電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/周凱揚(yáng)）6月29日，裕太微電子科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，保薦機(jī)構(gòu)為海通證券股份有限公司。

裕太微電子成立于2017年，專注于高速有線通信芯片的開發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，其主要產(chǎn)品為以太網(wǎng)物理層芯片，應(yīng)用范圍涵蓋信息通訊、汽車電子、消費(fèi)電子、監(jiān)控設(shè)備和工業(yè)控制等市場(chǎng)。作為國(guó)內(nèi)自主研發(fā)以太網(wǎng)物理層芯片的公司，裕太微電子在業(yè)內(nèi)享有一定的知名度，且A股上市公司中沒有銷售同類產(chǎn)品的公司。

裕太微此次計(jì)劃募集資金13億元，主要用于車載以太網(wǎng)芯片開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、網(wǎng)通以太網(wǎng)芯片開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

打入國(guó)外巨頭主導(dǎo)的供應(yīng)鏈賽道

根據(jù)MarketResearch Future的調(diào)研數(shù)據(jù)，全球以太網(wǎng)PHY芯片市場(chǎng)將在2026年達(dá)到142.1億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10.3%。其中亞太地區(qū)占據(jù)主導(dǎo)，將在2026年達(dá)到49.7億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到9.6%。

這是由于以太網(wǎng)PHY芯片在工業(yè)自動(dòng)化、數(shù)據(jù)中心、企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、消費(fèi)電子、電信和汽車應(yīng)用中的需求持續(xù)增長(zhǎng)，除此之外，這一技術(shù)也在機(jī)頂盒、數(shù)字電視和游戲主機(jī)上找到了巨大的市場(chǎng)。

目前在以太網(wǎng)物理層芯片上，博通、瑞昱、Marvell、英特爾、TI以及Microchip等海外巨頭占據(jù)了大部分市場(chǎng)。而裕太微以自身的研發(fā)實(shí)力和產(chǎn)品品質(zhì)，其商規(guī)級(jí)芯片已經(jīng)打入普聯(lián)、海康威視、大華股份等廠商的供應(yīng)鏈，而工規(guī)級(jí)芯片業(yè)打入了匯川技術(shù)和盛科通信等廠商的供應(yīng)鏈。 從產(chǎn)品組合來看，裕太微與巨頭還有一定的差距，目前公司旗下已經(jīng)有百兆、千兆和不同端口數(shù)量的產(chǎn)品組合，但缺乏更高速率的以太網(wǎng)物理層芯片，不過相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)已經(jīng)在部署中。根據(jù)其招股書所示，其2.5G PHY的產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)流片，并經(jīng)過下游客戶測(cè)試，預(yù)計(jì)2022年下半年開始銷售，至于更高速率的5G/10G芯片仍在技術(shù)預(yù)研階段。

營(yíng)收高速增長(zhǎng)，有望扭轉(zhuǎn)虧損

由于成立時(shí)間較短，裕太微在規(guī)模、技術(shù)積累和專利上相較博通、Marvell等國(guó)際大廠存在不小的差距，需要大量研發(fā)成本來保證技術(shù)積累和產(chǎn)品開發(fā)，2019年到2021年的研發(fā)投入占比分別為，1476.35%、247.96%和26.08%，研發(fā)金額在不斷提高，累積研發(fā)投入超過一億元，占總營(yíng)收的43.96%。

目前裕太微尚未盈利，2019年至2021年內(nèi)的凈利潤(rùn)分別為-2748.99萬(wàn)、-4037.71萬(wàn)和-46.25萬(wàn)。不過在2021年度，裕太微的營(yíng)業(yè)收入獲得了大幅增長(zhǎng)，相較2020度年翻了近20倍，達(dá)到了25408萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)的年復(fù)合增長(zhǎng)率超過1200%。但在加倍研發(fā)成本、與管理成本的前提下，2021年年度依然是虧損的，不過相較2020年4000多萬(wàn)的虧損已經(jīng)有了長(zhǎng)足的改善，在技術(shù)創(chuàng)新和降本增效下，有望在今年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)扭虧。 公司主營(yíng)產(chǎn)品中，以工規(guī)級(jí)的千兆以太網(wǎng)物理層芯片為主，其次是商規(guī)級(jí)的千兆芯片，車規(guī)級(jí)的百兆芯片目前仍處于起量階段，產(chǎn)量和銷量都較低。

