一紙白宮禁令，保護(hù)了高通的羽翼，打擊了博通的雄心。

高通的"慘勝"付出了沉痛代價(jià)，博通收獲了近年來(lái)激進(jìn)并購(gòu)的首次失利，圍繞這對(duì)"紅藍(lán)"冤家展開(kāi)的史上最大規(guī)模合并案沒(méi)有贏家。

危機(jī)的暫時(shí)解除并不意味著高通可以有任何松懈，經(jīng)此一劫后的芯片巨人急需重新回歸成長(zhǎng)之路。

謀求私有化穩(wěn)定壓倒一切

高通的股東們這幾個(gè)月來(lái)一直要面對(duì)一個(gè)問(wèn)題：到底該把票投給誰(shuí)。

當(dāng)下，小雅各布正在積極接洽全球知名財(cái)團(tuán)謀求私有化，這位高通創(chuàng)始人之子，就在白宮禁令頒布前兩天，剛剛被免去高通執(zhí)行董事長(zhǎng)一職，成為此次并購(gòu)案中的首位犧牲者。

彼時(shí)，大家都認(rèn)為高通董事會(huì)是在釋放獨(dú)立的、非個(gè)人影響的董事會(huì)形象。因?yàn)?014年卸任CEO擔(dān)任高通執(zhí)行董事長(zhǎng)的小雅各布，已經(jīng)逐漸淡出公司日常管理工作，其手中也僅持有0.13%的高通股票，極有可能在此前計(jì)劃舉行的年度股東大會(huì)投票中丟失董事會(huì)席位。

現(xiàn)在看，以退為進(jìn)的小雅各布似乎要重新為其家族奪回對(duì)于高通的控制權(quán)。

正如博通在股價(jià)低點(diǎn)介入啟動(dòng)惡意并購(gòu)一樣，小雅各布同樣可以借助個(gè)人以及財(cái)團(tuán)之力，說(shuō)服股東完成私有化。

高通前任董事長(zhǎng)保羅·雅各布

Strategy Analytics無(wú)線運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略服務(wù)高級(jí)分析師楊光表示，私有化使得高通面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)更穩(wěn)定，有利于一些長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃和投資的執(zhí)行。

對(duì)于現(xiàn)在的高通而言，穩(wěn)定壓倒一切。

然而私有化的努力也并不容易，小雅各布需要尋找足夠?qū)嵙Φ呢?cái)團(tuán)并說(shuō)服股東。有消息稱(chēng)在白宮禁令發(fā)布的幾天后，小雅各布便與日本軟銀進(jìn)行過(guò)接洽，與其私交不錯(cuò)的孫正義有可能支持，但如此一來(lái)，外資注入也將引發(fā)新一輪的監(jiān)管審查。

2013年，遭遇業(yè)績(jī)低谷的戴爾面臨同樣的處境。創(chuàng)始人邁克爾·戴爾通過(guò)個(gè)人財(cái)富以及私募資本提供的數(shù)十億美元對(duì)以這家以他的姓氏命名的公司實(shí)施私有化，踏上改革轉(zhuǎn)型之路。

戴爾創(chuàng)始人邁克爾·戴爾

邁克爾·戴爾曾撰文寫(xiě)到：這是一個(gè)越來(lái)越目光短淺的世界，不幸的是我們不得不受制于它，股東每天都催促著要在最短時(shí)間內(nèi)獲得最好的收益，結(jié)果就導(dǎo)致公司犧牲了創(chuàng)新和投資的愿景，使得股東的權(quán)益和消費(fèi)者的利益背道而馳。

盡管并購(gòu)失敗，但博通的業(yè)績(jī)似乎沒(méi)有受到影響，第一財(cái)季凈利潤(rùn)猛增25倍，很大一部分來(lái)自于并購(gòu)了網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商博科業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)。

