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編輯：感知芯視界 萬(wàn)仞

12月25日晚上，上交所公布對(duì)重慶天箭慣性科技股份有限公司科創(chuàng)板IPO終止審核的決定，直接原因均為公司和保薦機(jī)構(gòu)國(guó)金證券撤回申報(bào)/保薦。公司申報(bào)科創(chuàng)板IPO于2023年6月29日獲得受理，7月19日收到首輪問(wèn)詢(xún)，但未見(jiàn)公布回復(fù)，可能被首輪問(wèn)詢(xún)問(wèn)倒了！公司只公布了受理時(shí)的招股書(shū)申報(bào)稿。

公司長(zhǎng)期進(jìn)行陀螺儀的專(zhuān)業(yè)研究，主要從事慣性器件及慣性系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售。公司主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源于軍品銷(xiāo)售，主要集中于國(guó)防工業(yè)軍工裝備中的導(dǎo)航、制導(dǎo)與控制領(lǐng)域。公司前身有限公司成立于1997年3月，2016 年 7 月整體變更為股份公司，2017年3月10日，公司股票掛牌新三板，證券代碼870883，2019年4月10日終止掛牌，目前總股本4448.8007萬(wàn)股。公司控股股東為許吉金，實(shí)際控制人為許吉金、鄧清平夫婦及其兒子許圖。許吉金任公司董事長(zhǎng)，鄧清平任董事、戰(zhàn)略總監(jiān)，許圖任董事總經(jīng)理。公司共擁有 6 家全資子公司、3 家控股子公司、1 家參股公司。

一、報(bào)告期營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，扣非凈利潤(rùn)持續(xù)下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)數(shù)

2020年、2021年、2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為15547萬(wàn)元、19774萬(wàn)元、25886萬(wàn)元，持續(xù)增長(zhǎng)?？鄯菤w母凈利潤(rùn)分別為3740萬(wàn)元、2803萬(wàn)元、2367萬(wàn)元，持續(xù)下降。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2431.67 萬(wàn)元、-5714.40 萬(wàn)元和-3712.71 萬(wàn)元，3年累計(jì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-11858.78萬(wàn)元。

公司選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為“發(fā)行人預(yù)計(jì)市值不低于人民幣 10 億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于人民幣 1 億元”。公司報(bào)告期公司業(yè)績(jī)本就單薄，且持續(xù)下降，如果2023年凈利潤(rùn)繼續(xù)下降，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力就存疑。

二、客戶(hù)集中度較高，第一大客戶(hù)貢獻(xiàn)收入占比超過(guò)43%

2020 年、2021 年及 2022 年，按同一控制下口徑公司前五名客戶(hù)銷(xiāo)售收入合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入比例分別為 85.87%、79.15%及 73.95%，呈現(xiàn)出客戶(hù)集中度較高的特點(diǎn)。其中，中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)有限公司下屬各單位合計(jì)收入占比分別為69.11%、57.78%和 43.19%。公司主要業(yè)務(wù)收入來(lái)源于軍品銷(xiāo)售，主要集中于國(guó)防工業(yè)軍工裝備中的導(dǎo)航、制導(dǎo)與控制領(lǐng)域。

三、提示了市場(chǎng)空間有限、主要產(chǎn)品被替代的風(fēng)險(xiǎn)

公司微型化動(dòng)力調(diào)諧陀螺儀屬于制導(dǎo)武器的細(xì)分市場(chǎng)，市場(chǎng)空間相對(duì)較小，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間有限。該產(chǎn)品2020年、2021年、2022年分別貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入的72.51%、63.06%、64.38%。

報(bào)告期內(nèi)公司主要產(chǎn)品是微型化動(dòng)力調(diào)諧陀螺儀、光纖陀螺儀，如果未來(lái)我國(guó)在 MEMS 陀螺儀、半球諧振陀螺儀等領(lǐng)域取得快速發(fā)展，公司現(xiàn)階段的主要產(chǎn)品（尤其是微型化動(dòng)力調(diào)諧陀螺儀）將存在被替代的風(fēng)險(xiǎn)。

四、期末應(yīng)收賬款占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例在高位持續(xù)上升

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收款項(xiàng)（含應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資）凈額合計(jì)分別為 12738.57 萬(wàn)元、17940.15 萬(wàn)元和 24493.51 萬(wàn)元，應(yīng)收款項(xiàng)金額持續(xù)增長(zhǎng)，且占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為81.94%、90.72%、94.62%，在高位且持續(xù)上升。

單位：萬(wàn)

五、綜合毛利率雖處于較高水平，但持續(xù)下降

報(bào)告期各期，公司的綜合毛利率分別為 55.45%、52.53%和 45.75%，綜合毛利率處于較高水平，但持續(xù)下降。

六、截至2020年末實(shí)際控制人資金占用749萬(wàn)元，公司非經(jīng)營(yíng)性資金周轉(zhuǎn)合計(jì)金額 655.25 萬(wàn)元

公司存在資金被實(shí)際控制人占用的情況。截至報(bào)告期期初，實(shí)際控制人累計(jì)占用公司資金 712.81 萬(wàn)元，2020 年新增資金占用 36.43 萬(wàn)元，截至 2020 年末，實(shí)際控制人累計(jì)資金占用余額為 749.24 萬(wàn)元，2021 年及以后未再形成新的資金占用。上述資金占用本金及利息已于 2021 年度收回，具體情況如下：

2020 年度，發(fā)行人存在非經(jīng)營(yíng)性資金周轉(zhuǎn)的情形，合計(jì)金額 655.25 萬(wàn)元。前述資金在流出發(fā)行人（含合并報(bào)表范圍子公司）后，直接或通過(guò)周轉(zhuǎn)后最終回到發(fā)行人體內(nèi)，具體情況如下：

另外，2020 年度，公司存在收取無(wú)真實(shí)交易背景的增值稅發(fā)票的情況，涉及增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額 52.40 萬(wàn)元。具體情況如下：

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審核編輯 黃宇