通常醫(yī)療健康領(lǐng)域獲得風(fēng)險投資或私募投資、估值超過10億美元，且成立時間不超過10年的創(chuàng)業(yè)企業(yè)稱之為“獨(dú)角獸”，他們具有稀缺珍貴、發(fā)展速度快、投資者競相追求等屬性。

一、醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

統(tǒng)計結(jié)果顯示，全國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有“獨(dú)角獸”企業(yè)23 家，估值總和近550 億美元，分布于藥物研發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)學(xué)影像、體外診斷、醫(yī)療人工智能、醫(yī)療大數(shù)據(jù)等生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中的重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)，成為“獨(dú)角獸”企業(yè)經(jīng)歷的時間平均為55 個月。

1. 企業(yè)估值呈金字塔分布。醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)總體估值已經(jīng)達(dá)到500 億美元級別，其中＞100 億美元以上 “超級獨(dú)角獸”1家，為復(fù)宏漢霖；50~100 億美元有2家，分別為微醫(yī)集團(tuán)和聯(lián)影醫(yī)療；10~＜50億美元有20家（占86.96%），合計估值為235 億美元，占總體估值的43.9%。見圖1。

圖1 全國醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)估值分布情況

2. 企業(yè)成立時間在2014—2018年期間。2014—2018年成立的企業(yè)有11家，占47.83%；其中2016年和2018年成立的有2家，分別為天境生物和騰盛博藥，均為生物藥研發(fā)企業(yè)。見圖2。

圖2 醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)成立年份分布情況

3. 企業(yè)融資以B輪及以后階段為主。23家醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)中，企業(yè)融資階段主要在B輪及以后為主，其中A輪2家，占8%；B輪8家，占35%；C輪3家，占13%；D輪5家，占22%；E輪及以后、戰(zhàn)略融資完成后5家，占22%。見圖3。

圖3 醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)融資階段分布

4. 上海、北京是醫(yī)療健康“獨(dú)角獸“企業(yè)主要孵化地。23家醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)分布在7個?。ㄊ小⒆灾螀^(qū)），主要棲息在上海（9家）和北京（5家），共占61%；其中上海市醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)估值合計320.3 億美元，占總估值的59.9%。見圖4。

圖4 醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)地域分布

5. 50%以上的醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)分布在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療和藥品行業(yè)。23家醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)分布在6個子行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療9家（占39.13%），合計估值142.9億美元，其中微醫(yī)集團(tuán)估值領(lǐng)先。藥品領(lǐng)域5家（占21.74%），合計估值239 億美元，其中復(fù)宏漢霖的估值領(lǐng)先。醫(yī)療器械領(lǐng)域3家，合計估值70 億美元，其中聯(lián)影醫(yī)療的估值領(lǐng)先。其余領(lǐng)域各2家，合計估值在20.5~29.3億美元。見圖5。

圖5 醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)所處領(lǐng)域分布

二、醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展面臨的機(jī)遇

1. 社會環(huán)境因素帶來市場擴(kuò)容的機(jī)遇。我國≥65歲老年人約有3億人，占總?cè)丝诘?2%，人口老齡化問題日益嚴(yán)重，心血管疾病、糖尿病、腫瘤等慢病高發(fā)，對醫(yī)療、醫(yī)藥資源的需求增加，另外，慢病呈現(xiàn)年輕化趨勢，我國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，生物醫(yī)藥市場潛力巨大。

2. 經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化帶來新的發(fā)展良機(jī)。我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境正從高速增長、規(guī)模速度型粗放增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中低端化、靠要素和投資驅(qū)動產(chǎn)業(yè)增長逐漸向中高速增長、質(zhì)量效率型集約增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中高端化和靠創(chuàng)新驅(qū)動產(chǎn)業(yè)增長等方向轉(zhuǎn)變。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為技術(shù)主導(dǎo)型、創(chuàng)新驅(qū)動型戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，在我國經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵階段，將迎來新的發(fā)展良機(jī)。

3. 資本市場政策紅利帶來融資便利的機(jī)遇。為了歡迎生物科技“獨(dú)角獸”登陸，資本市場出臺了各種便利性政策，為生物醫(yī)藥“獨(dú)角獸”企業(yè)上市融資提供便利的通道。