這更加堅(jiān)定了博通通過(guò)并購(gòu)實(shí)施擴(kuò)張的決心。但失去了高通這個(gè)大標(biāo)的之后，未來(lái)博通將會(huì)轉(zhuǎn)向?qū)で笮∫?guī)模交易?，F(xiàn)在博通緊要事務(wù)是要加快總部回遷工作，為進(jìn)一步收購(gòu)避開(kāi)監(jiān)管障礙，此次收購(gòu)博通被美國(guó)對(duì)外投資委員會(huì)（CFIUS）搞得不輕。

激進(jìn)且缺乏誠(chéng)意，在此次并購(gòu)案中，博通再一次被強(qiáng)化了其科技"野蠻人"的形象。趁人病要人命的報(bào)價(jià)，談判中對(duì)于高通未來(lái)、模式等重大問(wèn)題的回避，對(duì)研發(fā)投入的無(wú)視，對(duì)監(jiān)管禁令的不屑……本來(lái)可以占據(jù)絕對(duì)主動(dòng)的局面，最后時(shí)刻卻被高通和CFIUS聯(lián)合反秀了一波操作。

資本在某些時(shí)刻是可以所向披靡，但應(yīng)該建立在對(duì)于行業(yè)發(fā)展規(guī)律，對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和未來(lái)的尊重的商業(yè)道德基礎(chǔ)之上，在這一點(diǎn)，博通并沒(méi)有表現(xiàn)出大公司的風(fēng)范，也許它從未想過(guò)會(huì)成為那樣的公司。

急需提升股價(jià)重振股東信心

監(jiān)管的保護(hù)傘讓高通暫時(shí)從喧囂中得以解脫。但一個(gè)喧囂過(guò)后，似乎滿(mǎn)是喧囂。

手機(jī)中國(guó)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)王艷輝認(rèn)為，高通的外部環(huán)境不僅沒(méi)有改善，反而加劇。

"高通仍需要處理與蘋(píng)果的糾紛，面對(duì)全球的訴訟處罰，完成恩智浦的交易以及兌現(xiàn)對(duì)股東的承諾。高通的危機(jī)并沒(méi)有解除。"王艷輝說(shuō)。

高通需要反思，主要來(lái)自于它的商業(yè)模式，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，高通的授權(quán)許可使高通將越來(lái)越多地受到挑戰(zhàn)。

去年起，高通與蘋(píng)果陷入專(zhuān)利許可費(fèi)用的糾紛之中。作為高通的最大客戶(hù)之一，蘋(píng)果近十年來(lái)一直沒(méi)有對(duì)此抱怨，而如今，開(kāi)始策略性地發(fā)起進(jìn)攻，也引起華為等企業(yè)的效仿。

盡管從目前看，高通與蘋(píng)果雙方立場(chǎng)都較為強(qiáng)硬，問(wèn)題似乎比較棘手。但高通近日曾向一位重要投資人保證，雙方最終會(huì)達(dá)成一致。

"如果雙方能夠和解，蘋(píng)果向高通付費(fèi)，高通的營(yíng)收將會(huì)提高不少，股價(jià)也會(huì)相應(yīng)提升，超過(guò)此前博通報(bào)價(jià)的79美元，至少能夠達(dá)到84美元。"該投資人表示。

此外，高通還需面對(duì)全球多個(gè)市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)的處罰。目前，高通已經(jīng)接受了中國(guó)大陸以及***地區(qū)10億和8億美元的處罰，韓國(guó)要求處罰的9億美元以及歐洲的12億美元尚處在爭(zhēng)議之中。

今年1月，高通曾對(duì)股東作出承諾，2019財(cái)年的預(yù)計(jì)營(yíng)收達(dá)到350億-370美元，實(shí)現(xiàn)60%的增長(zhǎng)。將通過(guò)與蘋(píng)果達(dá)成和解，實(shí)施10億美元的成本縮減計(jì)劃，以及完成恩智浦的交易等來(lái)推動(dòng)股價(jià)上升。但華爾街的分析指出，高通預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)228億美元的營(yíng)收，加之2019年恩智浦預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)104億美元營(yíng)收，僅能實(shí)現(xiàn)50%的增長(zhǎng)。

