區(qū)塊鏈技術(shù)可以有效降低信用成本

去中心化、防篡改的分布式賬本技術(shù)特別適用于緊耦合機構(gòu)間的信用問題。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)中公私鑰機制和共識機制的發(fā)展，這項技術(shù)在降低摩擦成本、去信用化等方面已經(jīng)到了實質(zhì)性應(yīng)用階段。

資產(chǎn)結(jié)算與清算是區(qū)塊鏈技術(shù)的主要發(fā)力點

中心化的驗證機制通常有較高的維護成本并且依賴于中心信用發(fā)布機構(gòu)。涉及多方交互的信用場景，區(qū)塊鏈技術(shù)獨特的單鏈數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)和加密特性，根本上保障了上鏈數(shù)據(jù)的可靠性與不可纂改性。

區(qū)塊鏈技術(shù)儲備成熟，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)改造落地可行

招商銀行已經(jīng)落地多款基于區(qū)塊鏈技術(shù)的業(yè)務(wù)，在隱私保護，數(shù)據(jù)安全，智能合約的版本控制等技術(shù)細節(jié)有了較為成熟的經(jīng)驗與解決方案。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)使用區(qū)塊鏈技術(shù)，切換成本與風(fēng)險可行。

互信即是收益，共享才能遠行

基于不同機構(gòu)的區(qū)塊鏈架構(gòu)可以解決數(shù)據(jù)規(guī)范性流通的問題，對于待監(jiān)控數(shù)據(jù)可以自動執(zhí)行相關(guān)的智能合約，對于事中和事后風(fēng)險控制優(yōu)勢明顯，帶動研究與投資。

金融科技中的區(qū)塊鏈技術(shù)

目前信息技術(shù)的發(fā)展突飛猛進，從數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)化，到數(shù)據(jù)的組織、整理再到數(shù)據(jù)的抽象與描述，都取得巨大進步并相繼發(fā)展出獨立的領(lǐng)域。圍繞著數(shù)據(jù)，人們建立與發(fā)展出了以人工智能技術(shù)為代表的數(shù)據(jù)處理方式，以大數(shù)據(jù)技術(shù)為網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)組織方式，以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)增信技術(shù)。上述三大技術(shù)解決方案可以構(gòu)成一個基于高質(zhì)量數(shù)據(jù)的輔助決策系統(tǒng)，幫助我們進行高效的分析決策。作為價值數(shù)據(jù)庫的技術(shù)基石，區(qū)塊鏈技術(shù)是未來整個數(shù)據(jù)分析鏈條中最重要的環(huán)節(jié)。區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)了去中心化的可信賬本功能，利用算法解決了傳統(tǒng)中心式記賬所不能解決的多方互信問題。為金融機構(gòu)降低交易成本，減少信息延遲提供了一種解決方案。區(qū)塊鏈技術(shù)依托于分布式數(shù)據(jù)庫，建立在點對點通訊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)基礎(chǔ)之上，具有單向數(shù)據(jù)添加，保密性強等特性，逐漸成為最具有應(yīng)用潛力的信任數(shù)據(jù)加密共享技術(shù)。

區(qū)塊鏈技術(shù)簡介

區(qū)塊鏈技術(shù)是一種去信任化、去中心化、不可篡改的共享賬本技術(shù)。去信任化是由共識算法和單鏈數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來保證。為了防止篡改數(shù)據(jù)、追溯數(shù)據(jù)變動，區(qū)塊鏈公私鑰機制的引入使得鏈上的每一條記錄都被妥善加密保存。去中心化通過各個節(jié)點上按照時間排列存儲的數(shù)據(jù)組成的區(qū)塊實現(xiàn)。區(qū)塊內(nèi)部的使用單向鏈，即后一個區(qū)塊通過哈希指針指向前一個區(qū)塊，構(gòu)成了分布式數(shù)據(jù)倉庫。由于特殊的數(shù)據(jù)組織方式并且使用分散化存儲，因此鏈上個別節(jié)點的失效并不會影響整個數(shù)據(jù)系統(tǒng)，提高了數(shù)據(jù)安全性。

