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造車新勢力“黑馬”零跑港交所上市!開盤首跌14.58%,募資62.79億港元研發(fā)先進汽車智能技術(shù)

Tanya解說 ? 來源:電子發(fā)燒友網(wǎng) ? 作者:劉靜 ? 2022-09-30 07:58 ? 次閱讀
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電子發(fā)燒友網(wǎng)報道(文/劉靜)9月29日,零跑汽車不負眾望成功登陸港交所主板,為其上市保駕護航的是外資巨頭摩根大通、券商巨頭中金公司、以及花旗銀行和建銀國際。不過上市首日,零跑汽車開盤首跌14.58%,至此之后甚至一度跌超30%。截至上午9點55分,最新股價為37.05港元/股,跌幅收窄至-22.81%,港值達341.7億。

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此次赴港上市,零跑汽車擬全球發(fā)售股份13081.91萬股,原計劃最低每股發(fā)售價在48至62港元之間,在上市路演中投資者表現(xiàn)冷淡后,零跑汽車選擇以最低的48港元/股發(fā)售,IPO募資規(guī)模也由原計劃的81.11億港元降低為62.79億港元。

回顧此前赴港上市的蔚來汽車、小鵬汽車均實現(xiàn)了超募發(fā)行,且上市后估值都快速躥升至千億級別。據(jù)悉,目前在港股上,造車新勢力之一的蔚來市值最高,達2800多億,理想、小鵬分別排名第二、第三,總市值分別約為2100多億、1100多億。2021年,“蔚小理”在二級市場上撬動了近2000億資金,這三大企業(yè)的研發(fā)項目、擴產(chǎn)項目也得到了充足的資金支持。

而“失血”過多的零跑汽車,正計劃復(fù)刻“蔚小理”的致富之路,借助港股資本市場解決目前資金壓力過大的問題。在全球宏觀經(jīng)濟下行,市場需求放緩的大環(huán)境下,或許此時上市并不是好時機,無法募集到理想數(shù)額的資金,但零跑汽車目前的現(xiàn)金儲備僅夠維持約三年的時間,其急需通過資本市場融資大體量的資金,以支撐自己繼續(xù)造車這場昂貴的游戲。

造車新勢力“黑馬”,用智能化和性價比打造差異化優(yōu)勢

招股書顯示,2019年-2021年零跑汽車實現(xiàn)營業(yè)收入分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元,年均復(fù)合增長率為417.39%。營收實現(xiàn)高速增長,2020年激增4.39倍,2021年翻漲3.96倍。2022年第一季度,零跑汽車營收同樣亮眼,創(chuàng)單季度營收新高,且同比增長高達616.55%。

在報告期內(nèi)年度營收增長速度,零跑汽車與“蔚小理”的比較如下所示:

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蔚來汽車營收增長速度平穩(wěn),小鵬汽車、理想汽車分別在2019年、2020年實現(xiàn)高速增長后大幅回落,僅有零跑汽車是唯一一家實現(xiàn)持續(xù)高速增長的造車新勢力企業(yè),年度營收YoY均超過300%。

零跑汽車究竟靠什么法寶取勝,又是如何在經(jīng)濟大環(huán)境下滑的情況下逆襲成為造車新勢力的“黑馬”的?

零跑汽車跟“蔚小理”在產(chǎn)品定位、營銷策略、優(yōu)勢區(qū)域均有所不同,首先“蔚小理”主打的車型都是20萬以上的高端新能源汽車,而零跑汽車雖然披露的定位是在15萬元至30萬元的中國中高端主流新能源汽車市場,但是其主力車型是在15萬元以下的市場。值得一提的是,去年零跑汽車銷量占比超9成來自T03,而T03售價區(qū)間是在7.95-9.65萬元。在經(jīng)濟低迷的市場環(huán)境下,性價比無疑成為大眾消費者首要考慮的因素,零跑汽車和風頭也正勁的哪吒在這方面比“蔚小理”更具優(yōu)勢。

除了在性價比上優(yōu)勢,零跑汽車更重要的是,其自身智能化的差異優(yōu)勢。新能源汽車在解決續(xù)航焦慮之后,智能化的重要性逐步提升。我國在2014年就提出汽車智能化概念,在經(jīng)過8年多的發(fā)展,消費者對汽車智能化的要求不再僅是能導航、能播放音樂,而是提出了人機交互、自動駕駛、智能服務(wù)、座艙智能等多元化新要求。

