作為第三方研究的替代品，某些大型半導(dǎo)體公司可以提供更廣泛的技術(shù)行業(yè)的重要信息來源。這一點(diǎn)尤其重要，因?yàn)橹忻乐g的緊張關(guān)系已經(jīng)升級。上周日，特朗普總統(tǒng)在推特上表示，將對價值2000億美元的中國商品加征關(guān)稅，“不久之后”還可能再加征3250億美元。這條推特在上周引發(fā)了科技股拋售，因?yàn)橥顿Y者對全球經(jīng)濟(jì)增長的不確定性大大增加。

其中兩家公司是德州儀器和Microchip，它們在全球擁有龐大、廣泛的產(chǎn)品和客戶基礎(chǔ)。幸運(yùn)的是，Microchip在宣布上調(diào)關(guān)稅幾天后就發(fā)布了季度財(cái)報(bào)和分析師電話會議。

以下是Microchip管理層對貿(mào)易戰(zhàn)升級以及它對需求的可能影響的看法。

Sanghi 對自己的預(yù)測充滿信心

首先，Sanghi對自己對行業(yè)需求的看法相當(dāng)有信心，他指出，去年夏天的預(yù)測就是證據(jù)。Microchip是最早預(yù)測行業(yè)放緩的公司之一，原因是大約一年前開始的貿(mào)易緊張加劇。Sanghi表示：“我們?yōu)槿ツ?月當(dāng)季所提供的指引，反映出我們對商業(yè)環(huán)境的謹(jǐn)慎，但事后看來，該指引是準(zhǔn)確的，是過去幾個季度行業(yè)整體疲軟的一個預(yù)兆。”

但他現(xiàn)在不確定

Sanghi還堅(jiān)持自己的觀點(diǎn)，稱截至3月的季度是經(jīng)濟(jì)周期的最低點(diǎn)。不過，在半導(dǎo)體投資者慶祝之前，他也沒有具體說明復(fù)蘇將是哪種形式?！拔覀冋f過，上個季度我們不知道復(fù)蘇是V型、U型，還是L型，這在一定程度上取決于貿(mào)易談判的結(jié)果。為此，我們沒有在貿(mào)易方面達(dá)成協(xié)議?！?/p>

由于對需求復(fù)蘇的希望，自今年初以來，許多芯片股出現(xiàn)了強(qiáng)勁復(fù)蘇。然而，正如Sanghi所說，復(fù)蘇的時間和規(guī)模仍然非常不確定，最近貿(mào)易談判的惡化可能會使復(fù)蘇的形狀變得更加平緩。

為什么貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性對半導(dǎo)體的影響如此之大

人們可能會想，為什么貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性（甚至可能比決定性的負(fù)面結(jié)果更嚴(yán)重）對半導(dǎo)體需求的影響如此之大。在電話會議中，Sanghi給出了全面的回答：

世界經(jīng)濟(jì)在很大程度上依賴于人們對未來的預(yù)測。從電子商店到雜貨店再到家具店，每家制造商都根據(jù)預(yù)測生產(chǎn)大量產(chǎn)品。你走進(jìn)一家雜貨店，里面擺滿了食品雜貨。你把它放進(jìn)袋子里，然后回家。如果制造商沒有把雜貨店的存貨放在那里，你就會去雜貨店下訂單，兩天后再回來取貨。因此，在不明朗的環(huán)境下，當(dāng)我們的客戶因?yàn)椴恢滥芊裨谒麄兊沫h(huán)境中向最終客戶征收25%的關(guān)稅而無法計(jì)算出對他們產(chǎn)品的需求時，他們就不再按照預(yù)測進(jìn)行規(guī)劃，他們很大程度上希望建立能夠協(xié)商價格上漲的實(shí)打?qū)嵉挠唵巍虼?，在這種環(huán)境下，生態(tài)系統(tǒng)會壓縮庫存，從最終客戶庫存到裝載碼頭、中間樞紐到商店，再到其他地方。這對我們供應(yīng)芯片的能力產(chǎn)生了負(fù)面影響，這些芯片最終會變成零件。你已經(jīng)看到了其他半導(dǎo)體制造商都經(jīng)歷過的這種現(xiàn)象。

Sanghi接著表示，即使貿(mào)易協(xié)議破裂，或是貿(mào)易協(xié)議不太理想（有些關(guān)稅仍然存在），對芯片需求而言，這可能也比不知道規(guī)則更好。

只要有一個最終的解決方案，讓人們知道規(guī)則是什么，那么制造商就可以適應(yīng)這些規(guī)則，并可以與他們的客戶談判，定下額外的成本，無論關(guān)稅成本是5%，10%，還是別的數(shù)字。只要有一個最終結(jié)果，我認(rèn)為這對公司就是有利的……即使它并不完美，但有了某種確定性，我認(rèn)為這也比我們正在面對的不確定性要好。

事情看起來好多了

從積極的方面看， Microchip的業(yè)務(wù)似乎正在好轉(zhuǎn)，至少在貿(mào)易戰(zhàn)升級之前是這樣。Microchip指出，4月份的預(yù)訂量高于1月份，因此本季度的預(yù)訂量高于上一季度，這也印證了截至3月份的季度是最低點(diǎn)的說法。Sanghi指出，中國第一季度的刺激措施改善了這一重要市場的活動。

然而，Microchip本季度的營收環(huán)比持平，但正負(fù)5%的波動幅度很大。Sanghi解釋說，芯片公司的指導(dǎo)方針受到了特朗普推特的影響。Piper Jaffray分析師Harsh Kumar問，如果Microchip在總統(tǒng)發(fā)布推文前一周公布業(yè)績，是否會給出更好的指引。

Sanghi回答說：“是的，這是一個合理的假設(shè)?！?/p>