物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈概覽

物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈自上而下分為四個層次：

感知層：該層主要指一些嵌入在終端里的底層元器件，包括各類傳感器、MCU、RFID等，主要的功能是實現(xiàn)物端智能，以及提取物品本身的信息。

傳輸層：該層主要指通信網(wǎng)絡(luò)以及幫助終端接入網(wǎng)絡(luò)的通信模組，根據(jù)不同的需求，應(yīng)用不同的網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)物品信息數(shù)據(jù)的傳輸。

平臺層：該層主要指云平臺和操作系統(tǒng)，所有的終端入網(wǎng)后，數(shù)據(jù)需要匯總在一個云平臺上，實現(xiàn)對終端狀態(tài)數(shù)據(jù)的計算、存儲。

應(yīng)用層：該層主要指各類應(yīng)用終端，以及包含應(yīng)用軟件的整體解決方案。用戶根據(jù)平臺層匯集處理完的數(shù)據(jù)，對終端進(jìn)行遠(yuǎn)程監(jiān)控、控制和管理，實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)的價值。

從產(chǎn)業(yè)鏈價值分布看，應(yīng)用層和平臺層貢獻(xiàn)最大的附加值，分別占到35%左右，連接層雖然重要，但產(chǎn)值規(guī)模較小，底層的感知層元器件由于種類眾多，產(chǎn)業(yè)價值也較大，占到20%左右。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序看，感知層和連接層將會最先發(fā)展，隨著聯(lián)網(wǎng)終端的越來越多，應(yīng)用會應(yīng)運(yùn)而生，同時云平臺會同步成長和成熟。

從產(chǎn)業(yè)受益的必然性看，底層元器件眾多，除了基帶芯片、MCU，大多需要根據(jù)應(yīng)用場景選擇，可選擇性強(qiáng)；終端應(yīng)用分布在不同的行業(yè)，其受益程度和細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展相關(guān)，也不是必然受益；只有通信模組和云平臺這兩個產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，是不同種類的終端入網(wǎng)，都需要配備的，因此會確定性受益產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)鏈具體公司一覽

感知層之傳感器

傳感器是感知物品及其所處狀態(tài)、環(huán)境各種信息數(shù)據(jù)的底層元器件，是物聯(lián)網(wǎng)收據(jù)搜集環(huán)節(jié)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。傳感器從單一材料、復(fù)合材料演化至現(xiàn)在的MEMS系統(tǒng)，功能越來越豐富、智能。傳感器種類多樣，根據(jù)感知的物理量，分為聲、熱、力、氣、指紋、動力學(xué)等眾多門類，不同的物聯(lián)網(wǎng)終端會根據(jù)需要嵌入一種或多種傳感器。

目前，傳感器的主要供應(yīng)商還是海外巨頭，如下所示，排名前十的傳感器公司，全部是海外公司，其把持著高端傳感器市場，國內(nèi)公司如歌爾聲學(xué)、瑞聲科技等，正從個別傳感器領(lǐng)域不斷突破，進(jìn)去細(xì)分領(lǐng)域前列，但總體來看，國產(chǎn)替代空間巨大。

從產(chǎn)業(yè)鏈看，產(chǎn)業(yè)主要以垂直一體化生產(chǎn)（IDM）為主，因為傳感器的種類繁多、工藝差別較大，專業(yè)化分工帶來的規(guī)模效應(yīng)不顯著。當(dāng)然，在個別領(lǐng)域，亦出現(xiàn)了專門的設(shè)計、代工、封測公司，具體的產(chǎn)業(yè)鏈及領(lǐng)先公司如下所示。

感知層之MCU

MCU（微控制器），是把CPU的頻率和規(guī)格做縮減，形成芯片級的計算機(jī)，用以對不同的電子終端實現(xiàn)控制功能。MCU分為8位、16位、32位等不同規(guī)格，32位屬于高端產(chǎn)品。總體來看，高端MCU芯片還是被國外廠商占據(jù)，如德州儀器、NXP、Microchip、Cypress等，我國企業(yè)也正在個別領(lǐng)域不斷突破壯大中，主要有兆易創(chuàng)新、靈動微電子、華大半導(dǎo)體、中穎電子等。按照不同的應(yīng)用場景，MCU的主要設(shè)計企業(yè)如下所示。

傳輸層之通信芯片

由于物聯(lián)網(wǎng)連接技術(shù)有很多，不同的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對應(yīng)不同的通信芯片和模組，而基于運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)的蜂窩通信技術(shù)逐步成為主流。因此以下我們僅列舉蜂窩通信產(chǎn)業(yè)鏈公司。

通信芯片主要指基帶芯片，實現(xiàn)通信信號的調(diào)制，是通信技術(shù)的最核心環(huán)節(jié)，技術(shù)壁壘較高。以4G為例，能夠提供4G基帶芯片的主要有高通、英特爾、華為、中興、ASR、GCT等，目前高通、華為、三星在5G芯片領(lǐng)域較為領(lǐng)先，MTK、RDA、ASR、中興等能夠跟隨。