零跑汽車在智能化這方面,得到了安防大佬大華技術(shù)股份有限公司的助力,而大華股份為零跑汽車的母公司,使其在汽車智能化方面具有先天優(yōu)勢。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,零跑汽車是中國目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動汽車公司,亦是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司,能夠做到智能電動汽車所有核心系統(tǒng)和電子部件的自主研發(fā)設(shè)計與生產(chǎn)制造,打造了獨具競爭優(yōu)勢的智能動力系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)以及智能座艙系統(tǒng)。據(jù)悉,目前零跑汽車在其主力車型T03上,價位在7.95-9.65萬元之間的汽車,就擁有L2級智能駕駛輔助系統(tǒng)和自動泊車系統(tǒng),這在同級價位的車型里是不多見的。

在性價比和智能化優(yōu)勢的加持下,零跑汽車的銷量爆發(fā)式增長。零跑汽車的電動汽車交付量由2019年的1037輛增加至2020年的8050輛,并在2021年進一步激增至43748輛,今年前8個月,零跑汽車交付量更進一步突破76563輛,超越造車新勢力第一梯隊的蔚來和理想,位居第三。

2019年-2022年1-8月,零跑汽車、蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車具體的電動汽車交付量如下所示:

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2021年小鵬汽車以98115輛交付量領(lǐng)跑國內(nèi)造車新勢力,哪吒汽車以全年69674輛交付量排名第四,2022年開年后“蔚小理”高端車型銷售不佳,哪吒汽車在新能源汽車下鄉(xiāng)活動的推動下反超小鵬汽車,成為2022年1-8月新能源汽車交付量最高的企業(yè)。而在六大造車新勢力中,2021年交付量排名倒數(shù)第一的零跑汽車更是在2022年1-8月一下子反超威馬汽車、理想汽車和蔚來汽車。

零跑汽車在銷量上表現(xiàn)是值得稱贊的,這也是其制勝的法寶。但是在“造血”能力上,零跑汽車與“蔚小理”還存在一定差距。招股書顯示,2019年-2021年凈虧損分別為9.01億、11億、28.46億,三年累計虧損金額高達48.47億元。虧損幅度還在持續(xù)擴大,2022年前7個月,零跑汽車累計凈虧損約28億元,占2021年度虧損金額的98.38%。

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在衡量盈利能力的重要指標毛利率上,零跑汽車2019年-2021年毛利率分別為-95.73%、-50.63%、-44.30%。而蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車近兩年毛利率均已實現(xiàn)正數(shù),其中2021年毛利率分別高達18.88%、12.50%、21.33%。

零跑汽車采取低毛利率沖刺銷量的策略,這可能會讓其深陷“賣得越多,虧得越多”的困境。數(shù)據(jù)顯示,2022年第一季度零跑汽車單車平均售價9.2萬元,而單車BOM成本為10.5萬元,以此推算零跑汽車每賣出一輛單車BOM就虧損1.3萬元。

零跑汽車此次成功在港交所主板上市后,深度虧損在一定程度會得到緩解,但是未來零跑汽車提高毛利率是完全解決虧損的關(guān)鍵,上市后能否在三年內(nèi)實現(xiàn)扭虧為盈,值得期待。

零跑汽車背后的金主

天眼查顯示,零跑汽車2015年成立至今,共完成8輪融資,公開披露的交易金額高達142.93億元,成為百億融資俱樂部的一員。值得注意的是,零跑汽車的估值從2018年第一輪融資后的22億元,一路飆升到IPO前夕的275.8億元,四年增長超11倍。零跑汽車8輪融資的具體情況如下圖所示:

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縱觀零跑汽車的融資歷程,各路行業(yè)巨頭、資本巨頭紛紛涌現(xiàn)。其中入局最早的是安防視頻監(jiān)控行業(yè)的龍頭企業(yè)大華股份,它最初參與了零跑汽車的創(chuàng)立,既為零跑汽車的股東,也是投資者,據(jù)悉大華股份持股零跑汽車11.4%的股份。

紅杉中國是國內(nèi)頂尖的風投公司,自2005年成立以來共投資了500多家中國獨角獸企業(yè),全球投資的公司總市值高達3.3萬億美元。零跑汽車的快速發(fā)展很快進入紅杉中國的視線,2018年紅杉中國資本巨頭開始出手領(lǐng)投零跑汽車,同年A輪融資再次加碼跟投。值得注意的是,零跑汽車是紅杉中國首個領(lǐng)投的新能源汽車。