港股上市新規(guī)對于生物科技領(lǐng)域的企業(yè)有所傾斜，允許尚未盈利的生物科技公司赴港上市；A股對生物科技、云計算、人工智能、高端制造等四大行業(yè)中的獨(dú)角獸企業(yè)招股書審批時間和盈利情況都有所放寬；科創(chuàng)板注冊制實(shí)行，吸引大量生物科技創(chuàng)新型企業(yè)上市融資。

4. 新藥研發(fā)環(huán)境改善帶來藥品上市加速的機(jī)遇。國家政策和財政投入在我國創(chuàng)新藥物研發(fā)中起著決定性的作用，影響到我國創(chuàng)新藥研發(fā)的政策包括：產(chǎn)業(yè)政策、科技政策、注冊監(jiān)管政策、醫(yī)保支付政策、財稅金融政策和采購政策等。

近年來各個環(huán)節(jié)的政策正迅速改善，鼓勵藥械創(chuàng)新研發(fā)、優(yōu)先審評審批、仿制藥一致性評價等政策的出臺，為新藥研發(fā)提供了良好的產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，也將為國內(nèi)新藥研發(fā)進(jìn)程加速和重大臨床急需的進(jìn)口藥品引入的加速帶來機(jī)遇。

5. 生物技術(shù)的進(jìn)步帶來疾病治療方式顛覆性變化的機(jī)遇。生物技術(shù)的發(fā)展日新月異，包括基因測序、干細(xì)胞、基因編輯、 液體活檢和細(xì)胞免疫治療等技術(shù)日益成熟，為將來攻克治愈嚴(yán)重影響人類健康生存的疾病（包括神經(jīng)退行性疾病、糖尿病和腫瘤）帶來希望，進(jìn)而產(chǎn)生巨大的市場需求。

6. 大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能與醫(yī)療結(jié)合帶來新業(yè)態(tài)機(jī)遇。隨著人工智能（AI）、大數(shù)據(jù)、云計算等新興技術(shù)應(yīng)用的不斷涌現(xiàn)，與醫(yī)療健康的結(jié)合應(yīng)用也在逐漸落地，這給生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)痛點(diǎn)的解決提供了新的解決方案，將極大的提高醫(yī)療效率，推動醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的供給側(cè)改革，加速醫(yī)藥醫(yī)療產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新進(jìn)程。

三、醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展將面對的挑戰(zhàn)

1. 獨(dú)角獸新型業(yè)務(wù)缺乏上下游產(chǎn)業(yè)鏈配套?！蔼?dú)角獸”企業(yè)在臨新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)環(huán)境下領(lǐng)跑時， 后方資源卻跟不上。如近年在我國開始起步的第三方影像行業(yè)，面臨設(shè)計裝修布局、合格醫(yī)生培訓(xùn)體系、專業(yè)運(yùn)營管理、市場開發(fā)配套和云服務(wù)平臺網(wǎng)絡(luò)服務(wù)等方面滯后的困境。

2. 獨(dú)角獸業(yè)務(wù)的開拓和規(guī)模擴(kuò)張需要大量資金。醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)屬于資本密集型和技術(shù)密集型企業(yè)，在快速發(fā)展的過程中，需要繼續(xù)加速擴(kuò)大市場規(guī)模，對資本需求比較大。如新藥研發(fā)型“獨(dú)角獸”企業(yè)需大量資金進(jìn)行后續(xù)產(chǎn)品臨床實(shí)驗(yàn)、申報評審及市場開發(fā)；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療“獨(dú)角獸”企業(yè)需要大量資金進(jìn)行市場拓展、平臺運(yùn)營和潛在投資。

3. 隨著企業(yè)的快速發(fā)展壯大帶來的經(jīng)營管理挑戰(zhàn)。由于醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的復(fù)雜性，需要不同專業(yè)背景的復(fù)合型團(tuán)隊；數(shù)學(xué)、生物學(xué)、醫(yī)學(xué)和計算機(jī)等多專業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)型人才；需要專業(yè)技術(shù)、運(yùn)營管理和資本金融等要素人才的協(xié)同。但人才吸引有難度，企業(yè)吸引人才往往存在不全面的情況，缺乏部分要素性人才，導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)始人顧此失彼，企業(yè)經(jīng)營管理存在較大的風(fēng)險。

