摘要

1-3月，由于前期庫(kù)存消化，疊加下游新能源汽車(chē)以及數(shù)碼產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁超預(yù)期，鈷的價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)鈷企營(yíng)收凈利大幅提升。

2021年一季度，鈷上市企業(yè)均交出了不錯(cuò)的“成績(jī)單”。

華友鈷業(yè)凈利潤(rùn)6.54億元，同比增長(zhǎng)256.5%，主營(yíng)產(chǎn)品銅鈷價(jià)格大幅上漲，其中鈷價(jià)34.5萬(wàn)元/噸，同增26%、環(huán)增28%。

寒銳鈷業(yè)凈利同比翻3倍，主要系鈷銅銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊升所致，鈷產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)11.47%。

洛陽(yáng)鉬業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收399.15億元，同比增長(zhǎng)78%，歸母凈利潤(rùn)10.07億元，同比增長(zhǎng)125%，均創(chuàng)2019年以來(lái)最佳單季水平，這主要受益于銅、鈷產(chǎn)品價(jià)格上漲。

盛屯礦業(yè)單季取得4.16億元的凈利潤(rùn)，為歷史最佳成績(jī)，主要得益于剛果金銅鈷項(xiàng)目和新投產(chǎn)的印尼鎳項(xiàng)目。

業(yè)績(jī)向好背后，1-3月，由于前期庫(kù)存消化，疊加下游新能源汽車(chē)以及數(shù)碼產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁超預(yù)期，鈷的價(jià)格持續(xù)上漲，甚至突破40萬(wàn)元/噸，帶動(dòng)鈷企營(yíng)收凈利大幅提升。

事實(shí)上，自2018年下半年起，鈷價(jià)快速下跌，2019年之后跌勢(shì)不減，直接導(dǎo)致各大鈷企在2019年出現(xiàn)營(yíng)收凈利暴跌甚至陷入虧損狀態(tài)。

進(jìn)入2020年，受疫情影響疊加上游鈷礦企業(yè)減產(chǎn)，國(guó)外鈷原料供應(yīng)減少減緩供給過(guò)剩，國(guó)內(nèi)鈷企加快去庫(kù)存，鈷產(chǎn)品毛利率上升，尤其是下半年新能源汽車(chē)快速?gòu)?fù)蘇，需求提振帶動(dòng)鈷產(chǎn)品銷(xiāo)量大增。

鈷行業(yè)的“回潮”從2020年財(cái)報(bào)中也可以看出，大部分鈷企的營(yíng)收和凈利均實(shí)現(xiàn)了大幅度的提升，其中寒銳鈷業(yè)凈利同比增逾23倍。

具體到鈷產(chǎn)品來(lái)看，盡管有3家企業(yè)的鈷產(chǎn)品營(yíng)收出現(xiàn)小幅下滑，但毛利卻提高了約10個(gè)百分點(diǎn)。

從歷史毛利率看，在2018、2019年經(jīng)歷毛利滑坡之后，2020年鈷產(chǎn)品的毛利普遍回升，盛屯礦業(yè)的毛利率甚至已經(jīng)高于前兩個(gè)年度。

從產(chǎn)銷(xiāo)量來(lái)看，2020年4家企業(yè)鈷產(chǎn)品總產(chǎn)量約6.16萬(wàn)噸，平均提升16%；銷(xiāo)量占產(chǎn)量比為85.5%，銷(xiāo)量增速略微超過(guò)產(chǎn)量增速。不過(guò)整體來(lái)看，庫(kù)存消耗并不明顯，截至2020年底的鈷總庫(kù)存超1.58萬(wàn)噸。

在電池端，2020年國(guó)內(nèi)三元電池產(chǎn)量累計(jì)48.5GWh，占總產(chǎn)量58.1%，累計(jì)下降12%。1-3月，三元電池產(chǎn)量累計(jì)17.8GWh，占總產(chǎn)量54.3%，同比累計(jì)增長(zhǎng)211.6%。

受益于下游需求旺盛，2021年以來(lái)鈷價(jià)已上漲40%。4月中旬，華友鈷業(yè)在調(diào)研中表示，鈷作為周期品，它的價(jià)格處在中度偏下位置。

有分析指出，目前三元電池產(chǎn)銷(xiāo)漲勢(shì)或?qū)⒎啪?，預(yù)期5月鈷價(jià)震蕩下跌，但由于鈷礦成本居高不下，鈷價(jià)下跌空間有限，預(yù)期后市鈷價(jià)在32-35萬(wàn)元/噸之間震蕩調(diào)整。

2021年隨著相關(guān)領(lǐng)域消費(fèi)恢復(fù)，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)金屬鈷價(jià)格上漲，價(jià)格有望回升至32-35萬(wàn)元/噸水平。

行內(nèi)人士認(rèn)為，盡管LFP電池正在快速滲透，未來(lái)電池中的鈷含量會(huì)降低，但考慮到電動(dòng)汽車(chē)和能源儲(chǔ)存的巨大用量，仍然會(huì)使鈷生產(chǎn)面臨壓力。

供給端看，一是占全球70%以上的剛果鈷產(chǎn)量增幅不及預(yù)期，鈷原料價(jià)格得到支撐；二是公共衛(wèi)生事件影響原料運(yùn)輸，國(guó)內(nèi)外金屬鈷重現(xiàn)價(jià)差。

供給端受南非物流運(yùn)力影響國(guó)內(nèi)鈷原料緊缺，隨著下游需求回暖，鈷需求端有望邊際改善，鈷價(jià)仍有上行空間。

需求端看，2020-2025年，鈷需求端的年均復(fù)合增速為10%，核心增長(zhǎng)點(diǎn)主要為新能源汽車(chē)的動(dòng)力電池領(lǐng)域和3C領(lǐng)域。其中在動(dòng)力電池端，預(yù)計(jì)2025年動(dòng)力電池用鈷達(dá)到6.2萬(wàn)噸的量級(jí)，年均復(fù)合增速達(dá)24.3%。

需求增量的表現(xiàn)包括，4月，電池龍頭寧德時(shí)代與洛陽(yáng)鉬業(yè)達(dá)成合作協(xié)議，以1.38億美元購(gòu)買(mǎi)了KFM控股（持有尚未開(kāi)發(fā)的Kisanfu銅鈷礦項(xiàng)目95%權(quán)益）25%的股權(quán)。

數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2021-2022年因需求改善疊加邊際新增產(chǎn)能有限，鈷或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯短缺。隨著2023年鈷龍頭企業(yè)嘉能可鈷礦Mutanda現(xiàn)有產(chǎn)能重新釋放，鈷供需結(jié)構(gòu)重新回到略過(guò)剩狀態(tài)。但預(yù)期2024-2025年，需求改善疊加供應(yīng)新增剛性，缺口仍將持續(xù)拉大。

責(zé)任編輯：lq