基于區(qū)塊鏈技術(shù)搭建的數(shù)據(jù)庫，目標參與者可以很多，并且鏈上所有參與方都擁有鏈上的全狀態(tài)數(shù)據(jù)。這意味著上鏈的數(shù)據(jù)，例如涉及金融方面的賬戶余額，賬戶名稱，前節(jié)點哈希值，時間戳，費用等信息都會對參與者開放。根據(jù)不同的數(shù)據(jù)開放程度，區(qū)塊鏈可以分為三種組織形式：公有鏈、聯(lián)盟鏈和私有鏈。例如國內(nèi)應(yīng)用方面，最近由6大基金會和輕松籌共同發(fā)起的陽光公益聯(lián)盟鏈，是面向有限的參與者完全開放數(shù)據(jù)權(quán)限的一種組織形式。通過區(qū)塊鏈技術(shù)杜絕了篡改的可能性，讓公眾清晰地了解資金從捐贈到使用的每一個環(huán)節(jié)，彌補公益與社會信任的鴻溝。國外應(yīng)用方面，例如私有鏈中的致力于跨境轉(zhuǎn)賬平臺的Ripple區(qū)塊鏈技術(shù)，力圖取代環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會SWIFT。

區(qū)塊鏈技術(shù)1.0的概念首次在2009年1月的論文《比特幣：一種點對點的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》中提出。接著在金融支付領(lǐng)域建立起來的比特幣，在沒有任何中心化的管理方參與的基礎(chǔ)上，持續(xù)運行至今。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)被大眾不斷認識與接受，在先行的比特幣金融實驗基礎(chǔ)之上，更多的技術(shù)被引入到區(qū)塊鏈技術(shù)體系中來。2014年，區(qū)塊鏈技術(shù)2.0中的智能合約被開發(fā)者提出，支持對鏈上數(shù)據(jù)執(zhí)行自動化操作。智能合約實際就是一段可自動觸發(fā)的代碼，通常直接被部署在區(qū)塊鏈上。它可以按照既定的規(guī)則，對接收到的信息做出回應(yīng)。比如共享單車，可以將單車作為資產(chǎn)放在區(qū)塊鏈上，定義一個智能合約來管理。當承租人將1元錢打入智能合約賬戶，智能合約將共享單車的密鑰發(fā)送給承租人。承租人獲得了車輛的租用權(quán)限。在用戶落鎖，重新將共享單車歸還給系統(tǒng)后，密鑰失效并將余款打入客戶賬戶。智能合約繼續(xù)托管單車，直到下一個租客將錢打入智能合約賬戶。同時，智能合約也在邏輯上進行擴展，即去中心化匿名組織。以以太坊為例，去中心化匿名組織以一種獨立經(jīng)濟協(xié)調(diào)機制存在，可以由組織內(nèi)部決定采用何種代碼，從而讓各類代幣激勵形式共存。區(qū)塊鏈和去中心化匿名組織的關(guān)系就類似于金融市場和各類交易制度，例如組織內(nèi)部可以通過80%多數(shù)成員來決定如何分配資金或者分紅機制來吸引成員。目前，區(qū)塊鏈技術(shù)3.0仍在不斷發(fā)展，預(yù)計將在數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用，為人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)提供堅實的基礎(chǔ)。如果政府與企業(yè)能夠在政策層面打通數(shù)據(jù)共享，這項技術(shù)有望在人類基于數(shù)字認知領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，起到堅實重要的支撐作用。

區(qū)塊鏈在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域應(yīng)用

金融領(lǐng)域作為擁有結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)最多，并且擁有眾多高質(zhì)量數(shù)據(jù)的行業(yè)，區(qū)塊鏈技術(shù)的引入將有效的促進業(yè)務(wù)效率的提升進而抬升業(yè)務(wù)規(guī)模。根據(jù)《區(qū)塊鏈技術(shù)市場按照供應(yīng)商、應(yīng)用程序（支付、交易、智能合約、文檔、數(shù)字身份驗證、清算和結(jié)算）、組織規(guī)模、領(lǐng)域和區(qū)域劃分——2021年前全球預(yù)測》報告，區(qū)塊鏈技術(shù)市場份額預(yù)計從2016年的2.102億美元增長到2021年的23.125美元，復(fù)合年增長率達到61.5%。Gartner在2017年三月的預(yù)測，公司間業(yè)務(wù)會在未來占到區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的3成左右，其他例如智能合約，公共記錄，數(shù)字貨幣業(yè)務(wù)等約占5成以上。從金融領(lǐng)域來看，區(qū)塊鏈的發(fā)力點初步應(yīng)著重于以下兩個方面：

