01

需求端：碳化硅價格甜蜜點將至，800V 平臺為主要驅(qū)動因素 EV/HEV是未來SiC功率器件的主要驅(qū)動力。

其中碳化硅器件下游應(yīng)用主要包含主逆變器、DC-DC、OBC、DC-DC。對于電動汽車，不同應(yīng)用部件對于車規(guī)級功率器件的功率等級要求不同，其中主逆變器功率要求最高，也是碳化硅器件可靠性要求最高的環(huán)節(jié)。

800V高壓平臺加速落地，2022-2023年快速上量有望激活SiC一池春水。

800V高壓快充平臺為解決里程焦慮的破局者，國內(nèi)外車企從2021年起掀起一輪800V平臺車型發(fā)布潮，國內(nèi)造車新勢力及傳統(tǒng)汽車廠商旗下的智能電動品牌紛紛入場，以搶攻大功率快充高地。伴隨高壓平臺逐漸落地，具有耐高壓、低阻抗、無拖尾電流等優(yōu)勢的SiC有望成為首選。

圖 12：全球車廠800V平臺Roadmap

資料來源： 信達(dá)證券研發(fā)中心整理

原料降價疊加優(yōu)異性能，SiC有望突破成本藩籬，SiC MOSFET或?qū)⒂?023H2達(dá)到價格甜蜜點，帶動更多車端逆變器應(yīng)用。

基于碳化硅電驅(qū)動系統(tǒng)可降低4.43%的典型城市工況行駛電耗的假設(shè)，由于Si方案提高續(xù)航需增加電池容 量并在一定程度上增加電耗，因此若等效SiC方案的續(xù)航，Si方案需明顯提高電池容量，從這一方面來看SiC方案可以節(jié)約電池容量擴(kuò)大所帶來的成本提升。

若SiC晶圓價格年降10%左右，則有望在2023H2獲得正的成本節(jié)約值，SiC MOSFET 6寸晶圓價格3518美元/片時整體效益達(dá)到平衡。

此外，我們也進(jìn)行了行駛電耗降低4.43%情況下不同電池容量及續(xù)航里程情況下碳化硅方案成本節(jié)約測算。

在2022年的SiC和Si的單車成本差距水平下，電池容量在70kWh以上的車型如果系統(tǒng)效率提升可達(dá)6%以上，SiC方案會更具有成本優(yōu)勢；2023年疊加原材料價格下降的趨勢，系統(tǒng)效率提升4%以上即可使得提效節(jié)約的成本覆蓋SiC器件成本。

需求測算假設(shè)：

由于行業(yè)對800V滲透率意見不一，我們參考NE時代給出的800V滲透率并給予一定浮動，后文我們將在其他應(yīng)用測算的市場空間合計基礎(chǔ)上，給予各車型800V滲透率±15%的彈性測算，提供國內(nèi)碳化硅器件整體區(qū)間指引。

乘新能源車之風(fēng)，功率碳化硅器件市場揚(yáng)帆起航。

根據(jù)我們的測算，在800V平臺+SiC雙重滲透下，我們預(yù)計國內(nèi)SiC功率器件市場規(guī)模將在2023/2024/2025/2026年分別達(dá)到 5.30/9.23/15.71/25.59億美元，CAGR高達(dá)69.02%。我們以WolfSpeed FY2021給出的全球車載SiC器件市場空間計算國內(nèi)占比，驗證測算的準(zhǔn)確性，22/24/26E占比分別在33.12%/49.11%/55.63%，到2026年占比與國內(nèi)新能源車銷量占比基本一致。

除新能源車將顯著帶動碳化硅市場需求外，光伏逆變器、高壓充電樁、軌交電網(wǎng)等其他應(yīng)用也將為碳化硅市場創(chuàng)造增量。

其中，光伏方面，未來光伏設(shè)備的技術(shù)發(fā)展趨勢是提高功率，減小體積與質(zhì)量和提高穩(wěn)定性。光伏逆變器是保障光伏發(fā)電系統(tǒng)高效、經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)定運(yùn)行的重要一環(huán)。低阻抗、適應(yīng)高頻高壓環(huán)境工作SiC材料將在光伏發(fā)電領(lǐng)域有巨大潛力。我們預(yù)計國內(nèi)光伏板塊SiC市場空間23/24/25/26年分別為2.99/7.34/11.61/16.85億美元。

根據(jù)上述測算，我們總結(jié)國內(nèi)碳化硅市場空間合計情況如下，并給予800V滲透率的彈性測算。

23/24/25/26E國內(nèi)合計碳化硅市場空間分別在9.62/18.29/29.48/45.16億美元，CAGR在67%，其中2026年新能源車占比約為57%，光伏占比37%，為兩大主要市場。

在各車型800V滲透率*（1±15%）的情況下，合計碳化硅器件市場空間較中性預(yù)測變動區(qū)間在±10%范圍內(nèi)， 800V滲透為碳化硅空間的關(guān)鍵影響指標(biāo)。此外，我們認(rèn)為，光伏SiC的加速滲透或?qū)⑦M(jìn)一步為SiC市場空間提供超額機(jī)會。

02

產(chǎn)業(yè)鏈價值量：22-25E降價假設(shè)下碳化硅器件各環(huán)節(jié)價值幾何？

碳化硅襯底價值量較硅基晶圓呈現(xiàn)顯著提升，其中 MOSFET 產(chǎn)品更重器件設(shè)計。

以各環(huán)節(jié)價格為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)，在硅基晶圓中（以12寸3D NAND為例），襯底及外延分別占比4.69%/5.22%，前道設(shè)計及制造占比90%。而6寸碳化硅二極管中襯底占比顯著提高至40%。與器件設(shè)計制造基本一致；6寸SiC MOSFET則向器件設(shè)計端傾斜，占比提升至62.5%，我們測算的MOSFET結(jié)構(gòu)情況與Yole給出的1200V產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本一致。

由于碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈廠商紛紛開展產(chǎn)能擴(kuò)張、工藝提升等規(guī)劃，碳化硅成本將顯著下降，基于前文測算的價值量分布，我們給出各環(huán)節(jié)22-25E降價假設(shè)，SiC MOSFET價值將由2022年4000$/片下降至2025年3065$/片。

結(jié)合各應(yīng)用市場空間測算及MOSFET/二極管占比假設(shè)，我們給出各應(yīng)用環(huán)節(jié)及產(chǎn)品端測算如下：

審核編輯 ：李倩