在商業(yè)的世界永遠(yuǎn)沒(méi)有完全固定不變的業(yè)務(wù)。商業(yè)就像是水一樣，它在隨著世界的變化而不斷地變換形狀，這樣的過(guò)程中，商業(yè)獲得了演化。當(dāng)初騰訊以QQ即時(shí)通訊起家，現(xiàn)在已經(jīng)涵蓋了社交網(wǎng)絡(luò)、游戲、支付、資訊、音樂(lè)等多種業(yè)態(tài)，阿里巴巴以B2B黃頁(yè)開(kāi)始，現(xiàn)在已經(jīng)有了B2C、C2C、支付、娛樂(lè)等諸多業(yè)務(wù)形態(tài)。

只要基礎(chǔ)業(yè)務(wù)有穩(wěn)定的根基，商業(yè)的本質(zhì)就會(huì)向外擴(kuò)展，基于相同用戶群體的各種需求能夠生發(fā)出多重業(yè)務(wù)。這本質(zhì)上是擴(kuò)大和鞏固商業(yè)護(hù)城河的過(guò)程，也是捕獲更多價(jià)值的過(guò)程。

那么，在加密行業(yè)的公司是如何構(gòu)建護(hù)城河的？這里以幣安為例進(jìn)行闡述。（當(dāng)然，純公鏈等加密項(xiàng)目又會(huì)是另外的邏輯。）

多維幣安

幣安的發(fā)展也有類似的跡象。它以加密資產(chǎn)的現(xiàn)貨交易開(kāi)始切入，在獲得一定的市場(chǎng)份額之后，開(kāi)始為其用戶群體提供更多業(yè)務(wù)的服務(wù)，滿足多種用戶需求。如今的幣安，不再是單純加密貨幣交易所，而逐步呈現(xiàn)出多維幣安的發(fā)展方向。

多維幣安，也就是它有多種發(fā)展的維度。從業(yè)務(wù)涵蓋方面，它包括了現(xiàn)貨交易、期貨交易、穩(wěn)定幣、公鏈、去中心化交易所、錢包、早期項(xiàng)目投融資、期權(quán)交易以及即將推出的場(chǎng)外交易、多國(guó)法幣入金等業(yè)務(wù)。這基本上涵蓋了加密貨幣當(dāng)前生態(tài)中流量聚集地和價(jià)值洼地。

從地域角度看，幣安業(yè)務(wù)呈現(xiàn)全球化特征，在世界多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，比如在馬耳他、新加坡、美國(guó)、歐洲等開(kāi)展業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)基礎(chǔ)建設(shè)來(lái)看，幣安在安全和合規(guī)上持續(xù)投資和尋求落地的解決之道。

一旦實(shí)現(xiàn)多維，不僅有利于其價(jià)值的捕獲，還會(huì)產(chǎn)生多維的集群優(yōu)勢(shì)，這有利于鞏固其護(hù)城河，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展性和可持續(xù)性。除了交易所、DEX、公鏈、錢包等大家相對(duì)熟悉的業(yè)務(wù)之外，還可以看看其最新的業(yè)務(wù)發(fā)展，這有助于理解幣安的多維業(yè)務(wù)。

合約交易

除了現(xiàn)貨交易，幣安將其業(yè)務(wù)維度擴(kuò)展到期貨交易。幣安不久前推出了期貨合約業(yè)務(wù)，同時(shí)也全資收購(gòu)JEX平臺(tái)。JEX平臺(tái)有期貨、期權(quán)以及其他衍生品交易服務(wù)。通過(guò)這樣的運(yùn)作，幣安的業(yè)務(wù)維度除了現(xiàn)貨交易，也擴(kuò)展到了期貨、期權(quán)交易。隨著更多投資者進(jìn)入到加密貨幣領(lǐng)域，衍生品交易的規(guī)模會(huì)越來(lái)越大，這里利于其捕獲更大的價(jià)值，鞏固其護(hù)城河。

幣安合約產(chǎn)品當(dāng)前以永續(xù)合約為主，永續(xù)合約跟交割合約不同，它沒(méi)有到期日或結(jié)算日。永續(xù)合約可以避免交割帶來(lái)的重復(fù)開(kāi)倉(cāng)步驟，避免重復(fù)建倉(cāng)的手續(xù)費(fèi)等。