支付結(jié)算

現(xiàn)階段支付清算都需要借助于銀行，這種傳統(tǒng)的操作都需要經(jīng)過開戶行、對手行、央行進行處理。在整個過程中，每個機構(gòu)都有自己的賬務(wù)系統(tǒng)，需要彼此授信來建立代理關(guān)系。每筆交易需要記錄，從而與交易對手進行清算和對賬。這常常導(dǎo)致交易速度慢、成本高，并且由于涉及環(huán)節(jié)眾多，數(shù)據(jù)操作方面風(fēng)險較大。如果另涉及跨境業(yè)務(wù)，眾多環(huán)節(jié)另成本成倍增加。支付結(jié)算在使用區(qū)塊鏈技術(shù)后，能夠有效減少中間業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，打破傳統(tǒng)的中心化信任模式，聯(lián)通交易雙方進行直接交易，即使部分網(wǎng)絡(luò)癱瘓也無影響。并且由于公開了底層數(shù)據(jù)與智能合約代碼，人員操作風(fēng)險與監(jiān)管制度可以受到檢驗，將風(fēng)險最小化。

由于剔除了中間機構(gòu)，跨境支付將會十分便捷。以跨境支付為例，我方在匯出人民幣的同時在外匯結(jié)算商處掛單，世界上某個區(qū)塊鏈參與體系的交易銀行接單，雙方握手完成兌換，支付平均速度在幾秒之內(nèi)，較傳統(tǒng)的SWIFT支付體系長達2天的耗時相比，效率提升巨大。目前，VISA歐洲實驗室已經(jīng)邀請歐洲小部分銀行參與區(qū)塊鏈在小額支付、機器轉(zhuǎn)賬和企業(yè)間支付的應(yīng)用方面開發(fā)研究，前文提到的Ripple也致力于提供分布式賬本科技來創(chuàng)造公開共享的跨境支付解決方案。

供應(yīng)鏈金融

隨著貿(mào)易全球化的發(fā)展，涉及多方信用支付的國際貿(mào)易會話場景成倍增長。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融在整個信用傳遞上，需要經(jīng)歷原料采購、生產(chǎn)組裝、物流、售后等多個環(huán)節(jié)，中間的金融服務(wù)需要在多個主體間進行多次校驗后，才能完成金融服務(wù)。追蹤貨物時，整體效率低下并且由于生產(chǎn)環(huán)節(jié)眾多，非常容易產(chǎn)生各類人員操作風(fēng)險。物流和售后步驟中，尤其是涉及跨國貿(mào)易時，各國金融機構(gòu)在發(fā)生糾紛時，交易雙方缺乏互信材料并且各自從維護自身機構(gòu)利益出發(fā)，使得維權(quán)困難。使用區(qū)塊鏈技術(shù)，通過自動執(zhí)行鏈上智能合約來完成對貨物的實時追蹤，省去銀行提供信用證這樣的業(yè)務(wù)模式，直接連接物流企業(yè)、交易雙方進而完成全業(yè)務(wù)流程。重構(gòu)后，可以極大的降低銀行業(yè)務(wù)成本，提升交易雙方效率。

例如在一個傳統(tǒng)銀行信用證業(yè)務(wù)模式下，其各方的權(quán)利與關(guān)系可以用圖1來表示：

從流程來看，66%的流程與中介信用機構(gòu)有關(guān)，且中介機構(gòu)間業(yè)務(wù)流程穿插較多，適合使用區(qū)塊鏈技術(shù)進行改造。區(qū)塊鏈技術(shù)的使用，打破了傳統(tǒng)設(shè)計流轉(zhuǎn)信息的生命周期的不透明性，降低了整體風(fēng)險。同時，區(qū)塊鏈技術(shù)可以彌補交易雙方的信任鴻溝，通過將所有文檔上鏈存儲，根本上保證了糾紛處理的可驗證性和可追溯性。國外目前已經(jīng)有了嘗試使用區(qū)塊鏈技術(shù)改善供應(yīng)鏈金融的案例，例如初創(chuàng)企業(yè)Everledger利用區(qū)塊鏈技術(shù)提高鉆石供應(yīng)鏈透明度，Provenance致力于為用戶提供一個能夠追蹤產(chǎn)品原料、產(chǎn)品的生產(chǎn)流程以及產(chǎn)品的起源和歷史的平臺。

