2018年下半年，三家中國礦機(jī)芯片公司緊鑼密鼓籌備上市，在中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景下尤其引人注目。其中，比特大陸以行業(yè)壟斷者的至高地位轉(zhuǎn)型AI，正在以高達(dá)150億美金的估值組織Pre-IPO融資，斐然至此，值得關(guān)注和研究。

Ｉ．寫這篇文章的初衷

本人過去一年主要做區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的投資、公鏈、工具和交易，直到今天我從沒買過礦機(jī)、從沒挖過礦，系因?yàn)橐韵聨讉€原因開始關(guān)注礦機(jī)芯片和比特大陸：

1. 本人早年在Berkeley讀書時(shí)做過低功耗數(shù)字芯片和系統(tǒng)，被互聯(lián)網(wǎng)“貽誤”了這么多年后，發(fā)現(xiàn)區(qū)塊鏈行業(yè)的一塊核心基石居然是芯片，這是我的老本行。

2. 比特大陸董事長詹克團(tuán)在媒體上公開顯示信息是清華大學(xué)畢業(yè)生，既是校友，倍感親切，卻意外的百無查證。后得知詹系山東大學(xué)本科、中科院碩士，但也無甚緊要，如果是媒體寫錯了，更正就好，畢竟英雄不問出處。

3. 真正讓我困惑從而產(chǎn)生更大深挖興趣的是以下發(fā)現(xiàn)：

至今，市場上比特大陸的主打產(chǎn)品仍然是16年推出的。在過去行情最好的兩年里，比特大陸在最重要的BTC產(chǎn)品線上沒有推出任何真正意義的新芯片、新礦機(jī)。這對于身處一個高速發(fā)展行業(yè)且居霸主地位的芯片公司，實(shí)屬罕見。

對礦機(jī)芯片行業(yè)和比特大陸調(diào)研期間，正值比特大陸融資高峰，各路媒體評論如潮。但細(xì)究下來，卻發(fā)現(xiàn)大部分文章及其結(jié)論要么曲解芯片行業(yè)的邏輯、要么只關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等表象和局部，鮮有從技術(shù)、產(chǎn)品和行業(yè)競爭力的角度來寫的。

探究和預(yù)判礦機(jī)芯片市場和比特大陸的未來必須從行業(yè)核心競爭力-技術(shù)和產(chǎn)品入手，故撰文如下，與大家分享。

ＩＩ．礦機(jī)芯片公司的核心競爭力

任何行業(yè)都有其核心競爭力，對于礦機(jī)芯片行業(yè)和公司來說也不例外。以比特幣礦機(jī)芯片為例，除了芯片本身成本，最核心的指標(biāo)只有一個：功耗比，也就是挖一個比特幣需要的電力或每T算力的功耗（W/Ths）。礦機(jī)芯片公司都在用盡一切辦法降低W/Ths值，以降低礦機(jī)的功耗。節(jié)約的電費(fèi)直接成為礦工的利潤，也會促進(jìn)礦機(jī)公司的銷售。

降低W/Ths有兩條基本路徑，一是優(yōu)化芯片設(shè)計(jì)，在各個環(huán)節(jié)降低芯片功耗，這種優(yōu)化是有限度的，在同樣制造工藝下，不可能無限制的降低功耗。這時(shí)候，就需要采用第二個辦法：依靠芯片代工廠提升工藝來解決，從28nm提升到16nm會大幅降低功耗，從16nm提升到10nm或7nm也會進(jìn)一步降低功耗，但芯片成本也會大幅提升。這里的28nm或16nm指的是芯片上連接三極管之間導(dǎo)線連線的寬度（線寬）。線寬越小，功耗越少，性能也提升，但線寬的減小最終受限于物理定律，目前認(rèn)為0.5nm是物理極限。臺積電7nm工藝制程剛剛開始量產(chǎn)，5nm要到2019年量產(chǎn)。

