射頻長期以來一直是國內(nèi)的短板，尤其是在智能手機終端的濾波器領(lǐng)域，截至目前，國內(nèi)射頻廠商信維通信和麥捷科技兩者都在大力開拓該市場，并已經(jīng)為相關(guān)一線ODM和智能手機客戶供貨。隨著5G不斷臨近，射頻的重要性也變得越來越強，據(jù)手機報在線此前采訪Qorvo得知，5G時代由于新增了頻譜，這將導(dǎo)致射頻前端變得更加復(fù)雜，同時產(chǎn)業(yè)規(guī)模也會擴張很多。

除了在智能手機終端以來，在5G基站端同樣如此，國內(nèi)不少5G基站相關(guān)企業(yè)早已經(jīng)開始在布局，如東山精密已經(jīng)獲得了華為5G介質(zhì)濾波器訂單，而順絡(luò)電子、風(fēng)華高科等也在積極布局。尤其是武漢凡谷，由于為華為5G陶瓷介質(zhì)濾波器供應(yīng)商，其股價從2018年10月份的不足4月/股上漲到目前的近20元每股！

日前，身為聲學(xué)器件廠商的歌爾股份，則發(fā)布公告表示，公司擬以1.346億美元（合約人民幣9.063億元）收購美國MACOM旗下孫公司MACOM HK 51%股份，希望通過此次收購進入新一代無線通信射頻芯片及模組市場。

歌爾股份進入基站射頻PA領(lǐng)域：9億收購MACOM HK 51%股權(quán)

日前，據(jù)歌爾股份發(fā)布公告表示，歌爾股份有限公司全資子公司香港歌爾泰克有限公司于 2019 年 4 月 24 日同 MACOM Technology Solutions Holdings, Inc.、MACOM Wireless Cayman Limited、MACOM Wireless(HK)Limited簽署了《股權(quán)購買協(xié)議》。香港歌爾擬以自有資金出資總額 1.346 億美元（約合人民幣 9.063 億元）購買 MACOM Cayman 持有的 MACOM HK 51%的股權(quán)。本次股票購買完成后，香港歌爾將持有 MACOM HK 51%的股權(quán)，MACOM HK 成為公司控股子公司。

據(jù)介紹，MACOM Technology 主營業(yè)務(wù)為半導(dǎo)體，提供超過 5000 種標(biāo)準(zhǔn)和定制設(shè)備，包括集成電路、多芯片模組、晶體管、二極管、開關(guān)以及開關(guān)限制器，被動與主動組件、完整子系統(tǒng)等。其2018年到2019年第一季度一直都處于嚴重虧損中，2018年全年虧損1.67億美元，2019年第一季度也虧損了2300萬美元！

MACOM在全球射頻功率器件占據(jù)一席之地，MACOM總部位于美國，在微波和射頻器件板塊具備長期積累，并積極并購擴充高端光器件、高精度數(shù)模芯片等產(chǎn)品線，覆蓋通信、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)及國防領(lǐng)域，最近一個會計年度營收貢獻33%/29%/38%，來自中國區(qū)的營收貢獻約30%。在RF Power Device領(lǐng)域，公司能夠提供Sub 6GHz的PA、Switches，特別是Si-GaN PA具備IDM優(yōu)勢。

而MACOM HK作為MACOM Technology旗下公司，其于2018年才在香港成立，新一代無線通信射頻芯片及模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。對于雙方的合作，MACOM HK負責(zé)國內(nèi)5G GaN射頻功率器件市場，屬于互惠合作：

（1）MACOM獲得國內(nèi)市場合作伙伴，有望借助本地力量打開5G基站市場，值得一提的是，MACOM保留了在中國大陸、香港、澳門以外區(qū)域銷售的權(quán)利。（2）而對于歌爾股份而言，其將進入射頻芯片和模組領(lǐng)域，除現(xiàn)有聲學(xué)、光學(xué)、傳感器業(yè)務(wù)外探索新的增長方向。歌爾股份也在公告中表示，公司借此進入新一代無線通信射頻芯片及模組市場。

據(jù)中信證券資料顯示，2019為5G商業(yè)化元年，基站射頻空間廣闊。當(dāng)前韓國、美國、中國已啟動5G網(wǎng)絡(luò)部署。華為最新公布5G基站累計出貨量超過7萬個，已經(jīng)開啟投資兌現(xiàn)景氣周期，華為預(yù)計到2025年全球?qū)⒂?50萬個5G基站。

