在2019年8月10日的一次金融界精英論壇上，央行支付結(jié)算司副司長(zhǎng)穆長(zhǎng)春再次詳細(xì)闡述了央行數(shù)字貨幣研發(fā)的具體進(jìn)展和未來(lái)最終呈現(xiàn)形式。

從具體傳遞出來(lái)的信息看，是全方位的，但很多依然是書(shū)面語(yǔ)言，我這里跟大家用大白話解讀一下關(guān)鍵點(diǎn)，里面其實(shí)有很多是不經(jīng)意間透露出來(lái)的重要信息。

第一個(gè)是，受到某種刺激，央行過(guò)去一年加班加點(diǎn)的搞數(shù)字貨幣

按照穆長(zhǎng)春的說(shuō)法，央行數(shù)字貨幣DC/EP的研究是從2014年開(kāi)始的，已經(jīng)持續(xù)了五年，前四年好像不是很著急，但從去年開(kāi)始，不知是受到什么刺激，整個(gè)研發(fā)團(tuán)隊(duì)就開(kāi)始加班加點(diǎn)的干了，從每天早上九點(diǎn)一直干到晚上九點(diǎn)，而且一周只休息一天，至此，相關(guān)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)可以說(shuō)已經(jīng)到了呼之欲出的程度了，只要銀行系統(tǒng)能支持，上面一聲令下，就可以推了。

到底央行在一年前受到了什么刺激，目前不得而知，但我看了一下一年前，也就是去年六月到八月之間發(fā)生的事情，或許能找出一些端倪。

去年六月份，美國(guó)首次開(kāi)始對(duì)中國(guó)輸美商品加征關(guān)稅，中美貿(mào)易摩擦升溫，人民幣匯率走低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)民眾對(duì)數(shù)字貨幣的需求增加，國(guó)家從輿論層面開(kāi)始整頓，包括央視財(cái)經(jīng)制作專(zhuān)題“聚焦代幣市場(chǎng)亂象”，網(wǎng)信辦對(duì)諸多自媒體封號(hào)，五部委發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示等。而去年六月中國(guó)央行數(shù)字貨幣研究所一個(gè)月內(nèi)公布了4項(xiàng)專(zhuān)利申報(bào)，到了去年九月的時(shí)候，央行總計(jì)申請(qǐng)了49項(xiàng)法定數(shù)字貨幣專(zhuān)利。

也就是說(shuō)，從去年六月份開(kāi)始，中國(guó)從兩個(gè)層面加強(qiáng)管制，一個(gè)是輿論層面對(duì)數(shù)字貨幣的引導(dǎo)和控制，另一個(gè)是從央行層面建立民眾對(duì)中國(guó)官方數(shù)字貨幣的信心，央行肯定是接到了指示，要求加快研發(fā)法定數(shù)字貨幣的步伐，所以才有了穆長(zhǎng)春所說(shuō)的，過(guò)去一年“996”工作模式。

第二個(gè)是，央行已經(jīng)從某種程度上，承認(rèn)了比特幣、以太坊的合法存在

穆長(zhǎng)春說(shuō)，去年雙十一的時(shí)候，網(wǎng)聯(lián)的交易峰值達(dá)到了92771筆/秒，比較一下，比特幣是每秒7筆，以太幣是每秒10筆到20筆，根據(jù)Libra剛發(fā)的白皮書(shū)，每秒1000筆。

這句話不經(jīng)意間透露出一個(gè)重要信息，央行在引用比特幣、以太坊的時(shí)候，已經(jīng)沒(méi)有什么顧慮，直接就說(shuō)比特幣和以太幣，也沒(méi)有做任何解釋?zhuān)@說(shuō)明從央行這個(gè)層面，已經(jīng)承認(rèn)比特幣、以太幣及未來(lái)的libra的客觀存在和合理性，可能已經(jīng)定義為央行數(shù)字貨幣的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，是研究和推行央行數(shù)字貨幣可參考和比較的對(duì)象。

這就類(lèi)似于歷史上，要推行主權(quán)信用貨幣的時(shí)候，不僅要從法律層面強(qiáng)制推行，從理論研究和學(xué)術(shù)輸出層面，也要講清楚為什么紙幣取代黃金白銀是一種進(jìn)步。首先宣傳的，就是黃金和白銀作為貨幣，已無(wú)法滿(mǎn)足現(xiàn)代社會(huì)的貿(mào)易需求。在紙幣面前，黃金白銀有致命缺陷，一個(gè)是數(shù)量有限，另一個(gè)是無(wú)法達(dá)到高并發(fā)。請(qǐng)注意，這不是在貶低黃金白銀，恰恰相反，這是紙幣在重視競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