幣安的合約產(chǎn)品跟BitMeX類似度較高，跟當(dāng)前交割合約平臺(tái)不同，有幾個(gè)有意思的特點(diǎn)。

一是不用擔(dān)心出現(xiàn)“插針”問(wèn)題。它采用的是現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)，也就是說(shuō)，在其平倉(cāng)過(guò)程中所取的價(jià)格是現(xiàn)貨浮動(dòng)價(jià)格?，F(xiàn)貨浮動(dòng)價(jià)格是通過(guò)對(duì)多個(gè)主流平臺(tái)價(jià)格的加權(quán)取值得出，根據(jù)其交易量等進(jìn)行加權(quán)平均得出綜合價(jià)格指數(shù)，如果某個(gè)平臺(tái)出現(xiàn)極端情況，比如價(jià)格突然暴漲或暴跌等異常，該價(jià)格不會(huì)直接納入到最后的指數(shù)結(jié)果。這樣，如果市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)，上插針和下插針對(duì)普通用戶的影響都不會(huì)太大。

二是盈利不用分?jǐn)偤妥詣?dòng)減倉(cāng)的機(jī)制。普通的合約爆倉(cāng)后，如果按照爆倉(cāng)價(jià)格無(wú)法成交，這會(huì)導(dǎo)致實(shí)際虧損大于保證金。那么，這部分錢誰(shuí)來(lái)出？平臺(tái)往往會(huì)采用“分?jǐn)偂敝贫?，由盈利用戶按照比例進(jìn)行分?jǐn)?，彌補(bǔ)虧空。而盈利無(wú)分?jǐn)偟臋C(jī)制是說(shuō)，它通過(guò)自動(dòng)減倉(cāng)的機(jī)制，不會(huì)出現(xiàn)來(lái)不及清算導(dǎo)致極端大爆倉(cāng)情況，從而避免盈利用戶補(bǔ)貼的情況。這對(duì)于盈利用戶的體驗(yàn)更好，尤其是機(jī)構(gòu)用戶，可確保其策略的有效性。

三是保證金使用USDT。使用穩(wěn)定幣USDT對(duì)于很多新用戶來(lái)說(shuō)，更容易理解，這利于擴(kuò)大市場(chǎng)。

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Venus計(jì)劃

當(dāng)Facebook推出穩(wěn)定幣Libra時(shí)，由于其社交網(wǎng)絡(luò)的用戶體量接近全球人口的30%，這引起了世界各國(guó)的高度重視。不過(guò)，也由于其發(fā)起主體的關(guān)系，從一開(kāi)始就存在很多障礙，很難成為有全球代表意義的穩(wěn)定幣。

而上個(gè)月中旬幣安順勢(shì)宣布啟動(dòng)Venus（啟明星）計(jì)劃，這是一個(gè)很有想法的操作。它也是通過(guò)聯(lián)合多種組織和機(jī)構(gòu)的方式來(lái)發(fā)行穩(wěn)定幣，其機(jī)制類似于區(qū)域版本的Libra。由于全球化版本的Libra推出會(huì)面臨極大的阻礙，而如果能夠先從區(qū)域角度出發(fā)，推出類似于區(qū)域libra的穩(wěn)定幣也是一個(gè)可以嘗試的道路。

幣安的“Venus”計(jì)劃與政府、企業(yè)和各類組織協(xié)議構(gòu)建開(kāi)放的聯(lián)盟共同體穩(wěn)定幣。類似于Facebook的發(fā)行主體，幣安在這個(gè)穩(wěn)定幣組織中主要起到啟動(dòng)的角色，提供全流程技術(shù)、合規(guī)風(fēng)控體系等支持。也就是說(shuō)，跟Libra類似，會(huì)有一個(gè)聯(lián)盟治理來(lái)決定穩(wěn)定幣的貨幣儲(chǔ)備、參與組織、發(fā)行計(jì)劃等方案。同時(shí)，幣安還可以通過(guò)其交易所體系為穩(wěn)定幣提供足夠的流動(dòng)性。

當(dāng)然，由于跨區(qū)域聯(lián)盟的穩(wěn)定幣有較多復(fù)雜性，這需要多方的合作才能達(dá)成。如果一旦啟動(dòng)，這對(duì)于整個(gè)金融體系的影響力無(wú)疑是巨大的。

穩(wěn)定幣BUSD

當(dāng)前的穩(wěn)定幣除了去中心化的穩(wěn)定幣DAI，還有錨定美元的USDT、TUSD等。不過(guò)有一些穩(wěn)定幣在合規(guī)上存在潛在的隱患。要想獲得用戶的信心，法幣抵押的穩(wěn)定幣首先要解決合規(guī)的問(wèn)題。

