2月22日，工信部召開(kāi)加快推進(jìn)5G發(fā)展、做好信息通信業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作電視電話會(huì)議，強(qiáng)調(diào)要加快5G商用步伐，推動(dòng)信息通信業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。會(huì)議要求，基礎(chǔ)電信企業(yè)要及時(shí)評(píng)估疫情影響，制定和優(yōu)化5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)計(jì)劃，加快5G特別是獨(dú)立組網(wǎng)建設(shè)步伐，切實(shí)發(fā)揮5G建設(shè)對(duì)“穩(wěn)投資”、帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的積極作用。

同時(shí)，中國(guó)聯(lián)通發(fā)布消息稱，公司2月21日召開(kāi)全國(guó)疫情期間投資建設(shè)工作推進(jìn)視頻會(huì)，明確要求各省公司突出重點(diǎn)、加快5G建設(shè)，2020年上半年要與中國(guó)電信力爭(zhēng)完成47個(gè)地市、10萬(wàn)基站的建設(shè)任務(wù)，三季度力爭(zhēng)完成全國(guó)25萬(wàn)基站建設(shè)，較原定計(jì)劃提前一個(gè)季度完成全年建設(shè)目標(biāo)。

疫情之下，5G建設(shè)逆向提速，受到這一消息的刺激，通訊板塊再次成為二級(jí)市場(chǎng)上主力大舉進(jìn)攻的方向，5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的公司迎來(lái)漲停潮。從目前的情況來(lái)看，2020年勢(shì)必會(huì)成為5G建設(shè)的爆發(fā)之年，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)有望得到進(jìn)一步的釋放?！睹咳肇?cái)報(bào)》以5G基建和5G手機(jī)兩方面作為切入點(diǎn)，為大家梳理產(chǎn)業(yè)鏈的重點(diǎn)組成和最新的投資機(jī)會(huì)。

5G基建產(chǎn)業(yè)鏈

5G基建產(chǎn)業(yè)鏈紛繁復(fù)雜，但有幾個(gè)組成部分最為重要，涵蓋了整個(gè)5G通訊的骨架，同時(shí)也是分享行業(yè)蛋糕最多的部分，它們分別是主設(shè)備、設(shè)備零部件、射頻濾波器、光模塊、印制電路板（PCB）和鐵塔。

5G基建產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分導(dǎo)圖

主設(shè)備公司目前全世界只有四個(gè)，分別是華為、中興、愛(ài)立信和諾基亞，截止到2019年三季度四大設(shè)備商分別獲得65、48、35、29個(gè)5G基站商用合同。從發(fā)貨量來(lái)看，華為5G基站發(fā)貨量呈現(xiàn)加速上升趨勢(shì)，2019年2月為4萬(wàn)個(gè)AAU，4月達(dá)到7萬(wàn)個(gè)，6月份達(dá)到15萬(wàn)個(gè)，9月份達(dá)到45萬(wàn)個(gè)，全年預(yù)計(jì)發(fā)貨60萬(wàn)個(gè)，是這一領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭。中興通訊2019年4月表示5GAAU累計(jì)發(fā)貨量達(dá)到1萬(wàn)個(gè)，6月宣布發(fā)貨量超5萬(wàn)個(gè)，9月飆升到18萬(wàn)個(gè)。從4G向5G過(guò)渡，中國(guó)設(shè)備商華為和中興的地位進(jìn)一步提升，5G基站合同數(shù)位列全球第一和第三。

設(shè)備零部件主要是指基站天線，這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模比4G時(shí)期大幅增加，主要是因?yàn)?G的頻率比4G快，這就導(dǎo)致波長(zhǎng)較短，所以要穿插著建設(shè)各種小基站和微基站。但需要明確的是該業(yè)務(wù)主要依賴于設(shè)備商的采購(gòu)，而設(shè)備商的話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，所以利潤(rùn)空間有被壓縮的可能，國(guó)內(nèi)相關(guān)的公司主要有通宇通訊、世嘉科技和鴻博股份等。

