引言

前幾日LG化學(xué)發(fā)布了2020年Q3業(yè)績(jī)，總銷(xiāo)售額62.5億美元，同比去年增長(zhǎng)8.8%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7.5億美元，同比增加158.7%。電池業(yè)務(wù)方面，LG化學(xué)Q3銷(xiāo)售額為26.2億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1.4億美元，在歐洲市場(chǎng)和特斯拉的需求帶動(dòng)下，LG化學(xué)在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上終于有點(diǎn)龍頭應(yīng)該有的樣子了。本文整理一下韓煤和韓文報(bào)告里面記錄的一些信息。

01

LG Chem 總體擴(kuò)展方向

如果按照計(jì)劃順利進(jìn)行，12月將電池業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆，按照這個(gè)趨勢(shì)來(lái)看，也是在之前花了很多的投資，把過(guò)往20年的技術(shù)和資產(chǎn)注入成立一家獨(dú)立公司，這家暫命為“LG能源解決方案”在未來(lái)電動(dòng)汽車(chē)的大規(guī)模擴(kuò)展的方向上還是會(huì)占據(jù)一個(gè)非常重要的地位。

圖1 LG 化學(xué)電池業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)和利潤(rùn)情況

就電芯的類(lèi)型來(lái)看，在這里出現(xiàn)了分岔，很有意思的地方就是在于，由于特斯拉的堅(jiān)持，圍繞它的供應(yīng)商都得繼續(xù)往圓柱方向走，對(duì)于LG 化學(xué)而言，要從現(xiàn)在的20GWh圓柱電芯產(chǎn)能在2023年增加到60GWh產(chǎn)能。目前LG有的產(chǎn)能為120GWh，其中軟包電池為100GWh。我們?cè)趺磥?lái)理解這個(gè)事情，目前LG的21700一方面覆蓋電動(dòng)工具、電動(dòng)自行車(chē)和消費(fèi)電子方面的應(yīng)用。在EV領(lǐng)域，目前特斯拉中國(guó)長(zhǎng)程版的使用帶動(dòng)了需求，后續(xù)有Lucid、Rivian等美國(guó)初創(chuàng)的電動(dòng)汽車(chē)企業(yè)追加的需求。預(yù)期原有的20GWh會(huì)給其他廠(chǎng)家，新增的都往4680去設(shè)計(jì)，滿(mǎn)足特斯拉未來(lái)的產(chǎn)能需求，按照這個(gè)數(shù)字來(lái)看，給特斯拉的這部分占到了20%左右。

圖2 圓柱的產(chǎn)能占比會(huì)從現(xiàn)在的16.6%到未來(lái)的23%

對(duì)于特斯拉而言，目前來(lái)看關(guān)于4680的類(lèi)型，可能不是自己一家的事情，這個(gè)電芯的制造可能擴(kuò)展到了它所有的供應(yīng)商，第一個(gè)披露出來(lái)的是LG化學(xué)。LG化學(xué)常務(wù)董事Jang Seung-se在交流的時(shí)候提及：“我們正在開(kāi)發(fā)一種圓柱形電池，其能量密度是以前的五倍，輸出功率是以前的六倍?！?這與特斯拉Elon Musk在上個(gè)月的“電池日”上公布的4680電池規(guī)格完全相同，直徑為46毫米，高度為80毫米，容量將是現(xiàn)有電池（2170電池）的五倍，產(chǎn)量將是六倍，行駛里程將增加16％。如果特斯拉在不斷降本過(guò)程中推進(jìn)這種設(shè)計(jì)的迭代，按照估計(jì)2022年所需的4680個(gè)電池容量為100GWh（120萬(wàn)）。這個(gè)任務(wù)要分解給不同的廠(chǎng)家來(lái)做的，特斯拉在柏林和德州的工廠(chǎng)只占其中的一部分。

我結(jié)合SNE給的預(yù)測(cè)理一下，LG的Gen2 基于NCM712的體系成熟是在2019年底，滿(mǎn)足MEB Wave1；Gen2.5在目前雷諾的基礎(chǔ)上迭代成熟是在2021年Q2，滿(mǎn)足低成本的需求；Gen3的NCMA是2021年第三季度導(dǎo)入，4680電芯由于設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)有小電芯的開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)，可能直接能導(dǎo)入Gen4遠(yuǎn)期規(guī)劃的NCM 90%的路線(xiàn)。短期內(nèi)軟包電芯在熱失控防護(hù)方面的挑戰(zhàn)其實(shí)解決起來(lái)比圓柱要難一些，電芯成熟起來(lái)也比較慢，所以圍繞客戶(hù)的時(shí)間軸來(lái)改變自己的開(kāi)發(fā)軌跡，這事情也說(shuō)得通。

備注：過(guò)去一年，LG化學(xué)的電芯應(yīng)用比例，81%為NCM622，16%為NCM811

圖3 LG化學(xué)的電芯演進(jìn)

02

QA的主要內(nèi)容

在報(bào)告里面有一些問(wèn)題很有意思，我整理在這里：

Q1什么時(shí)候應(yīng)用NCMA，其作用是什么？

A：正在開(kāi)發(fā)中，在2022年開(kāi)始向車(chē)企供貨，材料會(huì)從2022年的40,000噸增長(zhǎng)到到到170,000噸，銷(xiāo)售額有望增加到超過(guò)4萬(wàn)億。

Q2 關(guān)于電動(dòng)汽車(chē)火災(zāi)預(yù)防，與隔膜有關(guān)的對(duì)策是什么？

A：主要通過(guò)的辦法有幾個(gè) 1）通過(guò)BMS的早期檢測(cè)技術(shù)，2）生產(chǎn)管理方面的質(zhì)量控制，采用提高標(biāo)準(zhǔn)的方法，3）在電池模塊組裝設(shè)計(jì)階段提高穩(wěn)定性的方法

Q3 電池業(yè)務(wù)部門(mén)的盈利前景如何？

A：2021年18萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為中值。2024的銷(xiāo)售額超過(guò)30萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率會(huì)逐漸提高

Q4 有關(guān)電動(dòng)汽車(chē)火災(zāi)事故可能性？

A：召回決定后，與現(xiàn)代汽車(chē)公司成立了聯(lián)合工作組，調(diào)查原因。

小結(jié)：我覺(jué)得特斯拉讓我們看到了在產(chǎn)量達(dá)到一定量級(jí)以后，電動(dòng)汽車(chē)OEM還是對(duì)上游有絕對(duì)的把控能力，也就是說(shuō)如果電動(dòng)汽車(chē)的市場(chǎng)份額不是分散的，未來(lái)排名前三的企業(yè)將會(huì)有非常大的議價(jià)權(quán)，而不是目前類(lèi)似大眾汽車(chē)這樣的通過(guò)平臺(tái)規(guī)劃和產(chǎn)量預(yù)測(cè)的期貨議價(jià)能力，這是一種扭轉(zhuǎn)電芯供應(yīng)商產(chǎn)品設(shè)計(jì)和產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能布局的能力

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