我國金融機構(gòu)的區(qū)塊鏈技術(shù)實踐

中國目前已經(jīng)積極開展測試和使用區(qū)塊鏈技術(shù)，例如央行推動的基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺已經(jīng)測試成功，招商銀行已經(jīng)上線了跨境直連支付區(qū)塊鏈系統(tǒng)和供應(yīng)鏈金融資訊項目。不僅如此，對信用證開證業(yè)務(wù)和招贏通平臺區(qū)塊鏈應(yīng)用，招商銀行也進行了探索。其他同業(yè)機構(gòu)，例如郵政儲蓄銀行，在資產(chǎn)托管領(lǐng)域建立了基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資產(chǎn)托管系統(tǒng)，目前已經(jīng)將原有業(yè)務(wù)流程縮短了60%～80%，實現(xiàn)信息多方實時可信共享，通過系統(tǒng)自動判斷交易的合規(guī)性和規(guī)范性，參與主體來自于券商和基金。融資方面，微眾銀行利用區(qū)塊鏈進行微粒貸清算工作，每天將涉及到的大額支付，核心備付金，貸款交易的清算與結(jié)算問題記錄在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上，提高了聯(lián)合貸款與銀行的對賬效率。目前微眾銀行已經(jīng)與華瑞銀行開展合作。各項其他的區(qū)塊鏈應(yīng)用正在被各家機構(gòu)積極探索。

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的應(yīng)用探討

在我國，資產(chǎn)管理行業(yè)在過去的十年中經(jīng)歷了爆發(fā)性增長。但是，由于宏觀經(jīng)濟的復(fù)雜性和監(jiān)管強度不斷加大，讓資產(chǎn)管理行業(yè)面臨嚴峻的挑戰(zhàn)。對于銀行類資產(chǎn)管理行業(yè)，投資路徑多樣，參與方眾多并且互相之間信用往來頻繁，一般來說包含下列難點：

● 資金投前與投后參與方眾多，需要對所有數(shù)據(jù)進行一致性判定。

● 資金劃取流程復(fù)雜，責任人同執(zhí)行人缺乏互信關(guān)系，需要設(shè)立第三方進行信用轉(zhuǎn)移。

● 中小機構(gòu)風(fēng)險較大，需要進行頻繁管理調(diào)查。

上述難點往往也是資產(chǎn)管理行業(yè)中核心關(guān)注的問題。參與方眾多造成各類業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)格式無法完全統(tǒng)一；資金劃轉(zhuǎn)流程較長，導(dǎo)致資金利用率不高；中小機構(gòu)眾多，導(dǎo)致分散后管理風(fēng)險驟增。為了解決上述困難，同時在比對現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，我們認為具備良好改進前景的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有：資產(chǎn)證券化投資管理業(yè)務(wù)，結(jié)構(gòu)化投資業(yè)務(wù)、委外投資組合管理業(yè)務(wù)。三類業(yè)務(wù)均涉及多方權(quán)益主體，并且需要進行頻繁的信用管理，適合引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)。我們希望通過區(qū)塊鏈技術(shù)對數(shù)據(jù)改造后，力圖能從事前風(fēng)控，事中檢查，事后歸因等方面出發(fā)，提供基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，從而讓金融科技在行業(yè)內(nèi)的展開做好準備工作。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實際上是將權(quán)益主體的未來現(xiàn)金流提前變現(xiàn)和轉(zhuǎn)移分拆，以滿足企業(yè)融資與風(fēng)險釋放的需求。權(quán)益主體產(chǎn)生現(xiàn)金流的底層資產(chǎn)，通常結(jié)構(gòu)復(fù)雜并且涉及多方權(quán)益主體：例如資產(chǎn)證券化中的消費類金融類資產(chǎn)，產(chǎn)生現(xiàn)金流的常常為數(shù)以萬計的貸款人，再如物業(yè)類資產(chǎn)證券化資產(chǎn)，底層常常為數(shù)百個已出租門店。巨大數(shù)量的底層資產(chǎn)，加上其內(nèi)在風(fēng)險會隨著不同宏觀、微觀環(huán)境變化，信用資質(zhì)評定比較困難。另外，當資產(chǎn)購買方進行底層資產(chǎn)查驗時，由于提供的數(shù)據(jù)修改成本很低，從而產(chǎn)生額外風(fēng)險較高。業(yè)內(nèi)通常的解決辦法是引入第三方機構(gòu)進行評定，但是對于頻繁變動的底層資產(chǎn)，仍然無法實時有效的管理和控制。從另一方面來說，由于無法有效的掌握底層數(shù)據(jù)建立信任，也讓資產(chǎn)的售出方在定價上遭受一定程度上的折價。

