經(jīng)過資產(chǎn)重組涅槃重生的新紫光集團剛剛過完了一周歲的生日，就引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注，多家媒體盤點新紫光集團在這一年里的行動舉措及成績。

但也存在少量雜音，有媒體在涉及紫光集團融資、投資，以及下屬產(chǎn)業(yè)公司的股權(quán)代持方面，不僅信息失實，還有春秋筆法的誤導(dǎo)之嫌。根據(jù)接近紫光的相關(guān)人士、及產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士了解到的情況，筆者在這里不妨還原出事情的真相。

持續(xù)融資目的：產(chǎn)業(yè)布局與可持續(xù)發(fā)展

有報道無端猜測，紫光集團的實控人智廣芯面臨資金壓力，存在將紫光旗下各種能拆出來的項目都拉出來融資的計劃。這個推論顯然有意誤導(dǎo)，否認(rèn)了企業(yè)在正常經(jīng)營中融資的意義和價值。

眾所周知，以半導(dǎo)體為核心的智能科技產(chǎn)業(yè)是一個投資規(guī)模大，回報周期長的領(lǐng)域，融資是智能科技產(chǎn)業(yè)一個永恒的話題。據(jù)了解，新紫光完成交割一年來，融資行動一直在正常推進。融資目的不外乎兩點：其一，真金白銀砸錢搞研發(fā)、搞產(chǎn)業(yè)鏈布局，驅(qū)動企業(yè)的長足發(fā)展；其二，不斷融資降低負(fù)債，集團總負(fù)責(zé)已經(jīng)從1500億降至500億上下，紫光集團正以健康的資產(chǎn)負(fù)債表和資金管理體系輕裝上陣、穩(wěn)健經(jīng)營。

值得一提的是，紫光的融資以股權(quán)形式為主體。這樣不僅不會增加企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)，更有利于與投資人建立長期關(guān)系，并隨著產(chǎn)業(yè)的成熟發(fā)展為投資人更為可觀的投資回報。

各方面消息來看，紫光集團融資進展一直很順利，資金在用于推動旗下核心產(chǎn)業(yè)公司不斷發(fā)展的同時，也在關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)、重點產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)方面有著全面籌劃，據(jù)接近紫光的人士透露，新紫光在時下熱門的汽車電子、人工智能等領(lǐng)域均有涉及，近一年來也有建設(shè)新的ICT工廠，并在多地部署了半導(dǎo)體的產(chǎn)能建設(shè)項目。這些舉措無疑讓其擁有更安全自主的供應(yīng)鏈生態(tài)，為未來的業(yè)務(wù)筑起更堅固的護城河，以引水入渠的形式，讓金融活水大力澆灌科技創(chuàng)新和實體產(chǎn)業(yè)。

融資架構(gòu)獲得股東方及政府認(rèn)可

媒體文章還暗示，紫光集團如今采用了基金操作手法尋找新融資，即資方智路建廣擔(dān)任GP（普通合伙人），錢由各個LP（有限合伙人）出，并質(zhì)疑這種“交易結(jié)構(gòu)”存在問題。但查一下去年紫光集團司法重整的相關(guān)資料就知道，這種質(zhì)疑是毫無道理的。

紫光集團目前延續(xù)了去年司法重整裁決時的融資架構(gòu)，即通過控股平臺智廣芯以股權(quán)形式為主體來融資。專業(yè)人士透露，這一架構(gòu)當(dāng)時也得到了政府主管機構(gòu)及各股東方的認(rèn)可，“目前繼續(xù)通過這個架構(gòu)，無疑是一種十分合理合規(guī)的渠道，保證了流程的合法性和程序性。”

據(jù)悉，智廣芯控股是包括國有資本在內(nèi)的市場化、多元化持股平臺，這一架構(gòu)的優(yōu)勢突出，能夠深刻把握國有資本運營改革方向，并運用了國資股權(quán)投資基金這一模式，集合所長，兼有多元和集中的雙維優(yōu)勢。

由于智廣芯的股東是基金為主，從公司經(jīng)營管理角度而言，智路資本和建廣資產(chǎn)作為GP或聯(lián)合GP管理其中約80%的出資，GP集中執(zhí)行基金的管理與運營，能夠克服股東多元化和出資人層面無實控人的不足，以其專業(yè)性與股東多元化形成補充，從而保證運營管理層面集中的辦事效率。同時智路資本也投入了部分自有資金，既表現(xiàn)了其信心，也表現(xiàn)了其責(zé)任共擔(dān)、事業(yè)共創(chuàng)的決心。

這樣的出資人結(jié)構(gòu)，充分體現(xiàn)了國資資本運營的時代要求和市場化機構(gòu)的專業(yè)和效率，還考慮到了紫光集團產(chǎn)業(yè)形成的歷史和基礎(chǔ)，在多元化和效率之間形成統(tǒng)一，堪稱國資資本運營在科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新實踐。

產(chǎn)業(yè)投資不是炒股，要做時間的朋友

報道中，媒體還試圖以未署名投資人之口，稱“投資的錢要如何退出？又何時才能退出？”這實際上體現(xiàn)了對新紫光集團產(chǎn)業(yè)投資理念的不理解，也暴露出記者沿襲了老紫光集團的舊投資理念思維慣性。

其實包括半導(dǎo)體在內(nèi)的智能科技產(chǎn)業(yè)，都是沒有捷徑的長周期賽道，需要有足夠的耐心，才能厚積薄發(fā)、水到渠成。如果認(rèn)為投資就像炒股一樣，要短周期的賺快錢，很難有豐厚的回報，最終反而得不償失。以老紫光為例，原董事長趙偉國進行了大量短債長投，讓資產(chǎn)的泡沫越吹越大，最終導(dǎo)致了老紫光資不抵債、破產(chǎn)重組。

與之形成對比的是，新紫光集團，更強調(diào)長期的戰(zhàn)略投資，重視技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)、人才培養(yǎng)等多方位的投入和布局。

網(wǎng)絡(luò)資料顯示，紫光集團及其股東方智路建廣采取的是一種聚焦在核心科技領(lǐng)域的控股型科技投資和戰(zhàn)略型產(chǎn)業(yè)運營結(jié)合的雙輪驅(qū)動模式。

相比于老紫光集團那種只能追求財務(wù)回報的模式，新紫光更注重科技產(chǎn)業(yè)的理解、行業(yè)積累和管理賦能，深度參與產(chǎn)業(yè)公司的發(fā)展和戰(zhàn)略制定，幫助企業(yè)獲得更大的長期收益和競爭力。新紫光集團及智路建廣通過控股型戰(zhàn)略投資，涵蓋了產(chǎn)業(yè)鏈上下游如研發(fā)、設(shè)計、制造、封測、軟件、材料、設(shè)備、模組等多個方面，無論在發(fā)展速度還是覆蓋廣度上都要比單個企業(yè)主體更快速、更全面，人才和經(jīng)驗上也會更加多元化、市場化，這樣就為每個企業(yè)的健康和發(fā)展提供了更好的協(xié)同和保障。

眾所周知，包括半導(dǎo)體在內(nèi)的智能科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，本身就是一個注重深耕的長周期行業(yè)，而且決定了中國科技產(chǎn)業(yè)未來的長足、穩(wěn)健發(fā)展，事關(guān)大國未來。

隨著產(chǎn)業(yè)鏈體系的成熟完善，紫光集團長期投入的智能科技產(chǎn)業(yè)必將迎來強勁的爆發(fā)，從經(jīng)營業(yè)績到資本回報，將以多種形式創(chuàng)造長期超額收益，為股東贏得更好的回報。

審核編輯 黃宇