電子發(fā)燒友原創(chuàng) 章鷹

6月30日，美國SiC功率器件巨頭Wolfspeed申請破產(chǎn)，主要原因是Wolfspeed目前面臨巨大的債務(wù)壓力，其總體債務(wù)高達(dá)65億美元。因?yàn)檫@家芯片制造商在電動汽車和工業(yè)市場需求放緩的情況下努力應(yīng)對巨額債務(wù)。這是今年最大的破產(chǎn)案件之一，規(guī)模僅次于巴西航空業(yè)Azul SA 和衛(wèi)星公司 Ligado Networks。

Wolfspeed 的巨大債務(wù)包括阿波羅全球管理公司 (Apollo)持有的15億美元優(yōu)先擔(dān)保貸款。Wolfspeed與阿波羅全球管理公司 (Apollo) 等債權(quán)人已經(jīng)討論一段時(shí)間，尋求為明年到期的可轉(zhuǎn)債再融資。Wolfspeed 表示，將透過債轉(zhuǎn)股的方式，把公司重整后的一部分股權(quán)交換給債權(quán)人，以減少其債券債務(wù)及來自瑞薩的貸款。

周一發(fā)布的聲明指出，Wolfspeed 依據(jù)破產(chǎn)法第11章申請重整，該公司預(yù)估，到第3季季末有望脫離破產(chǎn)。

兩大原因驅(qū)動Wolfspeed危機(jī)爆發(fā)：市場需求疲軟疊加SiC價(jià)格競爭激烈

作為碳化硅襯底技術(shù)的領(lǐng)先者，Wolfspeed已經(jīng)開始重組支持協(xié)議，目的是旨在減少約 70% 的債務(wù)，相當(dāng)于削減46億美元的負(fù)債，并將其年度總現(xiàn)金利息支付減少約 60%。

摩根大通的分析師指出，Wolfspeed當(dāng)下的困境，來自于電動汽車需求放緩，來自中國供應(yīng)商的激烈價(jià)格競爭以及過度擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)的警告。

電動汽車需求放緩已經(jīng)在歐洲市場出現(xiàn)。歐盟自 2025 年起大幅削減對純電動車的購置補(bǔ)貼，德國、法國等主要市場需求預(yù)期下滑超 30%。除了中國市場外，彭博新能源財(cái)經(jīng)首次下調(diào)對新能源乘用車銷量的長期和短期展望。這都直接給上游SiC器件和襯底供應(yīng)商帶來影響，補(bǔ)貼政策退坡導(dǎo)致歐洲車企轉(zhuǎn)向成本更低的IGBT方案。

根據(jù)市場研究公司 TrendForce 的數(shù)據(jù)，受2024年汽車和工業(yè)需求走弱，SiC襯底出貨量成長放緩。與此同時(shí)，市場競爭加劇，產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。2024 年Wolfspeed以 33.7% 的份額占據(jù) SiC襯底市場的首位。然而，中國的天科合達(dá)和天岳先進(jìn)正在迅速崛起，分別以 17.3% 和 17.1% 的份額占據(jù)第二和第三名。

數(shù)據(jù)顯示，Wolfspeed仍是SiC材料市場最重要的供應(yīng)商，并引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)向8英寸襯底轉(zhuǎn)型。天科合達(dá)是中國本土功率電子市場最大的SiC襯底供應(yīng)商，而天岳先進(jìn)則在8英寸晶圓市場中占據(jù)領(lǐng)先地位。

與此同時(shí)，Wolfspeed正在面對中國SiC襯底供應(yīng)商的激烈競爭。中國廠商積極進(jìn)軍碳化硅襯底市場，導(dǎo)致碳化硅晶圓價(jià)格跌至歷史低點(diǎn)。Wolfspeed 的 6 英寸碳化硅晶圓一度售價(jià) 1500 美元。而中國競爭對手的售價(jià)僅為 500 美元甚至更低。

在2024財(cái)年，Wolfspeed公司資本支出高達(dá)21億美元，而同期營收僅為8.07億美元，紐約新建工廠2024年中期產(chǎn)能利用率僅為20%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平造成公司持續(xù)虧損。到2024年下半年，Wolfspeed危機(jī)爆發(fā)。

美國政府補(bǔ)貼下滑加速Wolfspeed危機(jī)爆發(fā)！競爭對手有哪些收益？

2024年3月26日，Wolfspeed在美國宣布，公司的第三座工廠——8英寸SiC襯底產(chǎn)線一期工程舉行了封頂儀式。這家工廠位于美國北卡羅來納洲查塔姆縣，總投資50億美元（約合人民幣356億），主要生產(chǎn)8英寸SiC單晶襯底。工廠預(yù)計(jì)2025年上半年開始生產(chǎn)，竣工達(dá)產(chǎn)后，將使Wolfspeed的SiC襯底產(chǎn)量擴(kuò)大10倍。