一般來說，基于資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)關(guān)系可以歸納成下圖：

使用區(qū)塊鏈技術(shù)可以解決上述遇到的所有問題，并且由于資產(chǎn)的透明度提高，所有參與者均可有效的參與管理，增加風(fēng)險的把控與了解，保障了各方的利益。另外，結(jié)合各個資產(chǎn)管理公司與合作機構(gòu)的管理形式，在公文的傳輸和風(fēng)險的實時控制上，都可以依賴區(qū)塊鏈技術(shù)進行自動化，省去了簽章、人工流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，提升了效率。在一個聯(lián)盟鏈使用場景中，基于信用的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)可以在底層資產(chǎn)的錄入、衍生計算和涉及多方權(quán)益的文件傳輸工作中，能起到良好的支撐作用。

如果按照投資時間點分拆來看，我們認為：

在投資前，區(qū)塊鏈組織的數(shù)據(jù)庫，應(yīng)該包括所有可能涉及到現(xiàn)金流的底層資產(chǎn)。由于底層資產(chǎn)的動態(tài)特性，可以使用智能合約在權(quán)益主體更新數(shù)據(jù)時進行自動審核，必要時可由人工確認。接受其他專業(yè)投資機構(gòu)的監(jiān)督，是防范數(shù)據(jù)風(fēng)險的有效方式。這里的優(yōu)勢在于，區(qū)塊鏈優(yōu)化了整個業(yè)務(wù)參與方的信息流動，加快了之前復(fù)雜的法律界定、司法評價等需要大量文書流轉(zhuǎn)的過程。

在存續(xù)期，使用基礎(chǔ)資產(chǎn)對應(yīng)的數(shù)字加密代幣來對應(yīng)原始權(quán)益人產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)，計劃管理人和托管人的固有財產(chǎn)，做到代幣與資產(chǎn)份額一一對應(yīng)。對于存續(xù)期中的交易行為，為了防止代幣貨幣化，即出現(xiàn)一對多的情形，可以設(shè)立一個虛擬交易公司，將資產(chǎn)進行貨幣化后再使用代幣進行交易。由于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)存續(xù)時間較長，區(qū)塊鏈技術(shù)中的智能合約可以對上鏈的資產(chǎn)實時實施準入機制，加上單鏈數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，增大了數(shù)據(jù)造假的難度。此外，對于基于底層資產(chǎn)的各項衍生增信措施，滿足條件的資產(chǎn)循環(huán)購買計劃，存續(xù)期間的購買方的現(xiàn)金流管理等等，都可以使用智能合約來進行控制，極大程度上簡化了管理壓力。

在投資后，由于使用共同的底層數(shù)據(jù)架構(gòu)，基于數(shù)據(jù)的二次開發(fā)也變的相對簡單。結(jié)構(gòu)化、基于多方信用的數(shù)據(jù)能夠為投后分析起到很好的支撐作用。

我們認為，在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中使用區(qū)塊鏈技術(shù)，提高了整個項目結(jié)構(gòu)的運轉(zhuǎn)效率，極大的減少了投資經(jīng)理在一個項目中投入的時間，在資產(chǎn)爭奪激烈的今天，高效率即意味著強大的競爭力。此外，基于規(guī)范的共享數(shù)據(jù)也能有效降低各方數(shù)據(jù)傳輸?shù)哪Σ?，屬于一次投入，長期受益的底層共享數(shù)據(jù)技術(shù)方案。

結(jié)構(gòu)化投資業(yè)務(wù)

結(jié)構(gòu)化投資業(yè)務(wù)是為證券二級市場投資提供固定成本的杠桿融資工具。其中劣后投資者提供資金安全墊，享受杠桿投資的浮動收益，同時承擔資金追補的責任。信托公司或者其他通道計劃管理人負責產(chǎn)品的盯市平倉監(jiān)督，監(jiān)控產(chǎn)品的投資行為。