射頻濾波器是做信號(hào)調(diào)試的，對(duì)比4G的體量有三倍的增長(zhǎng)，所以彈性很大，最新的細(xì)節(jié)顯示，5G建設(shè)中很可能降低基站通道數(shù)，傾向部分采用32通道，這將減少濾波器用量，因?yàn)?019年普遍采用的是64通道，投資者后期需要持續(xù)關(guān)注一下這個(gè)細(xì)節(jié)的變化。相關(guān)公司主要有武漢凡谷（維權(quán)）、世嘉科技、東山精密等，從二級(jí)市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，這些公司去年都獲得了不錯(cuò)的溢價(jià)。

光模塊是做光電轉(zhuǎn)換的。從目前傳出的信息來(lái)看，為滿足5G/4G共設(shè)備或共建共享要求，中國(guó)移動(dòng)需要160MHz的5G寬頻基站、中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通需要200MHz的設(shè)備，這將增加單站光模塊用量（翻倍）。此外，加大CRAN部署力度，將減少光纖及施工維護(hù)需求、降低鐵塔租賃費(fèi)，但會(huì)增加光模塊使用量。例如，中國(guó)移動(dòng)提出的MWDM方案，將增加5G前傳光模塊的用量，最多需24只/基站，平均12-18只。光模塊封裝屬勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，日美廠商沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)廠商中際旭創(chuàng)獨(dú)占鰲頭。中際旭創(chuàng)在100G規(guī)格中全球市占率第一，目前是全球唯一具備400G單模量產(chǎn)能力的公司，中前期市占率有望超過(guò)50%。國(guó)內(nèi)其他廠商如光迅科技（31.010， 0.50， 1.64%）、新易盛（57.400， 0.65，1.15%）、華工正源、聯(lián)特，在100G時(shí)期產(chǎn)品落后第一梯隊(duì)2-3年，基本無(wú)緣份額分配，但在400G領(lǐng)域差距顯著縮小，有望斬獲一定份額。

印制電路板，俗稱PCB，去年股票市場(chǎng)的寵兒，大牛股滬電股份、深南電路、生益科技都是做這個(gè)的。幾乎每種電子設(shè)備，小到電子手表、計(jì)算器，大到計(jì)算機(jī)、通信電子設(shè)備、軍用武器系統(tǒng)，只要有集成電路等電子元件，為了使各個(gè)元件之間的電氣互連，都要使用印制板。從目前的競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看依然有空間，因?yàn)樾袠I(yè)中的小公司基本都被消滅了，是多寡頭的競(jìng)爭(zhēng)格局，集中度上升給頭部企業(yè)帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

鐵塔這一板塊沒(méi)什么好說(shuō)的，在中國(guó)只要提到這一細(xì)分領(lǐng)域就關(guān)注港股上市的中國(guó)鐵塔即可。鐵塔的確定性較高，也就決定了其彈性較小，目前還是按計(jì)劃進(jìn)行建設(shè)，并沒(méi)有重大變化的消息傳出。

5G手機(jī)領(lǐng)域

5G手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)的釋放依賴5G的滲透率，對(duì)此我們可以復(fù)盤(pán)4G時(shí)期滲透率的變化來(lái)作為參考。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年各國(guó)4G商用后第一年滲透率平均約5%左右，其中有一個(gè)規(guī)律是，4G商用較早的國(guó)家第一年滲透率相對(duì)較低（除韓國(guó)外），而4G商用較晚的國(guó)家/地區(qū)第一年滲透率相對(duì)更高，商用較晚的國(guó)家受益于更高的產(chǎn)業(yè)成熟度，具備后發(fā)優(yōu)勢(shì)，滲透速度更快。以美國(guó)和中國(guó)為例，美國(guó)4G滲透率大約3年達(dá)到30%、5年達(dá)到60%；中國(guó)4G商用較美國(guó)晚3年，4G滲透率2年達(dá)到30%、3年達(dá)到60%。

2013年12月4日，工信部向中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通發(fā)放TD-LTE牌照，標(biāo)志著我國(guó)正式進(jìn)入4G時(shí)代。2014年，我國(guó)4G用戶數(shù)凈增9700萬(wàn)，年末滲透率達(dá)到7.56%，其中三、四季度增速明顯加快。