只要各國(guó)推行官方數(shù)字貨幣其中一個(gè)說(shuō)辭是，比特幣和以太幣的并發(fā)量低，無(wú)法滿(mǎn)足人類(lèi)貿(mào)易、結(jié)算支付需求，那么同時(shí)也就承認(rèn)了一個(gè)問(wèn)題，比特幣和以太幣，將是央行數(shù)字貨幣長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。就像黃金白銀時(shí)不時(shí)就會(huì)以?xún)r(jià)格上漲的方式，回應(yīng)紙幣信用的降低一樣。

第三個(gè)是，央行發(fā)行的數(shù)字貨幣沒(méi)有炒作空間，但有一些特殊的功能

按照穆長(zhǎng)春的說(shuō)法，央行數(shù)字貨幣采用的雙層架構(gòu)，其實(shí)是央行加商業(yè)銀行，真正的發(fā)行方是商業(yè)銀行，但商業(yè)銀行需要100%準(zhǔn)備金發(fā)行，其實(shí)說(shuō)白了，這相當(dāng)于就是發(fā)行了一個(gè)基于人民幣的“穩(wěn)定幣”。

按照當(dāng)前的設(shè)計(jì)，民眾獲取央行數(shù)字貨幣的方式大概分為三類(lèi)，第一類(lèi)是到銀行開(kāi)通一個(gè)數(shù)字貨幣的錢(qián)包，直接拿著手上的現(xiàn)金，包括紙幣和硬幣，換成數(shù)字貨幣（柜臺(tái)辦理）；第二類(lèi)是直接拿現(xiàn)有賬戶(hù)上的錢(qián)，用網(wǎng)銀在線購(gòu)買(mǎi)，類(lèi)似于把銀行賬戶(hù)里的錢(qián)，轉(zhuǎn)到支付寶或微信支付（線上辦理）；第三個(gè)是直接在場(chǎng)外交易，我轉(zhuǎn)給你，你轉(zhuǎn)給我，或我有什么東西要賣(mài)，明確只收數(shù)字貨幣。

在支付方面，未來(lái)中國(guó)可能會(huì)出現(xiàn)三種形式的支付，網(wǎng)銀、第三方支付（支付寶、微信支付等）、官方數(shù)字貨幣，那大家就要考慮，你是把錢(qián)放在網(wǎng)銀里面，還是第三方支付里面，還是數(shù)字貨幣的賬戶(hù)里面。

網(wǎng)銀里面，有存款利息，第三方支付賬戶(hù)里，可以買(mǎi)貨幣基金等，利息比較高，但數(shù)字貨幣沒(méi)有利息（你持有紙幣和硬幣也是沒(méi)有利息的）。

那么數(shù)字貨幣有什么優(yōu)勢(shì)呢？由于運(yùn)行邏輯不同，主要的屬性體現(xiàn)是對(duì)M0的替代，也就是對(duì)市場(chǎng)上紙幣和硬幣的替代，所以隱私方面要高于網(wǎng)銀和第三方支付賬戶(hù)。說(shuō)白了，就是只要你不違反三反（反洗錢(qián)、反恐不融資、反逃稅），至于你這個(gè)錢(qián)轉(zhuǎn)給誰(shuí)了，就像你私底下把現(xiàn)金給誰(shuí)了，你不說(shuō)，對(duì)方不說(shuō)，就沒(méi)有人知道。

這里面，我不太清楚如何取得公眾的信任，畢竟一旦數(shù)字化，就不太可能像現(xiàn)金一樣有較高的隱私屬性，沒(méi)有去中心化的保證，這個(gè)信任機(jī)制如何建立，是個(gè)挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，央行還是非常聰明的，把建立公眾信任這個(gè)球踢給了商業(yè)銀行和各類(lèi)開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)。穆長(zhǎng)春是這么說(shuō)的，“我們?cè)谝婚_(kāi)始也講了，雙層運(yùn)營(yíng)體系有利于充分調(diào)動(dòng)市場(chǎng)力量，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)優(yōu)化。目前我們是屬于一個(gè)賽馬狀態(tài)，幾家指定運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)采取不同的技術(shù)路線做DC/EP的研發(fā)，誰(shuí)的路線好，誰(shuí)最終會(huì)被老百姓接受、被市場(chǎng)接受，誰(shuí)就會(huì)跑贏比賽。所以這是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)的過(guò)程?！?/p>

