2018年3月，美國總統(tǒng)特朗普簽署對華貿(mào)易保護(hù)備忘錄，正式拉開了中美貿(mào)易摩擦的大幕。

但這并非美國首次與其他國家發(fā)生貿(mào)易摩擦。早從上世紀(jì)50-60年代開始，美國便開始對日本實(shí)行貿(mào)易保護(hù)措施，期間經(jīng)歷了五大階段，涉及紡織品、鋼鐵、彩電、汽車、半導(dǎo)體等行業(yè)，一直持續(xù)到1995年克林頓在任期間。

本期的智能內(nèi)參，我們推薦來自廣發(fā)證券的日美貿(mào)易摩擦報告，報告回溯了自1955年以來美國與日本貿(mào)易摩擦的五大階段，以及在貿(mào)易摩擦背景下日本GDP發(fā)展情況。

以下為智能內(nèi)參整理呈現(xiàn)的干貨：

大蕭條至今，美國的三次典型貿(mào)易保護(hù)措施

1929年大蕭條至今，美國共對非美實(shí)施過三次典型的貿(mào)易保護(hù)措施，標(biāo)志性事件分別是：

1、1930年胡佛政府簽署《斯穆特·霍利關(guān)稅法案》；

2、1985年里根政府與德法英日共同簽署《廣場協(xié)議》；

3、2018年3月22日特朗普簽署對華貿(mào)易保護(hù)備忘錄。

其中，1930年的《斯穆特·霍利關(guān)稅法案》令美國關(guān)稅稅率大幅上升，并導(dǎo)致1930-1931年美國貿(mào)易赤字率陡升、成為美國大蕭條的重要背景之一。

70-80年代，美國對日德的貿(mào)易保護(hù)處于美國雙赤字?jǐn)U張期，而美國在其雙赤字率收斂的90年代則推動了類似《北美自由貿(mào)易協(xié)定》（1993年）等貿(mào)易自由化措施。

當(dāng)下在稅改等寬財政背景下，美國雙赤字率再度擴(kuò)張，這是美國對華實(shí)施貿(mào)易保護(hù)的經(jīng)濟(jì)層面背景之一。

此外，值得注意的是，上述三次典型的貿(mào)易保護(hù)政策均來自共和黨執(zhí)政期間，而民主黨的任期內(nèi)美國更容易推行自由貿(mào)易政策，比如克林頓時期等等。

紡織、汽車、半導(dǎo)體……美日貿(mào)易摩擦的五大階段

在前面兩次典型貿(mào)易保護(hù)中，美國對日德的貿(mào)易保護(hù)更具研究和借鑒價值。在此，報告僅對美國對日貿(mào)易保護(hù)為例梳理其過程和影響。

美國對日貿(mào)易保護(hù)可追溯到上世紀(jì)50-60年代，并持續(xù)至1995年克林頓在任期間。此間，美國先后對日本的紡織業(yè)、鋼鐵業(yè)、汽車業(yè)及半導(dǎo)體等行業(yè)進(jìn)行貿(mào)易保護(hù)，并簽署多項雙邊貿(mào)易協(xié)議。

70年代日本頂住了美國貿(mào)易保護(hù)和石油危機(jī)的兩大外部壓力實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，而真正對日本經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價格形成實(shí)質(zhì)性傷害的是1985年9月《廣場協(xié)議》，其后日元大幅升值，引發(fā)了嚴(yán)重的產(chǎn)業(yè)競爭力下降和資產(chǎn)泡沫。

日美貿(mào)易摩擦的過程和影響回溯可以大致分為以下五個階段，分別涉及紡織品行業(yè)、鋼鐵和彩電行業(yè)、汽車業(yè)、半導(dǎo)體業(yè)、以及市場開放問題。

1、第一階段：1955-1971年美國對日本紡織品行業(yè)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)

1955年日本加入關(guān)貿(mào)總協(xié)定時承諾實(shí)施自主限制對美國的棉紡織品出口，到60年代初期日本已對20多國承諾了棉紡織品的自主限制。自主出口限制也成為了20世紀(jì)后半葉日本應(yīng)對外國政府貿(mào)易保護(hù)壓力的常規(guī)解決方式。

60年代日本的合成纖維產(chǎn)品產(chǎn)量和出口量急劇增長。在1968年的總統(tǒng)大選中，為了贏得紡織品產(chǎn)業(yè)較為集中的各州選票，尼克松承諾將限制日本對美合成織品出口。