礦機(jī)芯片公司的核心競爭力就是在芯片設(shè)計(jì)和代工廠工藝制程兩個維度上不斷推出新產(chǎn)品，以降低芯片成本和功耗比，一旦停滯不前，很快會被對手趕超。芯片設(shè)計(jì)提升取決于芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力，工藝提升則取決于代工廠。

下面我們看看比特大陸是如何在礦機(jī)芯片技術(shù)迭代過程中一步步登頂、卻又隨后莫名落伍的。

ＩＩＩ．比特大陸歷代礦機(jī)概述

一、第一代礦機(jī)

2013年8月，比特大陸第一顆BTC芯片BM1380流片，該芯片采用的是TSMC 55nm工藝。2013年10月，芯片測試結(jié)果基本符合預(yù)期指標(biāo)。這顆芯片的工藝節(jié)點(diǎn)比當(dāng)時(shí)競爭對手烤貓的BE100高了兩代，功耗也好了很多，得到了礦工的認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)了幾個億的銷售額，詹克團(tuán)和吳忌寒也收獲了人生中的第一桶金。

烤貓BE100

比特大陸S1（1380芯片）

二、再接再厲

首戰(zhàn)告捷后，比特大陸切實(shí)嘗到了先進(jìn)工藝的甜頭，立刻在TSMC 28nm工藝的基礎(chǔ)上開始了第二顆BTC芯片BM1382的開發(fā)。

比特大陸第二顆芯片BM1382于2014年4月流片、6月回來，該顆芯片與40nm工藝節(jié)點(diǎn)的烤貓BE200相比，功耗略有優(yōu)勢：

烤貓BE200

比特大陸S3（1382芯片）

從技術(shù)角度說，比特大陸這代芯片與烤貓的BE200相比，優(yōu)勢并不明顯。但機(jī)緣巧合，烤貓團(tuán)隊(duì)錯誤地采用了方案商做礦機(jī)的模式，使比特大陸得以繼續(xù)領(lǐng)先，這顆芯片又為比特大陸貢獻(xiàn)了幾個億的銷售收入。

三、陷入低谷

第二顆BTC芯片1382的功耗并不理想，比特大陸在28nm工藝下繼續(xù)優(yōu)化。2014年10月，第三顆芯片BM1384流片。BM1384的功耗比BM1382有了大幅度的優(yōu)化，但與烤貓28nm的BE300相比，已經(jīng)落后了。

烤貓BE300

比特大陸S5（1384芯片）

這種情況下，比特大陸依然下訂單采購了大量的BM1384的WAFER（晶圓），并進(jìn)而投資生產(chǎn)出了批量S5型號礦機(jī)。據(jù)悉，該批S5礦機(jī)的生產(chǎn)成本幾乎耗光了比特大陸之前積累的所有利潤。

整個2014年比特幣都是下行走勢，到2014年8月大跌到2000多人民幣/BTC, 之后繼續(xù)下跌，到2015年1月下跌到900多人民幣/BTC的歷史新低。比特大陸跟隨整個行業(yè)陷入了低谷。但不得不說，這個低谷卻戲劇性地成為了比特大陸稱霸行業(yè)的歷史節(jié)點(diǎn)，因?yàn)榫驮谶@個行業(yè)低谷期，比特大陸最大的競爭對手-烤貓，神秘消失了；烤貓的公司-深圳比特泉，被解散了。

四、 一支獨(dú)秀

2015年6月，比特大陸繼續(xù)采用28nm工藝流片了BM1385芯片。相對于BM1384，這顆芯片的功耗和成本的降低幅度將近50%。有可考證傳聞，這顆芯片與以往芯片最大的不同系采用了一種新的設(shè)計(jì)方法學(xué)，但這個新的設(shè)計(jì)方法學(xué)卻非來源于比特大陸初始芯片設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)。

Avalon A6(3218芯片)

