集微網(wǎng)消息，汽車(chē)電子作為汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中最為重要的基礎(chǔ)支撐，在政策驅(qū)動(dòng)、技術(shù)引領(lǐng)、環(huán)保助推以及消費(fèi)牽引的共同作用下，市場(chǎng)規(guī)模近年來(lái)呈迅猛發(fā)展態(tài)勢(shì)。

據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息和長(zhǎng)城證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)，全球和我國(guó)的汽車(chē)電子產(chǎn)值增幅較大，其中2018年全球和中國(guó)汽車(chē)電子市場(chǎng)規(guī)模分別為15,833億元和6,073億元，預(yù)計(jì)2022年分別可達(dá)21,399億元和9,783億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為7.82%和12.66%，中國(guó)增速高于全球。

隨著國(guó)家對(duì)汽車(chē)電子產(chǎn)業(yè)的大力扶持，遠(yuǎn)峰科技股份有限公司等專(zhuān)注于車(chē)載電子核心技術(shù)研發(fā)的國(guó)內(nèi)車(chē)載電子企業(yè)不斷突破國(guó)際廠(chǎng)商技術(shù)壁壘，成為汽車(chē)電子本土化的先鋒。

近日，遠(yuǎn)峰科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“遠(yuǎn)峰科技”）正式遞交招股書(shū)擬科創(chuàng)板上市募資6.8億元，用于智能網(wǎng)聯(lián)座艙系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、智能駕駛研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。透過(guò)招股書(shū)，筆者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)該公司拳頭產(chǎn)品價(jià)格每年降價(jià)10%左右，這究竟是為何？

拳頭產(chǎn)品年降價(jià)10%左右

遠(yuǎn)峰科技主要從事智能汽車(chē)電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售，同時(shí)提供車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)；主要產(chǎn)品及服務(wù)涵蓋了智能駕駛輔助產(chǎn)品、智能座艙產(chǎn)品、智能互聯(lián)產(chǎn)品以及車(chē)聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)等，具體產(chǎn)品主要有流媒體后視鏡、車(chē)載多媒體主機(jī)、車(chē)載多媒體顯示屏、T-BOX及智能手環(huán)鑰匙等。

目前遠(yuǎn)峰科技是傳統(tǒng)燃油汽車(chē)廠(chǎng)上汽通用、長(zhǎng)城汽車(chē)、廣汽三菱、廣汽豐田、東風(fēng)本田、一汽馬自達(dá)和新能源汽車(chē)廠(chǎng)威馬汽車(chē)、理想汽車(chē)等多家大型知名汽車(chē)廠(chǎng)商的戰(zhàn)略合作伙伴。

2018年-2019年，遠(yuǎn)峰科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類(lèi)型劃分，營(yíng)收構(gòu)成情況如下：

從上表可知，報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技的盈利主要來(lái)源于為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的智能汽車(chē)電子產(chǎn)品和車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)。其中，智能駕駛輔助產(chǎn)品占比超一半，該產(chǎn)品銷(xiāo)量從2018年的18.7萬(wàn)套增長(zhǎng)至2020年的35.65萬(wàn)套，處于持持增長(zhǎng)狀態(tài)。

依次計(jì)算得出，智能駕駛輔助產(chǎn)品2018年-2020年的單價(jià)分別為26717.17元/臺(tái)、2371.21元/臺(tái)和2116.72元/臺(tái)，以每年10%左右的跌幅在下降。

報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.42%、22.85%和23.64%，整體呈下降態(tài)勢(shì)。其中營(yíng)收占比過(guò)半的智能駕駛輔助產(chǎn)品毛利率降幅更大，2018年該類(lèi)產(chǎn)品的毛利率仍有28.54%，而2020年則下降到了22.19%。

對(duì)逐年調(diào)低原有產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)，遠(yuǎn)峰科技解釋為，客戶(hù)對(duì)產(chǎn)品有年降要求。這不禁讓人好奇，一家宣稱(chēng)自己的科技創(chuàng)新能力、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)地位得到行業(yè)認(rèn)可的公司，為何會(huì)遵循客戶(hù)的“年降要求”，還是每年10%左右的降幅。

依賴(lài)大客戶(hù)，第一大客戶(hù)銷(xiāo)售占比近8成

從客戶(hù)構(gòu)成來(lái)看，遠(yuǎn)峰科技主要客戶(hù)為汽車(chē)整車(chē)制造商及其一級(jí)供應(yīng)商。據(jù)了解，汽車(chē)制造企業(yè)一般需要經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的程序選擇供應(yīng)商，且通常情況下與供應(yīng)商保持較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，該模式有助于保持遠(yuǎn)峰科技業(yè)務(wù)及客戶(hù)的穩(wěn)定性。

由上表可知，報(bào)告期內(nèi)遠(yuǎn)峰科技前五大客戶(hù)變動(dòng)較小，其中2019年新增客戶(hù)為長(zhǎng)城汽車(chē)股份有限公司；2020年新增客戶(hù)為先鋒高科（東風(fēng)本田的一級(jí)供應(yīng)商）。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為94.02%、89.78%和93.13%，其中對(duì)安悅先鋒的銷(xiāo)售額占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為79.46%、64.27%和61.46%。這在同行業(yè)可比上市公司中，幾乎鮮少有之。