四、醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)發(fā)展趨勢

1. 醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”企業(yè)培育區(qū)位優(yōu)勢將強(qiáng)者恒強(qiáng)

北京和上海由于其創(chuàng)業(yè)文化濃厚，創(chuàng)新基礎(chǔ)扎實(shí)，產(chǎn)業(yè)資源豐富，人才集聚效應(yīng)顯著，企業(yè)融資獲取便利等方面的優(yōu)勢，已經(jīng)成為生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地，是生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)“獨(dú)角獸”企業(yè)孵化和培育的主要集中地，未來北京和上海將繼續(xù)保持其生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢，繼續(xù)孵化和培育生物醫(yī)藥“獨(dú)角獸”企業(yè)。與此同時，深圳、廣州、成都、武漢、杭州等城市利用各自的區(qū)域優(yōu)勢，加速產(chǎn)業(yè)布局，未來也將成為生物醫(yī)藥“獨(dú)角獸”企業(yè)孵化和培育的重點(diǎn)城市之一。

2. 生物藥、醫(yī)療大數(shù)據(jù)、醫(yī)療人工智能將成為獨(dú)角獸誕生搖籃。

隨著細(xì)胞治療技術(shù)、抗體技術(shù)、基因編輯技術(shù)等生物技術(shù)的研究和產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)的突破，抗體藥物研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不斷加快，細(xì)胞治療和基因治療產(chǎn)品加速落地，生物藥行業(yè)已經(jīng)成為“獨(dú)角獸”企業(yè)的誕生和成長的搖籃之一。與此同時，隨著大數(shù)據(jù)積累和算法的優(yōu)化，智能醫(yī)療技術(shù)的不斷完善，未來將在解決腫瘤、糖尿病、神經(jīng)退行性疾病等威脅人類健康的勁敵方面發(fā)揮越來越大的作用，具有非常廣泛的臨床應(yīng)用空間，也將成為“獨(dú)角獸”企業(yè)誕生和成長的搖籃之一。

3. 因地制宜的分拆上市策略將成為更多獨(dú)角獸企業(yè)的選擇

香港聯(lián)交所出臺了對生物科技類企業(yè)無營收可上市的政策紅利，一批 “小而美”型的生物醫(yī)藥獨(dú)角獸赴港上市。如平安好醫(yī)生、歌禮生物、百濟(jì)神州、華領(lǐng)醫(yī)藥、信達(dá)生物、君實(shí)生物。此外，對于具有一定規(guī)模的獨(dú)角獸企業(yè)將充分利用A股和港股的政策，對企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)?shù)闹亟M，將利潤達(dá)標(biāo)部分在A股上市，將持續(xù)面臨資金需求尚未盈利部分在港股上市。分拆上市有兩大好處：一是可簡化公司的業(yè)務(wù)范圍，提高公司估值；其二，可吸引原本因?yàn)闂l款限制可能無法投資的增量資金。

4. 平臺化、生態(tài)化將成為醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)的重要形態(tài)之一

隨著日趨激烈的企業(yè)間競爭，獨(dú)角獸企業(yè)的主要形態(tài)不斷優(yōu)化革新。獨(dú)角獸企業(yè)形態(tài)向生態(tài)化發(fā)展成為主流趨勢。

碳云智能的發(fā)展就是醫(yī)療健康獨(dú)角獸企業(yè)生態(tài)化發(fā)展的典型案例之一。過去的產(chǎn)品型企業(yè)著重以創(chuàng)新產(chǎn)品為新的增長點(diǎn)，而解決方案型企業(yè)則以提供整體解決方案為客戶提供量身定制的產(chǎn)品和服務(wù)方案。生態(tài)型企業(yè)是以提供資源共享與快速配置為目標(biāo)，基于用戶體驗(yàn)與價值鏈，打造具有開發(fā)性、免費(fèi)性、智能化的平臺和具有開放、協(xié)同、聚合效應(yīng)的動態(tài)平衡生態(tài)系統(tǒng)，制定新的行業(yè)規(guī)則，從而引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)價值創(chuàng)新，成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。生態(tài)型企業(yè)發(fā)展的新理念將為獨(dú)角獸企業(yè)的長久發(fā)展注入新的活力。