比特大陸S7（1385芯片）

相對于晚BM1385三個月面世的阿瓦?。ˋvalon）A6來說，芯片BM1385的功耗和成本的優(yōu)勢都很明顯，再加上BTC整個行業(yè)形勢在2015年一直上升，從而導(dǎo)致比特大陸S7礦機(jī)的銷售情況非常之好，根據(jù)網(wǎng)絡(luò)信息：銷量20萬臺左右、銷售額20億人民幣上下、利潤率80%左右、市場占有率達(dá)到80%。

依靠S7礦機(jī), 比特大陸在整個虛擬貨幣礦機(jī)行業(yè)一時(shí)間一支獨(dú)秀。

五、稱霸幣圈，如日中天

2015年12月，比特大陸采用了TSMC 16nm工藝流片了BM1387, 這顆芯片沿用之前提到的來自外部的設(shè)計(jì)方法學(xué)，比BM1385的功耗降低了50%多，進(jìn)一步拉開了與當(dāng)時(shí)競爭對手阿瓦隆（AVALON）的距離，在行業(yè)中遙遙領(lǐng)先。

Avalon A7(3212芯片)

比特大陸S9（1387芯片）

六、擴(kuò)張中的隱憂

過去的兩年均為BTC行業(yè)行情上升年份， 比特大陸依靠BM1387芯片，稱霸幣圈。

上圖是比特幣在2017年的走勢圖：從年初的5000多人民幣/BTC漲到年末的最高點(diǎn)12萬多人民幣/BTC。

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)信息，2017年年初到2018年Q1, 比特大陸銷售礦機(jī)300多萬臺（其中S9礦機(jī)200多萬臺），銷售額300億人民幣左右，毛利潤60%左右；比特大陸某些單月的產(chǎn)能達(dá)到TSMC 產(chǎn)能的10%以上，成為TSMC僅次于海思的大陸第二大客戶。

銷量節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，我們同時(shí)注意到兩個令人擔(dān)憂的現(xiàn)實(shí)：

（一）技術(shù)更新停滯不前：

產(chǎn)品全面落伍，且大部分產(chǎn)品功耗性能落后競爭對手一倍以上。

1、BTC芯片

至今，BTC芯片仍然是比特大陸安身立命的根本，但自2016年到現(xiàn)在，比特大陸的BTC芯片設(shè)計(jì)卻遭遇了系列失敗、無一成功：

2017年2月，BTC 16nm 優(yōu)化版本BM1X89失敗。

2017年12月，BTC 12nm 版本BM1X90失敗。

2018年3月，BTC 10nm 版本BM1X93失敗。

所以，自2016年初至今，比特大陸仍然靠芯片BM1387（S9礦機(jī)）支撐市場，但該產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)被競爭對手超越：

比特大陸S9（1387芯片）

芯動T2

神馬礦機(jī)M10

芯動BTC礦機(jī)的功耗比比特大陸少20%多，神馬礦機(jī)M10的功耗比比特大陸少40%。

2、LTC芯片

比特大陸設(shè)計(jì)的LTC芯片的功耗比芯動差25%。

比特大陸L3

芯動A6

3、DASH芯片

比特大陸設(shè)計(jì)的DASH芯片的功耗是芯動的兩倍多。

比特大陸D3

芯動A5+

4、ZCASH芯片

比特大陸ZCASH芯片的功耗是芯動的兩倍多。

比特大陸Z9

芯動A9

5、ETH芯片

比特大陸ETH芯片的功耗是芯動的兩倍。

比特大陸E3

芯動A10

6、SC芯片

比特大陸SC芯片的功耗比芯動的大5倍。

比特大陸A3

芯動S11

7、AI芯片

比特大陸重金打造的AI芯片的功耗是寒武紀(jì)的3倍多。

比特大陸B(tài)M1682

寒武紀(jì)dadiannao

（二）海量出片失敗，資金消耗巨大

依托霸主地位現(xiàn)金優(yōu)勢、采購巨量過氣芯片晶圓或風(fēng)險(xiǎn)晶圓，終成廢料或廢棄機(jī)器，耗掉巨額資金，初步估算60億人民幣。

