電子發(fā)燒友網報道（文/劉靜）5月30日，深交所恢復深圳小家電企業(yè)素士科技創(chuàng)業(yè)板IPO上市審核。

自去年11月遞交招股書后，12月便快速進入第一輪問詢，但在今年3月的時候被中止上市，直到昨天深交所才恢復其發(fā)行上市審核。上市進展穩(wěn)而有序地進行，距離敲鐘又進一步。

素士科技成立于2015年，是一家靠電動牙刷起家的小家電企業(yè)，現(xiàn)產品線由口腔護理擴大至須發(fā)護理、美發(fā)護理品類。產品大部分是小米定制的米家品牌產品，少部分是自有品牌“素士”、“AIRFLY”、“品敬”。多款產品曾獲得德國“iF獎”、德國“紅點獎”、“G-Mark”等世界工業(yè)設計大獎。

成立7年時間，完成6輪大規(guī)模融資，最新一輪融資規(guī)模高達1.75億元，投資方有遠翼投資、恒旭資本、弘暉基金、浙商創(chuàng)新資本、昆仲資本、云沐資本。實際控制人是孟凡迪，小米持股20%。

四年營收超38億元 曾增收不增利

招股書顯示，素士科技2018年-2021年上半年實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.34億元、10.25億元、13.71億元、9.06億元。2020年首次突破13億，2021年僅上半年便實現(xiàn)2020年66%的營收，預測2021年營收將再創(chuàng)新高，超過13億。

同期實現(xiàn)的凈利潤分別為0.47億元、0.36億元、0.70億元、0.92億元。2019年首次出現(xiàn)增收不增利，在此之后凈利潤便以較大幅度增加，2021年僅上半年便超過2020年全年的。

在毛利率方面，同期素士科技的主營業(yè)務毛利率分別是23.64%、25.24%、30.04%、37.28%，呈逐年上升的趨勢?？傮w毛利率水平基本達到行業(yè)平均值。不過，素士科技小米模式下的毛利率較低，同期毛利率分別為20.18%、18.13%、19.11%、22.82%。素士科技的大部分產品都是小米模式下銷售，且利潤采用分成模式，相應也拉低了整體主營業(yè)務的毛利率。

自有品牌產品通過天貓、有品、抖音、小紅書、拼多多等電商平臺店鋪直接銷售給終端消費者，2018年-2021年上半年分別實現(xiàn)的銷售收入為0.85億元、2.07億元、3.30億元、2.74億元。2021年上半年自有品牌模式的銷售收入占當期總營收的比例為30.24%。

四年超38億元的營收來自素士科技口腔護理、須發(fā)護理、美發(fā)護理三大品類產品。其中口腔護理類是營收最主要的來源，2018年-2021年上半年該項業(yè)務取得的收入分別是3.30億元、6.07億元、8.13億元、5.26億元，占同期主營業(yè)務收入的比例分別為61.71%、59.20%、59.31%、58.12%，對企業(yè)總營收的貢獻率均超過5成。

2020年收入同比增長最快的是美發(fā)護理類，同時也是素士科技唯一業(yè)務營收比例逐年提升的一項業(yè)務，表現(xiàn)出強勁的增長勢頭。

在銷售方面，2021年上半年口腔護理類（電動牙刷、沖牙器）、須發(fā)護理類（電動剃須刀、鼻毛修剪器、剃毛刀。黑頭儀器）、美發(fā)護理類（電吹風）銷售數(shù)量分別為467.53萬件、286.53萬件、54.32萬件，合計808.38萬件。2021年上半年總銷售數(shù)量是2020年全年的63.96%。

僅靠小米大客戶四年狂攬24億元

招股書顯示，素士科技2018年-2021年上半年前五大客戶合計的銷售收入分別是4.43億元、8億元、9.89億元、6.06億元，占當期總營收的比例為82.86%、78.08%、72.16%、66.86%?？蛻艏卸认鄬^高，不過占比有逐年下降的好趨勢。表明素士科技在業(yè)務規(guī)模的逐年擴大中，有在降低單一客戶的依賴度。

