近兩年，因為TWS耳機的大紅大紫，帶動了多家相關(guān)芯片供應(yīng)商的成長，而恒玄科技無疑是當(dāng)中最成功的企業(yè)之一。

公司日前發(fā)布的招股說明書披露，2019年恒玄科技取得了接近6.5億人民幣的營收，與2018年相比增長近一倍。而對比2017年的營收8456.57萬人民幣，更是不可同日而語。

如果再看利潤方面，根據(jù)招股說明書，恒玄科技在2017年扣非后凈利潤曾一度虧損達2753.16萬元，進入2018年則扭虧為盈，取得了150.13萬的凈利潤，公司在2019利潤更是同比暴增35倍，達到5478.48萬元。能夠取得這個成績，應(yīng)用于TWS耳機的藍牙SoC功不可沒。

恒玄科技過去三年的營收表現(xiàn)

如上圖所示，恒玄科技的產(chǎn)品主要分為普通藍牙音頻芯片、智能藍牙音頻芯片和Type-C音頻芯片三類。在2018到2019年之間，TWS耳機芯片的營收占比從5.78%，飆升到35.76%。這個產(chǎn)品就是TWS耳機的主控，也是恒玄科技傲立國內(nèi)TWS耳機市場的資本。

夯實的技術(shù)積累是騰飛的基礎(chǔ)

招股說明書披露，智能音頻SoC芯片系統(tǒng)設(shè)計難度高，電路結(jié)構(gòu)復(fù)雜，涵蓋了音頻、電源、射頻、基帶、CPU、軟件等多個技術(shù)領(lǐng)域，同時對芯片的工藝制程以及軟硬件協(xié)同開發(fā)也有很高的要求。恒玄科技研發(fā)團隊經(jīng)驗豐富，推出了具有突出的性能及良好可擴展性的智能語音SoC主控芯片平臺，可適應(yīng)未來智能設(shè)備的發(fā)展方向。

恒玄科技的智能音頻SoC芯片

如上圖所示，恒玄科技的智能音頻SoC芯片集成了多核CPU、藍牙基帶和射頻、音頻CODEC、電源管理、存儲、嵌入式語音 AI 和主動降噪等多個功能模塊，是智能音頻設(shè)備的主控平臺芯片。

恒玄科技進一步指出，公司能實現(xiàn)客戶需求的迅速響應(yīng)，加速研發(fā)進度，從而滿足客戶終端產(chǎn)品快速上市的需求。同時，依托公司產(chǎn)品軟硬件平臺的可擴展性，客戶可在此基礎(chǔ)上進行深度定制，滿足其終端產(chǎn)品差異化的訴求。

此外，從恒玄的招股說明書可以看到，之所以他們能在TWS耳機領(lǐng)域取得不錯的成績，IBRT真無線技術(shù)和主動降噪技術(shù)會是當(dāng)中的關(guān)鍵。

毫無疑問，蘋果在幾年前推出的AirPods一直是TWS耳機行業(yè)的標桿，除了他們出色的生態(tài)體驗和ID設(shè)計外，其擁有專利的Snoop監(jiān)聽技術(shù)是不能忽略的一部分。因為這個技術(shù)讓消費者在使用AirPods碰到的延遲降到了最低，而去年年底推出的、帶有主動降噪功能的AirPods Pro更是震撼了整個行業(yè)，而恒玄科技恰好在這兩個方面有自己的積累。

按照招股說明書，恒玄科技擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的 IBRT 技術(shù)，該技術(shù)可實現(xiàn)一個耳塞與手機傳輸信號的同時，另一個耳塞同步接收手機傳輸?shù)男盘?，且兩個耳塞之間交互少量同步及糾錯信息。該技術(shù)在減少雙耳之間互相轉(zhuǎn)發(fā)信息量的同時，達到穩(wěn)定的雙耳同步音頻信號傳輸。采用 IBRT 技術(shù)的 TWS 耳機芯片具有更強的抗干擾和穩(wěn)定連接能力，解決了傳統(tǒng)轉(zhuǎn)發(fā)方案功耗高、時延長及穩(wěn)定性差的缺點，實現(xiàn)更好的用戶體驗，并已實現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用。

2017 年公司推出 BES2000 系列芯片，該產(chǎn)品在當(dāng)時除蘋果 AirPods 外率先實現(xiàn)雙耳通話功能并被華為采用，迅速滿足了AirPods 推出后行業(yè)其他品牌廠商的跟進需求；2018 年公司研發(fā)出全球首款采用28nm 先進制程的 BES2300 系列智能藍牙音頻芯片，功耗指標處于當(dāng)時行業(yè)領(lǐng)先水平；其中 BES2300Y 是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的全數(shù)字混合主動降噪藍牙單芯片，實現(xiàn)了藍牙音頻技術(shù)和主動降噪技術(shù)的全集成。隨后推出的 BES2300ZP 應(yīng)用了公司自主研發(fā)的新一代藍牙真無線專利技術(shù)（IBRT），大幅縮小了 TWS 耳機行業(yè)其他品牌產(chǎn)品與蘋果 AirPods 的體驗差距。

