就在2023年溫暖的春風(fēng)中，新能源車企卻迎來了一場刺骨的倒春寒。

曾經(jīng)的造車新勢力銷冠哪吒汽車，被曝研發(fā)團(tuán)隊集體解散、工資縮水至最低標(biāo)準(zhǔn)、債務(wù)高達(dá)百億。

樓外，數(shù)十名舉著“還我血汗錢”橫幅的供應(yīng)商，將哪吒汽車總部圍得水泄不通。樓內(nèi)，曾經(jīng)擺滿概念車模型的展廳早已清空，200名員工在走離職流程。而哪吒汽車的官網(wǎng)早在年初就無法訪問，投資人紛紛撤資，CEO張勇、CTO戴大力前后離職。

從2022年以15.2萬輛銷量登頂新勢力榜首，到如今工廠停擺、供應(yīng)商集體追債，這家盛極一時的資本寵兒在短短三年內(nèi)快速失血至休克狀態(tài)，如今僅能靠債轉(zhuǎn)股、大規(guī)模裁員維持生存。

曾在蔚來、小鵬、理想等一眾造車新勢力中廝殺出的哪吒，將何去何從，仍是迷霧。

資本輸血，流血換量

2014年，曾在奇瑞新能源擔(dān)任高管的方運(yùn)舟創(chuàng)立合眾新能源，帶著傳統(tǒng)車企的經(jīng)驗殺入造車新勢力戰(zhàn)場。

這家以鬧海為精神圖騰的企業(yè)，在地方政府、產(chǎn)業(yè)資本和互聯(lián)網(wǎng)巨頭的簇?fù)硐碌菆?。廣西南寧、浙江桐鄉(xiāng)等地方國資為其注入初始資金，寧德時代、360集團(tuán)、中信證券等巨頭隨后以真金白銀推高估值。

截至2022年，哪吒累計融資超過200億元，血條拉滿的它決定流血換量，打價格戰(zhàn)。

同年，哪吒推出哪吒u、哪吒v兩款低價車型，靠不到10萬的價格在同類產(chǎn)品中脫穎而出，以15萬輛年銷量打敗蔚來、小鵬等極具潛力的企業(yè)，登頂新勢力榜首。

但流血換量的邏輯也為哪吒未來的失血休克埋下了隱憂。

一方面，哪吒嚴(yán)重依賴B端，忽略了C端才是回血主力。超六成的銷量流向二、三線城市的網(wǎng)約車公司，個人市場沒有打開，固化的“廉價網(wǎng)約車”勸退部分家庭；

另一方面，2022年，哪吒V和哪吒U兩款低價車型占哪吒汽車總銷量的98%?，而以價換量的代價是，三年累計虧損183億元，每賣一輛車虧4.5萬元，銷量越大，失血越多?？v使它是新能源銷冠，也難掩財務(wù)賬單上連年虧損、現(xiàn)金流始終為負(fù)的事實。

而更為致命的是，在同行大力研發(fā)的時候，哪吒all in市場和渠道擴(kuò)張，技術(shù)造血能力已然落后。而此時，哪吒賬面現(xiàn)金僅剩67.57億，留給他搞研發(fā)的時間和資本都不夠多了。

如何在2023年破局，成為哪吒生死攸關(guān)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

造血失敗，血庫告急

哪吒的高層看著連年虧損的賬單，開始盯向最具有回血能力的群體——中產(chǎn)階層，想要做兼具年輕感和科技感的轎跑。

而正是這一舉動，讓哪吒真正開始血庫告急。坦誠地講，這并非一步完全的錯棋，如果哪吒能夠在研發(fā)高端車型的時候花一定的精力兼顧已經(jīng)打下來的10萬級市場，或者死磕技術(shù)打造出一款殺手級高端車型贏得消費(fèi)者的青睞。

但遺憾的是，兩者皆敗。

高端市場，沒有成就爆款的哪吒S和哪吒GT，連生存都岌岌可危。

定價20w的哪吒S智能化落后小鵬P7兩代，年銷量不足1.5萬輛。算力上，哪吒S只有80TOPS算力，與小鵬P7i采用的254TOPS的Orin-X相差3倍；算法層，哪吒S的高速領(lǐng)航落后于競品的城市NOA，且就在同行普遍裝上800v超充時，哪吒的400v架構(gòu)毫無優(yōu)勢，用戶體驗差、投訴多。