5G應(yīng)用MIMO、mmWave、Beamfarming等多種新技術(shù)，對基站射頻關(guān)鍵器件的量、質(zhì)要求明顯提升，GaN PA有望在sub 6GHz成為主流方案，主要優(yōu)勢：（1）更好的高頻特性，原有LDMOS在3.5GHz及以上頻率時線性度有明顯下降；（2）更高的能量密度，5G高配采用32/64TR，相比4G的4/8TR在通道數(shù)量增長為8倍，使用GaN可以有效縮減整機設(shè)備體積；（3）更強的能量轉(zhuǎn)換效率，PA在基站能耗中占比為50~80%，5G單基站峰值輻射功率有所提升。ABI統(tǒng)計2018年全球基站射頻功率器件市場規(guī)模為10億美元，其預(yù)計到2021年GaN在其中占比約40%。

據(jù)悉，在5G的前端架構(gòu)里面，除了PA、濾波器、LNA等傳統(tǒng)的射頻收發(fā)器件以外，更多的是前端天線的分配問題，多工器如何支持更好的載波聚合，天線分工器可能需要與手機廠家合作，他們決定手機里用哪幾根天線，每根天線支持的頻段等等。射頻前端芯片作為移動智能終端產(chǎn)品的核心組成部分，市場份額擴張迅猛。

而基站是提供無線覆蓋和信號收發(fā)的核心環(huán)節(jié)，包括基站主設(shè)備和室外天饋系統(tǒng)。基站系統(tǒng)包括天線、射頻、小微基站等部分，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要涵蓋基站天線、射頻模塊、小微基站與室內(nèi)分布等。

目前主要的基站天線和射頻模塊廠商包括華為、京信通信、通宇通訊、摩比發(fā)展、大富科技(射頻)、武漢凡谷(射頻)等，小微基站廠商包括邦訊技術(shù)、京信通信、佰才邦等。其中通宇通訊、摩比發(fā)展、京信通信擁有Massive MIMO 技術(shù)優(yōu)勢，且與中興、華為等主設(shè)備商進行過天線射頻一體化深度合作。

對集成度要求不高的基站射頻器件上，我國已經(jīng)有部分廠商有能力提供產(chǎn)品，例如武漢凡谷、大富科技等。同時，我國也有一些濾波器研究公司進行持續(xù)投入，諸如麥捷科技、信維通信等。

歌爾股份2018年凈利潤暴跌60%：急需新業(yè)務(wù)推動業(yè)績增長

作為全球第二大聲學(xué)器件供應(yīng)商，此前其主要與瑞聲科技一起瓜分蘋果訂單，但是近兩年來，歌爾股份在蘋果手機中的聲學(xué)器件訂單也不斷被瑞聲科技、立訊精密等廠商所瓜分。這也導(dǎo)致歌爾股份2018年業(yè)績自上市以來首次下降程度如此嚴重！

據(jù)歌爾股份2018年年報數(shù)據(jù)顯示，其2018年營收為237億元，同比下降不到7%，但是從凈利潤來看，卻只有8.67億元，同比下降近60%。據(jù)其表示，由于智能手機行業(yè)出貨量下降、電聲器件領(lǐng)域競爭加劇、公司新布局業(yè)務(wù)處于良率爬坡階段、虛擬現(xiàn)實市場處于調(diào)整期等因素，報告期內(nèi)公司業(yè)績受到相應(yīng)影響。

從其業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，盡管其以聲學(xué)器件起家，但截至目前其三大業(yè)務(wù)板塊的營收占比差距已經(jīng)不是很大，這得益于其分散業(yè)務(wù)風(fēng)險。如精密零組件業(yè)務(wù)（主要產(chǎn)品為微型麥克風(fēng)、微型揚聲器、揚聲器模組、天線模組、MEMS傳感器及其他電子元器件等）營收為99億元，總公司總營收為41.82%。

智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)（主要產(chǎn)品為有線耳機、無線耳機、智能無線耳機、智能音響產(chǎn)品等）營收為68億元，總公司總營收為28.68%。智能硬件業(yè)務(wù)（公司智能硬件業(yè)務(wù)主要為智能家用電子游戲機配件產(chǎn)品、智能可穿戴電子產(chǎn)品、虛擬現(xiàn)實/增強現(xiàn)實產(chǎn)品、工業(yè)自動化產(chǎn)品等）營收為66億元，在公司總營收中占比為近28%。

