半導體行業(yè)的發(fā)展史，也是一部并購史。2015年，半導體行業(yè)30起并購交易的規(guī)模達到1077億美元，創(chuàng)下歷史記錄。2020年，受疫情影響半導體行業(yè)上半年的并購幾乎停滯，但7月開始，接連宣布的5筆大規(guī)模并購總額就高達1150億美元，創(chuàng)造了半導體行業(yè)并購的新紀錄。

2020年半導體并購金額為何創(chuàng)造了新紀錄？巨頭們強強聯(lián)合的背后代表著怎樣的趨勢？國內(nèi)芯片行業(yè)2-5年內(nèi)也會開始密集并購的判斷從何而來？

全球半導體行業(yè)并購

達創(chuàng)紀錄的1170億美元

上一個半導體行業(yè)的并購大年2015年，1077億美元的并購規(guī)模超過了此前7年的總和，那時大規(guī)模并購的重要原因，是芯片公司為了應對營收增長放緩和成本上漲。此后幾年，半導體行業(yè)的并購交易金額逐漸降低。

直到2019年，前8個月的20筆并購金額約280億美元，接近2017年全年并購金額，且顯現(xiàn)出優(yōu)勢互補的并購特點，比如英偉達69億美元收購Mellanox為了加強其數(shù)據(jù)中心和HPC業(yè)務的優(yōu)勢。

“整個科技產(chǎn)業(yè)都進入了一個新的爆發(fā)增長期，近年來的大規(guī)模并購主要是為全面的數(shù)字世界做規(guī)劃。疫情對數(shù)字化轉型起到了催化劑作用。” OMDIA半導體首席分析師何暉表示。

疫情發(fā)揮催化作用的同時，也影響了半導體的并購活動。半導體市場咨詢機構IC Insights的數(shù)據(jù)顯示，2020年第一和第二季度全球半導體并購規(guī)模僅為約20億美元。7月份時，ADI（亞德諾半導體）以210億美元收購Maxim（美信）開啟了2020年的大規(guī)模并購。9月，英偉達宣布以400億美元收購ARM，創(chuàng)下半導體史上單筆最大金額收購。

到了10月份，三筆大規(guī)模并購集中宣布。先是SK海力士以90億美元收購英特爾NAND閃存芯片業(yè)務，然后AMD以350億美元收購FPGA供應商Xilinx（賽靈思），月底Marvell（美滿電子）以100億美元收購光通信及數(shù)據(jù)互聯(lián)模擬芯片商Inphi。

短短三個月內(nèi)的5筆交易就創(chuàng)造了半導體歷史的并購新紀錄，這其中有多重因素。何暉表示，“之前的預測就認為2020年左右是移動計算向無處不在的計算轉變的時間點，疫情讓這一轉變成為確定的趨勢，而新的趨勢和應用可能需要一些資源的整合?！?/p>

華登國際副總裁蘇東從財務角度解析，AI熱潮讓英偉達和AMD的市值大增，再加上全球寬松的貨幣政策，這兩家公司有足夠的資本進行收購。另外，由于半導體行業(yè)已經(jīng)持續(xù)并購多年，大公司持續(xù)通過合并的方式強強聯(lián)合，交易的金額自然也越來越大。

“競爭對手在通過合并的方式做大做強，其它公司也必須走這條路?！碧K東如此解讀當下的巨頭合并。

曾任AMD研發(fā)總監(jiān)，如今是肇觀電子CEO馮歆鵬和蘇東持有相同的看法。馮歆鵬同時指出，“手機市場品牌越來越集中，下游終端客戶越來越強勢，上游的芯片供應商也要規(guī)模變大，才好在價值鏈里繼續(xù)生存?！?/p>

同樣是擁有芯片行業(yè)豐富產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，曾創(chuàng)立Marvell中國芯片研發(fā)部門，現(xiàn)探境科技CEO魯勇也對雷鋒網(wǎng)說：“現(xiàn)在大的趨勢是渠道和終端的話語權越來越重，比如像蘋果這樣的公司，給其供貨的芯片公司的利潤其實很薄，芯片公司不像過去那樣有比較高的話語權，這造成了芯片公司進一步的抱團取暖?！?/p>