雙門轎跑哪吒GT瞄準(zhǔn)的跑車市場太小，品牌撐不起溢價。定位“年輕人的第一臺跑車”，卻未配備核心功能，年銷不到1萬輛。

在賴以生存的10萬級市場，哪吒被比亞迪蠶食。主力車型哪吒V、哪吒U的研發(fā)資源被抽血，續(xù)航、智駕等功能缺乏升級。哪吒V銷量從2022年的9.8萬輛腰斬至2023年的3.7萬輛。而比亞迪海鷗靠全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢將成本壓低，以5萬-8萬元的更低定價、更新的三電技術(shù)與哪吒V粗糙的內(nèi)飾、羸弱的續(xù)航形成對比，攻略了市場。

這一階段的哪吒全年銷量同比暴跌16%，成為當(dāng)時唯一負(fù)增長的新勢力車企。究其原因，主要是產(chǎn)品技術(shù)成熟度不足，市場不愿買單。

那么，哪吒為何技術(shù)線失守？

一是前期流血換量賬面現(xiàn)金不足以支撐哪吒高端研發(fā)，2023年，哪吒研發(fā)人員僅2132人，遠(yuǎn)低于同期的蔚來（11222人）和理想（6726人）；二是戰(zhàn)略短視、自亂陣腳，沒有在成為銷冠后鞏固品牌形象，盲目沖高；三是北汽等傳統(tǒng)車企出身的管理層缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因，對技術(shù)動向不夠敏銳，沒有在第一時間跟上智駕研發(fā)。

而且，隱藏在這幾款車型背后還有一個致命問題：哪吒產(chǎn)品線混亂，從低端哪吒V到高端GT缺乏連貫性，未能形成技術(shù)迭代。這意味著，高端車上無人買單的技術(shù)也并無法轉(zhuǎn)移到低端車型上，哪吒在2023年輸出的血液沒換來一點(diǎn)的造血的能力，是一次傷及主動脈的大失血，讓賬面現(xiàn)金銳減到28.36億。

徹底休克，無力回天

就在哪吒最需要起死回生的2024年，公司的賬面現(xiàn)金僅4.03億，三年虧損183億。連年失敗的市場策略讓國內(nèi)大本營徹底失守，前10個月銷量僅8.59萬?？床坏接芰Φ耐顿Y方失去信心，哪吒唯一仰賴的回血來源停止供血。

也就在這一年，公司管理層頻頻變動，大規(guī)模裁員，智能研究核心團(tuán)隊解散；高層和資方在沒有成熟產(chǎn)品的前提下盲目營銷，敗壞市場好感；姍姍來遲的增程車哪吒L因外債過多、供應(yīng)商停止生產(chǎn)，難以交付；港股IPO上市以失效暫停，尋求外部血液的路擱淺。

陷入困獸之斗的哪吒，無論如何掙扎都難以回天。

此時，公司資金鏈徹底斷裂，血液幾近枯竭。資方撤資、股權(quán)凍結(jié)、銷量跌至谷底、IPO失敗，剩下4.03億的現(xiàn)金流，不要說高達(dá)六十億的外債，連發(fā)工資都困難。多名離職人員爆料，哪吒的工資大砍血，早已壓縮至當(dāng)?shù)刈畹退?280元，即使這樣，還是沒按時發(fā)上。

而團(tuán)隊擱淺了兩年的研發(fā)，早已落后同行幾代。智能化斷層、三電技術(shù)停滯所帶來的技術(shù)性失血剝奪了哪吒自己造血的能力。招股書顯示，哪吒三年累計研發(fā)投入47.62億元，遠(yuǎn)低于蔚來2023年一年投入的134.3億元。2024年哪吒甚至將整個智駕團(tuán)隊外包，徹底走向了技術(shù)空心化。

其次，整個產(chǎn)業(yè)鏈也崩潰了。生產(chǎn)端，哪吒拖欠供應(yīng)商款項占比超2/3，桐鄉(xiāng)、南寧、宜春三大工廠全面停擺，積壓的庫存因配件短缺無法完成組裝，產(chǎn)能歸零，訂單無法交付；消費(fèi)端，車主沒有按時收到車，部分門店售后服務(wù)暫停，黑貓投訴激增，信任鏈全線崩塌。

而同樣依賴投資的蔚來、零跑在前期就建立了清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，通過建立核心研發(fā)技術(shù)建立長期生態(tài)，且瞄準(zhǔn)特定市場、沒有盲目擴(kuò)張產(chǎn)品線，持續(xù)造血的能力讓資方樂意繼續(xù)投資、市場愿意持續(xù)買單。