有關(guān)部門(mén)作出預(yù)測(cè)，中國(guó)5G滲透率將于2020年達(dá)到7%，從4G周期來(lái)看，大多數(shù)運(yùn)營(yíng)商4G商用后三年滲透率快速提升，預(yù)計(jì)2022年達(dá)到30%左右。中國(guó)移動(dòng)2020年目標(biāo)為發(fā)展7000萬(wàn)5G用戶，對(duì)應(yīng)滲透率約7.3%。

從5G手機(jī)的銷量來(lái)看，2019年華為以71.7%的市場(chǎng)份額拿下了第一名的成績(jī)。值得注意的是，華為在5G手機(jī)市場(chǎng)的成績(jī)，顯然超過(guò)了其在國(guó)內(nèi)4G市場(chǎng)的份額，這說(shuō)明在5G智能手機(jī)市場(chǎng)，華為通過(guò)提前布局，已經(jīng)搶占了上風(fēng)。當(dāng)然，5G智能手機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，是一場(chǎng)長(zhǎng)跑，所以，對(duì)于小米、OPPO、vivo、蘋(píng)果、魅族、三星等智能手機(jī)廠商，顯然還有翻盤(pán)的機(jī)會(huì)。在華為之后，vivo和小米的市場(chǎng)份額分別為17.7%和10.4%，至于第四名的中興手機(jī)，在5G手機(jī)市場(chǎng)的份額約為0.2%。特別需要提醒的的是這一市場(chǎng)格局只是暫時(shí)的，未來(lái)隨著5G手機(jī)的不斷成熟，相信會(huì)有重新的排名。

在5G手機(jī)零部件中，OLED屏憑借著其反應(yīng)速度快、省電等優(yōu)勢(shì)，將會(huì)成為5G手機(jī)的一個(gè)最重要的核心產(chǎn)品。

按照手機(jī)面板的背板工藝來(lái)看，主要分為OLED和LCD屏，其中OLED屏包括柔性O(shè)LED和剛性O(shè)LED，LCD屏包括低溫多晶硅LTPS-LCD和非晶硅α-Si-LCD。OLED屏目前主要應(yīng)用于高端機(jī)中，而LCD定位于中低端手機(jī)。

在OLED手機(jī)面板供應(yīng)格局中，三星還是處于絕對(duì)領(lǐng)先的地位，無(wú)論是剛性、柔性還是折疊面板，三星都占據(jù)行業(yè)接近90%的份額。2019年三星的剛性O(shè)LED面板出貨量為2.87億片，其中50%左右的份額供應(yīng)三星手機(jī)自用，剩下的產(chǎn)能主要由OPPO、Vivo、小米和華為等廠商消化。另外，柔性O(shè)LED面板則主要供應(yīng)三星的旗艦機(jī)型和蘋(píng)果的兩款機(jī)型，2019年開(kāi)始少部分供應(yīng)給華為的新旗艦Mate 30 Pro。有消息稱，京東方柔性O(shè)LED折疊屏良率太低，導(dǎo)致華為供給不順，華為將在二代折疊屏更換三星顯示屏。

表面上來(lái)看，OLED面板會(huì)成為主流，但是LTPS-LCD在中低端機(jī)型的性能和成本上有極大的優(yōu)勢(shì)，特別是隨著LCD指紋識(shí)別推出后置指紋或者傳統(tǒng)觸控指紋，所以未來(lái)LTPS-LCD還是會(huì)維持其在中低端手機(jī)市場(chǎng)份額，但非晶硅α-Si-LCD可能面臨逐漸被淘汰的現(xiàn)實(shí)。在這一領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，國(guó)內(nèi)上市公司深天馬以21%的市占率領(lǐng)跑行業(yè)，在LCD顯示屏處于龍頭地位，產(chǎn)品定位在中低手機(jī)消費(fèi)端，業(yè)績(jī)能夠得到保障。

在5G基建產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)關(guān)注彈性較大的光模塊子領(lǐng)域，因?yàn)椤睹咳肇?cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)這是首次出現(xiàn)“數(shù)通+電信”的共振，產(chǎn)量有望快速釋放；在5G手機(jī)領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注OLED和LCD顯示屏，主要的兩條邏輯是國(guó)產(chǎn)替代和行業(yè)集中度提升。