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駿成科技夫妻兩人控股超過95%,上市前解除對賭協(xié)議

NSFb_gh_eb0fee5 ? 來源:半導(dǎo)體投資聯(lián)盟 ? 作者:半導(dǎo)體投資聯(lián)盟 ? 2021-03-10 17:33 ? 次閱讀
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集微網(wǎng)消息 近年來,隨著LCD面板產(chǎn)業(yè)鏈向中國內(nèi)地的梯次轉(zhuǎn)移,國內(nèi)配套的液晶顯示模組廠商也迅速成長,市場競爭尤為激烈。受益于此,諸如亞世光電、秋田微、合力泰、超聲電子、經(jīng)緯輝開等液晶顯示模組廠商均已上市,駿成科技也于近日向創(chuàng)業(yè)板提交IPO招股書。

近日,筆者在《【IPO價值觀】駿成科技近6年未獲發(fā)明專利 應(yīng)收賬款高企增添IPO變數(shù)》一文中指出,近6年時間里,駿成科技沒有一件發(fā)明專利獲批,由于研發(fā)實力相對較弱,公司產(chǎn)品的競爭力不足,也導(dǎo)致駿成科技存貨余額以及應(yīng)收賬款處于高位。

除此之外,筆者觀察發(fā)現(xiàn),駿成科技實控人應(yīng)發(fā)祥和股東薄玉娟是夫妻,兩人直接持有駿成科技57.49%的股權(quán),且應(yīng)發(fā)祥通過駿成合伙間接控制公司37.55%的股份,故夫妻二人合計控制公司95.04%的股份。股權(quán)集中必定會影響公司治理結(jié)構(gòu),凸顯內(nèi)控風險。

而更值得關(guān)注的是,其在上市前夕連年分紅,三年四次分紅累計5491萬元。但轉(zhuǎn)頭卻募資1億元用于補充流動資金,不免引起“圈錢”質(zhì)疑。

夫妻兩人控股超過95%,上市前解除對賭協(xié)議

招股書顯示,2009年7月16日,薄玉娟等14名自然人共同出資設(shè)立駿成有限。2015年8月,由駿成有限的全體股東作為發(fā)起人,將駿成有限整體變更為股份公司,此時,應(yīng)發(fā)祥、薄余娟、駿成合伙分別持有駿成科技710.5萬股、710.5萬股、579萬股,持股比例分別為35.53%、35.53%、28.95%。

在駿成科技發(fā)展的過程中,其股權(quán)也經(jīng)過了多輪增資和閃轉(zhuǎn)騰挪。截至招股書披露日,駿成科技的總股本由2000萬股增至5444萬股,其中,應(yīng)發(fā)祥、薄余娟、駿成合伙、云暉六號分別持有股份數(shù)量為1,464.0135萬股、1,665.8072萬股、2,044.1794萬股、270萬股,持股比例分別為26.89%、30.60%、37.55%、4.96%。

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值得注意的是,應(yīng)發(fā)祥先生擔任公司持股平臺駿成合伙的執(zhí)行事務(wù)合伙人,通過駿成合伙間接控制公司37.55%的股份。應(yīng)發(fā)祥先生、薄玉娟女士系夫妻關(guān)系,二人合計控制公司95.04%的股份,為公司控股股東及實際控制人。

資本市場人士認為,股權(quán)集中、一股獨大被視為完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的絆腳石。特別是在民營企業(yè)中,如果實際控制人為某一自然人或者家族,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)弱點將更加突出。家族式企業(yè)在人力資源優(yōu)化配置、建立合理的人才結(jié)構(gòu)等方面存在弊端。家族成員之間容易通過控制董事會來影響企業(yè)的重大決策,有可能傷害其他小股東的權(quán)益。在聘用人員方面,容易“任人唯親”,在職工升職考量上,容易受道德影響優(yōu)先給“有背景”的人升職加薪,可能導(dǎo)致其他人才的流失,對企業(yè)的發(fā)展造成不利影響。