目前結(jié)構(gòu)化投資業(yè)務(wù)中，核心關(guān)注兩方面問題：一是投資限制是否有效執(zhí)行，例如大小盤比例、集中度限制。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中，投資管理人在下單時，存在多個審批環(huán)節(jié)，系統(tǒng)接口不統(tǒng)一，效率低下并且有較高的人員操作風(fēng)險。二是預(yù)警止損平倉線是否及時實施。目前預(yù)警主要依賴于券商的PB系統(tǒng)，往往需要T+1或 T+2的時間來進行處理。這樣的時間滯后，會讓資產(chǎn)管理機構(gòu)在市場波動非常大的情況下，無法及時預(yù)警平倉，從而造成較大的敞口風(fēng)險。上述問題可以在所有參與方使用區(qū)塊鏈技術(shù)后，利用智能合約實現(xiàn)自動化管理。在下單前和下單后，加入預(yù)警、止損等操作，在市場出現(xiàn)波動的第一時間實現(xiàn)響應(yīng)。

為此，我們提出以下區(qū)塊鏈架構(gòu)：

其中投資人包括劣后投資者與優(yōu)先級投資者，共同享有并維護區(qū)塊鏈上的核心數(shù)據(jù)，投資顧問為二級市場直接投資者。

在產(chǎn)生投資行為時，利用區(qū)塊鏈，將所投資標的數(shù)據(jù)進行上鏈存儲，例如標的行業(yè)，購買數(shù)量、時間，標的主體的動態(tài)盈利數(shù)據(jù)、外部評級等。利用智能合約執(zhí)行合同中關(guān)于次級投資方保護限制，有效實現(xiàn)在止損線止損、預(yù)警線預(yù)警的作用。在標的的分散度、換手率等方面限制，來實時地管理控制風(fēng)險。

在投后管理上，鑒于所有數(shù)據(jù)均已上鏈并已結(jié)構(gòu)化存儲，傳統(tǒng)的風(fēng)控工具可以使用擴展性高的智能合約來自動實現(xiàn)，改善客戶的再購買、贖回的響應(yīng)速度。另外，在整個業(yè)務(wù)流程中，投資顧問、信托管理人、證券公司作為區(qū)塊鏈上的參與者，內(nèi)部凡是涉及合同條款、風(fēng)控措施等文書申請審核，都可以通過該框架進行簽署認定。由于數(shù)據(jù)的透明性和不可篡改性，因此在未來投顧需要進行業(yè)績披露時，數(shù)據(jù)自身就具備了很好的信用背書能力，減少了盡調(diào)的工作量。

這里，區(qū)塊鏈技術(shù)的使用，于事前、事中、事后對整個資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起到了技術(shù)支撐，讓信息的流轉(zhuǎn)增添了快速性與準確性，降低了信息的流動成本。從而可以讓業(yè)務(wù)人員投入更多的精力到如何分散投資風(fēng)險，如何優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)等價值發(fā)現(xiàn)創(chuàng)造的地方去。

委托投資業(yè)務(wù)

委托投資業(yè)務(wù)是銀行以理財產(chǎn)品的形式進行公開募集的基金產(chǎn)品，通常以既定的投資策略委托有經(jīng)驗的投資機構(gòu)開展投資。委托投資業(yè)務(wù)核心關(guān)注兩方面問題：一是投資前的準入控制，二是委托期間管理。事前準入主要審核投資管理人的投資能力，通常需要管理人提供歷史投資數(shù)據(jù)來進行驗證。但是，歷史投資數(shù)據(jù)存在篡改、格式不統(tǒng)一等問題，當投資顧問數(shù)量增加，管理機構(gòu)常常無法快速有效地歸納整理出投資人的相關(guān)歷史業(yè)績情況，工作量要求較大。第二方面問題主要在于目前資產(chǎn)管理方的核心系統(tǒng)連接有券商系統(tǒng)、投資管理人系統(tǒng)、托管人系統(tǒng)，數(shù)據(jù)傳輸無法有效標準化，從而實效性差無法有效的進行期間管理。