素士科技對前五大客戶的銷售情況如下：

近四年小米始終保持在前五大客戶的第一位，是素士科技的第一大客戶。2018年-2021年上半年素士科技通過給小米定制產品銷售金額分別為3.93億元、6.28億元、8.31億元、5.11億元，占當期營業(yè)收入比重分別為73.52%、61.31%、60.60%、56.40%。

素士科技通過加大自有品牌在電商平臺上的推廣，近年自有品牌產品銷售收入開始大幅增長。2018年-2021年上半年分別實現(xiàn)的銷售收入為0.85億元、2.07億元、3.30億元、2.74億元。所以素士科技對小米集團的收入占比逐年下降，但目前營收仍近一半依靠小米集團實現(xiàn)。

除此之外，素士科技的前五大客戶還有明岳明喜、啟橙云方、深圳貝惠兒、江蘇卓米等。

躋身千億藍海市場，與同行對比有何優(yōu)勢？

近年來全球小家電市場規(guī)模保持快速增長，從2014 年的779億美元增至2018年的983 億美元。預計 2023 年小家電市場規(guī)模將達到1446億美元，2018至2023 年的年復合增長率為8.0%。

在國內個護小家電市場，以歐樂 B、飛利浦、戴森為代表的外資龍頭仍占據主導地位，國內有飛科電器、石頭科技、九號公司、趣睡科技、素士科技品牌正在快速崛起。

研發(fā)費用率與同行企業(yè)對比情況如下：

2020年素士科技的研發(fā)費用率低于行業(yè)平均值4.22%，但是高于趣睡科技、飛科電器同行企業(yè)。2018年-2019年連續(xù)兩年研發(fā)費用率均高于行業(yè)平均水平。

一直以來素士科技都非常注重研發(fā)，四年累計研發(fā)投入超1.48億元，掌握無銅刷毛植入、 沖牙器水壓控制、刀頭浮動剃須、電吹風流道設計等關鍵技術。通過自主研發(fā)現(xiàn)擁有專利234項，其中發(fā)明專利10項、實用新型專利 133 項、外觀設計專利 91 項。多款產品獲得德國“iF 獎”、德國 “紅點獎”、日本“G-Mark”等世界工業(yè)設計大獎。

毛利率與同行企業(yè)對比情況如下：

報告期，素士科技的毛利率分別為23.64%、25.24%、30.04%、37.28%，低于同行業(yè)可比公司飛科電器、石頭科技。2021年上半年、2020年均高于九號公司和趣睡科技。

募資7.75億元，升級現(xiàn)有產品

此次素士科技公開發(fā)行不超過1000萬股，擬募集 7.75億元，用于建設“全產品升級項目”、“品牌推廣及營銷升級建設項目”、“素士研發(fā)中心建設項目”等。

全產品升級項目主要是對現(xiàn)有的電動牙刷、沖牙器、電動剃須刀、電吹風等產品進行迭代升級，推出新一代的個護小家電產品，完善素士科技的產品矩陣。

品牌推廣及營銷升級建設項目則主要是為了進一步加大在天貓、有品、抖音、小紅書、拼多多等電商平臺的推廣力度，為直銷模式下的業(yè)績增長做準備。未來，素云科技也會加大直播帶貨、公眾號的推廣力度，這將有助于素士科技提升自身產品在市場上的知名度。

研發(fā)中心建設項目投入1.54億元，素士科技將主要用于先進設備購置以及人才隊伍的擴充，開發(fā)新的專利和核心技術，增強企業(yè)核心競爭力。

2020年-2021年小家電市場爆火，企業(yè)紛紛實現(xiàn)亮眼業(yè)績。但是2022年，消費市場似乎進入疲軟期，小家電市場可能開始要走下坡路。奧維云網（AVC）推總數(shù)據顯示，2022年一季度中國家電零售額1430億元，同比下降11.1%，小家電零售量同比下降18.9%。疫情影響外，是否需求端也已進入收縮，小家電企業(yè)2022年業(yè)績還能達到預期增長嗎？