尼克松當(dāng)選后，于1971年8月15日宣布了后來稱為“尼克松沖擊”的幾項經(jīng)濟(jì)政策，其中就包括對進(jìn)口產(chǎn)品征收10%的額外關(guān)稅。兩個月后的10月15日，在國內(nèi)的反對聲下，日本政府答應(yīng)將自主限制合成纖維產(chǎn)品的出口，次年1月3日，美日兩國簽署《美日紡織品貿(mào)易協(xié)定》。

協(xié)議達(dá)成后日本的合成纖維出口確實(shí)受到了抑制，但70年代日本實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，也可以理解為外部壓力在一定程度上助推了日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

2、第二階段：1969-1978年美國對日本鋼鐵和彩電產(chǎn)業(yè)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)

70年代初期，日本鋼鐵行業(yè)接替紡織行業(yè)成為主要出口領(lǐng)域，且產(chǎn)量超越美國。在此背景下，美日達(dá)成了兩輪自主出口限制協(xié)議（1969年1月-1971年12月，1972年5月-1974年12月）。

1973年，第一次石油危機(jī)爆發(fā)。日本鋼鐵產(chǎn)業(yè)的原燃料價格大幅上漲，進(jìn)而導(dǎo)致鋼鐵產(chǎn)業(yè)利潤率大幅下滑，鋼鐵產(chǎn)業(yè)的國際競爭力受到削弱。

1976年6月美日簽署《特殊鋼進(jìn)口配額限制協(xié)定》。1977年美日就鋼鐵制定了《進(jìn)口最低限價制度》、簽訂了《維持市場秩序協(xié)定》。這一系列事件和協(xié)議后，日本鋼鐵出口量明顯下滑。

同期，美國也對日本彩電行業(yè)實(shí)施過貿(mào)易保護(hù)。1977年美日簽訂了針對彩電的有序銷售協(xié)定，于當(dāng)年7月生效。

3、第三階段：1979-1981年美國對日本汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)

兩次石油沖擊后，油價上升導(dǎo)致市場偏好從美國生產(chǎn)的大型汽車漸漸轉(zhuǎn)向更加節(jié)油的日本汽車，同時伴隨著日本汽車工業(yè)自身的崛起，美國汽車產(chǎn)業(yè)受到?jīng)_擊。

在美國施壓下，日本政府于1981年5月同意對汽車進(jìn)行自主出口限制。

4、第四階段：1982-1987年美國對日本半導(dǎo)體行業(yè)實(shí)施貿(mào)易保護(hù)

70年代后期日本的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也開始崛起。美國的半導(dǎo)體市場占有率在十年間發(fā)生了銳減，同期日本占有的市場份額則從起初的不到10%迅速攀升到了40%。

1985年6月，美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會提交了301條款申請，要求調(diào)查日本的不正當(dāng)競爭手段，其中提供了關(guān)于日本市場壁壘的切實(shí)證據(jù)：在1984年，美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在美國市場占有83%的市場份額，在歐洲占有55%，在其他市場占有47%，而在日本的市場占有份額僅為11%。

經(jīng)過多次談判，美國在日本的半導(dǎo)體銷售水平也并未改善。美國貿(mào)易代表在1987年3月27日，里根宣布將對3億美元等值的日本電子產(chǎn)品征收100%的關(guān)稅。

1987年11月2日，美國商務(wù)部宣布調(diào)查結(jié)果，認(rèn)為日本已經(jīng)停止芯片傾銷行為；美國對日本的半導(dǎo)體貿(mào)易保護(hù)就此告一段落。此外，在對日半導(dǎo)體實(shí)施貿(mào)易保護(hù)期間，美國還與日德法英共同簽署了《廣場協(xié)議》，隨后日元大幅升值，直到1988年才趨于穩(wěn)定。

5、第五階段：1989-1994年圍繞市場開放的綜合談判

半導(dǎo)體之爭后，美國對日本貿(mào)易問題的強(qiáng)硬態(tài)度并沒有改變。從80年代中后期開始，美國對日本的貿(mào)易談判方向幾乎完全轉(zhuǎn)向了要求日本開放國內(nèi)市場。

1988年，美國國會引入了專門針對外國損害性貿(mào)易行為的“超級301”條款，并在次年5月即將日本列為了重點(diǎn)打擊對象，矛頭指向日本政府在超級計算機(jī)和衛(wèi)星采購方面的排外性，以及日本市場在森林產(chǎn)品上的貿(mào)易壁壘等一系列經(jīng)濟(jì)問題。

在圍繞“結(jié)構(gòu)性貿(mào)易障礙倡議”展開談判后，日本政府于1990年4月承諾將修訂關(guān)稅和建筑標(biāo)準(zhǔn)，并于同年6月承諾了透明、公正的政府采購程序。