在整個委托投資業(yè)務(wù)中引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)，可以解決上述問題。通過與投資顧問簽訂上鏈協(xié)議，績效等可量化指標通過智能合約自動錄入，存續(xù)一定期限后作為準入依據(jù)，從而完善整個投資管理結(jié)構(gòu)，提高投資顧問可量化指標質(zhì)量。在建立與投資管理人數(shù)據(jù)區(qū)塊鏈聯(lián)盟后，通過共享數(shù)據(jù)，在托管方、券商系統(tǒng)、投資管理人系統(tǒng)中實現(xiàn)實時數(shù)據(jù)傳輸，去掉人工參與環(huán)節(jié)，降低人員操作風(fēng)險。同時，也能方便讓委托投資業(yè)務(wù)中關(guān)于券種投資限制、集中度要求等期間管理的要求，通過區(qū)塊鏈上的智能合約實現(xiàn)自動化管理。

區(qū)塊鏈帶來的變化與挑戰(zhàn)

系統(tǒng)的改造與更替

目前企業(yè)內(nèi)部信息技術(shù)系統(tǒng)如果改造成區(qū)塊鏈架構(gòu)，數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)的變動并不會對使用人員的日常應(yīng)用產(chǎn)生影響。即使是不同的區(qū)塊鏈組織結(jié)構(gòu)，也可以做到在底層數(shù)據(jù)架構(gòu)切換的過程中，實現(xiàn)無縫銜接。

交易吞吐量與時滯

由于特殊的數(shù)據(jù)存儲格式與組織方式，區(qū)塊鏈技術(shù)目前不適合高頻率的數(shù)據(jù)讀取與存儲場景。以比特幣為例，交易的可信度通常與判定時間成正比，一筆交易確認的時間通常需要較長等待。

從數(shù)量上看，比特幣的理論最大吞吐量是每秒7筆，銀行目前零售支付系統(tǒng)每秒處理約千筆交易，其峰值可能達到萬筆，差異巨大。實際的應(yīng)用中，如果需要對涉及頻繁交易結(jié)算的場景進行區(qū)塊鏈技術(shù)改造，應(yīng)先做好概念測試，確保現(xiàn)有技術(shù)能夠滿足實際需求。

隱私性與安全性

在區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，所有鏈上節(jié)點均存有自網(wǎng)絡(luò)運行以來的所有數(shù)據(jù)，從而可以在共識算法中檢查數(shù)據(jù)中的奇異性，保障數(shù)據(jù)質(zhì)量。但是，由于節(jié)點中允許添加自定義信息，若代碼中包含病毒或者木馬，病毒將自動傳播到全網(wǎng)實施攻擊，清除較為困難，需要引起警惕。

結(jié)語

區(qū)塊鏈技術(shù)是一項有著巨大潛力的新技術(shù)，在多參與方，信用緊耦合的場景應(yīng)用中有較大的優(yōu)勢。掌握區(qū)塊鏈的使用場景條件，可以更好的服務(wù)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，讓依托于數(shù)據(jù)質(zhì)量的這個行業(yè)，更方便高效的做出合理的投資分析決策，保障投資人的收益。根據(jù)JPMorgan預(yù)測，在2019年之前，區(qū)塊鏈的第一波應(yīng)用浪潮主要應(yīng)用于不同機構(gòu)間數(shù)據(jù)的成功交換，在2020年至2030年間，核心的數(shù)據(jù)會使用區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)進行傳輸，屆時，清算與結(jié)算交易也在區(qū)塊鏈上成為可能。作為混合或者雙系統(tǒng)架構(gòu)的過渡結(jié)構(gòu)，將在這個時間點消失。

目前，作為共享數(shù)據(jù)技術(shù)的一種，由于實施層面的權(quán)益主體不同，推廣中可能會遇到較大阻力，尤其涉及到監(jiān)管合規(guī)等方面問題時，常常會讓項目意外終止。我們應(yīng)本著友好協(xié)商的態(tài)度，懷揣以洪荒之力擁抱Fintech的思想，不斷的推進探索區(qū)塊鏈技術(shù)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中的應(yīng)用，擴展數(shù)據(jù)的共享范圍，提升投資安全性與可靠性，實現(xiàn)穩(wěn)定資產(chǎn)增值的目的。目前，招商銀行已經(jīng)開始展開更大規(guī)模的區(qū)塊鏈應(yīng)用探索，例如積分系統(tǒng)Demo、供應(yīng)鏈金融等。同時，與民生銀行在R3框架下合作探討，參與金融科技創(chuàng)新聯(lián)盟KYC課題。