在主動降噪技術(shù)方面，恒玄科技更是不在話下。公司是業(yè)內(nèi)首家實現(xiàn)主動降噪藍牙單芯片量產(chǎn)出貨的廠商，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高性能主動降噪技術(shù)。相對于目前市場上主流的藍牙芯片與主動降噪芯片分立方案，公司單芯片方案具有功耗低、成本低及占用空間小的特點。2017 年，公司研發(fā)成功前饋主動降噪藍牙單芯片，經(jīng)多次升級迭代，演進至更先進的混合主動降噪藍牙單芯片。公司無論從芯片推出時間還是客戶產(chǎn)品量產(chǎn)時間，均為行業(yè)領(lǐng)先。

而這一切都得益于公司持久以來的高比例研發(fā)投入。

數(shù)據(jù)顯示，2017 年至 2019 年研發(fā)費用分別為 4，493.67 萬元、8，724.02萬元及 13，236.29 萬元，復(fù)合增長率為 71.63%，占營業(yè)收入比例分別為 53.14%、26.44%和 20.40%。而截至 2020 年 4 月 2 日，公司及其子公司合法擁有 39 項專利，其中包括 24 項境內(nèi)發(fā)明專利、4 項境內(nèi)實用新型專利和 11 項境外專利。公司通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)積累，構(gòu)建了核心技術(shù)群及知識產(chǎn)權(quán)體系，樹立了知識產(chǎn)權(quán)壁壘。

這也讓恒玄科技獲得了包括華為、三星、OPPO、小米及 Moto等手機廠商的認可。哈曼、JBL、AKG、SONY、Skullcandy、萬魔及漫步者等一流品牌也是恒玄科技的客戶。而類似谷歌、阿里及百度等正在爭奪局語音入口的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也均有智能語音終端采用恒玄科技的產(chǎn)品。

成為全球 AIoT 芯片的領(lǐng)導(dǎo)者是目標

恒玄科技在招股說明書里表示，隨著 AIoT 技術(shù)日益成熟及應(yīng)用場景的不斷豐富，終端應(yīng)用率先在智能耳機、智能音箱等領(lǐng)域爆發(fā)。公司也憑借在低功耗 SoC 設(shè)計、智能語音等核心技術(shù)上的積累，以前瞻性的產(chǎn)品布局及技術(shù)創(chuàng)新抓住了行業(yè)發(fā)展機遇。

未來，公司將依托產(chǎn)品平臺化優(yōu)勢，繼續(xù)加強技術(shù)橫向縱向延伸，持續(xù)研發(fā)新一代藍牙音頻技術(shù)、新一代 Type-C 音頻技術(shù)、新一代 WiFi 技術(shù)、新一代智能語音技術(shù)等，進一步強化公司主控平臺芯片的能力，成為全球 AIoT 芯片領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

以上方向，也是恒玄科技融資的目標。

我們從說明書中可以看到，恒玄科技擬首次公開發(fā)行不低于 3，000 萬股人民幣普通股（A 股），所募集資金扣除發(fā)行費用后，將投資于智能藍牙音頻芯片升級項目、智能WiFi音頻芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、Type-C音頻芯片升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目等領(lǐng)域。

而根據(jù)招股說明書，截止到2019年年底，公司也在第三代智能藍牙音頻芯片、自適應(yīng)主動降噪音頻芯片和WiFi 智能音頻芯片上有所投入，未來亦將繼續(xù)加強在超低功耗射頻技術(shù)、高性能音頻CODEC技術(shù)、混合主動降噪技術(shù)、藍牙TWS技術(shù)和嵌入式AI技術(shù)方面的投入。

雖然恒玄科技現(xiàn)在擁有了不錯的表現(xiàn)。但招股說明書也表示他們面臨著幾方面的風(fēng)險。除了技術(shù)風(fēng)險、研發(fā)投入、重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件（如新冠肺炎）、和客戶集中的風(fēng)險外，行業(yè)競爭加劇也是他們需要面對的一部分。

他們指出，智能音頻 SoC 芯片市場的快速發(fā)展以及技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，吸引了越來越多芯片廠商進入并研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。公司面臨著高通及聯(lián)發(fā)科等國際大廠的競爭，其在整體資產(chǎn)規(guī)模、資金實力上與公司相比有著一定的優(yōu)勢。公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于智能藍牙耳機、Type-C 耳機、智能音箱等消費電子領(lǐng)域，終端品牌客戶的市場集中度較高。公司如未能將現(xiàn)有的市場地位和核心技術(shù)轉(zhuǎn)化為更多的市場份額，則會在維持和開發(fā)品牌客戶過程中面臨更為激烈的競爭，存在市場競爭加劇的風(fēng)險。

值得一提的是，作為眾多品牌客戶的供應(yīng)商，恒玄在跟客戶合作方面，擁有國內(nèi)其他競爭對手所不具備的優(yōu)勢。相信這將抵消一下他們面臨的風(fēng)險。

總而言之，對恒玄科技來說，一個全新的階段即將到來。期待他們在AIoT芯片市場交付出一份滿意的答卷。