結(jié)合駿成科技在人才任用方面的決策,不難看出,其風險已經(jīng)出現(xiàn)。招股書顯示,在董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董事會秘書、銷售總監(jiān)、開發(fā)總監(jiān)、計劃部經(jīng)理、獨立董事、監(jiān)事會主席等人才選用上,均由董事長應(yīng)發(fā)祥提名。

除了應(yīng)發(fā)祥、薄玉娟夫妻及駿成合伙之外,駿成科技其他股東只有云暉六號。2019年4月,云暉六號與駿成科技以及公司原股東簽訂增資協(xié)議及其補充協(xié)議,約定以人民幣8.60元/股的價格認購公司新增股份270萬股,增資總額為人民幣2,322萬元。前述補充協(xié)議同時約定,若駿成科技未能于2022年12月31日前成功在A股實現(xiàn)IPO,則云暉六號有權(quán)要求公司/或公司的實際控制人回購本次投資的股份,回購價格為增資總額2,322萬元附加年化6%的利息。

不過,到了2019年12月31日,云暉六號與駿成科技、公司原股東簽訂書面協(xié)議,約定自該日起解除上述補充協(xié)議,故上述補充協(xié)議約定的對賭條款失效。

一位專業(yè)投資人士表示,之所以會簽這份協(xié)議,一方面,是投資機構(gòu)需要通過IPO退出,所以在入股時要求企業(yè)加快上市進程;另一方面,不管是企業(yè)經(jīng)營還是最終上市,都帶有風險,背負一個對賭協(xié)議也是一種反向激勵。

“至于先簽后解除,還是和當前的監(jiān)管方向有關(guān)??紤]到對賭協(xié)議一定程度上可能影響擬上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性,繼而被監(jiān)管層提出質(zhì)疑,為滿足發(fā)行條件的需要,很多公司會在申報IPO前與投資人簽署補充協(xié)議,無條件終止對賭條款?!鄙鲜鐾顿Y人士表示。

連年分紅后卻募資“補血”

值得注意的是,夫妻兩人控股超過95%的風險已凸顯。自2017年起,駿成科技年年分紅,但正是這種IPO前夕大舉分紅,上市后又計劃募資補充流動資金的做法,讓業(yè)內(nèi)對其募投項目的必要性產(chǎn)生懷疑。

招股書顯示,2017年至2019年,駿成科技先后共進行過4次現(xiàn)金分紅。2017年9月21日,駿成科技以股權(quán)登記日總股本2230萬股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金3.60元(含稅),共分配現(xiàn)金紅利802.80萬元。

同年12月31日,駿成科技以股權(quán)登記日總股本2230萬股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金4.484305元(含稅),送紅股6.672647股(紅股即股份公司在利潤分配時以股票股利的形式,給股東“送股”,增加股份公司和持權(quán)股東股份數(shù)的擴股行為),共分配現(xiàn)金紅利1,000.00萬元,股票股利1,488.00萬元。

2018年12月5日和2019年12月25日,駿成科技又向全體股東分別分配現(xiàn)金紅利1000萬元和1200萬元。三年四次累計現(xiàn)金分紅及股票股利合計5490.8萬元。

值得提及的是,截至本招股書簽署之日,應(yīng)發(fā)祥、薄玉娟夫妻直接持有駿成科技57.49%,且應(yīng)發(fā)祥通過駿成合伙間接持有駿成科技9.88%的股份,夫妻兩人合計持有駿成科技67.37%的股份。也就是說,在超過5490.8的分紅中,應(yīng)發(fā)祥、薄玉娟夫妻拿走了3699萬元。

駿成科技連年分紅說明該公司“不差錢”,但是,該公司此次IPO募資5.5億元,卻將其中1億元用于補充流動資金。業(yè)內(nèi)人士指出,駿成科技這種前手大舉分紅,后手就上市募資補充流動資金的“圈錢”行為,讓人們對其募投項目的合理性產(chǎn)生了質(zhì)疑。

責任編輯:lq

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原文標題:【IPO價值觀】駿成科技實控人夫妻控股超95% 左手分紅右手募資被指“圈錢”

文章出處:【微信號:gh_eb0fee55925b,微信公眾號:半導(dǎo)體投資聯(lián)盟】歡迎添加關(guān)注!文章轉(zhuǎn)載請注明出處。

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