1993年7月的東京G7國家會談上，新一屆克林頓政府宣布啟動了新的“美日新經(jīng)濟(jì)伙伴框架”，每年啟動兩次經(jīng)濟(jì)對話，焦點(diǎn)是日本市場對保險、汽車及零部件、電訊和平面玻璃等多個領(lǐng)域的開放問題，并致力于降低日本的經(jīng)常項目順差和美國的貿(mào)易逆差。

1994年3月，克林頓宣布再次對日啟動超級301條款，日方對此只得做出讓步，最終在1995年6月達(dá)成了包括汽車及零部件購買等一系列新的協(xié)定。盡管不斷有協(xié)議達(dá)成，但仍未扭轉(zhuǎn)美國對日本的逆差局面。

貿(mào)易摩擦背景下，日本GDP增速兩度下臺階

60-90年代期間，日本實(shí)際GDP增速兩度下臺階：第一次發(fā)生在70年代初，第二次則是在其90年代初經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后。

1、70年代經(jīng)濟(jì)增速下臺階是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的結(jié)果

結(jié)合城鎮(zhèn)化率水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)占比及人均GDP等指標(biāo)評估，日本在70年代初的經(jīng)濟(jì)降速實(shí)則是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的結(jié)果。

1968年日本城市化率首超70%，1975年超過75%；日本名義人均GDP在1976年超過5000美元、1981年超過1萬美元，按照2011年的購買力計算1972年日本人均GDP已經(jīng)超過1.5萬美元；日本服務(wù)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比于1974年超過50%、1981年超過55%。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，70年代到80年代初運(yùn)輸設(shè)備和電子器械相繼成為日本制造業(yè)中的支柱行業(yè)，而紡織等傳統(tǒng)行業(yè)在制造業(yè)中的占比則大幅下降，也印證了日本產(chǎn)業(yè)升級的完成。換言之，70年代的日本頂住了美國貿(mào)易保護(hù)和兩次石油危機(jī)帶來的全球滯脹的兩大外部壓力實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

2、90年代經(jīng)濟(jì)增速下臺階是經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的結(jié)果

1985年《廣場協(xié)議》后，日元對美元大幅升值。1985年初美元兌日元為262.8，到1988年初已經(jīng)跌至122.7，也即：3年間日元對美元升值了53.3%。

在此過程中，日本對外貿(mào)易大幅萎縮，盡管1985-1987年凈出口對GDP增長貢獻(xiàn)上升但類似于“衰退式順差擴(kuò)張”。匯率大幅升值后，日本凈對外投資顯著擴(kuò)張，結(jié)合其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，大概率是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出日本的結(jié)果。

此外，1985年匯率大幅升值后，為了緩解匯率升值及輸入型通縮壓力，日本央行不得不持續(xù)降息。匯率升值、無風(fēng)險利率下降疊加傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)出的組合快速推升了地產(chǎn)和金融資產(chǎn)價格。1989年日本央行開始控制風(fēng)險抬升基準(zhǔn)利率，但卻導(dǎo)致資產(chǎn)價格破滅。

日美貿(mào)易摩擦的四點(diǎn)啟示

1、美國對日貿(mào)易摩擦是一個長期過程，與日本產(chǎn)業(yè)升級基本同步；

2、在美國實(shí)施貿(mào)易保護(hù)以及兩次石油危機(jī)的壓力下，日本還是順利實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級，外部壓力在一定程度上轉(zhuǎn)化為了內(nèi)部動力。日本人均GDP從1970年的2000美元左右，上升至1980年的9400美元，直至90年代經(jīng)濟(jì)觸頂時的40000美元；

3、在產(chǎn)業(yè)升級的驅(qū)動下，幾輪貿(mào)易保護(hù)也均未對日本金融資產(chǎn)價格造成實(shí)質(zhì)性沖擊，資產(chǎn)價格整體仍取決于國內(nèi)基本面；

4、《廣場協(xié)議》后日元大幅升值和為對沖由此帶來的通縮壓力而進(jìn)行的持續(xù)降息才是對日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成沖擊，并推動金融資產(chǎn)泡沫化的根源；后續(xù)過于急迫的政策操作過程又成為泡沫被刺破的關(guān)鍵。換句話說，是這兩個素有爭議的過程而并非是日美貿(mào)易摩擦本身帶來了日本經(jīng)濟(jì)的觸頂。

知史明鑒，查古至今。雖然在不同歷史時期、不同政治背景下，不同國家間貿(mào)易摩擦都有其獨(dú)特性，不能生搬硬套，一概而論。但中日兩國同為當(dāng)期崛起的亞洲國家，回溯過去半個世紀(jì)間美國與日本的貿(mào)易摩擦歷史，能夠幫助我們更好地理解當(dāng)前形勢，并能有針對性地做出反應(yīng)。