無處不在計算的行業(yè)趨勢，充足的資金儲備，以及芯片公司話語權的減弱等因素共同作用，創(chuàng)造了2020年半導體行業(yè)并購的金額的新紀錄，這些并購如果都達成，將從不同層面給半導體行業(yè)帶來影響。

巨頭并購不會改變強者恒強局面

“我認為，整個半導體行業(yè)已經(jīng)進入了應用定義硬件的時代。從芯片到終端再到軟件的生態(tài)變得更加重要，巨頭們都希望擁有自己的生態(tài)?！焙螘煴硎荆巴瑫r，應用的多樣性也需要異構芯片提供更高的靈活性。”

在2015年的那一輪并購熱潮中，英特爾花費167億美元收購當時第二大FPGA供應商Altera，此后又通過一系列收購完成了CPU、GPU、FPGA、AI專用加速器的全面計算架構布局。

有意思的是，2020年的新一輪并購，英偉達要在GPU優(yōu)勢的基礎上增加CPU，AMD則會在已有CPU、GPU的產(chǎn)品線之外增加FPGA。

“從本質上看，沒有什么東西可以做到完全通用。計算架構從CPU到DSP再到GPU，各大巨頭都有自己的優(yōu)勢，但也在試圖參與到別人的領域。現(xiàn)在AI計算成為主流，架構之間的聯(lián)系也越來越緊密，我認為異構是比較明確的趨勢。”魯勇表示。

馮歆鵬也指出，“最先進制程工藝的單芯片制造成本越來越高，通過異構以及Chiplet（小芯片）的方式在服務器市場收到良好效果之后，大家都在朝這個方向發(fā)展。相比只提供單一的芯片和解決方案，提供整套的芯片、系統(tǒng)和軟件解決方案更有優(yōu)勢。只要一家開始越做越大，其他競爭對手都得跟上?！?/p>

進一步分析，英偉達的強項在于GPU，但一直都涉足CPU，其早期做Tegra就是想要在移動市場與高通競爭，如今收購ARM，也是其進一步做深CPU市場的機會。英偉達CEO黃仁勛也將收購ARM視為一生僅有一次的機會。

魯勇認為，英偉達收購ARM無非就是要切入移動端或是數(shù)據(jù)中心CPU市場，一個出貨量大，一個利潤高，符合英偉達一貫的立場。

AMD收購Xilinx則有些戲劇性，馮歆鵬告訴雷鋒網(wǎng)，“多年前AMD的市值曾不足20億美元，當時AMD認真考慮出售給Xilinx。如今市值超千億的AMD反過來收購Xilinx?！?/p>

英偉達和AMD借收購實現(xiàn)更靈活計算架構的同時，也與Marvell一樣看好數(shù)據(jù)中心市場。云端服務器豐厚的利潤以及爆發(fā)的需求都促使巨頭們借助并購進一步增強在數(shù)據(jù)中心市場的競爭力。

2020年的收購也有助于ADI提升競爭力。IC Insights 2019年全球模擬IC銷售統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，排名第一的TI（德州儀器）市占率達19%，第二的ADI市占10%，位居第七名的Maxim市占4%。如果做簡單相加，ADI與Maxim的合并將減少與TI的差距。

巨頭們強強聯(lián)合都期待1+1大于2的效果，但并購后的整合對于任何一筆并購交易都是不小的挑戰(zhàn)。過去也有不少公司因為收購付出了巨大代價，比如AMD在2006年宣布收購ATI讓其幾近破產(chǎn)。

不過馮歆鵬看好AMD收購Xilinx，“Xilinx現(xiàn)任CEO Victor Peng此前曾任AMD的副總裁，AMD與Xilinx很多員工的關系都很好，兩家公司的領導層很多人都是熟人，雙方的合作在執(zhí)行層面也不存在障礙?！?/p>

