高通股價大跳水

關(guān)心高通的朋友們一定知道高通股價在年前被重創(chuàng)。一開始是被美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）起訴，在股價下跌一些之后，又爆出了被手機巨頭蘋果在美國起訴的消息。蘋果起訴的消息可謂是開啟了連鎖效應，各大投資機構(gòu)對于高通股價的評級紛紛下調(diào)，導致高通股價猛跌12%，市值一天蒸發(fā)數(shù)十億美金。一波未平一波又起，在幾天后又出現(xiàn)了蘋果在中國起訴高通的消息，高通在一天內(nèi)又下跌了5%，直到最近一直在低位徘徊。

高通的專利霸權(quán)

高通股價下跌的根本原因就是其商業(yè)模式收到了挑戰(zhàn)。

高通在大家的心目中，主要是一家fabless芯片公司。（所謂fabless，就是公司只設計芯片電路，然后把芯片生產(chǎn)交給TSMC或三星等代工廠去做。相對的模式是IDM，指公司集芯片設計和生產(chǎn)于一體。）然而，高通最初創(chuàng)立時，并非是一家芯片公司，而是一家通信解決方案。

1985年，Irwin Jacobs，Andrew Viterbi等人組建了高通，第一個產(chǎn)品是用于卡車衛(wèi)星定位的OmniTRACS系統(tǒng)。OmniTRACS系統(tǒng)是高通獨門黑科技CDMA一次小試牛刀，并獲得了不錯的成績。當時，通訊學界CDMA的前景尚有不少爭議，一些學者甚至懷疑CDMA能否實用化，而OmniTRACS的成功對于CDMA技術(shù)前景是一次極好的證明。到了1990年，高通開始將CDMA技術(shù)用于手機，并在1992年（公司成立第七年）才開始自己的芯片業(yè)務。應該說，高通的公司立足之本還是通訊解決方案，因此對于高通來說最關(guān)鍵的資產(chǎn)是專利。之后，高通的CDMA技術(shù)大放異彩，在2G通訊中與GSM各占半壁江山，而在3G時代高通的CDMA技術(shù)及相關(guān)專利更是幾乎所有通信標準繞不開的基石。高通從相關(guān)專利中獲得了巨大的收益，于是愈加重視專利，并鼓勵員工積極申請專利。在高通圣地亞哥總部內(nèi)有一座專利墻，上面密密麻麻地陳列著高通公司獲得的所有專利，蔚為壯觀。

高通的專利給公司帶來利潤之外，也反哺了芯片業(yè)務。高通的收入主要從QCT（芯片）部門和QTL（專利授權(quán)）部門。在17年1季度（截止12月25日），大約70%的營收來自QCT部門，大約41億美元，而專利授權(quán)QTL的營收18億美元。雖然專利授權(quán)QTL的營收只占30%，但是這是高通的利潤主要來源。QTL的稅前利潤遠高于QCT，占到大約2/3的利潤?？梢哉f，高通的芯片部門是高收入低利潤率，而專利部門的利潤率則是高到令人咋舌（85%）。也因此，高通可以把芯片以較低的價格出售以占領市場，然后用專利獲得的高利潤來維持公司運營。

這種“芯片負責市占率，專利負責利潤”的模式繼續(xù)走下去，就是目前高通的“專利換市場”模式。在目前的手機中，高通的專利幾乎無法規(guī)避，所以所有手機廠商理論上都要乖乖地給高通交錢，但是要交多少錢（專利授權(quán)費）由高通說了算。高通深知芯片占有率的重要性，因為手機廠商一旦用習慣了高通的芯片解決方案，再去換其他家的就會導致很高的成本。于是，高通不是對所有的手機廠商一視同仁收取同樣的專利授權(quán)費，而是對于使用高通芯片的手機廠商在專利授權(quán)費方面有折扣。

詳細的專利授權(quán)費是不對外公開的，即每家公司都不知道高通與其他公司談判得到的授權(quán)費是多少，稱為“黑盒子協(xié)議”。更進一步地，高通還會要求手機廠商與其簽署反授權(quán)協(xié)議，即使用高通專利的手機廠商把自己的專利反向授權(quán)給高通，并且放棄起訴其他同樣與高通簽署反授權(quán)協(xié)議的廠商。換句話說，小米、一加、錘子等企業(yè)一旦與高通簽訂了反授權(quán)協(xié)議就相當于進入了高通的保護傘之下，有效地減少了專利訴訟相關(guān)的損耗。

在手機設計同質(zhì)化的今天，一不小心就會觸犯到其他公司的專利，而一旦進入了高通的專利保護傘之下專利的麻煩就沒有了，這簡直就像吸毒一樣讓手機廠商無可自拔，一方面知道不能太依賴高通的芯片，但另一方面高通的專利保護傘實在是太方便了根本離不開，所以最后還是要用高通的芯片，并且乖乖接受高通按照整機收取專利費的收費模式。