對比其三大業(yè)務(wù)，其中第一大業(yè)務(wù)精密零組件營收與去年同期相比有所降低，從103億元下降到了99億元，而智能聲學(xué)整機營收則從54億元提升到了68億元，智能硬件業(yè)務(wù)營收則從92億元下降到了66億元。可以說，2018年其營收之所以沒有大幅度下降，主要原因在于智能聲學(xué)整機業(yè)務(wù)的大幅度提升！

2018年5月15日，歌爾聲學(xué)成功躋身MSCI新興市場指數(shù)的234家A股名單。5月22日，歌爾股份在A股上市整整十年。公司也從十年之前的名不見經(jīng)傳，成為如今的人盡皆知。十年之間，歌爾股份營業(yè)收入由2008年的10億元，增長到2017年的255億元，增長近25倍；歸屬于上市公司股東的凈利潤從2008年的1．2億元增長到21．4億元，增長近17倍。

然而，從2018年開始，歌爾股份首次告別業(yè)績高速增長階段。據(jù)其2018年10月26日的業(yè)績預(yù)告顯示，2018年其歸屬凈利潤約11.77億元-16.40億元，同比下降25%-45%。這是歌爾股份近三年來凈利潤首次下降！

看看往年歌爾股份的業(yè)績情況：2012年-2017年，歌爾股份的營收分別為72.53、100.48、126.9、136.56、192.87、255.36億元，相對應(yīng)的凈利潤分別為凈利潤分別為9.07、13.06、16.57、12.51、16.51、21.39億元。

從歌爾聲學(xué)主營業(yè)務(wù)精密零組件來看，其正面臨瑞聲科技和立訊精密的強烈排擠，這也是其上市以來在2018年業(yè)績首次下降的主要原因所在，即2018年歌爾股份聲學(xué)市場遭遇競爭對手搶單，2018年，產(chǎn)業(yè)鏈有消息傳出，蘋果連接器供應(yīng)商立訊精密成功切入聲學(xué)元器件供應(yīng)鏈條。

早在2015年，***聲學(xué)器件龍頭美律實業(yè)就曾試圖通過私募方案引入立訊精密，但當(dāng)時該交易最終以失敗告終。隨后，美律實業(yè)又與立訊精密簽訂協(xié)議，將主營業(yè)務(wù)為微型揚聲器模組的蘇州工廠美特51%的股權(quán)出售給了立訊精密；蘋果訂單在***美律接單之后再轉(zhuǎn)交給蘇州美特生產(chǎn)。

2017年12月初，立訊精密再次與美律實業(yè)合資成立廣東立訊美律電子有限公司，前者出資1.02億元占股51%，后者出資0.98億元占股49%。通過與***聲學(xué)巨頭美律的合作，立訊精密成功切入蘋果聲學(xué)元件供應(yīng)鏈條，致使歌爾股份與瑞聲科技業(yè)績承壓。

2018年歌爾股份曾通過深交所互動易平臺表示，公司在智能手機客戶中的份額還在穩(wěn)步提升，不存在被搶占市場的問題。但從其年報披露數(shù)據(jù)來看，隨著立訊精密的入局，公司產(chǎn)品毛利率亦開始下滑。2018年，公司電子元器件毛利率為18.86%，而這一數(shù)據(jù)在2016年為22.42%。

相反地，獲得了蘋果新訂單的立訊精密業(yè)績卻實現(xiàn)了突飛猛進，2018年立訊精密營收358.5億元，同比增長57.06%；歸母凈利潤27.22億元，同比增長61.05%。在2018年諸多蘋果概念股承壓的大環(huán)境下，立訊精密的逆勢表現(xiàn)極為亮眼。

由上可見，盡管歌爾股份通過無線耳機等新的業(yè)務(wù)為2018年業(yè)績沒有大幅度下降作出了重要貢獻，但是，從三大主要業(yè)務(wù)的毛利率來看，三者都出現(xiàn)了不同幅度的下降，且無論在哪個業(yè)務(wù)方面，均存在強大的競爭對手，市場的激烈競爭導(dǎo)致其毛利率極速下降。這也是為何歌爾股份收購MACOM HK公司的主要原因所在，從5G市場需求來看，無疑，對于歌爾股份來說進入射頻領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀椋?/strong>