集微網(wǎng)報道，當前，終端品牌商將產(chǎn)品加工制造環(huán)節(jié)委托EMS企業(yè)的業(yè)務(wù)模式日趨普遍。相比其他領(lǐng)域，電子產(chǎn)品的技術(shù)更新快且市場需求空間巨大，行業(yè)內(nèi)的品牌商面臨的市場競爭日趨激烈。終端品牌商借助專業(yè)電子制造服務(wù)商的力量，將核心資源集中于產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)和品牌銷售環(huán)節(jié)，縮短生產(chǎn)周期，提高資本回報率和市場競爭力。

而專業(yè)電子制造服務(wù)企業(yè)一直深耕實體經(jīng)濟，圍繞電子產(chǎn)品制造領(lǐng)域的市場需求，持續(xù)開展工藝技術(shù)提升、生產(chǎn)效率提升、產(chǎn)品品質(zhì)提升和供應(yīng)鏈服務(wù)優(yōu)化工作等，對電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整、供應(yīng)鏈布局、價值鏈管理產(chǎn)生了深遠的影響。

經(jīng)過多年的發(fā)展，品牌商與EMS企業(yè)之間形成了較為穩(wěn)定的分工與合作，專業(yè)電子制造商已成為電子信息產(chǎn)業(yè)鏈中的核心參與者。

近日，一家專業(yè)的電子制造服務(wù)商（EMS）——華智機器股份公司（下稱“華智機器”）重啟其創(chuàng)業(yè)板IPO（此前因發(fā)行人及保薦人更新財務(wù)資料，主動申請中止上市審核程序）。

從招股說明書來看，華智機器是以網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品為核心的專業(yè)智能制造服務(wù)商，需求主要來自通信基站、數(shù)據(jù)中心等。由于全球通信設(shè)備市場集中度較高，龍頭企業(yè)占據(jù)了大部分市場份額，這也使得華智機器的大客戶訂單幾乎占據(jù)其整體營收比重，未來企業(yè)經(jīng)營風險極大，長期來看并不利于企業(yè)良性發(fā)展。

曾為“深圳東洲”

天眼查資料顯示，華智機器原名“深圳東洲新能源科技有限公司”，由上海東洲出資成立于2014年4月2日。

2018年9月12日，深圳東洲召開股東會并通過決議，同意將深圳東洲整體變更為股份有限公司，并以2018年7月31日作為改制基準日，公司名稱變更為“華智機器股份公司”。

2018年10月26日，華智機器在深圳市市場監(jiān)督管理局注冊登記，并領(lǐng)取了統(tǒng)一社會信用代碼為91440300094349544E的《營業(yè)執(zhí)照》，變更為股份有限公司，法定代表人為蔣笑，注冊資本9328.24萬元。

蔣笑除系法人之外，還是華智機器最終受益人。天眼查資料顯示，蔣笑通過深圳蔣氏、深圳沈氏、東洲創(chuàng)富、東洲泰富四家公司，最終持有華智機器84.3%的股份；與此同時，其直接或間接控制華智機器股份表決權(quán)比例為91.62%，為華智機器的實際控制人。

集微網(wǎng)了解到，華智機器是一家專業(yè)的電子制造服務(wù)商，主要為客戶提供網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品的電子制造服務(wù)，產(chǎn)品包含整流模塊、嵌入式電源、太陽能光伏逆變器、UPS、電源監(jiān)控，應(yīng)用于通信基站、數(shù)據(jù)中心、光伏發(fā)電等領(lǐng)域，為該等領(lǐng)域的穩(wěn)定、安全運行提供支持和幫助。

Tips:電子制造服務(wù)即EMS，即企業(yè)為品牌商提供的服務(wù)包括原材料的采購、產(chǎn)品的制造和有關(guān)的物流配送、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)。與ODM、OEM不同的是，EMS業(yè)務(wù)強調(diào)價值服務(wù)。華智機器除為客戶提供產(chǎn)品制造外，還提供包括工藝流程開發(fā)、物料采購、售后服務(wù)等系列價值服務(wù)。

經(jīng)過多年的電子制造服務(wù)積累，華智機器根據(jù)網(wǎng)絡(luò)能源行業(yè)多品種、小批量、多批次的行業(yè)特點，研究開發(fā)了數(shù)字化、實時化、可視化的生產(chǎn)管理信息系統(tǒng)，融合于自動化程度較高的生產(chǎn)線中，為其產(chǎn)品品質(zhì)保障能力、交付能力和柔性服務(wù)能力奠定了基礎(chǔ)。

