導(dǎo)讀：根據(jù)財(cái)報(bào)，2018年前三季度，匯川營收39.39億元，同比增加25.86%，第三季度單季營收14.66億元，同比增長22.95%。前三季度，公司歸母凈利潤7.94億，同比增長9.8%；第三季度歸母凈利潤2.98億元，同比增速僅為1.19%。

匯川技術(shù)2013年至2017年曾經(jīng)利潤增速均保持在兩位數(shù)以上。但從2018年三季報(bào)來看，公司利潤增速已回落至個(gè)位數(shù)。

2018年三季報(bào)顯示：公司前三季度歸母凈利潤7.94億，同比增長9.8%；單三季度歸母凈利潤2.98億元，同比增速僅為1.19%。

通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)拉動(dòng)營收上漲

匯川科技專注于工業(yè)自動(dòng)化和新能源相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司業(yè)務(wù)主要分為通用自動(dòng)化、電梯一體化、電液伺服、工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車、軌道交通以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大板塊。

圖片來源：面包財(cái)經(jīng)

根據(jù)財(cái)報(bào)，2018 年前三季度，公司營收39.39億元，同比增加25.86%，第三季度營收14.66億元，同比增長22.95%。

分業(yè)務(wù)來看，通用自動(dòng)化業(yè)務(wù)的營收占比最高，超過45%，是拉動(dòng)公司營收增長的主力。

不過，公司營收保持雙位數(shù)增長的同時(shí)，利潤增速回落至個(gè)位數(shù)。

毛利率下滑，利潤增速承壓

財(cái)報(bào)顯示：2018 年前三季度，公司歸母凈利潤7.94億，同比增長9.8%；第三季度歸母凈利潤2.98億元，同比增速僅為1.19%。

從近五年三季報(bào)來看，公司歸母凈利潤增速與去年同期相比有小幅回升，但仍處于低位，且利潤增速明顯低于營收增速。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告，公司前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤的增幅低于收入增幅的主要原因：

（1）由于公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)變化、市場競爭加劇等原因，公司產(chǎn)品綜合毛利率同比有所降低；

（2）上年同期公司確認(rèn)了寧波伊士通技術(shù)股份有限公司少數(shù)股東的業(yè)績承諾補(bǔ) 償及子公司收到的政府拆遷補(bǔ)償?shù)确墙?jīng)常性收益，本報(bào)告期非經(jīng)常性收益金額減少；

（3）公司收到的增值稅軟件退稅金額減少。

近年來，公司毛利率及凈利率呈下滑趨勢。2018年1-9月，公司毛利率約43.13%，較上年同期下降2.14個(gè)百分點(diǎn)；凈利率21.1%，較上年同期下降2.72個(gè)百分點(diǎn)。

經(jīng)營性凈現(xiàn)金流與凈利潤缺口擴(kuò)大

從現(xiàn)金流來看，2016年之后，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流與凈利潤缺口擴(kuò)大。2018年前三季度，公司凈利潤8.31億元，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流1.86億元，兩者相差6.45億元。

翻查財(cái)報(bào)，影響經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的主要因素為存貨。

截止2018年9月30日，公司賬面存貨金額約16.16億，同比增長42.57%，與年初相比增長56.74%。三季報(bào)中，公司對存貨增長解釋為“產(chǎn)品訂單增加，存貨儲(chǔ)備增加”。

但需注意的是，隨著存貨規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司的存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下降。根據(jù)財(cái)報(bào)，公司2018年1-9月的存貨周轉(zhuǎn)率約為1.69（約合159.55天），較上年同期下降了0.13（約延長了11天）。

另外，截止三季度末，公司賬面應(yīng)收票據(jù)同比增長37.26%至13.92億元。

整體來看，匯川技術(shù)產(chǎn)品涉及的下游行業(yè)較多，包括電梯、注塑機(jī)、空壓機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、軌道交通及新能源汽車等，公司營收保持增長，但毛利率下滑，利潤增速面臨壓力。