第四個(gè)是，我個(gè)人預(yù)測(cè)央行數(shù)字貨幣可能很難達(dá)到預(yù)期效果

從現(xiàn)有的信息看，央行數(shù)字貨幣無(wú)論設(shè)計(jì)的目標(biāo)有多少個(gè)，其實(shí)最終就是一個(gè)消滅現(xiàn)金的過(guò)程，但問(wèn)題是，不做數(shù)字貨幣，現(xiàn)金也會(huì)逐步消失的，這是一個(gè)歷史大趨勢(shì)，不然為什么還要專(zhuān)門(mén)出臺(tái)文件，懲罰那些不接受現(xiàn)金的商業(yè)主體呢？中國(guó)市場(chǎng)的去現(xiàn)金化，速度會(huì)越來(lái)越快，而穆長(zhǎng)春也說(shuō)了，對(duì)老百姓來(lái)講，基本的支付功能在電子支付和央行數(shù)字貨幣之間的界限實(shí)際上是相對(duì)模糊的。

另外，央行數(shù)字貨幣，主要想用于小額零售場(chǎng)景，不對(duì)存款產(chǎn)生擠出效應(yīng)，能避免“余額寶”式的存款搬家，要給不同級(jí)別錢(qián)包設(shè)定交易限額和余額限額。

我在這里想給央行提個(gè)建議，當(dāng)前設(shè)計(jì)數(shù)字貨幣，最好不要先入為主的考慮跟M2、M1競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，因?yàn)檠胄袛?shù)字貨幣的真正競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不是M2、M1，而是未來(lái)的國(guó)際市場(chǎng)諸多數(shù)字貨幣，包括美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)萌芽的基于美元信用的數(shù)字貨幣。如果國(guó)內(nèi)民眾都不愿意將手上的M1和M2換成數(shù)字貨幣，那么國(guó)際市場(chǎng)有什么動(dòng)力來(lái)?yè)Q中國(guó)的數(shù)字貨幣呢？又如何助推國(guó)際化呢？

我舉一個(gè)大家耳熟能詳?shù)睦樱?944年美國(guó)主導(dǎo)建立了布萊頓森林體系，美元跟黃金掛鉤，其他國(guó)家的貨幣跟美元掛鉤，只要其他國(guó)家有美元，就可以到美國(guó)兌換黃金，但美國(guó)人自己的美元無(wú)法兌換成黃金，美國(guó)禁止私人持有黃金，這就保證了黃金不會(huì)在美國(guó)國(guó)內(nèi)給美元帶來(lái)擠出效應(yīng)，而國(guó)際市場(chǎng)只知道拿著美元以后可以?xún)稉Q黃金，所以國(guó)際化之路很快完成。

同樣的道理，如果中國(guó)發(fā)行的數(shù)字貨幣，假設(shè)只針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)禁止流通，不僅以M0和相對(duì)的去中心化設(shè)計(jì)作為信用背書(shū)，還使用黃金儲(chǔ)備作為信用二級(jí)信用背書(shū)，不用擔(dān)心對(duì)存款的擠出效應(yīng)（就像國(guó)內(nèi)現(xiàn)在的時(shí)候，依然有很多人想換美元，但能換的很有限），甚至可以允許國(guó)際市場(chǎng)炒作價(jià)格，那么中國(guó)將創(chuàng)造一個(gè)信用價(jià)值更高的國(guó)際流通貨幣，這才能跟Facebook等發(fā)行的數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)。

如果僅僅是為了抑制國(guó)內(nèi)用戶(hù)對(duì)比特幣、以太坊等數(shù)字貨幣的需求，證明央行與時(shí)俱進(jìn)，掌握了數(shù)字貨幣研發(fā)的主導(dǎo)權(quán)，然后搞得非常復(fù)雜和專(zhuān)業(yè)，聚攏了諸多金融機(jī)構(gòu)，但結(jié)果僅僅是把M0數(shù)字化，那么最終的可能就是，在消耗了巨大的金融資源之后，效果卻非常一般，反而給我國(guó)已經(jīng)領(lǐng)先全球的電子支付領(lǐng)域，帶來(lái)混亂。

中國(guó)央行在設(shè)計(jì)官方數(shù)字貨幣方面，絕不能因小失大，如果天天盯著、防著國(guó)內(nèi)民眾，恐怕效果會(huì)適得其反，未來(lái)民眾將更加會(huì)千方百計(jì)的去換libra、摩根大通幣、沃爾瑪幣等美元穩(wěn)定幣，而不是中國(guó)官方數(shù)字貨幣。