Gartner研究副總裁洪岑維在接受集微網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，一段時(shí)期內(nèi)，高通仍將面臨不小壓力。"高通需要通過(guò)盡快完成恩智浦的交易給股東帶來(lái)價(jià)值，并重新回到成長(zhǎng)軌道。"洪岑維說(shuō)。

但恩智浦收購(gòu)的變數(shù)也很大?，F(xiàn)在問(wèn)題在于，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)適逢特朗普政府上臺(tái)后推出多項(xiàng)針對(duì)中國(guó)的貿(mào)易政策，包括未來(lái)數(shù)周內(nèi)將宣布有關(guān)于中國(guó)的貿(mào)易調(diào)查（301調(diào)查）結(jié)果，以及一系列對(duì)中國(guó)不利的關(guān)稅政策，不排除中國(guó)政府將恩智浦收購(gòu)作為應(yīng)對(duì)美國(guó)貿(mào)易政策的籌碼。一位業(yè)內(nèi)人士表示，商務(wù)部可能會(huì)在四月公布對(duì)恩智浦收購(gòu)的審核結(jié)果。

如果收購(gòu)審核不通過(guò)，將很大程度影響高通的業(yè)績(jī)預(yù)期。此外，高通可能會(huì)支付3%-4%的分手費(fèi)，也是一筆不小的支出。

高通現(xiàn)在急需向市場(chǎng)和股東釋放積極的信號(hào)，建立他們的信心，包括一直強(qiáng)調(diào)的其在5G方面的領(lǐng)導(dǎo)力以及行業(yè)影響力等，但5G方面的收益畢竟還需要一段時(shí)間，短期看，除了勒緊褲腰帶，能否與蘋(píng)果達(dá)成和解，或?qū)?duì)今年高通的走勢(shì)產(chǎn)生影響。

5G競(jìng)合 對(duì)手加快追趕步伐

高通同樣需要直面產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

3月14日，聯(lián)發(fā)科發(fā)布了首款具有AI功能的芯片P60，欲借此在2018年打一場(chǎng)翻身仗，而就在發(fā)布會(huì)當(dāng)日，高通同樣發(fā)布消息稱(chēng)推出人工智能引擎AI Engine，雙方較勁意圖明顯。

分析指出，中國(guó)大陸智能手機(jī)市場(chǎng)在今年向中低端遷移，兼具多項(xiàng)旗艦機(jī)功能的P60表現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，訂單表現(xiàn)超出預(yù)期，在中端市場(chǎng)，今年高通需要推出更有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品抵御來(lái)自聯(lián)發(fā)科的反撲。

與此同時(shí)，隨著華為智能手機(jī)在全球攻城略地，旗下的海思也在不斷成長(zhǎng)，目前已經(jīng)穩(wěn)居大陸最大IC設(shè)計(jì)公司，三星也在中低端陸續(xù)導(dǎo)入自家手機(jī)芯片，不斷侵蝕高通的市場(chǎng)份額。

在此次收購(gòu)案中，美國(guó)政府對(duì)于中國(guó)在5G方面崛起的擔(dān)心從另一個(gè)層面相當(dāng)于為華為等中國(guó)企業(yè)進(jìn)行了背書(shū)。華為在5G方面構(gòu)建的從芯片、終端、設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)層面的全面能力被美國(guó)視為重要的威脅。

"從芯片到設(shè)備再到云，5G將是下一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)。5G背后不僅是科技的競(jìng)爭(zhēng)，更是經(jīng)濟(jì)、國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)。毋庸置疑，未來(lái)任何可能會(huì)削弱美國(guó)在5G方面影響力的收購(gòu)都會(huì)遭遇嚴(yán)苛的審核。"洪岑維說(shuō)。