車企零跑，在早期幾乎與哪吒有著相似的生存路線，融資111億，也是靠5w級車型起家，但自成立之初就死磕研發(fā)，通過全域自研降本實現(xiàn)盈利，是一個堅定的實用主義技術(shù)派；而虧損千億的蔚來初期就打高端牌，依靠換電模式構(gòu)建差異化壁壘，兩千多個換電站覆蓋了兩百多城市，憑借智駕的故事持續(xù)吸引投資，

反觀哪吒，供應(yīng)商停止供貨、經(jīng)銷商暫停提車、員工大規(guī)模離職、資本集體撤離……在國內(nèi)市場幾近休克，已經(jīng)無力回天。

海外轉(zhuǎn)生，難開新天

在國內(nèi)市場全面敗北的哪吒寄希望于通過出海逆天換命。

好消息是，海外市場銷量持續(xù)攀升。2023年海外銷量突破2萬臺，同比增幅567%；2024年累計銷量接近3萬臺，同比增幅約50%。并且，2025年3月20日，哪吒車企獲得泰國政府100億泰銖授信，折合人民幣21.5億元。五天后，哪吒汽車與寧德時代、國軒高科等134家核心供應(yīng)商達(dá)成共識，簽署總計超20億元的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，緩解了債務(wù)壓力。

壞消息是，盡管海外市場釋放出一些利好信號，但單靠出海依然難開新天。

首先，哪吒此次想走2022年國內(nèi)以血換量的老路子，復(fù)刻曾經(jīng)的輝煌，但今非昔比，海外市場同樣競爭激烈。

在東南亞，哪吒汽車被比亞迪、上汽、長城等巨頭圍剿。哪吒V曾在2023年短暫登頂泰國小型純電動車細(xì)分市場。但2024年上半年，比亞迪靠1.28萬輛銷量全面反超，成為第一。歐洲市場門檻高，哪吒的L2級智能化水平和品牌溢價能力不足，難以與蔚來、小鵬等車企競爭。

其次，以血換量的血早已不夠。哪吒海外投資建廠是重資產(chǎn)形式，前期需要很多錢，但賬面現(xiàn)金已不足支撐這樣燒錢換規(guī)模的邏輯，且國內(nèi)工廠停擺可能導(dǎo)致海外訂單延遲交付。就賬面數(shù)據(jù)看，海外營收的回血能力也不夠。2023年，海外營收僅占全年營收12%，微薄的血量難以填補(bǔ)高達(dá)60億的債務(wù)黑洞。

最后，倉皇出海的戰(zhàn)略暴露出其一以貫之的投機(jī)色彩。哪吒的東南亞市場都沒坐穩(wěn)，又貿(mào)然進(jìn)軍泰國、巴西、墨西哥。想一口吃個大的，但資源有限，不僅沒有形成區(qū)域優(yōu)勢，還拖累了現(xiàn)金流。如此來看，哪吒的海外轉(zhuǎn)生之路，依然困難重重。

結(jié)語：

2025年的哪吒，已站懸崖邊緣。

這家失血休克的車企究竟會不會就此消失，仍是未知數(shù)。但回望其七年興衰，我們不難看出，哪吒的休克之路，有三個始終繞不過的致命缺點(diǎn)：

1.嚴(yán)重依賴投資，造血能力基本為零，搖擺的戰(zhàn)略又挫敗了投資人的信心，難以繼續(xù)融資；

2.過于投機(jī)，戰(zhàn)略短視，一年換一個路，2022年打低端價格戰(zhàn)，2023年盲目沖高，2024年倉皇出海。四處找血的哪吒，始終沒有走到一條有戰(zhàn)略定力的造血路徑。資方看不到可持續(xù)的融資故事，市場看不到穩(wěn)定的品牌形象。

3.研發(fā)不足，技術(shù)空心化導(dǎo)致其沒有核心競爭力，傳統(tǒng)車企背景高管用燃油車思維做電動車，從智駕到三電，每一代技術(shù)都落后同行好幾年，必然走向休克。

資本可輸血一時，但唯有自我造血者才能鬧海重生。哪吒破局的關(guān)鍵，或許在于，能不能拉到新的融資做好研發(fā)。畢竟，沒有技術(shù)護(hù)城河的商業(yè)化，何時何地，都走不長久。

審核編輯 黃宇