“如果上述5筆并購最終得以達成，全球芯片行業(yè)的大格局并不會有太多變化。“蘇東表示。

全球芯片的大格局預期不變，但創(chuàng)紀錄的并購會對中國芯片產(chǎn)業(yè)以及終端市場帶來影響。

國內(nèi)芯片行業(yè)未來2-5年

將開啟大量并購整合

“大公司們的強強聯(lián)合對于初創(chuàng)公司而言只是大和更大的區(qū)別。如果過去初創(chuàng)公司有生存機會，現(xiàn)在也有。大公司和初創(chuàng)公司的基因不同，大公司有更多的資源和人才，但船大難調(diào)頭，初創(chuàng)公司做的是創(chuàng)新的產(chǎn)品，這是巨頭難以真正捕捉到的?！濒斢卤硎?。

對于專注AI芯片的探境科技和肇觀電子，兩位CEO都說他們沒有看到巨頭并購會帶來的影響。

“具體的影響可能要在接下來一段時間才能慢慢體現(xiàn)出來，因為大公司的合并整合通常需要幾年時間才能真正完成。并購讓中小型公司想要在大公司已經(jīng)具備優(yōu)勢的市場競爭，變得非常有挑戰(zhàn)，與此相對應，新興市場對中小型公司更為有利?！瘪T歆鵬表示。

何暉提到，“異構架構的競爭格局一旦形成，對于包括中國在內(nèi)的新興市場，想要突圍就會更加困難?！?/p>

巨頭并購對國內(nèi)芯片公司的影響需要進一步觀察，終端廠商已經(jīng)開始應對芯片公司的強強聯(lián)合?！耙环矫妫捎谥撇玫脑?，國內(nèi)的終端廠商都在嘗試國產(chǎn)芯片，特別是出貨量大的手機公司，為了建立穩(wěn)定的供應鏈，他們要扶持國內(nèi)的芯片公司，這對國產(chǎn)芯片是一個極大的利好。” 蘇東表示。

“國外大的芯片公司的議價能力本身就已經(jīng)很高，現(xiàn)在這些大公司的強強合并，讓此前可能是手機公司第二或者第三供應商的公司沒有了。國內(nèi)包括小米和華為都在支持自己的供應鏈，這種做法很成功。我相信接下來會有更多有能力的公司也采用這樣的方法?！?/p>

雷鋒網(wǎng)此前與多位業(yè)內(nèi)人士交流，他們表示現(xiàn)在國內(nèi)的公司對國產(chǎn)芯片的接受度更高了，這就意味著，國內(nèi)芯片市場在各個領域百花齊放之后，都會成長出標桿性的公司，面對全球競爭。

“單打獨斗不如抱團取暖，芯片設計公司可能會有一些合作，也可能是收購。當然，為了國產(chǎn)芯片產(chǎn)業(yè)鏈的自給自足，芯片設計公司也會與制造，材料公司進行更多的合作?！?何暉認為。

現(xiàn)在已經(jīng)可以陸續(xù)看到一些并購，包括韋爾股份135億元并購豪威科技，北京君正72億元收購ISSI。蘇東指出，現(xiàn)在國內(nèi)更多的是并購海外的公司。在科創(chuàng)板的影響下，會有越來越多的國產(chǎn)芯片公司上市，三五年后會有很多市值很高，充足的資本的公司促使他們進行并購。

蘇東透露：“一些市值已經(jīng)很高的公司已經(jīng)開始做基金，開始做一些收購。三五年后應該有更多并購?！?/p>

魯勇的預期更樂觀，他認為中國2-3年內(nèi)就會發(fā)生大量并購。也有可能會晚一些，但未來中國一定會發(fā)生大量并購。

展望2021年，幾位業(yè)內(nèi)資深人士都表示并購會繼續(xù)，但再出現(xiàn)大規(guī)模并購的可能性已經(jīng)不大。

值得思考的是，2020創(chuàng)紀錄的并購不會對創(chuàng)新的AI芯片公司帶來明顯影響，也不會影響資深芯片投資人的投資策略，那會帶來什么樣的影響？
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