功能。

TWS 耳機供應鏈成熟，國內(nèi)企業(yè)舞臺廣闊

任何一個智能終端的高速發(fā)展離不開成熟的供應體系的支撐，TWS 耳機的異軍突起正是有足夠強大的供應鏈作為支撐，才能不斷通過產(chǎn)品升級帶來更好的用戶體驗，以及制造工藝的改良以降低成本。我們梳理了大量已上市 TWS 耳機產(chǎn)品的拆解報告，總體來看 TWS 耳機主要可以分為充電盒與耳機兩大部分。

充電盒部分的功能核心是續(xù)航，因此電源管理 IC 與鋰電池是最重要的組成部分。電源管理芯片組包含充電芯片、同步整流升壓轉(zhuǎn)換器、低壓差穩(wěn)壓器、負載開關(guān)、輸入過壓過流保護芯片等。

得益于從 MP3、數(shù)碼相機到智能手機與平板電腦的長足發(fā)展，智能終端產(chǎn)業(yè)業(yè)已形成高度成熟供應體系，可以看到許多優(yōu)秀的國內(nèi)企業(yè)活躍在供應序列之中。

來源：長江證券