1、下單采購生產(chǎn)100萬臺礦機(jī)的BM1385 28 nm WAFER（晶圓）

坊間傳聞，2017年第四季度， BTC行情大好，導(dǎo)致礦機(jī)脫銷，供不應(yīng)求。比特大陸突然在臺積電下單采購生產(chǎn)100萬臺礦機(jī)的BM1385 28 nm WAFER（晶圓），號稱用來生產(chǎn)新型號礦機(jī)V9。當(dāng)時(shí)業(yè)界（包括TSMC）都非常驚訝比特大陸的這一舉動，畢竟BM1385已經(jīng)停產(chǎn)1年多了，其歷史使命已經(jīng)完成，已經(jīng)不具備時(shí)代先進(jìn)性。比特大陸置巨資采購過氣芯片的WAFER，令人費(fèi)解。

據(jù)說，礦工們很快發(fā)現(xiàn)V9礦機(jī)就是S7礦機(jī)，根本沒人買單，最后導(dǎo)致這批造價(jià)20個億的100多萬臺V9礦機(jī)至今塵封在比特大陸的倉庫，無人問津。

2、下單采購BM1X90的 12nm 風(fēng)險(xiǎn)WAFER（晶圓）

根據(jù)傳聞，2017年歲末BTC行情火熱時(shí)，比特大陸為趕行情、搶灘登陸，鋌而走險(xiǎn)拋巨金10億人民幣采購?fù)耆珱]有經(jīng)過驗(yàn)證的12nm BTC芯片BM1X90的RISK WAFER，期望流片成功同時(shí)備料生產(chǎn)礦機(jī)，10億人民幣結(jié)果以失敗告終。

3、下單采購可生產(chǎn)約100萬臺礦機(jī)的10nm BM1X93風(fēng)險(xiǎn)WAFER（晶圓）

2018年初，比特大陸繼續(xù)豪賭，據(jù)說投資30億人民幣下單采購10nm BM1X93芯片的 RISK WAFER。如果流片成功，比特大陸就可以如愿以償?shù)厣a(chǎn)出約100萬臺礦機(jī)投入市場。結(jié)果芯片設(shè)計(jì)再次失敗，導(dǎo)致這次賭博再次以全盤失敗告終。

4．結(jié)合行業(yè)發(fā)展規(guī)律，初探比特大陸發(fā)展前景和未來

芯片企業(yè)最核心的是芯片設(shè)計(jì)技術(shù)，核心技術(shù)往往來源于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。比特大陸早期的成功來源于比特幣這個火爆的市場和比特大陸選擇走最先進(jìn)工藝的思想。一旦大家都選擇先進(jìn)工藝后，比特大陸的優(yōu)勢就被沖淡了（比如：比特大陸B(tài)M1384 VS 烤貓的BE300）。比特大陸在BM1385和BM1387上的優(yōu)勢來源于定制設(shè)計(jì)方法學(xué)，該方法可在同一工藝節(jié)點(diǎn)上把功耗做到極致，但經(jīng)可考業(yè)間傳聞，這個方法學(xué)卻非來源于比特大陸的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)。2016年，帶來此方法學(xué)的人終止與比特大陸合作后，比特大陸在芯片設(shè)計(jì)上就再沒有可在芯片業(yè)界站得住腳的核心技術(shù)了。

這也解釋了為什么比特大陸最近兩年在技術(shù)和產(chǎn)品上停滯不前，開始尋求AI轉(zhuǎn)型。不過AI芯片對技術(shù)團(tuán)隊(duì)的要求和礦機(jī)芯片類似，低功耗仍然是關(guān)鍵，比特大陸在AI戰(zhàn)場上也要面對同樣的技術(shù)挑戰(zhàn)。

縱觀芯片行業(yè)發(fā)展歷史，技術(shù)和人才的缺失或流失不是融資或轉(zhuǎn)型能解決得了的。緊鑼密鼓組織Pre-IPO、積極籌劃上市，真的能撐起比特大陸的未來嗎？

文章來源：項(xiàng)城網(wǎng)