楊光表示，去年5G專(zhuān)利主要聚焦于release 15，今年將在release 16等5G關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域展開(kāi)比拼，2018年也是5G關(guān)鍵的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，此時(shí)美國(guó)政府在收購(gòu)一事上給予高通的保護(hù)使其能夠集中精力投入5G的競(jìng)爭(zhēng)。

在2017年的1450項(xiàng)5G網(wǎng)絡(luò)的重要專(zhuān)利中，有10%掌握在以華為為代表的中國(guó)企業(yè)手中，預(yù)計(jì)這個(gè)數(shù)字還會(huì)增長(zhǎng)。高通、諾基亞和愛(ài)立信的專(zhuān)利數(shù)量分別為15%、11%和8%。

在洪岑維看來(lái)，高通仍然是5G芯片的領(lǐng)導(dǎo)者，英特爾，海思，三星緊隨其后。同時(shí)洪岑維指出，高通與華為在產(chǎn)業(yè)鏈一段各有優(yōu)勢(shì)，兩家公司是互補(bǔ)的角色，在5G芯片方面，高通仍然擁有比海思更明顯的優(yōu)勢(shì)。

目前，高通已于2016年發(fā)布了適用于移動(dòng)終端的5G基帶芯片X50，華為則在今年的MWC上發(fā)布了面向通信設(shè)備端的巴龍5G01。

華為表示不會(huì)放棄美國(guó)市場(chǎng)，但美國(guó)始終保持的敵意或許已經(jīng)很難讓華為短期內(nèi)有任何想法。

楊光表示，從目前華為進(jìn)軍美國(guó)頻頻受阻以及美國(guó)針對(duì)中國(guó)的一系列貿(mào)易政策看，美國(guó)市場(chǎng)很難進(jìn)入。更令他感到擔(dān)憂(yōu)的是，美國(guó)對(duì)華為的排斥有可能會(huì)影響到其在歐洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

"中國(guó)巨大的市場(chǎng)規(guī)模，以及華為在5G方面的優(yōu)勢(shì)，如果以中國(guó)市場(chǎng)做杠桿，華為很有可能在5G時(shí)代取得對(duì)愛(ài)立信和諾基亞的明顯領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在系統(tǒng)設(shè)備領(lǐng)域取得跟高通一樣的地位。如此一來(lái)，可能會(huì)使美國(guó)政府以貿(mào)易政策等為手段對(duì)歐洲施加壓力，從而限制華為的歐洲業(yè)務(wù)。"楊光說(shuō)。

市場(chǎng)研究公司IHS Markit的最新報(bào)告顯示，2017年，華為成為唯一一家份額獲得增長(zhǎng)的電信設(shè)備商，其份額從2016年的25%增加到28%，取代愛(ài)立信成為全球第一。 目前，華為正在同包括BT、德國(guó)電信和沃達(dá)豐等歐洲電信運(yùn)營(yíng)商共同驗(yàn)證5G設(shè)備，歐洲是華為業(yè)務(wù)的重點(diǎn)區(qū)域。

"華為現(xiàn)在要做的是軟化形象、換取歐洲信任，媒體在對(duì)于華為的報(bào)道方面也應(yīng)適當(dāng)降溫。"楊光建議。

盡管外界將華為視為高通的最大對(duì)手，但在華為內(nèi)部人士看來(lái)，通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史是一部在競(jìng)爭(zhēng)中尋求合作的歷史，高通和華為在5G方面也一直作為合作伙伴緊密合作，共同推動(dòng)5G技術(shù)研發(fā)，不應(yīng)保持?jǐn)骋狻?/p>

"通信行業(yè)的發(fā)展不希望出現(xiàn)一家獨(dú)大的局面，幾家競(jìng)爭(zhēng)的局面更有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展。"該人士表示。(校對(duì)/樂(lè)川)