除網(wǎng)絡(luò)能源類產(chǎn)品外，華智機器還在橫向開拓產(chǎn)品領(lǐng)域，包括非車載充電模塊產(chǎn)品和天線驅(qū)動模塊產(chǎn)品。其中，非車載充電模塊產(chǎn)品主要應(yīng)用于電動汽車充電樁，為電動汽車電池提供直流電源；天線驅(qū)動模塊主要用于基站天線，為基站天線調(diào)整方向使用的驅(qū)動模塊。

但就營收構(gòu)成情況來看，網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品依然是其主要業(yè)績來源。招股說明書顯示，2017年、2018年、2019年和2020上半年，華智機器網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元、4.54億元、4.76億元和2.41億元，占其整體營業(yè)收入比重分別為86.85%、89.48%、91.99%和98.37%。

出現(xiàn)上述營收情況，主要系其大客戶向其采購網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品為主，且大客戶營收占整體營業(yè)收入比例較大所致。

訂單源自兩大客戶，占比超九成

招股說明書顯示，2017年、2018年、2019年和2020上半年，華智機器向華為、維諦的銷售金額占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.32%、91.70%、93.6%和99.82%。

其中，華為在報告期內(nèi)向華智機器采購金額占其主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為30.8%、26.32%、52.98%和57.13%，份額逐漸增大的同時占比超過一半以上。

另一家大客戶維諦市場份額則呈現(xiàn)逐年下降趨勢，但占比依然不可小覷。報告期內(nèi)，維諦向華智機器采購金額占其主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為60.52%、65.38%、40.62%和42.7%。

尤其需要注意的是，2020上半年，兩大客戶的訂單額幾乎已經(jīng)占據(jù)其主營業(yè)務(wù)全部收入份額，高達99.82%，這不得不引起證監(jiān)會的注意。

對于超高的大客戶訂單占比情況，華智機器解釋稱，由于網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信領(lǐng)域，全球通信設(shè)備市場集中度較高，被華為、中興、愛立信、諾基亞等少數(shù)幾家公司占據(jù)了大部分市場，華為主導設(shè)計網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品，并將生產(chǎn)制造外包給EMS廠商，愛立信、諾基亞主要向網(wǎng)絡(luò)能源設(shè)備商采購，其中維諦占其較高的市場份額。同時，維諦也向通信運營商直接銷售網(wǎng)絡(luò)能源產(chǎn)品。

“報告期內(nèi)，公司的主要客戶為華為、維諦，均是行業(yè)龍頭企業(yè)，在下游寡頭壟斷的競爭格局中占有較高的市場份額?！?/p>

雖然行業(yè)屬性決定了其營收特性，但從同行業(yè)可對比公司來看，前五大客戶銷售占比基本在60%左右，最高者光弘科技2019年前五大客戶銷售占比達到84.95%，依然沒有達到華智機器的高占比份額。

同行業(yè)可比公司前五大客戶占比情況

這讓業(yè)界不得不懷疑，華智機器的新客戶開拓能力。對此，其解釋稱，由于經(jīng)營風格偏謹慎，在資金實力有限時，選擇將資源集中服務(wù)于優(yōu)質(zhì)客戶，有利于提高生產(chǎn)管理效率，快速響應(yīng)客戶的多樣化和差異化需求，從而與客戶結(jié)成長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

“憑借及時快速的交貨能力、差異化的定制服務(wù)和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品質(zhì)量，公司成為華為、維諦等全球知名客戶的一級供應(yīng)商，并獲得客戶頒發(fā)的優(yōu)秀供應(yīng)商獎項，憑借良好的管理水平、工藝技術(shù)積累以及全球知名客戶的認可，公司具備開拓新客戶的能力?！?/p>

但需注意的是，華為在跟華智機器合作的過程中，選擇的是客供料模式，即主要原材料由華為提供，其負責采購通用物料并組織生產(chǎn)，在華為遭遇被禁、當前晶圓供貨緊缺等背景下，未來訂單的長期性及不確定性將存在較大風險。

與此同時，華智機器與與維諦的合作分為境內(nèi)外多個主體，2019年受國際環(huán)境變動的影響，其與維諦的境外主體合作規(guī)模大幅下降，2020上半年更是腰斬至2019年的23%左右。雖然華為及時補充了下降的業(yè)務(wù)訂單，使得其業(yè)務(wù)規(guī)模未見明顯縮水情況，但未來的局勢依然較不明朗。

開拓新的客戶，且能夠及時補足其華為與維諦的訂單量，華智機器業(yè)績方能穩(wěn)步增長；若仍然選擇聚焦大客戶戰(zhàn)略，不及時開拓新的客戶，其將面臨較大業(yè)績震蕩風險。

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