紅杉資本搶先出手后,地鐵龍頭中國中車便緊隨其后,領(lǐng)投A+輪融資,給零跑汽車增資3.6億資金。2021年后,零跑汽車加快融資步伐,完成兩輪交易金額40億人民幣以上的融資,獲得中國“大摩”中金資本、杭州國資、國信證券等知名機構(gòu)的投資。

33位投資者齊入局,參投零跑汽車,彰顯了對零跑汽車未來發(fā)展的充足信心。零跑汽車也不負眾望,在資本的加持下,用不到7年的時間在銷量上跑贏第一梯隊的蔚來汽車和理想汽車。

募資62.79億港元,研發(fā)先進汽車智能技術(shù)

此次IPO,零跑汽車擬募集63-81億港元,募集資金具體分配為:約40%用于研發(fā)、約25%用于提升生產(chǎn)能力,約25%用于擴張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度,約10%用于運營資金及一般公司用途。

也就是說上市后零跑汽車將加大研發(fā)投入25.2-32.4億港元,主要用于拓展智能電動汽車組合、招聘高端研發(fā)人員、為先進汽車智能技術(shù)的開發(fā)提供資金及改進電動化技術(shù)等。

招股書顯示,2019年-2021年零跑汽車研發(fā)費用分別為3.58億、2.89億和7.40億,研發(fā)費用占當期營收的比例分別為306.4%、45.8%和23.6%。零跑汽車持續(xù)加大研發(fā)投入,2022年第一季度研發(fā)再投入2.43億元,占2021年全年研發(fā)投入金額的32.84%,2022年零跑汽車的研發(fā)投入有望突破8億元。

在研發(fā)投入上,零跑汽車受制自身較小的營收規(guī)模,整體投入金額與“蔚小理”相比有一定差距。2021年,蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車研發(fā)費用分別為45.9億元、41.14億元、32.9億元,研發(fā)費用占總營收的比例分別為12.71%、19.6%、12.17%。

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縱觀2021年上述四大造車新勢力的研發(fā)費用率,可見體量較小的零跑汽車是四大新能源汽車企業(yè)中對研發(fā)重視度最高的。在營收規(guī)模下,且處于虧損,又沒有上市融資的情況下,零跑汽車能堅持把23.60%的營收投入研發(fā),還是相當不容易。

全域自研是構(gòu)建企業(yè)底層核心競爭力的關(guān)鍵,而零跑汽車是中國目前唯一一家具有全域自主研發(fā)能力的新興電動汽車公司。截至2022年6月底,零跑汽車的研發(fā)團隊規(guī)模高達1869人,占據(jù)企業(yè)總員工的32.7%。零跑汽車的創(chuàng)始人兼董事長朱江明正是研發(fā)團隊核心技術(shù)人員之一,其擁有超30年的研發(fā)經(jīng)驗,發(fā)明的HDCVI視頻傳輸技術(shù),改寫了國際標準。零跑汽車在技術(shù)研發(fā)上一直有突破,其最新的研發(fā)成果是今年4月發(fā)布的全球首款可量產(chǎn)的無電池包CTC電池底盤一體化技術(shù)。

在專利技術(shù)方面,零跑汽車同樣位居前列。據(jù)日前太平洋汽車發(fā)布的造車新勢力品牌申請專利排行榜中,零跑汽車位居第五。據(jù)悉,零跑汽車已擁有1617項與自研技術(shù)(電驅(qū)、電池系統(tǒng)及自動駕駛等技術(shù))相關(guān)的專利及專利申請,其中包括161項與電驅(qū)技術(shù)相關(guān)的專利及專利申請和169項有關(guān)電池系統(tǒng)的專利及專利申請,研發(fā)能力顯著。

募集資金到位后,零跑汽車的新車型研究將有望順利推進。零跑汽車表示,2025年底前以每年一到三款車型的速度推出七款全新的純電動車型。目前零跑汽車僅推出3款車型,分別為雙門轎跑S01、小型代步車T03和緊湊型SUV C11。今天晚間,零跑汽車將線上發(fā)布C01新車型,預(yù)售價18-27萬元,這款新車上市后交付量是否會再度實現(xiàn)突破呢?

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