對(duì)第一大客戶(hù)超高依賴(lài)背后，遠(yuǎn)峰科技可以說(shuō)毫無(wú)議價(jià)能力，這或是其智能駕駛輔助產(chǎn)品執(zhí)行客戶(hù)的10%“年降要求”原因。

天眼查顯示，安悅先鋒汽車(chē)信息技術(shù)有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是研究、開(kāi)發(fā)智能交通信息軟件及硬件（包括多媒體、導(dǎo)航、汽車(chē)信息系統(tǒng)），研究開(kāi)發(fā)成果的技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)⑻峁┫嚓P(guān)的技術(shù)咨詢(xún)和技術(shù)服務(wù)，銷(xiāo)售自產(chǎn)產(chǎn)品。值得一提的是，該公司是上汽通用的一級(jí)供應(yīng)商。

優(yōu)質(zhì)的汽車(chē)整車(chē)制造商在選擇供應(yīng)商時(shí)有嚴(yán)格的審核標(biāo)準(zhǔn)、長(zhǎng)期的評(píng)價(jià)過(guò)程，要求供應(yīng)商具有較強(qiáng)的技術(shù)服務(wù)能力、完善的業(yè)務(wù)管理體系和質(zhì)量控制體系以及充足的加工制造能力。

因此，如果未來(lái)主要客戶(hù)減少訂單或其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生重大不利變化，同時(shí)遠(yuǎn)峰科技在開(kāi)拓新客戶(hù)的進(jìn)度遲緩，將對(duì)遠(yuǎn)峰科技業(yè)務(wù)造成沖擊。

應(yīng)收賬款高企，壞賬損失上千萬(wàn)元

高度依賴(lài)前幾大客戶(hù)，對(duì)遠(yuǎn)峰科技的不利影響還體現(xiàn)在應(yīng)收賬款、存貨等方面?！耙?yàn)榇蠹叶己堋臁运麄兺弦幌虑房睿蛘邥?huì)讓多備點(diǎn)貨?！庇行袠I(yè)人士指出。

從應(yīng)收賬款來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技應(yīng)收賬款余額在隨著營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)而增加。作為遠(yuǎn)峰科技第一大客戶(hù)，安悅先鋒的應(yīng)收賬款也位列第一。

截至2020年末，遠(yuǎn)峰科技應(yīng)收賬款賬面價(jià)值3.15億元，占總資產(chǎn)38.75%。其中，僅對(duì)安悅先鋒的應(yīng)收賬款就已達(dá)1.63億元，占比總應(yīng)收賬款五成左右。

雖然遠(yuǎn)峰科技對(duì)此解釋?zhuān)荒暌詢(xún)?nèi)的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占比99.81%，但招股書(shū)披露，遠(yuǎn)峰科技2019年應(yīng)收賬款壞賬損失達(dá)962.44萬(wàn)元，2020年壞賬損失則為106.56萬(wàn)元，近兩年壞賬損失合計(jì)超一千萬(wàn)元。

遠(yuǎn)峰科技表示，“公司下游客戶(hù)主要包括上汽通用、長(zhǎng)城汽車(chē)、威馬汽車(chē)等國(guó)內(nèi)知名整車(chē)廠(chǎng)，其資金實(shí)力較強(qiáng)，與公司形成長(zhǎng)期的合作關(guān)系，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨減值的風(fēng)險(xiǎn)較低?！?/p>

對(duì)于應(yīng)收欠款、應(yīng)收票據(jù)和存貨減值等問(wèn)題，遠(yuǎn)峰科技卻是以“將通過(guò)公開(kāi)發(fā)行股票、申請(qǐng)中長(zhǎng)期貸款等方式降低短期財(cái)務(wù)杠桿、優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)和改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，以降低公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！钡姆绞絹?lái)解決。

如果未來(lái)遠(yuǎn)峰科技不能對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理，或者因客戶(hù)出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)、支付困難、產(chǎn)品不被消費(fèi)者接受或其他原因?qū)е卢F(xiàn)金流緊張，將會(huì)使遠(yuǎn)峰科技面臨壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)其資金周轉(zhuǎn)和利潤(rùn)水平產(chǎn)生一定的不利影響。

整體來(lái)看，由于對(duì)大客戶(hù)的超高依賴(lài)，遠(yuǎn)峰科技的拳頭產(chǎn)品也得遵循客戶(hù)的年降要求，每年降價(jià)10%左右；此外，還要面對(duì)大客戶(hù)帶來(lái)的欠款、存貨等方面的減值損失風(fēng)險(xiǎn)。由于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)供應(yīng)商的高要求和長(zhǎng)周期，遠(yuǎn)峰科技未來(lái)如果不能開(kāi)發(fā)新客戶(hù)或提升小客戶(hù)的比重，上述問(wèn)題仍將無(wú)解。

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