2021年，公司的前五大客戶分別是覓幽電子、隆芯科技、亞銳電子、永佳振華和諾瓦星云，其中前四家都是經(jīng)銷商，最后一家為直銷客戶。覓幽電子銷售占比最大，銷售金額達(dá)7963.34萬(wàn)元，占了當(dāng)期營(yíng)收的31.34%。

采購(gòu)合同上，由于裕太微為一家Fabless公司，所以晶圓制造與封裝測(cè)試通過委外的方式開展，其主要晶圓供應(yīng)商、封測(cè)供應(yīng)商分別為中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技，兩家供應(yīng)商分別占2021年采購(gòu)總額的61.71%和28.65%。在采購(gòu)規(guī)模漲幅的情況下，裕太微在供應(yīng)鏈上的議價(jià)能力也將提升，做到降低采購(gòu)單位成本。

四年內(nèi)完成車載以太網(wǎng)芯片開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化

在裕太微的募資項(xiàng)目中，主要投入研發(fā)的是車載以太網(wǎng)芯片的開發(fā)。盡管從其營(yíng)業(yè)收入占比來看，工規(guī)和商規(guī)的千兆/百兆以太網(wǎng)芯片仍然占了大頭，而車規(guī)以太網(wǎng)芯片的占比只有0.39%，但在新能源汽車智能化的趨勢(shì)下，ADAS和車聯(lián)網(wǎng)開始普及，汽車場(chǎng)景中傳輸?shù)臄?shù)據(jù)量愈發(fā)龐大，傳統(tǒng)的CAN總線已經(jīng)難以滿足需求，車內(nèi)通信架構(gòu)開始轉(zhuǎn)向高速率多端口的以太網(wǎng)。

根據(jù)中國(guó)汽車技術(shù)研究中心的預(yù)測(cè)，2021年到2025年，車載以太網(wǎng)PHY芯片出貨量將呈現(xiàn)10倍數(shù)量級(jí)的增長(zhǎng)，2025年中國(guó)車載以太網(wǎng)PHY芯片搭載量將超過2.9億片。此外，高端以太網(wǎng)物理層芯片市場(chǎng)已經(jīng)被博通、Marvell等廠商主導(dǎo)，而消費(fèi)市場(chǎng)又被高性價(jià)比的中國(guó)臺(tái)灣廠商瑞昱主宰，汽車以太網(wǎng)芯片市場(chǎng)正好是國(guó)內(nèi)企業(yè)的一個(gè)突破契機(jī)。正因?yàn)樵撌袌?chǎng)前景巨大，車載以太網(wǎng)芯片產(chǎn)品有幾率得到大規(guī)模應(yīng)用，因此裕太微仍將車載以太網(wǎng)芯片視為重點(diǎn)研發(fā)方向之一。 裕太微是境內(nèi)首家通過OpenAllianceIOP認(rèn)證的企業(yè)，其自主研發(fā)的車載百兆以太網(wǎng)物理層芯片YT8010A符合IEEE 100BaseT1標(biāo)準(zhǔn)，且已經(jīng)通過了AEC-Q100 Grade1車規(guī)認(rèn)證和德國(guó)C&S實(shí)驗(yàn)室的互聯(lián)互通兼容性測(cè)試，在商用上也通過了德賽西威等汽車配套設(shè)施廠商的測(cè)試并實(shí)現(xiàn)小批量銷售。

裕太微擬在目前百兆車規(guī)級(jí)以太網(wǎng)物理層芯片的研發(fā)基礎(chǔ)上，開發(fā)千兆級(jí)的車載以太網(wǎng)PHY芯片和車載交換芯片。招股書稱，其車載千兆以太網(wǎng)物理層芯片已經(jīng)工程流片，也已經(jīng)向德賽西威和主流車廠送樣并通過了功能與性能測(cè)試。裕太微表示，這次募集資金用于的車載以太網(wǎng)芯片開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目將在四年內(nèi)完成。