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　　自去年下半年開(kāi)始的歐債危機(jī)，起先是斷斷續(xù)續(xù)，今年以來(lái)卻如滾雪球般擴(kuò)大，各大機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)降今明兩年全球經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)率，而各國(guó)股市除了美國(guó)等少數(shù)外，跌得七零八落，各公司股價(jià)也有不小幅度向下調(diào)整，相對(duì)給予有意并購(gòu)者得以較低成本取得經(jīng)營(yíng)權(quán)，而這種情況在歷次不景氣中屢見(jiàn)不鮮。

　　歷經(jīng)08年金融海嘯后，不少公司謹(jǐn)慎經(jīng)營(yíng)，停止類似兩千年時(shí)胡亂投資，帳上現(xiàn)金多多，這次又來(lái)一次景氣下修，有錢(qián)者得以在此時(shí)精挑細(xì)選值得被并購(gòu)公司，等待下次經(jīng)濟(jì)上升時(shí)享受公司壯大美果。

　　不景氣時(shí)代并購(gòu)聲四起而并購(gòu)方式不外是以現(xiàn)金收購(gòu)或是換股，國(guó)外大公司通常流行以現(xiàn)金收購(gòu)，特別以美國(guó)為例，有過(guò)08年金融海嘯經(jīng)驗(yàn)，端得上臺(tái)面公司幾乎是荷包滿滿，據(jù)統(tǒng)計(jì)美國(guó)S&P500非金融業(yè)大公司帳上現(xiàn)金高達(dá)一.二兆美元，諸如奇異帳上有930億美元、蘋(píng)果有784億美元、谷哥有282億美元、微軟有390億美元等，而今來(lái)以來(lái)并購(gòu)金額都是高達(dá)數(shù)十億至數(shù)百億美元。

　　至于***以過(guò)去經(jīng)驗(yàn)大都是以換股并購(gòu)為主，近幾年從欣興、聯(lián)發(fā)科、大聯(lián)大、頎邦、兆晶等都是如此，類似這次力成公開(kāi)以現(xiàn)金溢價(jià)26%收購(gòu)超豐，電子業(yè)只有華碩并研揚(yáng)，金融業(yè)則大多以現(xiàn)金加換股。

　　綜觀***電子業(yè)并購(gòu)最主要就是要擴(kuò)大產(chǎn)品線，進(jìn)而在產(chǎn)業(yè)取得有利領(lǐng)導(dǎo)地位，從欣興并全懋拉高HDI NB比重、聯(lián)發(fā)科并雷凌跨入Wi-Fi、華碩并研揚(yáng)跨入工業(yè)計(jì)算機(jī)及醫(yī)療信息領(lǐng)域，兆晶并鑫晶鉆取得***第一大藍(lán)寶石基板地位都是如此。

　　***電子業(yè)加速整合特別是韓國(guó)三星的興起壯大，幾乎打趴不少***中小型電子廠，加上中國(guó)中小型中低階廠大量出現(xiàn)，除非具有特殊利基公司，否則走向并購(gòu)或合并一途，似乎不得不走的路。當(dāng)初DRAM整合不成，整個(gè)產(chǎn)業(yè)幾乎被判出局，面板業(yè)現(xiàn)在也面臨此窘境，包括IC設(shè)計(jì)、PCB、設(shè)備等產(chǎn)業(yè)，未來(lái)一年似乎面臨強(qiáng)大的整合壓力，也提供大公司并購(gòu)中小型公司條件及環(huán)境。

　　以現(xiàn)階段看，半導(dǎo)體封測(cè)及IC通路較有整合條件從并購(gòu)角度上看，過(guò)去景氣好時(shí)大家股價(jià)高、姿態(tài)及條件也高，如今隨股價(jià)下跌，反而可選擇標(biāo)的多，并購(gòu)者也可取到較好條件。當(dāng)然并購(gòu)者自己本身要有一定條件，包括帳上現(xiàn)金多或是在產(chǎn)業(yè)界具有實(shí)力。這次力成并超豐，不管后面是對(duì)或不對(duì)，至少力成至第三季只帳上現(xiàn)金高達(dá)九九.一八億元現(xiàn)金，超過(guò)一個(gè)股本。

　　股價(jià)凈值比低，要有獲利從力成及超豐案例來(lái)看，股價(jià)凈值比也是重要考慮條件，超豐第三季止每股凈值為19.24元，若以收購(gòu)上限25.28元，力成以股價(jià)凈值比約1.31倍并購(gòu)，而景氣走低，或許明年并購(gòu)時(shí)將以此作參考，也有可能在特別不景氣時(shí)，可能要求股價(jià)凈值會(huì)降低，并購(gòu)條件約股價(jià)凈值比1至1.2倍或可作為參考。

　　也就是若投資人要賺取并購(gòu)后股價(jià)利潤(rùn)，可先查找股價(jià)凈值比在1至1.2倍公司、且過(guò)去五年有賺錢(qián)，最好是具有配息等條件者。

　　至于IC通路就較不一樣，除了考慮到產(chǎn)品互補(bǔ)性外，也出現(xiàn)另一種情況，就是所代理國(guó)外的公司出現(xiàn)合并，例如德儀并購(gòu)國(guó)家半導(dǎo)體、應(yīng)用材料并購(gòu)Varian半導(dǎo)體、Lam Resweach并購(gòu)諾發(fā)系統(tǒng)，那么原來(lái)公司消失，就可能刺激***代理商被并購(gòu)掉。類似大聯(lián)大一再并購(gòu)登上亞洲乃至世界性大廠情況可能較少，但這族群小公司太多，并購(gòu)情況未來(lái)可能將陸續(xù)出現(xiàn)。