幣安最近和Paxos合作推出的BUSD，是基于美元的穩(wěn)定幣，用戶將來(lái)可以按照美元1:1比例在Paxos平臺(tái)購(gòu)買BUSD，同時(shí)可以在幣安平臺(tái)上進(jìn)行交易。它的合規(guī)主要是源自于得到紐約州金融服務(wù)局（NYDFS）的批準(zhǔn)。其中，Paxos為穩(wěn)定幣BUSD提供美元的托管和發(fā)行的服務(wù)。

OTC和法幣入金

幣安近期透露要上線OTC業(yè)務(wù)，在全球超過(guò)170個(gè)國(guó)家滿足用戶法幣入金的業(yè)務(wù)需求。OTC場(chǎng)外交易存在的重要原因是對(duì)于大宗交易來(lái)說(shuō)，交易所缺乏足夠大的流動(dòng)性和深度，有可能產(chǎn)生價(jià)格滑點(diǎn)。此外，場(chǎng)外交易還能避免交易所的提取限額等。

場(chǎng)外交易有利于對(duì)沖基金、資產(chǎn)管理公司、家族基金辦公室、礦工等進(jìn)行較大額度的場(chǎng)外交易，包括用法幣入金的交易。這部分業(yè)務(wù)隨著加密貨幣體量的增加以及對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的需求的增加，其業(yè)務(wù)規(guī)模和體量也會(huì)隨之增加。

幣安在全球170多個(gè)國(guó)家開(kāi)通場(chǎng)外交易和法幣入金業(yè)務(wù)，為加密貨幣規(guī)模增長(zhǎng)提供了便利，同時(shí)也利于其享受到加密資產(chǎn)增長(zhǎng)的紅利。

安全與合規(guī)

加密行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施中，安全和合規(guī)尤其重要，尤其是對(duì)于交易所業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，這是護(hù)城河中的基礎(chǔ)。這兩個(gè)方面夯實(shí)越多，持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力越強(qiáng)。

幣安在安全和合規(guī)上做了不少基礎(chǔ)工作。例如幣安交易所近期剛剛獲得ISO27001認(rèn)證，這在加密交易所中是首家。認(rèn)證證書由DNV頒發(fā)，它有嚴(yán)格安全認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)，需要在安全控制措施上達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)。此外，火眼軟件（FireEye）對(duì)幣安的網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)行了獨(dú)立監(jiān)測(cè)分析，提到幣安在安全方面的建設(shè)：用戶數(shù)據(jù)加密存儲(chǔ)、內(nèi)部人員分級(jí)查看脫敏信息；業(yè)務(wù)邏輯安全管理，研究黑客攻擊方法，例如找回密碼等操作都會(huì)涉及到安全問(wèn)題的防護(hù)；零信任安全模型應(yīng)用，內(nèi)外部人員都需要嚴(yán)格身份認(rèn)證；運(yùn)用基于精準(zhǔn)威脅情報(bào)等防護(hù)技術(shù)，對(duì)黑客定向攻擊進(jìn)行防護(hù)；實(shí)時(shí)的分級(jí)業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控；定期進(jìn)行紅藍(lán)對(duì)抗，模擬黑客入侵的演練，強(qiáng)化安全防護(hù)能力等。

合規(guī)也是交易所構(gòu)建護(hù)城河的關(guān)鍵。合規(guī)意味著能在某些司法管轄區(qū)下正常開(kāi)展業(yè)務(wù)和交易，例如幣安跟Paxos合作推出的合規(guī)的BUSD，得到紐約州金融服務(wù)局（NYDFS）的批準(zhǔn)。幣安在美國(guó)成立幣安美國(guó)交易所等業(yè)務(wù)，這些都是基于合規(guī)的基礎(chǔ)上進(jìn)行構(gòu)建。

總結(jié)

護(hù)城河的核心是構(gòu)建足夠高的壁壘，其中之一就是在一個(gè)平臺(tái)上可以滿足相同用戶群體的大多數(shù)核心需求。

幣安從加密資產(chǎn)的現(xiàn)貨交易起步，在夯實(shí)基礎(chǔ)之上逐步發(fā)展出多維業(yè)務(wù)，從現(xiàn)貨交易、去中心化交易所、期貨交易、期權(quán)交易、場(chǎng)外交易，再到公鏈、穩(wěn)定幣、錢包等，這些都是加密行業(yè)當(dāng)前用戶流量最集中的地方，也是需求最大的場(chǎng)景。

除了業(yè)務(wù)維度的建設(shè)，它還在區(qū)域維度、安全和合規(guī)維度也持續(xù)投入，通過(guò)這樣的多維業(yè)務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建，利于鞏固其護(hù)城河，以捕獲更大的價(jià)值和獲得更長(zhǎng)久的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。
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