傳輸層之通信模組

通信模組是實現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)終端接入網(wǎng)絡(luò)的必備組件。目前，全球蜂窩通信模組玩家較多，大體分為三個梯隊，第一梯隊競爭力非常強(qiáng)勁，且具有全球化、多領(lǐng)域的擴(kuò)張能力，主要有移遠(yuǎn)通信、廣和通、Sierra、Telit、日海智能等，第二梯隊在一些特定行業(yè)具有非常強(qiáng)的競爭力，第三梯隊則多為中小廠商，其中個別有望突圍，進(jìn)入第二梯隊。該產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中，中國廠商已經(jīng)實現(xiàn)了突破和國產(chǎn)替代，逐步達(dá)到在全球占主導(dǎo)地位的水平。

第一梯隊+第二梯隊的企業(yè)，收入和出貨量均占到全球80%的份額，且第一第二梯隊企業(yè)的收入差距較為明顯（注：U-BLOX和Gemalto收入包含很多非模組收入，實際模組收入規(guī)模沒那么大）。其中，中國的移遠(yuǎn)通信、廣和通等正在進(jìn)行全球擴(kuò)張，逐步成長為行業(yè)龍頭，是二級市場重點投資機(jī)會所在。

平臺層之PaaS平臺

物聯(lián)網(wǎng)PaaS平臺在產(chǎn)業(yè)鏈中處于核心樞紐的環(huán)節(jié)，其搭建在底層云計算資源之上，共同提供開放的云服務(wù)，允許各類應(yīng)用在其上開發(fā)、部署和運(yùn)營。同時，對所有接入物聯(lián)網(wǎng)的終端設(shè)備和底層硬件進(jìn)行連接管理和監(jiān)控。從功能角度看，其包含了物聯(lián)網(wǎng)AEP（應(yīng)用使能）、DMP（設(shè)備管理）甚至部分BAP（業(yè)務(wù)分析）的功能。由于各類應(yīng)用部署在物聯(lián)網(wǎng)云平臺上，意味著用戶側(cè)數(shù)據(jù)也在平臺上沉淀，因此其是物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用以及增值服務(wù)提供的基礎(chǔ)，潛在價值巨大，是各個產(chǎn)業(yè)巨頭的必爭之地。

物聯(lián)網(wǎng)云平臺廠商需要擁有足夠強(qiáng)大的軟件實力和云計算服務(wù)能力，因此主要由各大互聯(lián)網(wǎng)或電信設(shè)備巨頭提供。目前海外第三方物聯(lián)網(wǎng)平臺較為領(lǐng)先，國內(nèi)有一些比較優(yōu)質(zhì)的初創(chuàng)型第三方物聯(lián)網(wǎng)PaaS平臺公司，在其中某幾個方面有著不錯的表現(xiàn)，但目前總體體量還不大，處于一級市場投資階段。

當(dāng)然，上游模組廠商，也可能向下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，借助與客戶終端產(chǎn)品天然的連接屬性，進(jìn)一步提供設(shè)備管理和業(yè)務(wù)分析服務(wù)，切入云平臺服務(wù)環(huán)節(jié)，如Telit、Sierra等。

應(yīng)用層之終端

就具體的物聯(lián)網(wǎng)單品應(yīng)用來看，2018年重點應(yīng)用場景主要包括無線支付、消費(fèi)電子、車聯(lián)網(wǎng)、安防監(jiān)控、無線網(wǎng)關(guān)、智能表計（相關(guān)公司太多，不一一列舉）。根據(jù)TSR的數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)程控制、無線支付、智能抄表、交通運(yùn)輸、公共安全等領(lǐng)域是過去幾年物聯(lián)網(wǎng)模組應(yīng)用最大的幾個領(lǐng)域，也將是未來物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)增長的重要基礎(chǔ)，相關(guān)領(lǐng)域的終端投資機(jī)會值得重點關(guān)注。

應(yīng)用層之系統(tǒng)集成

物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)集成商，亦或是整體解決方案提供商，是產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中將技術(shù)落地的最后一環(huán)，其根據(jù)客戶需求，將相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、終端、軟件平臺等打包交付給客戶。有望在該領(lǐng)域脫穎而出的，我們認(rèn)為有兩類廠商（1）傳統(tǒng)通信工程服務(wù)商（2）智慧城市系統(tǒng)集成商。其中，日海智能和高新興作為在市政物聯(lián)網(wǎng)和車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域開拓得較為成功的企業(yè)，值得重點關(guān)注。

A股通信板塊相關(guān)標(biāo)的一覽

A股通信板塊處于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)（核心&非核心）的相關(guān)公司，如下所示。

風(fēng)險提示

1、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用拓展不達(dá)預(yù)期，2、行業(yè)競爭加劇，導(dǎo)致毛利率降低，3、單一應(yīng)用場景出貨量級的提升或帶來產(chǎn)業(yè)鏈重塑