本次要約完成后，華天科技通過子公司持有股權(quán)成為Unisem 公司單一第一大股東，華天科技持有Unisem 公司流通股股權(quán)不超過60%。

事件：天水華天科技公司擬與大股東華天電子集團(tuán)及馬來西亞主板上市公司 Unisem 的相關(guān)股東以自愿全面要約方式聯(lián)合收購Unisem 公司股份。

初步確定要約價(jià)格為每股 3.30 林吉特（約人民幣5.47 元），根據(jù)每股要約價(jià)格及最高收購股份，本次要約收購對價(jià)不超過 18.17 億林吉特，折算約合人民幣30 億元，其中公司收購對價(jià)不超過 14.40 億林吉特，約合人民幣 23.71 億元。

本次要約完成后，華天科技通過子公司持有股權(quán)成為Unisem 公司單一第一大股東，華天科技持有Unisem 公司流通股股權(quán)不超過60%。

點(diǎn)評：公司外延并購運(yùn)作逐漸展現(xiàn)成績，公司自身現(xiàn)金流及銀行授信額度較高，未額外發(fā)行股份募集資金，取得收益不會攤薄，Unisem（友尼森）是世界知名的半導(dǎo)體封測供應(yīng)商，2017 年?duì)I收規(guī)模約為24.3 億元，歸母凈利潤為2.64 億元，華天科技2017 年?duì)I收規(guī)模為70.1 億，歸母凈利潤為4.95 億。

以Unisem60%相關(guān)權(quán)益對比華天科技17 年經(jīng)營數(shù)據(jù)，要約收購?fù)瓿珊?，華天科技公司營收有望增長約21%，歸母凈利潤增長32%，Unisem 公司2017 年銷售凈利率為9.74%，高于華天科技同期7.8%近兩個(gè)百分點(diǎn)。

考慮到封測廠家多為高資本、人力密集度型企業(yè)，以18 年9 月12 日收盤市值為參考標(biāo)準(zhǔn)，我們計(jì)算華天科技當(dāng)前市銷率約為1.48，公司23.71 億收購不超過60%股權(quán)，計(jì)算Unisem 公司估值約為39.5 億元，市銷率約為1.63，估值在合理區(qū)間，Unisem 公司客戶為世界著名IC 設(shè)計(jì)企業(yè)，主要包括Broadcom、Qorvo、Skyworks 等，我們認(rèn)為本次收購估值較為合理，能有效提升華天科技公司營銷渠道和全球市場影響力。

收購標(biāo)的實(shí)力不俗：本次華天科技收購的Unisem（友尼森）企業(yè)是馬來西亞著名OSAT 企業(yè)，主要封測廠位于馬來西亞怡保、中國成都、印度尼西亞巴淡三地，客戶來源分布十分廣泛，歐美市場收入超過60%，其主要合作企業(yè)Broadcom、Qorvo、Skyworks 等公司實(shí)力強(qiáng)大，均為全球著名領(lǐng)先的射頻方案提供商，受益于5G 通信技術(shù)的穩(wěn)步推進(jìn)，射頻產(chǎn)品要求復(fù)雜度會繼續(xù)提升，手機(jī)射頻前端模塊市場規(guī)模有望進(jìn)一步提高。

根據(jù)Yole 在2017 年預(yù)測報(bào)告中指出，手機(jī)射頻前端及組件在2022 年將達(dá)到227 億美元，五年平均復(fù)合增長率達(dá)14%。Unisem 加入中國企業(yè)后，有望進(jìn)一步加深與相關(guān)市場客戶的合作聯(lián)系，例如公司主要客戶Skyworks 大部分營收均來源于中國大陸，收購并表完成后，上下游合作協(xié)同效應(yīng)有望進(jìn)一步凸顯，市場前景較為廣闊。

本次收購涉及跨國交易，在匯率、法律條款和備案溝通上存在一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。

以下是拓墣產(chǎn)業(yè)研究院最新的全球封測廠商產(chǎn)值排名：