值得注意的是，去年Wolfspeed與當(dāng)時(shí)美國拜登政府達(dá)成協(xié)議，通過《芯片法案》計(jì)劃獲得7.5億美元的補(bǔ)貼，該計(jì)劃是聯(lián)邦政府補(bǔ)貼國內(nèi)半導(dǎo)體生產(chǎn)而設(shè)計(jì)的數(shù)十億美元資金。

但是，拜登融資條件之一便是Wolfspeed償還明年到期的債務(wù)，但這家公司與債券人的談判一再拖延。2025年3月，特朗普政府上臺后對芯片法案重新審查，Wolfspeed有可能無法按時(shí)獲得芯片法案補(bǔ)貼。美國芯片法案補(bǔ)貼資金延遲徹底將公司的危機(jī)引爆。

近幾個(gè)月來，Wolfspeed一直在考慮是否尋求短期解決方案來解決明年 5.75 億美元的可轉(zhuǎn)換債券支付問題，還是進(jìn)行全面重組以削減整體債務(wù)。

Wolfspeed 首席執(zhí)行官羅伯特·費(fèi)爾勒 (Robert Feurle) 表示：“在評估了加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的潛在選擇之后，我們決定采取這一戰(zhàn)略舉措，因?yàn)槲覀兿嘈胚@將使 Wolfspeed 在未來處于最佳地位。”

在Wolfspeed被債務(wù)纏身，股價(jià)大跌的時(shí)候，行業(yè)并未因?yàn)檫@個(gè)事件停下擴(kuò)張腳步。今年2月，中國SiC襯底廠商天岳先進(jìn)遞交港股IPO招股書，招股書顯示，天岳先進(jìn)申報(bào)港股IPO的募集資金，擬用于擴(kuò)張8英寸或更大尺寸碳化硅襯底產(chǎn)能、持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)能力等。

招股書上顯示，全球碳化硅襯底市場由2019年的人民幣26億元增長至2023年的人民幣74億元，復(fù)合年增長率為29.4%。預(yù)計(jì)到2030年，市場規(guī)模將有望增長至人民幣664億元，復(fù)合年增長率為39.0%。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球碳化硅功率半導(dǎo)體器件制造商在8英寸項(xiàng)目上的總投資額已超人民幣1,754億元，其中前五大碳化硅功率器件制造商總投資額超人民幣1,269億元，占比超72%。其中，英飛凌、意法半導(dǎo)體、Wolfspeed、羅姆、安森美前五大碳化硅功率器件制造商的總投資額就超過1269億元。

Wolfspeed申請破產(chǎn)，英飛凌也必須面對其破產(chǎn)帶來的后果，因?yàn)樵摴九cWolfspeed簽署了一份多年的產(chǎn)能預(yù)留協(xié)議，以確保SiC半導(dǎo)體產(chǎn)品的安全供應(yīng)。目前尚不清楚該協(xié)議是否仍然有效，但Wolfspeed指出，在破產(chǎn)期間，它將繼續(xù)向客戶供貨。

Wolfspeed的困境已經(jīng)對瑞薩電子的SiC布局產(chǎn)生巨大影響。2023年，瑞薩電子與碳化硅晶圓制造商Wolfspeed簽訂供應(yīng)協(xié)議，并預(yù)付20億美元以確保長期獲得150mm SiC襯底及外延片。該協(xié)議原意在于鎖定關(guān)鍵原材料資源、構(gòu)建內(nèi)部SiC器件產(chǎn)能。然而，Wolfspeed在2024年陷入財(cái)務(wù)困境，導(dǎo)致瑞薩面臨無法回收預(yù)付款、產(chǎn)線規(guī)劃擱置、項(xiàng)目不確定性劇增等連鎖風(fēng)險(xiǎn)。

2025年5月29日，日本瑞薩電子（Renesas）正式退出其碳化硅（SiC）項(xiàng)目，確認(rèn)已取消原定于 2025 年初在日本群馬縣高崎事業(yè)所啟動的量產(chǎn)計(jì)劃。這被業(yè)界視為全球碳化硅半導(dǎo)體市場格局改寫的標(biāo)志性事件。

但是，我們也看到，中國作為全球最大的新能源汽車、儲能和5G通信市場，意法半導(dǎo)體、羅姆、博世、英飛凌等非美國供應(yīng)商也在積極提供SiC器件新品，Wolfspeed的危機(jī)對中國SiC襯底供應(yīng)商也是一個(gè)機(jī)遇，目前在國內(nèi)，天岳先進(jìn)、天科合達(dá)、爍科晶體、晶盛電機(jī)，這四家廠商都布局了8英寸碳化硅襯底量產(chǎn)產(chǎn)線。

以天岳先進(jìn)為例，這家公司在8英寸SiC襯底良率突破50%，成本控制到500美元，具備量產(chǎn)的能力，而且這家公司還在2025年全球首發(fā)12英寸導(dǎo)電型/半絕緣型碳化硅襯底。

電子發(fā)燒友分析認(rèn)為，政策層面，Wolfspeed破產(chǎn)可能促使美國政府限制中資收購其核心資產(chǎn)，推動了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的進(jìn)程，天岳先進(jìn)作為國內(nèi)碳化硅行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，將受益于這一趨勢。