然而，還是有一些手機廠商覺得高通的專利條款太霸道，例如蘋果。另外，政府監(jiān)管部門也認為高通的專利費收取模式與公平競爭的原則相悖。

高通的商業(yè)模式遇到挑戰(zhàn)

在目前，高通的商業(yè)模式受到了巨大的挑戰(zhàn)。高通的立業(yè)之本是專利加芯片，然而在4G時代，高通專利的重要性相比3G來說有所下降，已經(jīng)不再是壟斷地位。更麻煩的是，各國的政府都對于高通專利綁定芯片以及按照整機收取專利授權(quán)費的模式開始進行調(diào)查。

2014年，中國發(fā)改委開始調(diào)查高通的反壟斷案，并于2015年2月達成和解，發(fā)改委決定對高通開出9.75億美元，同時高通面向中國手機廠商專利授權(quán)費的計費基礎從原來的整機價格調(diào)整為整機價格的65%，并且不得要求中國手機廠商反向授權(quán)。

2016年7月，韓國公平交易委員會（FTC）宣布，經(jīng)過對高通長達17個月的反壟斷調(diào)查之后，準備罰款最多1萬億韓元，約合8.8億美元。創(chuàng)下了韓國反壟斷罰款的歷史記錄數(shù)據(jù)。韓國FTC認為，高通收取了過高的授權(quán)費用，而且強制采用高通技術(shù)的廠商在3G和4G專利以外還必須購買高通其他技術(shù)的專利，這些條件有違公平交易的原則。

2017年1月17日，美國FTC向加州地區(qū)聯(lián)邦法院提起訴訟。美國FTC認為高通公司堅持“無授權(quán)則不供應芯片”的政策，只向接受其制定的授權(quán)條款的手機制造商供應基帶芯片。由于失去高通的基帶芯片供應損失巨大，制造商被迫接受嚴苛的條件。

2017年1月20日，蘋果也在美國對高通提起訴訟。之前，高通承諾蘋果公司一旦在手機中使用高通的芯片，就將返還給蘋果高達10億美元的專利授權(quán)費作為優(yōu)惠。然而，因為蘋果在韓國FTC對高通的調(diào)查中給出了不利于高通的證詞，高通決定不再遵守返還10億美元的專利授權(quán)費的承諾。蘋果在對高通的指控中指出，高通向蘋果征收的專利授權(quán)費用至少是蘋果公司其它專利商的5倍。蘋果還表示，“多年來，高通一直不公平地向蘋果收取無關(guān)聯(lián)技術(shù)的費用。蘋果創(chuàng)新的獨特功能越多，例如TouchID、高級顯示屏以及攝像頭等，高通就會毫無緣由地向蘋果征收更多的費用，蘋果為資助這些創(chuàng)新的成本也就越來越昂貴。”蘋果的這些指控與FTC對于高通的指控如出一轍，換句話說高通的專利授權(quán)模式已成眾矢之的，而法庭對于FTC和蘋果的訴訟案件很可能最終作出對高通不利的判決。

2017年1月26日，蘋果又在中國對高通發(fā)起訴訟，認為高通向蘋果提出了過高的專利許可條件，還有將專利與芯片綁定，向中國北京知識產(chǎn)權(quán)法院提出控訴要求共 10 億人民幣的賠償。

這一連串的訴訟都對高通的商業(yè)模式造成了威脅，尤其是在美國FTC和蘋果的訴訟。一旦高通專利捆綁芯片的商業(yè)模式失效，高通將面臨巨大的損失。蘋果聲稱高通收取的專利費用是其他公司專利的五倍以上，而高通在財報中披露2016財年它從蘋果，三星和富士康獲得的收入占總收入265億美元的40%。依據(jù)蘋果的體量，可以估計高通從蘋果的收入大約在40-50億美金左右。一旦高通在訴訟案中敗訴并被迫下調(diào)其專利授權(quán)費用到原來的五分之一，其每年年收入可能下降50億美元。而且，除了蘋果之外，三星等手機大廠也可能會跟風起訴高通，使得高通的專利收入進一步減少。2016財年高通的營收收入為265億美元，利潤為75.4億美元。如果高通年收入減少50億美元，其利潤率可能會下降到目前的一半左右，而其股價在市盈率不變的情況下也會下跌到目前的一半。事實上，高通的股價已經(jīng)從美國FTC訴訟案前的高位67美元跌到了目前的53美元附近，跌幅已經(jīng)達到了20%，甚至在這個過程中高通發(fā)布了高于預期的財報也沒能讓股價反彈。這對于高通造成的后果可能是災難性的。